記者 辛圓

野村證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺周四表示，下半年中國經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力或加大，必要時(shí)應(yīng)加碼寬松。不過，他強(qiáng)調(diào)，更重要的是提振民間資本和外資信心，推動(dòng)其擴(kuò)大再生產(chǎn)，從而帶動(dòng)收入和消費(fèi)的提升。

陸挺在中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）舉行的研討會上指出，本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和之前幾輪存在很大不同，體現(xiàn)在外部環(huán)境、房地產(chǎn)、消費(fèi)三個(gè)方面。隨著脈沖效應(yīng)減弱，二季度GDP環(huán)比增速可能從一季度的2.2%回落至1%左右。

他指出，過去十余年，大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主要有兩次，一次是在2008年雷曼危機(jī)之后，另一次是在2015年A股市場大跌后。與上兩次復(fù)蘇相比，首先是外部環(huán)境不同。前兩次中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與全球經(jīng)濟(jì)反彈綁定，雖然復(fù)蘇時(shí)間有先后、幅度也不同，但總體上全球經(jīng)濟(jì)處于同步復(fù)蘇之中。反觀這次，各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的起點(diǎn)主要取決于疫情結(jié)束時(shí)點(diǎn)，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)尤其是美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速處于快速下行通道，這在一定程度上對中國外需和出口造成制約。

“目前中國面臨的地緣政治環(huán)境也比較惡劣，這已經(jīng)開始直接和間接影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和未來的增長，比如外商直接投資（FDI）沒有之前強(qiáng)勁，地緣風(fēng)險(xiǎn)也導(dǎo)致本國企業(yè)家投資積極性較弱，和其他國家的科技交流也在減弱，這都會影響經(jīng)濟(jì)增長?！标懲φf。

其次是房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)迥異。他指出，在前幾輪復(fù)蘇中，房地產(chǎn)是發(fā)動(dòng)機(jī)和領(lǐng)頭羊，而目前房地產(chǎn)行業(yè)的低迷帶來了一系列溢出效應(yīng)，尤其是對地方財(cái)政的影響。加之房地產(chǎn)復(fù)蘇在不同地區(qū)之間存在差異，反過來抑制總需求。

“房地產(chǎn)問題的影響是全方位的，比如對鋼鐵和水泥生產(chǎn)的影響、對地方財(cái)政的影響等等。今年基建實(shí)現(xiàn)高增長難度很大，因?yàn)榛ㄤ侀_很重要的前提是地方政府賣地，從目前的情況來看，賣地收入下滑較為嚴(yán)重，這也導(dǎo)致地方政府投資基建的動(dòng)力較弱?！彼f。

他還表示，往后看，房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇面臨的阻力很大。過去兩年，大部分民營房地產(chǎn)開發(fā)商受到?jīng)_擊，絕大部分企業(yè)在削減業(yè)務(wù)，拿地很謹(jǐn)慎?！懊衿笳紦?jù)房地產(chǎn)行業(yè)70%以上的市場，他們大幅收縮帶來的空間不太可能被國企快速補(bǔ)上，供給問題使得房地產(chǎn)行業(yè)快速復(fù)蘇的難度很大。”

第三個(gè)不同體現(xiàn)在消費(fèi)復(fù)蘇上。陸挺指出，和之前相比，這次消費(fèi)復(fù)蘇的確很快，甚至可以說是“V”型反彈，但也要看到本輪消費(fèi)復(fù)蘇可能難以持續(xù)。消費(fèi)還是基于當(dāng)期收入水平和對未來收入的預(yù)期，考慮到當(dāng)前的就業(yè)情況，三年疫情帶來的“疤痕效應(yīng)”尚未完全消退等因素，消費(fèi)未來恢復(fù)程度不宜過度高估。

另一方面，他表示，消費(fèi)修復(fù)結(jié)構(gòu)也和之前有所不同?！澳壳皩δ陀孟M(fèi)品，對汽車，手機(jī)等產(chǎn)品的需求不強(qiáng)。此外，我們還有一個(gè)特色，就是假期較為集中，這就帶來了有些時(shí)間段的數(shù)據(jù)很好看，但過了黃金周需求就不好?！?/p>

基于以上三個(gè)因素，陸挺表示，下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力會有所增大，現(xiàn)在不是收緊政策的時(shí)候，更多是要維持寬松政策，甚至在必要時(shí)可以加碼寬松。

他指出，未來兩三個(gè)月貸款報(bào)價(jià)利率（LPR）、中期借貸便利（MLF）利率下調(diào)的可能性在上升，也不排除下半年通過政策性銀行加大對地方政府和國有企業(yè)的幫助，以維持基建支出。

不過，他強(qiáng)調(diào)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長并不完全在于政策寬松。“其實(shí)現(xiàn)在的關(guān)鍵是提振信心，無論是國內(nèi)消費(fèi)者、高凈值人群，還是外資企業(yè)，這比貨幣政策更重要，現(xiàn)在不是利率少了多少個(gè)點(diǎn)，而是這些人有沒有決心擴(kuò)大再生產(chǎn)，從而帶動(dòng)居民收入和消費(fèi)的提振?！彼f。