文|DoNews 張 宇
編輯|楊博丞
中國(guó)四大汽車集團(tuán)之一長(zhǎng)安汽車交出了一份“暗藏玄機(jī)”的財(cái)報(bào)。
4月27日，長(zhǎng)安汽車發(fā)布了2023年第一季度財(cái)報(bào)，其總營(yíng)收為345.56億元，同比微降0.06%；歸母凈利潤(rùn)為69.7億元，同比增長(zhǎng)53.65%。
值得注意的是，隱藏在亮眼的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之下，長(zhǎng)安汽車的扣非歸母凈利潤(rùn)僅為14.81億元，同比下滑34.75%。
扣非歸母凈利潤(rùn)是扣除非經(jīng)常性損益后，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)，2023年第一季度，長(zhǎng)安汽車的非經(jīng)常性損益項(xiàng)目收益合計(jì)高達(dá)54.89億元，而最大的兩筆非經(jīng)常性損益收益來(lái)自非同一控制下的企業(yè)合并產(chǎn)生的收益以及政府補(bǔ)助。
其中，50.21億元來(lái)自非同一控制下的企業(yè)合并產(chǎn)生的收益，占比達(dá)九成。長(zhǎng)安汽車表示，通過(guò)追加投資對(duì)原聯(lián)營(yíng)企業(yè)深藍(lán)汽車形成非同一控制下的企業(yè)合并，該交易已于2023年2月1日完成股權(quán)交割手續(xù)，公司基于購(gòu)買日財(cái)務(wù)信息，于2023年一季度確認(rèn)投資收益50.21億元。除此之外，長(zhǎng)安汽車還獲得了一筆4.37億元的政府補(bǔ)助資金。
在此之前，長(zhǎng)安汽車還發(fā)布了2022年財(cái)報(bào)，根據(jù)財(cái)報(bào)，長(zhǎng)安汽車在2022年的總營(yíng)收為1212.53億元，同比增長(zhǎng)15.32%；歸母凈利潤(rùn)為77.98億元，同比增長(zhǎng)119.52%，是長(zhǎng)安汽車自2017年以來(lái)的最好戰(zhàn)績(jī)。
不過(guò)，雖然表面數(shù)據(jù)亮眼，但在二級(jí)市場(chǎng)上，投資者對(duì)于長(zhǎng)安汽車卻并沒(méi)有太多的反應(yīng)。截至5月8日A股收盤，長(zhǎng)安汽車的股價(jià)為11.95元/股，較20.35元/股的歷史最高收盤價(jià)跌去41.28%，接近腰斬，較14.79元/股的年內(nèi)最高收盤價(jià)跌去19.20%。
一邊是大幅增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，一邊是“跌跌不休”的股價(jià)，為何長(zhǎng)安汽車會(huì)出現(xiàn)如此反常的表現(xiàn)？在亮眼的數(shù)據(jù)背后，長(zhǎng)安汽車面臨著哪些問(wèn)題？
01 銷量大增，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)仍是問(wèn)題
2022年財(cái)報(bào)及2023年第一季度財(cái)報(bào)顯示，長(zhǎng)安汽車的銷量穩(wěn)中有升。
2022年，長(zhǎng)安汽車的總銷量為234.62萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.98%，其中，自主品牌銷量為187.46萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.83%；自主品牌新能源汽車銷量為27.12萬(wàn)輛，同比大增150.06%。
到了2023年第一季度，長(zhǎng)安汽車的總銷量為60.78萬(wàn)輛，同比下降了6.71%。其中，自主品牌銷量為51.85萬(wàn)輛，同比下降了2.06%，值得一提的是，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù),2023年第一季度,國(guó)內(nèi)乘用車零售總銷量為426.5萬(wàn)輛，同比下滑了13.4%，顯然長(zhǎng)安汽車的銷量增幅顯著好于行業(yè)總體。
除了銷量增長(zhǎng)之外，長(zhǎng)安汽車還有一個(gè)亮眼的特點(diǎn)，即是四大汽車集團(tuán)中唯一一個(gè)擺脫了合資品牌依賴，由自主品牌扛旗的汽車集團(tuán)。
在此之前，長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安馬自達(dá)為長(zhǎng)安汽車貢獻(xiàn)了大部分銷量，同時(shí)也是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的保證。但在2022年，自主品牌貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)占比高達(dá)84.9%，而銷量占比同樣高達(dá)79.9%。
2023年第一季度，自主品牌的額銷量占比進(jìn)一步攀升至85.31%，作為對(duì)比，長(zhǎng)安福特的銷量為4.48萬(wàn)輛，銷量占比為7.37%；長(zhǎng)安馬自達(dá)銷量為1.39萬(wàn)輛，銷量占比僅為2.29%，顯然自主品牌已經(jīng)取代合資品牌，成為長(zhǎng)安汽車最主要的銷量與凈利潤(rùn)來(lái)源。
不過(guò)，銷量增長(zhǎng)并沒(méi)有為長(zhǎng)安汽車帶來(lái)應(yīng)有的回報(bào)。
以吉利汽車和長(zhǎng)城汽車作為參考。2022年，吉利汽車和長(zhǎng)城汽車的總銷量分別為143.3萬(wàn)輛和106.75萬(wàn)輛；總營(yíng)收分別為1480億元和1373億元；歸母凈利潤(rùn)分別為52.6億元和82.66億元。相比之下，長(zhǎng)安汽車的銷量是吉利汽車的1.6倍，是長(zhǎng)城汽車的2.2倍，然而其總營(yíng)收卻低于前兩者，并且歸母凈利潤(rùn)也低于長(zhǎng)城汽車。
如果按照車型劃分，長(zhǎng)安CS系列和逸動(dòng)系列為長(zhǎng)安汽車貢獻(xiàn)了大部分銷量，而CS系列和逸動(dòng)系列均定位低端市場(chǎng)，價(jià)格區(qū)間大多集中在10萬(wàn)元左右，導(dǎo)致長(zhǎng)安汽車的銷量雖然穩(wěn)中有升，但卻沒(méi)能帶動(dòng)總營(yíng)收和凈利潤(rùn)的提升。
與此同時(shí)，合資品牌銷量占比不斷降低，也對(duì)長(zhǎng)安汽車的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)產(chǎn)生了阻力，比如在2016年，長(zhǎng)安福特的凈利潤(rùn)高達(dá)181.65億元，占長(zhǎng)安汽車歸母凈利潤(rùn)的比例為94.4%，然而自2017年起，受長(zhǎng)安福特翼虎斷軸事件、產(chǎn)品老化等問(wèn)題困擾，長(zhǎng)安福特的銷量每況愈下，2017年至2022年，長(zhǎng)安福特的銷量由82.8萬(wàn)輛下降至30.47萬(wàn)輛，2023年的第一季度，長(zhǎng)安福特的銷量?jī)H為4.48萬(wàn)輛，同比下滑25.68%。
長(zhǎng)安馬自達(dá)也面臨著相同的境遇，2022年同比下滑21.43%，2023年第一季度同比下滑高達(dá)66.11%。結(jié)合長(zhǎng)安汽車的歷年財(cái)報(bào)，該兩大合資品牌銷量占比從2018年的25.45%下降至2022年的15.13%，而到了2023年第一季度，又進(jìn)一步下降至9.66%。
綜合而言，現(xiàn)階段長(zhǎng)安汽車的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)仍面臨兩個(gè)方面的阻礙：一方面是合資品牌銷量占比正在加速下行，長(zhǎng)安汽車尚未找到繼長(zhǎng)安福特和長(zhǎng)安馬自達(dá)之后的高利潤(rùn)車型；另一方面是長(zhǎng)安汽車的自主品牌主要集中在低端市場(chǎng)，走的是薄利多銷的路線，無(wú)法帶來(lái)足夠高的利潤(rùn)回報(bào)。
02 轉(zhuǎn)型新能源汽車，起大早趕晚集
早在2001年，長(zhǎng)安汽車展開了對(duì)新能源技術(shù)的研發(fā)，并生產(chǎn)出第一輛混動(dòng)樣車，到了2009年12月，長(zhǎng)安奔奔MINI EV試生產(chǎn)下線，為中國(guó)第一輛純電動(dòng)汽車。盡管入場(chǎng)極早，但由于戰(zhàn)略缺失及技術(shù)不足，長(zhǎng)安汽車最終落了個(gè)“起大早趕晚集”的下場(chǎng)。
2020年下半年以來(lái)，新能源汽車成為車企實(shí)現(xiàn)二次增長(zhǎng)的關(guān)鍵，比亞迪、吉利汽車等均成功借助轉(zhuǎn)型新能源汽車實(shí)現(xiàn)了銷量提升，面對(duì)轉(zhuǎn)型，長(zhǎng)安汽車一邊推出全新數(shù)字純電動(dòng)品牌深藍(lán)汽車，一邊聯(lián)手華為和寧德時(shí)代共同推出了高端電動(dòng)品牌阿維塔。
“傳統(tǒng)車企很焦慮，即使高層想拼命轉(zhuǎn)型，也因慣性阻力很大，難以開展。但不轉(zhuǎn)不行，因?yàn)檫@是唯一出路?！遍L(zhǎng)安汽車董事長(zhǎng)朱華榮曾擔(dān)憂地表示。
在2022年3月召開的中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)論壇上，朱華榮還表示，隨著新能源汽車的加速，中國(guó)燃油車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈，過(guò)去一年，傳統(tǒng)燃油車市場(chǎng)現(xiàn)存85個(gè)品牌，月銷量千臺(tái)以下的品牌有34個(gè)，有9個(gè)品牌消亡，未來(lái)3-5年，將有80%的中國(guó)燃油車品牌關(guān)停。
雖然形勢(shì)嚴(yán)峻，但長(zhǎng)安汽車仍難改在新能源汽車時(shí)代落后的局面，困局當(dāng)前，長(zhǎng)安汽車將目光瞄向了長(zhǎng)安新能源的股權(quán)。
2022年12月，長(zhǎng)安汽車發(fā)布公告稱，公司審議通過(guò)了《關(guān)于收購(gòu)長(zhǎng)安新能源部分股權(quán)的議案》，將以13.32億元的價(jià)格收購(gòu)長(zhǎng)安新能源10.34%股權(quán)；本次交易完成后，長(zhǎng)安汽車的持股比例將由40.66%增加至51.00%，長(zhǎng)安新能源將重新納入公司合并報(bào)表范圍。
對(duì)于收回長(zhǎng)安新能源股權(quán)的原因，長(zhǎng)安汽車解釋道：長(zhǎng)安新能源是“香格里拉計(jì)劃”的核心載體，承載著公司向新能源轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略使命。
長(zhǎng)安汽車曾在2017年10月發(fā)布了“香格里拉計(jì)劃”，加速向智能低碳出行科技公司轉(zhuǎn)型，按照計(jì)劃，長(zhǎng)安汽車計(jì)劃到 2025 年全球停售傳統(tǒng)燃油車，實(shí)現(xiàn)全譜系產(chǎn)品的電氣化。
然而不容忽視的是，長(zhǎng)安新能源暫時(shí)無(wú)法對(duì)長(zhǎng)安汽車的轉(zhuǎn)型形成助推力。
一方面，長(zhǎng)安新能源旗下主打產(chǎn)品深藍(lán)汽車的銷量一言難盡。根據(jù)懂車帝數(shù)據(jù)，深藍(lán)汽車首款車型深藍(lán)SL03自2022年8月開啟交付以來(lái)，至今累計(jì)銷量為4.42萬(wàn)輛，而自2022年12月開啟交付的阿維塔11，4個(gè)月時(shí)間只賣出5663輛。
另一方面，無(wú)論是深藍(lán)汽車還是阿維塔，目前仍處于虧損階段，根據(jù)2022年財(cái)報(bào)，長(zhǎng)安新能源的營(yíng)收為156.78億元，凈虧損為31.97億元，而阿維塔的營(yíng)收為2834萬(wàn)元，凈虧損為20.15億元。
2023年第一季度，長(zhǎng)安汽車的總銷量為60.78萬(wàn)輛，其中自主品牌新能源汽車?yán)塾?jì)銷量為8.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)105.4%，而根據(jù)懂車帝的數(shù)據(jù)，同一時(shí)期，長(zhǎng)安汽車旗下微型車長(zhǎng)安Lumin的銷量為2.4萬(wàn)輛，占比接近30%。這意味著在新能源汽車領(lǐng)域，長(zhǎng)安汽車仍未擺脫薄利多銷的情況。
03 出海能帶來(lái)新增長(zhǎng)曲線嗎？
2022 年，中國(guó)汽車出口量突破300萬(wàn)輛，汽車出口成為繼新能源汽車之后又一行業(yè)新增長(zhǎng)點(diǎn)。近年來(lái)，在國(guó)家政策引導(dǎo)下，自主品牌競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，特別是自主品牌在新能源、智能化領(lǐng)域長(zhǎng)足進(jìn)步，進(jìn)一步提升了中國(guó)汽車在海外市場(chǎng)的形象和地位，促進(jìn)出口銷量提升。此外，隨著汽車出口規(guī)模的逐步擴(kuò)大，中國(guó)車企的“走出去”模式也在不斷豐富，從單一的外貿(mào)出口，逐步擴(kuò)展到海外投資建廠等方式。
2023年3月，長(zhǎng)安汽車披露一份投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，2022年，公司海外市場(chǎng)加速拓展，基地布局實(shí)現(xiàn)突破。長(zhǎng)安汽車出口規(guī)模突破25萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)57.3%。其中，自主品牌銷量突破14.7萬(wàn)輛，連續(xù)七年增長(zhǎng)，在沙特、智利等10個(gè)國(guó)家銷量排名中國(guó)品牌數(shù)一數(shù)二。海外市場(chǎng)2023年全年規(guī)劃目標(biāo)22萬(wàn)輛，到2025年海外銷售占比達(dá)到15%，到2030年海外銷售占比達(dá)到30%。
緊接著，在4月18日召開的2023上海國(guó)際汽車工業(yè)展覽會(huì)上，朱華榮發(fā)布了長(zhǎng)安汽車海外戰(zhàn)略“海納百川計(jì)劃”，推進(jìn)長(zhǎng)安汽車向世界級(jí)品牌邁進(jìn)。
在全新的海外戰(zhàn)略計(jì)劃下，長(zhǎng)安汽車著力推進(jìn)“五大布局”，即分別布局產(chǎn)品產(chǎn)能、品牌建設(shè)、營(yíng)銷服務(wù)、市場(chǎng)布局和組織人才等方面，提出到2030年將推出60余款全球產(chǎn)品，建立20余個(gè)海外本地化營(yíng)銷組織，進(jìn)入全球90%以上的市場(chǎng)，建成東南亞事業(yè)部、歐洲區(qū)域總部，并以長(zhǎng)安品牌為主，同時(shí)加強(qiáng)深藍(lán)品牌、阿維塔品牌的海外建設(shè)。
值得一提的是，基于全球經(jīng)濟(jì)在2023年衰退的預(yù)期，海外需求減弱，預(yù)計(jì)2023年中國(guó)汽車出口增量會(huì)有所放緩，預(yù)計(jì)出口增速在30%左右，然而在全球汽車智能電動(dòng)化的趨勢(shì)下，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)處于相對(duì)領(lǐng)先的位置，中國(guó)車企有望在海外市場(chǎng)從出口導(dǎo)向逐漸發(fā)展到產(chǎn)業(yè)投資導(dǎo)向。在此背景下，海外市場(chǎng)有望成為長(zhǎng)安汽車的新增長(zhǎng)點(diǎn)。
長(zhǎng)安汽車曾有過(guò)輝煌的歷史，但眼下正處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，海外市場(chǎng)收入能否持續(xù)且快速增長(zhǎng)，將成為長(zhǎng)安汽車彎道超車的一大關(guān)鍵。