界面新聞記者 | 胡振明

后摩爾時代，芯片上市公司該怎樣走？

近日，景嘉微（300474.SZ）披露了《2023年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案》（以下簡稱“發(fā)行預(yù)案”），擬向特定對象發(fā)行股票募集不超42.01億元，將用于高性能通用GPU芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、通用GPU先進架構(gòu)研發(fā)中心建設(shè)項目。

景嘉微的主營業(yè)務(wù)為高可靠電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要涉及圖形顯控領(lǐng)域、小型專用化雷達領(lǐng)域、芯片領(lǐng)域。圖形顯控是景嘉微現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)，產(chǎn)品分為圖形顯控模塊產(chǎn)品和加固類產(chǎn)品，目前主要應(yīng)用于專用市場。

圖形顯控模塊產(chǎn)品以自主研發(fā)的GPU芯片為核心?；趫D形顯控領(lǐng)域的技術(shù)基礎(chǔ)，采用熱學(xué)設(shè)計、力學(xué)設(shè)計、電磁兼容設(shè)計、圖形和態(tài)勢信息數(shù)據(jù)分析等技術(shù)，景嘉微形成了加固顯示器、加固電子盤、加固計算機等在內(nèi)的加固類產(chǎn)品，具備一定的加固、抗震、加密和信息處理等功能，主要應(yīng)用于專用領(lǐng)域顯示和分析系統(tǒng)。

景嘉微認為，從整體市場份額來看，目前GPU芯片市場的主要參與者仍主要為英特爾、英偉達、AMD三家企業(yè)，占據(jù)了接近100%的市場份額，國內(nèi)企業(yè)目前尚無法與英特爾、英偉達、AMD等企業(yè)在產(chǎn)銷規(guī)模上競爭；同時，國內(nèi)IC設(shè)計行業(yè)發(fā)展迅速，市場競爭日趨激烈。

面對這樣的市場格局，景嘉微自認為其產(chǎn)品市場占有率較低，在技術(shù)實力、市場份額方面和境外競爭對手相比均存在差距，面臨較大的國內(nèi)外品牌的競爭風(fēng)險。

從經(jīng)營業(yè)績變化方面或可看到市場競爭給景嘉微帶來的壓力。自2020年至2022年度，景嘉微實現(xiàn)的營業(yè)收入為6.54億元、10.93億元和11.54億元，呈增長的趨勢，同期歸母凈利潤分別為2.08億元、2.93億元和2.89億元，在營業(yè)收入持續(xù)增長的同時，歸母凈利潤在2022年卻出現(xiàn)了轉(zhuǎn)頭向下的跡象。

到2023年一季度，景嘉微實現(xiàn)的營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為6518.20萬元、-7067.87萬元，營業(yè)收入同比減少了81.98%，而歸母凈利潤和上年同期相比，由盈轉(zhuǎn)虧，下降了191.44%。

截至2023年一季度末，景嘉微的總資產(chǎn)為38.77億元，比年初的39.49億元略有下降；凈資產(chǎn)為32.54億元，和年初相比也略有減少。值得注意的是，在本次向特定對象發(fā)行股票方案中，景嘉微擬最高募集42.01億元，這相當(dāng)于其2023年一季度末總資產(chǎn)的108.36%、凈資產(chǎn)的129.10%。景嘉微想通過本次增發(fā)股票，將其資產(chǎn)規(guī)模擴大逾一倍，“再建一個”景嘉微。

根據(jù)發(fā)行預(yù)案，本次景嘉微擬發(fā)行不超過13655萬股（含本數(shù)），所募集的資金42.01億元在扣除發(fā)行費用后，將用于“高性能通用GPU芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”和“通用GPU先進架構(gòu)研發(fā)中心建設(shè)項目”。這兩個項目計劃總投資金額達47.46億元。

其中，“高性能通用GPU芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”由景嘉微全資子公司長沙景美集成電路設(shè)計有限公司組織實施，總投資金額為37.81億元，自主開發(fā)面向圖形處理和計算領(lǐng)域應(yīng)用的高性能GPU芯片，實現(xiàn)在大型游戲、專業(yè)圖形渲染、數(shù)據(jù)中心、人工智能、自動駕駛等領(lǐng)域的配套應(yīng)用。

同時，“通用GPU先進架構(gòu)研發(fā)中心建設(shè)項目”由景嘉微全資子公司無錫錦之源電子科技有限公司組織實施，總投資金額為9.64億元，擬建立前瞻性技術(shù)研發(fā)中心，同時將配套搭建信息化系統(tǒng)。

若能按上述方案順利將兩個項目建成投產(chǎn)，無疑景嘉微的資產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)能、研發(fā)實力都將有很大的提升。但是，新增固定資產(chǎn)的折舊也會隨之增加。未來固定資產(chǎn)折舊增加，顯然也增加了經(jīng)營業(yè)績壓力。

景嘉微也承認，本次募投項目建成后，公司的固定資產(chǎn)規(guī)模將有所增加，由此帶來每年固定資產(chǎn)折舊金額的增長；雖然募集資金投資項目建成后，預(yù)計項目對公司貢獻的凈利潤將超過對公司增加的折舊費用，但仍存在項目未能達到預(yù)期收益水平的可能性，從而導(dǎo)致公司存在因新增固定資產(chǎn)折舊導(dǎo)致公司盈利能力下滑的風(fēng)險。

實際上，前述已經(jīng)提及，2022年度及2023年一季度景嘉微的經(jīng)營業(yè)績已經(jīng)有轉(zhuǎn)頭向下的跡象，盈利能力下滑或業(yè)績下滑的風(fēng)險已經(jīng)陡然而升。

公告顯示，2023年一季度景嘉微業(yè)績下滑，一方面，受宏觀經(jīng)濟等多方面因素影響，芯片領(lǐng)域產(chǎn)品應(yīng)用較多的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)需求較低，下游客戶采購量下降；另一方面，受下游客戶產(chǎn)品交期影響，公司圖形顯控領(lǐng)域產(chǎn)品、小型專業(yè)化雷達領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品銷售規(guī)模下降。這些因素導(dǎo)致其2023年一季度營業(yè)收入下降，歸屬于母公司凈利潤出現(xiàn)虧損。然而，誰又能夠準(zhǔn)確預(yù)測其未來是否會繼續(xù)虧損，抑或扭虧為盈？