文|侃見財(cái)經(jīng)

如果從高位算起，快手的跌幅仍超過(guò)了85%。

如果從低位算起，快手的漲幅已超過(guò)了65%。

以前，市場(chǎng)總會(huì)擔(dān)憂快手是否被高估；現(xiàn)在，市場(chǎng)也會(huì)思考快手是否被低估。

受制于美聯(lián)儲(chǔ)加息以及流動(dòng)性的問題，目前港股上市的科技公司估值普遍都處于較低的狀態(tài)，作為恒生科技的成分股，快手自然也不能獨(dú)善其身。

不過(guò)隨著加息周期逐漸進(jìn)入尾聲，各家互聯(lián)網(wǎng)公司也開始“八仙過(guò)海”，開始低位“突圍”。

5月22日，快手發(fā)布了2023年一季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收252.2億元，同比增長(zhǎng)19.7%，超過(guò)市場(chǎng)此前預(yù)測(cè)的245億。利潤(rùn)方面，快手集團(tuán)層面提前實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，當(dāng)季經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)為人民幣4200萬(wàn)元。

據(jù)悉，這也是快手上市之后首次實(shí)現(xiàn)集團(tuán)層面的整體盈利。

更為重要的是，截止一季度末，快手所持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物合計(jì)為人民幣448億元。也就是說(shuō)，快手從現(xiàn)金儲(chǔ)備方面，已經(jīng)有了相當(dāng)?shù)牡钟帮L(fēng)險(xiǎn)”的能力。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，快手即向市場(chǎng)拋出了一份股票回購(gòu)計(jì)劃?？焓侄聲?huì)宣布計(jì)劃于今年5月22日至2024年股東周年大會(huì)期間，將在公開市場(chǎng)不時(shí)回購(gòu)公司股票，總金額不超過(guò)40億港元。

據(jù)悉，這也是快手上市以來(lái)首次在市場(chǎng)上進(jìn)行回購(gòu)。

對(duì)于快手拋出的大手筆回購(gòu)計(jì)劃，很顯然市場(chǎng)并未給予正面反饋，而是高開低走，報(bào)收55.15港元，漲幅3.08%。那么超預(yù)期的業(yè)績(jī)以及回購(gòu)，市場(chǎng)為什么不買賬？市場(chǎng)又在擔(dān)憂什么？快手盈利還能不能持續(xù)？

快手的“難題”

作為“短視頻第一股”，快手的搶跑讓市場(chǎng)充分的認(rèn)知到了短視頻的力量。

2021年2月4日，快手公布了IPO認(rèn)購(gòu)的結(jié)果，當(dāng)時(shí)快手收到了約142.3萬(wàn)份零售投資者認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)，超額認(rèn)購(gòu)1203.16倍，凍結(jié)散戶資金約為1.277萬(wàn)億港元。

火爆的認(rèn)購(gòu)將快手直接推向了“神壇”，也為后續(xù)的大跌埋下了伏筆。

巨大的用戶量以及資本市場(chǎng)的熱捧，加之全球第二大短視頻平臺(tái)的名號(hào)，很快讓資本市場(chǎng)看到了其巨大的增長(zhǎng)空間。

上市之后，快手的股價(jià)很快攀上了417.8港元的高位，市值超過(guò)了18000億港元。然而，雖然快手先一步上市，但是在其所到之處依然擺脫不開抖音無(wú)所不在的競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)槎兑粼谟脩粢?guī)模和日活等數(shù)據(jù)上比快手更勝一籌，在商業(yè)廣告變現(xiàn)上更是遠(yuǎn)超快手，還在不斷攻入快手直播帶貨等優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。

這給其帶來(lái)了很大的壓力，因此快手在發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中，拉新也消耗了不少的資金。

后來(lái)市場(chǎng)的泥沙俱下讓快手吃盡了苦頭，一跌再跌的股價(jià)也讓曾經(jīng)的“短視頻第一股”飽受質(zhì)疑，從上市的高光，到跌落谷底，快手僅僅用了半年時(shí)間，市值就蒸發(fā)掉了85%。

2021年底，快手原CEO宿華退任，程一笑接任。

然后快手就開始由擴(kuò)張轉(zhuǎn)向了收縮，降本增效就成了一個(gè)內(nèi)部的關(guān)鍵詞匯。

從最基礎(chǔ)的員工福利，如住房補(bǔ)貼，再到多次裁員縮減人員規(guī)模，減少營(yíng)銷廣告開支、研發(fā)開支等，快手開始從各種角度減少支出。最終，快手熬過(guò)了寒冬。

但是快手存在的問題，依舊沒有減少。

直播打賞、廣告商業(yè)化、直播帶貨作為快手商業(yè)化的三大引擎，其版塊之間的流量爭(zhēng)奪也數(shù)次將快手推上了風(fēng)口浪尖，尤其是其與頭部主播辛巴之間的“愛恨糾纏”。側(cè)面也反映了快手賣貨主播與秀場(chǎng)主播存在爭(zhēng)奪流量的矛盾。

這是快手的“難題”，而未來(lái)快手也需要重新衡量娛樂直播與電商直播的流量分配策略。

如何破局？

隨著流量紅利的消失，用戶增長(zhǎng)見頂，海外業(yè)務(wù)成了未來(lái)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。但是當(dāng)下快手的海外業(yè)務(wù)還不能形成氣候。

根據(jù)快手一季度財(cái)報(bào)顯示，其海外數(shù)據(jù)雖然較之前翻了數(shù)倍，但是其營(yíng)收也只有3.38億元，只占到了快手營(yíng)收的1.34%，而在此之前，快手的海外業(yè)務(wù)最多單季度虧損就超過(guò)了43億，而本季度則只有8億。

海外業(yè)務(wù)的減虧，也是本季度快手盈利轉(zhuǎn)正的一個(gè)關(guān)鍵。

值得注意的是，快手已經(jīng)不再披露海外用戶數(shù)據(jù)，其與TikTok的差距也進(jìn)一步被拉開。也就是說(shuō)，海外業(yè)務(wù)并未讓快手找到答案，那么直播帶貨一定是一個(gè)突破的重點(diǎn)。

但是在直播打賞與帶貨之間，快手又有著不同的取舍。據(jù)悉，直播打賞，具備高毛利、低投入等特點(diǎn)，相較于電商強(qiáng)運(yùn)營(yíng)，打賞顯然更具性價(jià)比。因此，快手將一部分流量?jī)A斜給了娛樂直播，這也是辛巴數(shù)次向快手發(fā)難的一個(gè)原因。

但是，相比于幾大板塊，目前快手最大的收入來(lái)源仍然是廣告。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，線上營(yíng)銷服務(wù)（廣告）為第一大收入來(lái)源，一季度快手科技商業(yè)化廣告收入同比增長(zhǎng)15.1%達(dá)130.6億元，總營(yíng)收占比為51.8%。而直播和其他服務(wù)（含電商）對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)占比分別為37.0%和11.2%。

盡管直播電商對(duì)快手營(yíng)收的整體貢獻(xiàn)并不占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但是其重要程度不言而喻，根據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，今年一季度快手電商交易總額（GMV）同比增長(zhǎng)28.4%至2248億元。其他服務(wù)（含電商）收入為28.3億元，同比增長(zhǎng)51.3%，為增速最快的業(yè)務(wù)分部。

所以，作為快手的破局方向，電商板塊將會(huì)成為未來(lái)快手估值的重要砝碼，此外資料還顯示，今年一季度快手月均入駐品牌數(shù)量同比提升約30%，品牌自播GMV同比提升約70%。

綜合而言，目前快手已經(jīng)度過(guò)了最艱難的時(shí)期，在這兩年的低谷中，快手也尋找到了未來(lái)的方向，電商或許是一條歸途，而40億的回購(gòu)也算是一劑“強(qiáng)心針”，來(lái)支撐快手走出低谷。