文|氨基觀察 黃愷
隨著生物科技行業(yè)在資本市場(chǎng)經(jīng)歷牛熊的轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的質(zhì)地也提出了更高的要求。
5月8日，綠竹生物港股上市，打破生物科技上市荒。但遺憾的是，綠竹生物的表現(xiàn)，或許對(duì)其之后的18A企業(yè)提出了更高的挑戰(zhàn)。
上市首日，綠竹生物股價(jià)跌幅32.93%；次日，股價(jià)再度大跌24%。兩天股價(jià)腰斬，綠竹生物市值已跌破B+輪估值。
01 估值3年翻6倍，兩天回到B+輪
綠竹生物成立于2001年，可謂是國(guó)內(nèi)最早的生物科技公司之一。也正因此，綠竹生物成為生物科技泡沫的見(jiàn)證與親歷者。
在短短3年時(shí)間，綠竹生物就實(shí)現(xiàn)了估值翻6倍的壯舉。
2019年，綠竹生物完成了A輪融資，北京亦莊和北京寶升分別出資2億元、5000萬(wàn)元參與增資。該輪融資完成后，綠竹生物的估值為6.5億元。
B輪融資要在2年后才能完成，但事實(shí)證明長(zhǎng)時(shí)間的等待是值得的。
2021年8月，綠竹生物完成B輪融資。該輪融資共有建銀資本等6名機(jī)構(gòu)投資者參與，融資額為3.5億元，對(duì)應(yīng)的融資后估值達(dá)到21.48億元。
綠竹生物或許也沒(méi)想到，估值上升的速度會(huì)如此之快。B輪融資完成4個(gè)月后的2021年年底，B+輪悄然而至。海南兆安等5名機(jī)構(gòu)投資者入局，綠竹生物估值增長(zhǎng)至31億元。
4個(gè)月增值50%，這還不是綠竹生物的高光時(shí)刻。
2022年，天津華普等6名機(jī)構(gòu)投資者攜手參與公司C輪融資。該輪融資完成后，綠竹生物的投后估值達(dá)44.20億元。
至此，綠竹生物完成了3年估值翻6倍的壯舉。不過(guò)，B+輪、C輪投資者或許要為當(dāng)時(shí)的沖動(dòng)付出代價(jià)。
上市兩天股價(jià)腰斬后，綠竹生物的最新市值33.81億港幣，折合29.84億人民幣，已經(jīng)跌破B+輪估值。
02 帶狀皰疹疫苗處于2期臨床，能否突圍成關(guān)鍵？
對(duì)于綠竹生物來(lái)說(shuō)，上市后股價(jià)持續(xù)大跌也可以理解。畢竟，公司的未來(lái)還充滿變數(shù)。
當(dāng)前，公司最核心的管線為重組帶狀皰疹疫苗和阿達(dá)木單抗類似藥。阿達(dá)木單抗類似藥已經(jīng)紅海，公司管線依然處于臨床階段，因此不足以帶給市場(chǎng)預(yù)期。
也就是說(shuō)，公司的核心看點(diǎn)是重組帶狀皰疹疫苗。從市場(chǎng)需求和競(jìng)爭(zhēng)來(lái)說(shuō)，綠竹生物的重組帶狀疫苗不失為明日之星。
從需求端來(lái)說(shuō)，帶狀皰疹疫苗中老年人的“HPV疫苗”，是海外驗(yàn)證過(guò)的超級(jí)重磅炸彈。國(guó)內(nèi)處于起步階段。
從競(jìng)爭(zhēng)角度來(lái)說(shuō)，當(dāng)前雖然百克生物的減毒活疫苗已經(jīng)上市，但保護(hù)效果理論上會(huì)弱于重組蛋白疫苗。而綠竹生物的LZ901恰恰是重組蛋白疫苗。
當(dāng)然，LZ901是否具備競(jìng)爭(zhēng)力也有待驗(yàn)證。重組蛋白疫苗的核心要素是抗原和佐劑。在抗原方面，綠竹生物做了創(chuàng)新，采用四聚體架構(gòu)，希望能夠增強(qiáng)免疫效果。
但由于不掌握核心佐劑技術(shù)，只能采用最為傳統(tǒng)的鋁佐劑。創(chuàng)新抗原+傳統(tǒng)佐劑能否使其超過(guò)同類天花板葛蘭素史克的Shingrix呢？
臨床前數(shù)據(jù)顯示，LZ901在反應(yīng)疫苗效果的中和抗體指標(biāo)方面劣于Shingrix；雖然綠竹生物一再?gòu)?qiáng)調(diào)，1期臨床數(shù)據(jù)顯高劑量組的中和抗體滴度要超過(guò)Shingrix，但沒(méi)有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，也就是說(shuō)，該數(shù)據(jù)并不能證明LZ901的潛力。
當(dāng)前，重組帶狀皰疹疫苗也進(jìn)入龍爭(zhēng)虎斗的階段，不少國(guó)內(nèi)選手手握自主佐劑研發(fā)技術(shù)來(lái)勢(shì)洶洶。
在這種背景下，綠竹生物能否占據(jù)一席之地，顯然需要時(shí)間給出答案。也難怪，以近70億市值上市的綠竹生物，股價(jià)在2天內(nèi)腰斬。
那么，綠竹生物慘淡的表現(xiàn)，會(huì)給后續(xù)上市的18A企業(yè)造成影響嗎？