文 | 藍(lán)鯨教育 一暉
日前，高途發(fā)布了截至2023年3月31日的第一季度業(yè)績(jī)。
報(bào)告期內(nèi)，高途實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.139億元，同比增長(zhǎng)112.1%。這項(xiàng)亮眼的數(shù)據(jù)似乎昭示著，高途的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了回暖。
高途真的如同新東方在線、網(wǎng)易有道那般，走出轉(zhuǎn)型通路了嗎？
利潤(rùn)回暖背后
在財(cái)報(bào)中，陳向東表示，運(yùn)營(yíng)效率的改善帶來(lái)了盈利能力的優(yōu)化，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了三位數(shù)的同比提升，為2023年奠定了良好的開端。
從一季度財(cái)報(bào)看，高途的確展示出比之前更積極的一面。
特別是利潤(rùn)表現(xiàn)，一季度，高途凈利潤(rùn)為1.139億元，與2022年第一季度的凈利潤(rùn)5370萬(wàn)元相比增長(zhǎng)112.1%。凈利潤(rùn)率為16.1%，而2022年第一季度為7.4%，同比大幅增加了8.7個(gè)百分點(diǎn)。在此之前，利潤(rùn)表現(xiàn)便一直以來(lái)都是高途轉(zhuǎn)型后最亮眼的數(shù)據(jù)，從2021年Q4至今的6個(gè)季度中，高途已有兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正向盈利。
而利潤(rùn)表現(xiàn)亮眼，背后更多是成本控制得夠好。本季度，高途運(yùn)營(yíng)開支為4.522億元，同比縮減7.0%。其中，銷售開支為2.77億元，同比減少2.53%；研發(fā)開支更是大幅縮減至9698萬(wàn)元，同比減少21.33%；總務(wù)與行政開支壓縮至7820萬(wàn)元，同比減少0.89%。
本季度，除了利潤(rùn)，高途收入的表現(xiàn)也是可圈可點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)凈收入7.073億元，而在四季度，高途曾預(yù)測(cè)，第一季度收入介于6.86億元至7.06億元人民幣之間，按照這個(gè)預(yù)測(cè)來(lái)看，本季度收入超出了預(yù)測(cè)區(qū)間的上沿。
管理層預(yù)測(cè)，今年第二季度收入指引上限為6.68億元，最高將出現(xiàn)24.2%的同比增速，這可能是近兩年來(lái)營(yíng)收的首次增長(zhǎng)。
這樣的趨勢(shì)下，高途似乎正在不斷向好。可財(cái)報(bào)發(fā)布后，高途股價(jià)并沒有大幅上漲，反而連跌兩日。美東時(shí)間5月31日的交易日，高途股價(jià)一度跌至2.25美元，創(chuàng)造了開年以來(lái)的股價(jià)最低。
為何業(yè)績(jī)回暖，卻沒有帶來(lái)股價(jià)的提振？
底部徘徊
實(shí)際上，從整體規(guī)?？矗咄具€沒有跳出原有的估值邏輯。
雖然本季度營(yíng)收高于預(yù)期，但營(yíng)收依然同比下滑了2.4%，且已連續(xù)7個(gè)季度同比下滑。二季度，雖然預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)同比上漲，但需要看到的是，6.68億的營(yíng)收規(guī)模，依然沒有突破瓶頸。
在高管發(fā)言中也可以看到，高途當(dāng)前更大成果來(lái)自于經(jīng)營(yíng)效率的提升。CFO沈楠表示，盈利能力的大幅提升說明公司在精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、低成本獲客路徑的突破等領(lǐng)域成效初顯。
自2021年開啟轉(zhuǎn)型，高途的業(yè)績(jī)到去年一季度跌入谷底，一直到目前，高途的季度營(yíng)收始終在5-8億區(qū)間沒有太多的變化。二季度的營(yíng)收規(guī)模或許也預(yù)示著，短期內(nèi)高途的業(yè)績(jī)?nèi)匀粫?huì)在底部徘徊。
營(yíng)收增長(zhǎng)緩慢，側(cè)面說明了高途增量業(yè)務(wù)并不明顯。本季度，高途依然沒有透露直播帶貨的成績(jī)單。作為較早涉足直播帶貨轉(zhuǎn)型的教培機(jī)構(gòu)，高途在去年年底和今年年初動(dòng)作加快。其中11月，高途佳品成立，陳向東親自擔(dān)任了高途直播電商這一獨(dú)立業(yè)務(wù)的CEO。今年1月初，陳向東正式入駐抖音，開始打造個(gè)人IP。2月16日，陳向東開啟了個(gè)人直播的首秀，首次直播兩個(gè)小時(shí)，回答了一系列提問。
從成果看，高途本季度的確有了一些起色。截至6月1日，高途佳品的粉絲數(shù)33.3萬(wàn)人， 對(duì)比3月6日的16.9萬(wàn)人，平均每個(gè)月增粉約5.5萬(wàn)人。比3月初漲粉速度加快了一些。但毫無(wú)疑問，這樣的規(guī)模還遠(yuǎn)達(dá)不到目標(biāo)。
另一個(gè)粉絲量較大的賬號(hào)為“高途佳品美生活”，從2月底開始發(fā)布短視頻，目前積累了58.5萬(wàn)粉絲，相比而言看起來(lái)增速較為明顯。
但值得注意的是，高途的兩個(gè)直播間，粉絲總數(shù)與粉絲團(tuán)的比例都十分異常。對(duì)比東方甄選和交個(gè)朋友兩個(gè)頭部直播間，其粉絲團(tuán)與粉絲總數(shù)的比例分別為10.7%和21.6%。而高途佳品直播間的比例為68.6%和0.8%，比例非常極端。
另外，根據(jù)蟬媽媽的數(shù)據(jù)，高途佳品場(chǎng)均觀看達(dá)到1.5萬(wàn)人，可場(chǎng)均銷售額只有2500-5000元。另一個(gè)賬號(hào)高途佳品美生活雖然粉絲量更大，但場(chǎng)均觀看只有1萬(wàn)人，場(chǎng)均銷售額為2.5-5萬(wàn)元。目前，高途旗下的諸多賬號(hào)粉絲數(shù)目前處于減少狀態(tài)。這樣的帶貨規(guī)模和趨勢(shì)，想要給營(yíng)收帶來(lái)貢獻(xiàn)，可能還有很大的距離。
與此同時(shí)，諸多教培公司都已經(jīng)涉足直播帶貨。在眾多平臺(tái)中，高途雖然轉(zhuǎn)型直播帶貨起步較早，但至今并沒有形成明顯的優(yōu)勢(shì)，真正走出轉(zhuǎn)型通路的只有東方甄選，資本市場(chǎng)也已不再對(duì)教培轉(zhuǎn)型直播帶貨抱有太高的熱情。不只是高途，另一家涉足直播帶貨的思考樂，其股價(jià)也已從一季度的2.97港元的高點(diǎn)跌至如今的1.65港元，股價(jià)縮水超4成。據(jù)此，高途股價(jià)縮水也就并不令人意外。
在這種情況下，高途似乎找到了新的方向。
AI+教育，真技術(shù)還是炒概念？
與以往的財(cái)報(bào)不同，一季度，AI成為陳向東發(fā)言的重要內(nèi)容。
陳向東表示，“人工智能日新月異的發(fā)展將為教育行業(yè)帶來(lái)深刻的變革。我們會(huì)積極擁抱一切可能的變化，在變化中不斷開拓和創(chuàng)新，持續(xù)打造效率更高的教學(xué)產(chǎn)品，給學(xué)生帶來(lái)更美好的學(xué)習(xí)體驗(yàn)。”沈楠也表示，“未來(lái)，我們會(huì)更加高效地利用人工智能技術(shù)持續(xù)改善效率，降低成本，提升長(zhǎng)期價(jià)值?！憋@然，AI已成為高途新的“故事”。
今年2月份，高途成為了百度“文心一言”生態(tài)伙伴，4月，高途又推出了基于ChatGPT同源的AI智能技術(shù)的考研規(guī)劃與答疑產(chǎn)品“高途考研AICan”，根據(jù)官方介紹，“高途考研AICan”基于高途考研積累的數(shù)據(jù)進(jìn)行的專項(xiàng)模型梳理，融合AI智能模型，能夠通過對(duì)話交互的方式解決備考問題。
今年以來(lái)，以ChatGPT為代表的大模型無(wú)疑是最火熱的概念，網(wǎng)易有道、科大訊飛等教育機(jī)構(gòu)也都發(fā)布了相關(guān)的模型，學(xué)而思也透露將發(fā)布數(shù)學(xué)大模型。相比于直播帶貨，這無(wú)疑是當(dāng)前更受關(guān)注的概念。但從高途官方公布的信息看，其更多仍處于知識(shí)應(yīng)用端的結(jié)合，并沒有參與垂直大模型的計(jì)劃。
實(shí)際上，高途本身可能也沒有足夠的余力參與大模型的底層研究。
本季度，高途的研發(fā)開支不足億元，是2020年一季度以來(lái)首次低于億元。與此同時(shí)，本季度，期經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流出2.164億元；截至一季度末，高途持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金及短期投資總計(jì)34.23億元，比期初減少了3.2億元。這樣的處境下，高途勢(shì)必將繼續(xù)堅(jiān)持盈利性增長(zhǎng)戰(zhàn)略，對(duì)于大模型的投入會(huì)受限。而缺少底層技術(shù)的研究，僅僅在應(yīng)用層面設(shè)計(jì)產(chǎn)品，高途的AI+教育與當(dāng)前的大模型熱潮可能還相距甚遠(yuǎn)。
回顧一季報(bào)，高途最大的起色在于利潤(rùn)表現(xiàn)，這更多是壓縮成本的結(jié)果。而最大的變數(shù)業(yè)務(wù)直播帶貨，在一季度幾乎沒有太多起色，高途的規(guī)模始終處于底部徘徊的狀態(tài)。雖然本季度重點(diǎn)突出了“AI+教育”，但在追求盈利性增長(zhǎng)戰(zhàn)略的情況下，高途這新一方向短期內(nèi)恐怕難以直觀的影響業(yè)績(jī)，高途恐怕還將繼續(xù)在谷底掙扎。