文｜中國家電網(wǎng)

TCL系入主兩年后，“冰箱出口大王”奧馬電器宣布重大資產(chǎn)重組。5月30日晚間，奧馬電器發(fā)布公告稱，公司擬通過現(xiàn)金方式購買TCL實業(yè)控股股份有限公司(以下簡稱“TCL實業(yè)”)全資子公司TCL家用電器(合肥)有限公司(以下簡稱“TCL合肥家電”)100%的股權(quán)。目的是為避免集團內(nèi)部同業(yè)競爭問題。

那么，除此之外，本次收購還基于怎樣的考量和目的?收購?fù)瓿珊?，對雙方后續(xù)發(fā)展又會產(chǎn)生怎樣的影響?

收購背后

自2021年TCL系入主后，奧馬電器主動調(diào)整，剝離金融科技業(yè)務(wù)并逐步解決歷史遺留的風(fēng)險問題，開始聚焦冰箱主業(yè)，并成功扭虧為盈。根據(jù)奧馬電器年報內(nèi)容顯示，2022年奧馬電器實現(xiàn)營業(yè)收入78.43億元;歸母凈利潤4.24億元，同比增長630.18%。同時，2022年奧馬電器的應(yīng)收余額延續(xù)下降至11.5億元，原金融業(yè)務(wù)的信用減值損失的影響也全面消除。到2023年，從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，一季度奧馬電器實現(xiàn)營業(yè)收入23.78億元，同比增長19.56%;歸母凈利潤1.7億元，同比增長660.11%。

在業(yè)績持續(xù)向好的當(dāng)下，奧馬電器作出收購TCL合肥家電的決定，究竟出于怎樣的考量?根據(jù)公告，奧馬電器方面稱，本次交易前，公司控股股東TCL家電集團有限公司(以下簡稱“TCL家電”)與本公司不存在同業(yè)競爭，但TCL家電控股股東TCL實業(yè)全資子公司TCL合肥家電與本公司存在潛在同業(yè)競爭，為切實履行TCL家電關(guān)于避免同業(yè)競爭的承諾，妥善解決相關(guān)潛在同業(yè)競爭并推動業(yè)務(wù)整合，公司做出了擬收購TCL合肥家電100%股權(quán)的決策。

解決同業(yè)競爭問題是一方面原因，至于有沒有別的考量因素，從網(wǎng)上各方分析討論觀點來看，各有說辭。有稱“此舉是TCL家電借殼奧馬電器上市的前奏，下一步，奧馬電器將改名TCL電器，奧馬電器會退出歷史舞臺”;也有稱“這是TCL創(chuàng)始人、董事長李東生‘左手倒右手’的資本大挪移”......結(jié)合各方分析與中國家電網(wǎng)采訪觀點，目前較受業(yè)內(nèi)為認(rèn)可的論調(diào)是——此次收購的實質(zhì)為TCL系對旗下白色家電業(yè)務(wù)的布局調(diào)整。

“借殼上市這很難說，還是得以公告為準(zhǔn)，他們確實是有一些相關(guān)資產(chǎn)，但完全并入里面可能還有很多問題需要解決”，GfK中怡康白電事業(yè)部總經(jīng)理王宏吉向中國家電網(wǎng)記者分析表示。他認(rèn)為收購背后，很大程度上雙方是為了能更好的“協(xié)同”目的，意在全球市場的戰(zhàn)略考量。

意在“全球”?

根據(jù)公告提示，本次交易尚處于籌劃階段。交易方案尚需進一步商討論證，并需按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定履行公司及TCL實業(yè)必要的相關(guān)決策、審批程序，存在未能通過該等決策、審批程序的風(fēng)險。不過，雙方(奧馬電器與TCL實業(yè))已于近日簽署《收購意向協(xié)議》，從收購本身出發(fā)，不妨理性探討，若交易完成，對雙方發(fā)展會帶來哪些影響?

對于主營冰箱業(yè)務(wù)的奧馬電器，其優(yōu)勢一直在海外出口市場。根據(jù)國信證券相關(guān)數(shù)據(jù)信息，2022年中國出口冰箱冷柜超5000萬臺，占全球銷量27%，其中奧馬電器為我國冰箱出口龍頭，市占率達到19.7%。不過在國內(nèi)市場，奧馬電器的規(guī)模、份額有待提升。

從此角度出發(fā)考量，收購TCL合肥家電，無疑有利于奧馬電器擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，提升市場份額、品牌知名度和市場競爭力?！癟CL整個融資信用、中后臺能力等各方面其實是更強的，這都可以助力奧馬電器整體的擴張”，王宏吉稱。尤其在國內(nèi)市場，奧馬冰箱深耕于下沉市場，而TCL合肥家電主營的冰洗業(yè)務(wù)在線上市場有一定優(yōu)勢。記者查詢GfK中怡康與奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，目前TCL冰箱、洗衣機的線上市場份額保持在TOP10以內(nèi)，穩(wěn)居第二陣營。收購?fù)瓿珊螅陔p方的有效協(xié)同下，必將加速奧馬冰箱在國內(nèi)其他層級市場以及線上渠道的發(fā)力擴張。

以TCL系的角度而言，在2021年多次增資收購奧馬電器股份時，李東生就曾公開表示，舉牌奧馬是希望能夠擴大在冰箱業(yè)務(wù)上的競爭力。當(dāng)時就有不少觀點猜測TCL系會將奧馬電器作為旗下白電業(yè)務(wù)的資產(chǎn)整合平臺，適時推進旗下白電資產(chǎn)注入，如今看來這一猜測得到證實。

公告提及本次交易不涉及公司發(fā)行股份，也不會導(dǎo)致公司控制權(quán)的變更，因此，很大概率上，完成收購后，奧馬品牌與TCL品牌將保持獨立團隊雙品牌運營，但雙方的產(chǎn)品、供應(yīng)鏈等資源協(xié)同性會更強。

上文也提到，奧馬電器在海外市場優(yōu)勢顯著，事實上這一優(yōu)勢不止體現(xiàn)在份額規(guī)模上，作為國內(nèi)最大的冰箱ODM生產(chǎn)商，奧馬電器的控股子公司奧馬冰箱現(xiàn)設(shè)有9大制造基地、13條高效生產(chǎn)線、綜合年產(chǎn)能可達1500萬臺，其中，280萬臺高端冰箱智能制造項目正按計劃建設(shè)，預(yù)計將在2023年和2024年分階段建成投產(chǎn)。這些產(chǎn)能產(chǎn)線等制造優(yōu)勢都將很大程度上助力TCL白電業(yè)務(wù)的出海。

“TCL整個大家電板塊中，白電板塊的冰箱跟洗衣機，尤其是冰箱業(yè)務(wù)的整個全球產(chǎn)業(yè)布局是需要奧馬來強化的，這是TCL全球布局的關(guān)鍵一環(huán)”，正如王宏吉向記者分析強調(diào)的，收購?fù)瓿珊?，奧馬電器的產(chǎn)能產(chǎn)線，包括其全球客戶資源等與TCL協(xié)同性會更強，整體會是1+1>2的效果。