文｜云酒大數(shù)據(jù)中心
根據(jù)上市白酒企業(yè)公布的2022年業(yè)績，22家主營業(yè)務(wù)為白酒的上市公司總營收已超3553億元，占全國規(guī)上白酒企業(yè)銷售收入的53.62%，凈利潤超1300億元，占規(guī)上白酒企業(yè)凈利潤的六成以上，其平均毛利率達(dá)70.05%，展現(xiàn)出超強的盈利能力。
與此同時，2022年，白酒上市企業(yè)中有13家企業(yè)實現(xiàn)營收、凈利的雙位數(shù)增長，有11家企業(yè)實現(xiàn)毛利率增長1%以上。
從細(xì)節(jié)來看，白酒上市企業(yè)營收、凈利以及利率的強勢增長，與銷量的增加和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級密切相關(guān)，而盈利能力的持續(xù)提升，也充分印證了白酒行業(yè)未來成長的確定性。
賺得行業(yè)60%+利潤，白酒股盈利能力有多強？
除順鑫農(nóng)業(yè)以及大湖股份未公布2022年白酒業(yè)務(wù)凈利潤外，其余20家上市白酒企業(yè)的凈利潤總和達(dá)1324億元，再次創(chuàng)下歷史新高。
對比32家上市乳企2022年共233億元的凈利來看，白酒股凈利潤約為其6倍；而對比食品行業(yè)23家百億級企業(yè)共660億的凈利潤，白酒股六家百億級企業(yè)也以1203.9億元的凈利潤，幾乎兩倍于同營收規(guī)模的上市食品企業(yè)。
而中國酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年全國規(guī)上白酒企業(yè)利潤總額為2201.72億元，僅六家百億級上市白酒企業(yè)便占全國963家規(guī)上白酒企業(yè)利潤的五成以上，其凈利潤的平均增幅近30%。
白酒上市企業(yè)盈利能力的“強”，首先便體現(xiàn)在頭部企業(yè)上。貴州茅臺和五糧液兩家企業(yè)的凈利潤，便占據(jù)規(guī)上白酒企業(yè)的四成以上。
貴州茅臺以及五糧液在2022年均實現(xiàn)了營收、凈利的雙位數(shù)增長，貴州茅臺凈利潤的增長更是接近20%，增幅已超過2019年水平。五糧液進(jìn)一步完成了對于自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，向高端市場聚焦，旗下產(chǎn)品銷量同比減少了30.04%，但酒類營收卻同比增長了9.45%。
山西汾酒凈利潤的增幅為52.36%，為白酒上市企業(yè)前六最高。瀘州老窖則以103.70億元的凈利潤位居白酒上市企業(yè)第三，增幅達(dá)30.29%。
此外，今世緣、舍得酒業(yè)、珍酒李渡、迎駕貢酒四家企業(yè)都實現(xiàn)了營收、凈利潤的雙位數(shù)增長，今世緣的營收凈利增幅均達(dá)23%以上，今年更是有望突破百億大關(guān)。
這當(dāng)中，中高端產(chǎn)品成為眾多白酒上市企業(yè)盈利的主要引擎，營收前六的上市酒企的中高端產(chǎn)品營收都在企業(yè)總營收的七成以上，平均增幅達(dá)23.35%，平均毛利率為86.76%。
總體而言，除順鑫農(nóng)業(yè)、巖石股份、大湖股份未公布產(chǎn)品營收細(xì)節(jié)外，其余19家上市企業(yè)在中高檔或是高檔產(chǎn)品的平均占比都在六成以上，在高端、次高端市場上突破是實現(xiàn)業(yè)績增長的關(guān)鍵性要素。
最高94.19%的產(chǎn)品毛利率，白酒股聚焦高端戰(zhàn)線
單以毛利率來看，在22支白酒上市企業(yè)平均毛利率達(dá)70.05%，平均增幅為0.61%。在公布了中高檔產(chǎn)品營收細(xì)節(jié)的19家上市白酒企業(yè)中，中高檔產(chǎn)品的營收達(dá)2740.54億元，平均毛利率更是達(dá)79.45%。
其中，貴州茅臺依然以92.00%的毛利率繼續(xù)高居榜首，旗下茅臺酒的營收更是高達(dá)1078.34億元，是白酒唯一“千億級大單品”，毛利率高達(dá)94.19%，占貴州茅臺營業(yè)收入的86.89%。
除茅臺外，另一中高端產(chǎn)品毛利率達(dá)到90%以上的，便是總營收位居第五的瀘州老窖，其中高檔酒類毛利率為91.05%，同比增長了0.71%；其中高檔酒類也實現(xiàn)了221.33億元的營收，占營業(yè)收入的88.10%。
五糧液大單品戰(zhàn)略成效也得到了充分顯現(xiàn)，其五糧液產(chǎn)品實現(xiàn)553.35億元營收，同比增長了12.67%，毛利率達(dá)86.56%，占比進(jìn)一步提升至74.81%。
此外，酒鬼酒內(nèi)參系列產(chǎn)品的毛利率也達(dá)到了91.63%，2022年實現(xiàn)營收11.57億元，同比增加11.88%。
白酒上市企業(yè)中以高檔產(chǎn)品完成九成以上營收的，則是口子窖和水井坊。2022年口子窖高檔白酒實現(xiàn)營收48.70億元營收，同比增長1.94%，毛利率達(dá)75.61%，占總營收的94.84%；水井坊2022年高檔白酒營收45.03億元，毛利率達(dá)85.16%，占總營收的96.36%。
實際上，共有17家企業(yè)在2022年實現(xiàn)中高檔產(chǎn)品營收的雙位數(shù)增長。其中高端產(chǎn)品增幅最大是今年剛上市的珍酒李渡，其高端產(chǎn)品2022年完成營收14.39億元，同比增加58.43%，占比為24.6%。
結(jié)合各大上市白酒企業(yè)中高檔產(chǎn)品的營收占比，以及其戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)來看，未來很長一段時間中里，關(guān)于高端市場的爭奪，仍將是白酒行業(yè)重要的主弦律之一。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化仍將是推動增長的關(guān)鍵性因素。
并且，以目前白酒行業(yè)的結(jié)構(gòu)性增長趨勢，未來上市酒企，尤其是頭部企業(yè)和二三線企業(yè)都將在高端市場將迎來更多增長可能性。
強分化大勢所趨，區(qū)域酒企承壓前行
頭部白酒企業(yè)對行業(yè)的引領(lǐng)，顯而易見。但同時，頭部白酒企業(yè)的快速擴(kuò)張，也讓行業(yè)的集中趨勢更加突出。從白酒上市企業(yè)各梯隊的營收表現(xiàn)來看，這種趨勢尤為明顯。
排名前六的白酒上市企業(yè)的總營收，是營收規(guī)模在10億到80億的12家企業(yè)的五倍。金徽酒、伊力特、金種子酒、天佑德等區(qū)域性較強的酒企，在2022年均出現(xiàn)了營收或是凈利潤下滑的情況。
近年來，白酒行業(yè)分化程度加劇，市場份額以及行業(yè)資源都不斷向優(yōu)勢酒企集中，在結(jié)構(gòu)性增長的趨勢推動下，“恒強”的頭部企業(yè)無疑將享受到更多的發(fā)展紅利。在這樣的行業(yè)背景下，二三線酒企和區(qū)域酒企想要抗住壓力，實現(xiàn)更高質(zhì)量的增長，發(fā)展高端市場，便成為重要的業(yè)績突破口。
以營收排在最末的*ST皇臺為例，2022年皇臺酒業(yè)扭虧為盈，其高端產(chǎn)品營收增長了79.45%，盡管只有0.32億元，但占比已達(dá)23.53%，較去年提升了近4%。
依靠在高端產(chǎn)品上的放量，老白干酒在2022年也實現(xiàn)了營收、凈利的雙位數(shù)增長，為2019年以來最高。老白干表示，營收的增加主要系公司高檔產(chǎn)品銷售增加所致，其高檔酒實現(xiàn)銷售收入23.05億元，增長了22.79%，占比達(dá)49.54%，其營收凈利潤更是較五年前實現(xiàn)倍增，達(dá)7.08億元。
與此同時，同在西北地區(qū)的伊力特、天佑德酒，去年中高檔產(chǎn)品營收均有不同程度的下滑。而金徽酒高檔產(chǎn)品營收同比增長了15.66%，達(dá)12.67億元，占比進(jìn)一步提升至62.97%。由此也可以看到，區(qū)域酒企業(yè)關(guān)于高端市場的競爭，同樣激烈。
在市場消費升級，行業(yè)結(jié)構(gòu)升級趨勢長期不變的發(fā)展環(huán)境下，接下來很長一段時間中，二三線酒企和地方酒企能否繼續(xù)承壓前行，迎接行業(yè)強分化趨勢，在新周期中完成穩(wěn)健增長，高端戰(zhàn)略的實施都將是重中之重。