記者 杜萌

日前，一則理財(cái)產(chǎn)品的新型管理費(fèi)模式引發(fā)了業(yè)內(nèi)大討論。5月23日，招商銀行理財(cái)子公司發(fā)售的權(quán)益產(chǎn)品——招卓?jī)r(jià)值精選權(quán)益類(lèi)理財(cái)計(jì)劃約定，當(dāng)該產(chǎn)品累計(jì)凈值低于1元時(shí)，管理人將暫停對(duì)首發(fā)客戶收取1.5%的固定管理費(fèi)。也就是說(shuō)，投資者首發(fā)階段購(gòu)買(mǎi)該產(chǎn)品，只有賺錢(qián)時(shí)才會(huì)計(jì)取管理費(fèi)，虧錢(qián)時(shí)免于征收。

這個(gè)充滿噱頭的管理費(fèi)模式，對(duì)于有著27萬(wàn)億保有規(guī)模的公募行業(yè)來(lái)說(shuō)，是否會(huì)造成壓力？

界面新聞?dòng)浾吡私獾?，“不賺不收費(fèi)”模式，并非當(dāng)下招銀理財(cái)?shù)氖讋?chuàng)。早在2003年，國(guó)泰基金的金龍系列產(chǎn)品成立，其中包含國(guó)泰金龍債券和國(guó)泰金龍行業(yè)精選。

2008年7月19日，國(guó)泰金龍系列產(chǎn)品更新了《招股說(shuō)明書(shū)》，其中提到國(guó)泰金龍債券的管理費(fèi)率為0.6%，而在當(dāng)日基金的累計(jì)凈值低于1元時(shí)，將從下一日起暫停收取管理費(fèi)。直到基金累計(jì)資產(chǎn)凈值高于1元后，將恢復(fù)收取管理費(fèi)。

截至2022年11月17日，該基金最新的《招募說(shuō)明書(shū)》顯示，國(guó)泰金龍仍采用“凈值低于1元，暫收管理費(fèi)”的方式。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，作為混合債券型一級(jí)基金，國(guó)泰金龍自2003年12月5日成立至今，回報(bào)率為122.38%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，除了“凈值低于1元不收管理費(fèi)的”國(guó)泰金龍外，目前行業(yè)內(nèi)有127只資管產(chǎn)品（公募、券商資管）采取浮動(dòng)管理費(fèi)的收費(fèi)模式。

從投資類(lèi)型來(lái)看，除了27只REITs外，還有偏股混合型基金有42只，靈活配置型基金有21只，股票多空和混合債券型二級(jí)基金各8只等。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，截至5月29日，除去27只REITs外，目前的100只浮動(dòng)管理費(fèi)產(chǎn)品中，成立至今收益為正的僅有57只，有43只收益為負(fù)。

從單只產(chǎn)品的規(guī)模來(lái)看，規(guī)模在10億元以上的有24只產(chǎn)品，包括東方紅、興全等“價(jià)值投資派”均有產(chǎn)品上榜。

以規(guī)模最大的東方紅啟恒三年持有為例，該基金A份額免收管理費(fèi)，僅在分紅日提取業(yè)績(jī)報(bào)酬，B類(lèi)份額則每年收取1.5%的管理費(fèi)。具體來(lái)看，當(dāng)年化收益率≤5%時(shí)，不收取業(yè)績(jī)報(bào)酬；而當(dāng)年化收益率＞5%時(shí)，計(jì)提比例為20%。該基金成立于2021年4月21日，成立至今回報(bào)率為-23.52%，截至一季度末，基金規(guī)模為119.47億元。

由喬遷管理的興全新視野同樣采取浮動(dòng)管理費(fèi)率，管理費(fèi)按前一日基金資產(chǎn)凈值的1.0%年費(fèi)率計(jì)提。此外，該基金還有附加管理費(fèi)，當(dāng)封閉期收益率超過(guò)1.5%時(shí)，按照最高基金份額累計(jì)凈值提取20%的附加管理費(fèi)。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金成立于2015年7月1日，至今回報(bào)率為72.7%，截至一季度末規(guī)模為118.8億元。

統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，投資者并不會(huì)因?yàn)楫a(chǎn)品采取浮動(dòng)管理費(fèi)率而更加偏好，截至5月29日，規(guī)模在2億元以下的產(chǎn)品有60只。

“在我們內(nèi)部看來(lái)，浮動(dòng)管理費(fèi)率并不是一個(gè)太大的賣(mài)點(diǎn)，主要還是看業(yè)績(jī)?！鄙鲜霭l(fā)行有浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品的某公募公司人士表示，“當(dāng)時(shí)在申報(bào)基金發(fā)行材料時(shí)，選擇浮動(dòng)管理費(fèi)率肯定是想吸引投資者，但從目前來(lái)看，這只基金業(yè)績(jī)比較一般，規(guī)模也較小，所以我們目前很少主動(dòng)宣傳”。

面對(duì)目前“基金不賺錢(qián)不收管理費(fèi)”的呼聲，公募業(yè)內(nèi)人士怎么看？

“投資者虧損的心情可以理解，但是一刀切要求不賺錢(qián)不收管理費(fèi)，這其實(shí)更多是一種情緒的發(fā)泄。公募公司作為市場(chǎng)化的企業(yè)，收取的管理費(fèi)包含了人力、硬件、軟件等各種成本的支出，尤其是投研團(tuán)隊(duì)的培育。”某頭部公募人士表示，“不賺錢(qián)不收管理費(fèi)”的模式不可能大規(guī)模復(fù)制。在市場(chǎng)萎靡的時(shí)候，可能只有10%的產(chǎn)品能獲得正收益，如果不收管理費(fèi)，很多中小型公募可能撐不到兩三年就倒閉，這也不利于行業(yè)的良性競(jìng)爭(zhēng)。

“站在牛市，豬都能飛上天。但如果是熊市，就算不收管理費(fèi)，業(yè)績(jī)也很難做好?！北本┮患夜既耸勘硎?，相比營(yíng)造噱頭，公司更愿意在熊市給投資者以長(zhǎng)期的陪伴，通過(guò)推薦定投、研發(fā)更多元的投顧組合等方式，給投資者心理按摩，幫助他們?cè)诖禾觳シN，而不是要在冬天砍樹(shù)。