文|市值榜  武占國

編輯|何玥陽

對剛到北京的毛新生來說，一切都是新奇的，他不會開電視機，甚至不敢上電梯。

17歲的毛新生，大概不會想到30多年以后，會在AI這么前端的領域有所建樹，帶出了十幾個資深架構師，應該也不會想到自己成為了一家知名AI醫(yī)療影像企業(yè)的創(chuàng)始人。

數(shù)坤科技，就是一家利用人工智能提供疾病篩查、診斷與治療選擇、規(guī)劃的醫(yī)療影響企業(yè)，按照招股書的說法，是全球領導者。

2021年，還很年輕的數(shù)坤科技向聯(lián)交所遞交了招股書，沖擊港股市場失敗之后，近期，數(shù)坤科技又準備登陸科創(chuàng)板。

數(shù)坤科技為什么著急上市？為什么持續(xù)虧損？商業(yè)化的難點在哪里？下文將對上述問題進行回答。

一、農(nóng)村孩子的一次逆襲

1972年，毛新生出生于湖南西部的農(nóng)村，毛新生排行老三。

在南京上大學的二哥，假期回家后總是會給毛新生講述外面多彩的世界，在二哥那里，毛新生第一次知道了計算機。

那個時代，農(nóng)村孩子只要努力就有機會，和二哥一樣，毛新生通過考試走出了農(nóng)村，進入了北大，選擇了計算機專業(yè)。

城市與農(nóng)村的巨大落差，讓大學時的毛新生內(nèi)心非?？鄲?，他只能通過讀黑格爾和老子等著作排解內(nèi)心的苦悶，學校的補貼幾乎都買了書。后來，毛新生說對他影響最大的書是《道德經(jīng)》。

喜歡讀古典哲學的毛新生給公司起的名字——數(shù)坤科技，數(shù)據(jù)里有乾坤的意思。寓意是在數(shù)字時代我們?nèi)绾斡萌斯ぶ悄艿姆椒ㄔ跀?shù)據(jù)中創(chuàng)新，通過智能化推動醫(yī)療行業(yè)的改變。

從上大一開始， 毛新生就開始接項目通過編程賺錢。2000年，毛新生加入了IBM，但是剛干了兩個月的程序員，毛新生就跟上級要求說自己要搞工程技術。

毛新生申請成功后，他到美國學習了一段時間，開始在IBM負責項目開發(fā)，經(jīng)過一個個項目，毛新生成為IBM大中華區(qū)第一位獲得“資深技術專員”的本土工程師。

后來毛新生回憶：“IBM是一個全球化的大型平臺，我在IBM工作了十幾年”，“數(shù)字化、智能化幾乎是我們的信仰?！?/p>

2007年，毛新生妻子馬春娥剛剛從西北工業(yè)大學畢業(yè)加入IBM，馬春娥比毛新生小8歲，是一名80后，也是人工智能領域的專家。2017年，毛新生夫婦選擇辭職創(chuàng)業(yè)。

在數(shù)坤科技，毛新生夫婦均擔任公司核心角色，毛新生是董事長，主要負責戰(zhàn)略、研發(fā)和管理，馬春娥擔任公司的CEO和總經(jīng)理，主要負責戰(zhàn)略、營銷、銷售和管理。

為什么選擇創(chuàng)業(yè)，毛新生的回答是：“在中國的舞臺上做一個全球的高科技公司，而且是由中國人來主導”。馬春娥也講創(chuàng)業(yè)是為了“更有挑戰(zhàn)性”。

在IBM工作過14年的毛新生，接觸過多個領域，包括汽車、地鐵、醫(yī)療，毛新生選擇了醫(yī)療領域。

最終選擇AI+醫(yī)療，一方面是毛新生有積累，另一方面毛新生認為有前途。

在IBM這個平臺，毛新生主要就是做數(shù)字科技，對大數(shù)據(jù)、云計算非常熟悉，也負責了一段時間的IBM Watson，就是IBM在醫(yī)療方面的人工智能，所以對AI與醫(yī)療健康的結合并不陌生。

毛新生認為，醫(yī)療領域最適合AI介入，因為它的程序非常繁雜，每一種疾病的診斷和治療都是一門大學問。對創(chuàng)業(yè)者而言，意味著這個賽道特別寬廣，可以做的事情很多，于是選擇了“AI+醫(yī)療”。

數(shù)坤科技的業(yè)務，也主要是輔助醫(yī)生做診斷和治療，既能減少醫(yī)生的勞累，也能在一定程度上解決優(yōu)質醫(yī)療資源的供給問題。

2021年，數(shù)坤科技叩響了港股市場的大門。雖然發(fā)展迅速，但畢竟成立才4年，規(guī)模也不算大，如今又想在科創(chuàng)板上市，數(shù)坤科技為什么急于上市？

二、上市背后：資本退出壓力大

數(shù)坤科技成立的時候，正是AI最熱的時候。

2016年，是AI+醫(yī)療站上風口的元年。第二年，騰訊發(fā)布覓影產(chǎn)品，入選人工智能“國家隊”；阿里云發(fā)布ET醫(yī)療大腦，在數(shù)據(jù)處理、智能醫(yī)學影像、語音識別領域都有所突破；科大訊飛與安徽省立醫(yī)院宣布建立全國第一家智慧醫(yī)院，智慧醫(yī)院包含了智慧就醫(yī)、智慧診療、智慧管理三個部分。

一些創(chuàng)業(yè)型的AI醫(yī)療公司，也獲得了資本的青睞，有的公司一年能融資兩次。

2017年到2018年，數(shù)坤科技也獲得了天使輪融資，資方是遠毅資本，一家專門投資醫(yī)療健康領域的風投機構。

后面的融資，投資方陣容更豪華，有主要投資醫(yī)療和科技的華蓋資本，還有高盛、紅杉、啟明等中外知名投資機構。

不過，2019年開始，創(chuàng)投資金無論是數(shù)量還是募資規(guī)模都出現(xiàn)了大幅下降。數(shù)坤科技能在2020年完成3輪融資，也算是整體創(chuàng)投行業(yè)不景氣下的逆勢融資。

企查查顯示，截至目前數(shù)坤科技已完成8輪融資，累計融資金額超過20億元。

這次數(shù)坤科技再次準備IPO，有兩個因素推動著數(shù)坤科技需要盡快完成上市。

第一，這幾年創(chuàng)投行業(yè)整體不景氣，創(chuàng)投機構需要資金快速回籠。

中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2015年，新增私募股權基金數(shù)量有1萬家，2017年和2018年分別有4000多家和2000家，到2019年之后，每年登記只有七八百家，總數(shù)量都出現(xiàn)下降。

創(chuàng)投基金資金緊張，不僅導致收回資金的壓力更大，基金的投資也會更謹慎。

IT桔子《2022年中國人工智能投融資分析報告》顯示，2019年人工智能相關融資金額也出現(xiàn)連續(xù)多年增長后的首次下降，只有2021年融資金額超過2000億，其他的2020年和2022年都是1000億以下。

如果一級市場上，人工智能的景氣度持續(xù)下降，也會影響整個行業(yè)的估值。

第二，創(chuàng)投基金早期進入的資金到了該退出的時間，倒逼基金盡快套現(xiàn)。

通常而言，投資機構的錢也大部分是募集而來的，資金通過基金投向被投資公司。

一般基金會采取“3+2”的模式，3年投資期，2年的退出期。

數(shù)坤科技的融資大量集中在2020年之前，到現(xiàn)在最短也已經(jīng)3年了，即使數(shù)坤科技迅速上市，也要考慮鎖定期，因此，目前各個資本方已經(jīng)有了退出壓力。

如果不盡快上市，投資機構可能需要延長基金的存續(xù)期，這需要征得投資人的同意。投資人可能是上市公司，可能是高凈值客戶，也可能是國資企業(yè)，穿透之后，投資人的數(shù)量更多，麻煩也更多。

所以，推進上市是數(shù)坤科技的最優(yōu)解。

三、商業(yè)化前景依然待驗證

AI企業(yè)的發(fā)展需要極高的技術門檻和資金門檻，上市也能讓數(shù)坤不再為資金發(fā)愁，畢竟數(shù)坤的商業(yè)化還實現(xiàn)不了自我造血，一直在虧損。

2019年、2020年及截至2021年上半年，數(shù)坤科技收入分別為76萬元、2477萬元和5264萬元，對應經(jīng)營虧損分別為7014萬元、8835萬元和8777萬元。

數(shù)坤科技的境遇還算好的，很多AI醫(yī)療企業(yè)已經(jīng)中道崩殂了，比如上市失敗的AI四小龍依圖，出售了醫(yī)療業(yè)務相關資產(chǎn)，AI創(chuàng)新企業(yè)20強圖瑪深維也沒挺過去。

那么，數(shù)坤科技的商業(yè)化難點在哪兒？或者說AI+醫(yī)療的商業(yè)化難點在哪兒？

數(shù)坤科技應用最廣的產(chǎn)品是數(shù)字醫(yī)生，其他還包括數(shù)字心、數(shù)字腦、數(shù)字胸、數(shù)字腹、數(shù)字肌骨等產(chǎn)品。數(shù)坤科技選擇的是腫瘤領域。

第一個難點是成本高，具體表現(xiàn)為數(shù)據(jù)和人才成本。

AI+醫(yī)療，數(shù)據(jù)的數(shù)量和質量都非常重要。

涉及到病患的隱私問題，醫(yī)療數(shù)據(jù)的獲取有一定的門檻，而AI需要訓練數(shù)據(jù)。每家醫(yī)院對于診斷報告的描述規(guī)范不太一樣，數(shù)據(jù)的標準就成了一個問題。

業(yè)內(nèi)流傳著一句話，人工智能，有多少智能就有多少人工。數(shù)據(jù)的標注是AI變得更聰明的必要途徑，標注的準確性關乎結果的準確性，而在醫(yī)療行業(yè)，做數(shù)據(jù)標注的必須是有專業(yè)知識背景的人，這樣的人才比較稀缺。

小樣本學習法能解決部分問題，但大量數(shù)據(jù)標注的標準及行業(yè)標準問題仍然是個難題。

人才成本高還因為，醫(yī)療專業(yè)知識本身比較精細，與算法做深度的融合，需要復合型的人才。

正如馬春娥所說，一方面，AI算法科學家是非常稀缺的人才，另一方面，需要大量的訓練資源不斷改進迭代算力、算法的效率。

第二個難點是誰買單的問題。

數(shù)坤科技目前的變現(xiàn)方式是綁定設備，將設備與公司的軟件集成賣給醫(yī)院。

數(shù)坤科技的研發(fā)副總裁曾稱，買斷式的制度不太能持續(xù)，未來可能會演化成每使用這個算法為一個病人做一次診斷，就花費一點點成本，變成按次收費。

而腫瘤AI的醫(yī)療費用相對高，而且沒有納入醫(yī)保，會導致付費意愿下降?，F(xiàn)在醫(yī)院的影像科醫(yī)生都沒有診斷費，如果單獨跟患者收AI診斷費收費，客觀上講患者難以接受。

雖然一直有AI企業(yè)提議把AI醫(yī)療納入醫(yī)保，不過如何定價也成為一個問題。

國家醫(yī)保DRG付費技術指導組組長鄭杰主任認為，目前關于AI產(chǎn)品收費的矛盾在于缺乏一個明確的成本核算，無法說清楚機器折舊費、影像診斷費，以及AI的使費用，因此陷入了AI產(chǎn)品到底應不應該單獨立項的爭議中。

數(shù)坤現(xiàn)在也開始與醫(yī)院之外的體檢中心進行合作，推出“心肺聯(lián)篩”等AI項目，這種模式相對來說靈活度比較高，能夠實現(xiàn)支付結構和收入來源的多樣化。

不過，一方面體檢中心的格局是頭部效應明顯，數(shù)坤科技們或許需要付出更多的成本來推進合作，另一方面，體檢中心對于“專業(yè)度”的要求比醫(yī)院弱，業(yè)務同質化的AI醫(yī)療企業(yè)競爭會更加激烈。

四、結語

在中國，AI+醫(yī)療應當發(fā)揮的作用是提升頂尖醫(yī)院的運營效率，提高基層醫(yī)院的診療能力。

基層醫(yī)院用影像AI篩查以后，有問題或者看不準的病例，再交由上級醫(yī)院的醫(yī)生來確診；醫(yī)療AI技術將頂級醫(yī)生的診斷能力標準化，然后交給基層醫(yī)院，為基層醫(yī)生提供輔助診斷。雙管齊下改善醫(yī)療資源的緊張情況。

目前大部分AI醫(yī)療企業(yè)的路徑是，在大醫(yī)院進行技術和產(chǎn)品驗證，然后再向下普及，這個時候才能進入到大規(guī)模商業(yè)化的階段。

顯然，不管是AI醫(yī)療企業(yè)還是更具體的AI醫(yī)療影像企業(yè)，他們的商業(yè)化，都還有很長的路要走。