文 | 野馬財經(jīng) 高遠山 于婞
編輯丨高巖
世上無難事，只怕有心人！公司成功IPO上市之后，大股東所持股份的36個月限售期有沒有方法突破？答案是有！
最近，一種巧妙騰挪的方式在A股出現(xiàn)，并且還沒有直接違規(guī)。
“借股”騰挪大法
這種方式其實很簡單、也很隱蔽。據(jù)《中國基金報》披露出來的“汽車智能診斷龍頭”——道通科技大股東和二股東的《股份借貸協(xié)議》顯示，道通科技實際控制人李紅京與二股東李宏約定，李宏將持有的298萬股的股權(quán)按照李紅京的意愿進行減持，之后將減持款全部借給李紅京。
至于歸還方式，雙方約定，在李紅京限售股解禁后3個月，用股份償還至李宏方面；另一種方式則是直接還股票對應(yīng)的價款。
那雙方為何要如此交易呢？這還要從道通科技2020年2月13日登上科創(chuàng)板說起，依據(jù)《招股書》，李宏的鎖定期是一年，而李紅京的鎖定期則是3年。
而查閱李宏限售期滿之后的減持記錄，公告顯示，2021年5月14日，李宏通過大宗交易方式，以均價64.66元/股的價格減持580萬股，占公司總股本的1.29%。據(jù)此計算，李宏本次減持，套現(xiàn)約3.75億元。而根據(jù)《中國基金報》的報道，其中至少有1.82億元在1個半月內(nèi)被李宏借給了李紅京。雙方約定的歸還日期則在本月起的3個月內(nèi)。
而野馬財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，在李宏減持之后，李紅京、鄧仁祥、王勇等道通科技高管在5月21日進行了增持，當日收盤價72.81元/股，增持的股份合計：646.91萬股。其中，李紅京增持花費了約2.4367億元。
而股東李宏減持前持有道通科技6.25%的股份，減持后還剩4.96%，恰好低于嚴格信披的5%的門檻。
此后，還能夠查到李宏在去年年底進行了減持，套現(xiàn)約1.4億元。
除了二股東李宏套現(xiàn)之外，李紅京自己也套現(xiàn)了不少。根據(jù)公告披露，李紅京于2023年2月至3月14日之間減持公司發(fā)行的轉(zhuǎn)債192萬張，占發(fā)行總量的15%，套現(xiàn)約2.39億元。減持后，李紅京仍持有公司可轉(zhuǎn)債300萬張左右，占發(fā)行總量的23.39%。
爭議“借股套現(xiàn)”是否違規(guī)
至于李紅京和李宏唱的這一出，究竟是不是刻意規(guī)避了36個月大股東限售期的要求，目前行業(yè)中也有2種不同看法。
上海申倫律師事務(wù)所律師夏海龍表示，如果雙方的借貸協(xié)議內(nèi)容超出了單純的借貸法律關(guān)系，含有一方干預(yù)另一方股份減持等內(nèi)容的話，就有規(guī)避監(jiān)管的主觀故意。
“雖然現(xiàn)在的監(jiān)管措施沒有詳細、具體的直接規(guī)定，但在金融領(lǐng)域越來越采取穿透式監(jiān)管的整體背景下，這樣的行為有很高的違規(guī)風險，也可能被監(jiān)管審查?！毕暮｝埪蓭煴硎尽?/p>
不過，上海漢聯(lián)律師事務(wù)所宋一欣律師指出，“李紅京的限售股只能解禁后通過二級市場出售。不過其通過與李宏‘抽屜協(xié)議’的方法套現(xiàn)，只要李宏是解禁后在二級市場出售，那這一行為就合法。至于背后的約定，就與別人無關(guān)了。”
但香頌資本董事沈萌認為，這樣的操作不是“抽屜協(xié)議”，基本上就是一種私人之間的的融券交易，而融券交易通常被視作另類的“賣空”，從表現(xiàn)來看屬于投資者認為當前股價處于高位、未來大概率會下跌的體現(xiàn)。
而此前，道通科技就曾經(jīng)出現(xiàn)過重要股東的違規(guī)行為。工商資料顯示，在道通科技發(fā)展初期，就曾經(jīng)因為替代重要股東簽字違規(guī)，曾在2007年被深圳工商局處罰5萬元給予警告。
2019年，李紅京還在道通科技IPO期間，因醉酒駕駛涉嫌危險駕駛罪被深圳市南山區(qū)人民檢察院依法提起公訴，不過因情節(jié)輕微免予刑事處罰。
李宏和李紅京關(guān)系緊密
而故事中的“主角”——道通科技創(chuàng)始人、實控人李紅京為人低調(diào)，能夠查到他在公司上市之前曾經(jīng)在2016年接受過一次《南方都市報》的專訪，當時他是從美國回來，準備出發(fā)去歐洲，在間隙中接受了記者的采訪，李紅京當天穿著格子襯衫和牛仔褲，更像一線技術(shù)研發(fā)人員，而不像一家擬上市公司的老板，給南都記者留下了很深的印象。
李紅京是湖南學霸，1997年，以全額獎學金赴美深造，他是在美國中斷了博士學業(yè)回國創(chuàng)業(yè)的，所以迄今，他的學歷仍然是畢業(yè)于美國卡內(nèi)基梅隆大學工商管理學碩士學位。
李紅京向南都記者回憶，他是在2004年深圳南山區(qū)一間民房里創(chuàng)辦道通科技公司的，加上自己總共才3個人?！拔覀儼徇M去前，租那個民房的企業(yè)破產(chǎn)了，只留給我們一個舊沙發(fā)，我當時還覺得那個地方風水不好，心里不太敢進來?！?/p>
在那次專訪中，他就提到了：“為了挖到李宏，我前后去了不下20次，經(jīng)常找他喝茶、吃飯。李宏加入道通之后，我分給他10%的股份。在我們公司，理念可以有沖突，但是利益必須一致。到現(xiàn)在，道通沒有一個核心工程師辭職出去自己創(chuàng)業(yè)的。”
提到轉(zhuǎn)讓李宏10%的股份，還要追溯到李紅京和妻子王淑萍的離婚。原本道通科技的100%的股份，是歸屬于李紅京夫婦的。2010年3月，李紅京與妻子王淑萍辦理離婚，雙方約定，持有道通科技的全部股權(quán)歸李紅京所有，李紅京承諾向王淑萍支付現(xiàn)金、交付房產(chǎn)予以補償，并分兩次將所持90%股權(quán)以2元價格轉(zhuǎn)讓給王淑萍，作為支付補償?shù)穆募s擔保。不過王淑萍在2012年又將這90%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓還給了李紅京。
值得注意的是，也正是在離婚同時，李紅京將所持10%股權(quán)以1元價格轉(zhuǎn)讓給了李宏。
李紅京與李宏的緊密關(guān)系，不僅體現(xiàn)在道通科技中同為股東，兩人還是另一家IPO公司——深圳市道通智能航空技術(shù)股份有限公司的股東。依據(jù)工商資料，李紅京持股34.23%，是實際控制人，而李宏則持股1.64%。
道通智能是一家從道通科技分拆出去的公司，是一家航拍無人機研發(fā)商，主營業(yè)務(wù)包括無人機軟硬件產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售。
公司回購，股東、高管都在“賣、賣、賣”
在重要股東減持的同時，上市公司道通科技也在2022年4月公布了回購方案，截至今年1月31日，公司已斥資1億元回購了331.59萬股，回購價格在28.34元至33.5元/股之間。截至5月26日收盤，道通科技收于29.85元/股，市值135億元。足見回購對提振股價的作用持續(xù)時間有限。
回購作用不大的一個重要原因是，在公司實施回購期間，公司的三波重要股東都在減持。
第一波是常州五星鈦信綠色股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、平陽鈦和投資管理中心（有限合伙）、溫州鈦星一號投資管理中心（有限合伙），在去年6月至12月合計減持道通科技865.76萬股，占總股本的1.92%。
上述機構(gòu)均是在2017年時候通過投資進入的，三家合計投資2.26億元。另外，五星鈦信、平陽鈦和、溫州鈦星的實際控制人均為高毅輝，其分別持有道通科技1.47%、4.15%和 1.15% 的股份，合計持有道通科技6.77%股份。
高毅輝曾在道通科技的保薦機構(gòu)中信證券任職多年，離任后創(chuàng)立北京鈦信資產(chǎn)管理有限公司，擔任董事長至今。目前，他也擔任道通科技的董事。
第二波減持機構(gòu)是“達晨系”：達晨創(chuàng)瑞、達晨創(chuàng)泰、達晨創(chuàng)恒。
在2014年道通科技股份公司設(shè)立時，達晨創(chuàng)泰、達晨創(chuàng)恒、達晨創(chuàng)瑞分別認繳了1.8%、1.76%、1.44%的股權(quán)。達晨創(chuàng)豐則是在2017年第一次出現(xiàn)在股東名單中。
這四家公司均為深圳市達晨財智創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司作為執(zhí)行事務(wù)合伙人的有限合伙企業(yè)，其實控人均為電廣傳媒(000917.SZ)。
上市前，“達晨系”達晨創(chuàng)豐、達晨創(chuàng)泰、達晨創(chuàng)恒、達晨創(chuàng)瑞、達晨財信分別持有道通科技3.29%、1.68%、1.65%、1.35%、0.31%股份，合計持有道通科技8.29%股份。
值得注意的是，達晨創(chuàng)豐在去年10月至11月期間，已經(jīng)合計減持道通科技1022.43萬股，占總股本的2.27%。
第三波則是包括李宏、鄧仁祥及周秋芒在內(nèi)的公司高管股東。除了前述提到李宏從2021年起至今已經(jīng)減持了價值5.15億元的股份之外。根據(jù)公告，公司董事、監(jiān)事、高管鄧仁祥及周秋芒，也計劃在今年6月30日前減持不超過39.2萬股。
從Wind金融終端查詢可知， 5月15日，道通科技以32.02元/股的價格發(fā)生了四筆大宗交易，成交80萬股，合計成交金額2561.6萬元。賣方均在道通科技總部所在地——深圳的營業(yè)部交易。目前尚無信息披露這些交易是否屬于重要股東。
三波重要股東的減持，給公司回購股份提振股價的計劃做了對沖，因此，道通科技的股價和市值提振效果有限。
市值縮水7成，今年一季度業(yè)績回升
道通科技專注于汽車智能診斷、檢測分析系統(tǒng)及汽車電子零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。公司長期以來均主要向海外客戶銷售產(chǎn)品，在一定程度上依賴北美市場。
2022年，道通科技順應(yīng)汽車行業(yè)數(shù)字化、新能源化和智能化的發(fā)展趨勢，加速集團戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，聚焦新能源核心業(yè)務(wù)。
不過受充電樁新業(yè)務(wù)的市場推廣及研發(fā)費用增加等因素的影響，道通科技2022年的經(jīng)營數(shù)據(jù)并不太好看。
財報顯示，2022年道通科技營業(yè)收入22.66億元，同比增加 0.53%；凈利潤1.02億元，同比下降76.74%。
同期，道通科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.83億元，較去年同期減少164.42%。其在財報中解釋這主要是為應(yīng)對新能源業(yè)務(wù)擴增，增加采購備貨、人員投入、營銷費用等支出導致。
不過去年一整年的布局也在2023年收到了成效，今年一季度，道通科技營業(yè)收入7.06億元，同比增長37.56%；凈利潤0.72 億元，同比增長13.69%。此外，公司一季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為1.4億元，同比增長177.44%。
總體來看，道通科技呈現(xiàn)出積極迅猛的發(fā)展態(tài)勢，數(shù)字能源板塊已發(fā)展出極速充電技術(shù)、領(lǐng)先能源管理、AI 智能充電、高互通性四大核心技術(shù)。
國信證券、廣發(fā)證券、天風證券等也都給出買入評級，天風證券還在研報中表示，“道通科技2023Q1扣非歸母凈利潤實現(xiàn)高增，業(yè)績拐點開始顯現(xiàn)。我們認為，隨著新能源產(chǎn)品規(guī)?；帕浚?023年公司利潤有望高增。”
來源：wind
不過二級市場方面，道通科技的股價自2021年開始出現(xiàn)了大幅度下滑。截至5月29日，道通科技報收29.33元/股，總市值132.53億元，較2021年的高點縮水近70%。
2021年4月，李紅京以19億美元（約合人民幣134億元）財富位列《2021福布斯全球億萬富豪榜》第1664名。2022年，李紅京的財富縮水至12億美元（約合人民幣85億元），排名降至2324位。
你怎么看道通科技三波股東都在減持？評論區(qū)聊聊吧。