文|市值觀察 徐風(fēng)
編輯|小市妹
2022年，申通和韻達(dá)的市占率相繼滑落，圓通速遞卻上演了一出“翻盤”戲碼，奪回了行業(yè)市占率老二的位置。
盡管三年疫情已過，快遞業(yè)的“價(jià)格戰(zhàn)”已沒有當(dāng)初激烈，但洗牌還遠(yuǎn)未結(jié)束。
圓通真的能坐穩(wěn)現(xiàn)在的位置嗎？
01 價(jià)格回落拖累
2022年是圓通的豐收之年，營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.57%來到535.39億；歸母凈利潤(rùn)更是同比大增82.93%達(dá)到39.2億，創(chuàng)造了2017年以來的增速新高，在頭部五大快遞上市公司中僅次于申通快遞的131.64%（2021年凈利潤(rùn)為負(fù)值）。
但在接下來的2023年一季度，圓通并沒有延續(xù)此前的高增長(zhǎng)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速大幅放緩。一季度營(yíng)收129.14億，同比增長(zhǎng)9.19%；凈利潤(rùn)9.06億，僅增長(zhǎng)了4.08%，在主要快遞企業(yè)中僅高于韻達(dá)。
深挖其業(yè)績(jī)下滑的原因，更多是受行業(yè)價(jià)格回落的影響。一季度作為傳統(tǒng)淡季，單票價(jià)格出現(xiàn)下降趨勢(shì)。
據(jù)華創(chuàng)證券研究，2023年一季度行業(yè)票均收入9.63元，同比下降2.5%。而在通達(dá)系中，韻達(dá)的單票收入為2.61元，同比增長(zhǎng)3.3%；中通1.40元，同比下降3.7%；圓通2.55元，同比下降2.3%；申通為2.48元，同比下降了3.9%。其中僅韻達(dá)單價(jià)保持了正增長(zhǎng)。
從同比變化角度來看，圓通降幅并沒有那么大，低于中通和申通，甚至整個(gè)行業(yè)。但在單票扣非凈利潤(rùn)的指標(biāo)變化上就體現(xiàn)的更為明顯。
單票扣非凈利作為快遞公司經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵指標(biāo)，能更直觀反映快遞公司經(jīng)營(yíng)成色。
據(jù)華創(chuàng)證券研究，一季度通達(dá)系只有圓通的單票扣非凈利是下降趨勢(shì)，為0.2元，同比下降了10%，其他巨頭則持平或上漲。
而這主要與圓通2022年同期的的高基數(shù)和國際貨代收入大幅下降有關(guān)。
縱觀圓通近年來單票扣非凈利潤(rùn)走勢(shì)，可以看出2022年一季度在價(jià)格戰(zhàn)緩和后，指標(biāo)又回到了近3年來的高點(diǎn)，達(dá)0.22元，呈現(xiàn)翻倍走勢(shì)，甚至一度接近行業(yè)的“卷王”中通。高基數(shù)下一季度單票價(jià)格的回落也相應(yīng)拉低了圓通的單票凈利增速。
另外，圓通國際貨代利潤(rùn)下降也是圓通單票凈利下滑、凈利潤(rùn)增速跑輸營(yíng)收增速的一大原因。
據(jù)中泰證券研究，一季度圓通的航空和國際業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.15億，同比下降了78%，若剔除該業(yè)務(wù)影響，則凈利潤(rùn)增速能達(dá)到13%。
價(jià)格回落下，圓通一季度業(yè)績(jī)主要靠快遞單量來支撐，達(dá)44.6億件，同比增長(zhǎng)20%，遠(yuǎn)超行業(yè)11%的平均數(shù)據(jù)。市占率也由2022年的15.8%提升至一季度的16.6%。
而即便圓通一季度單票凈利回落，其仍然處于通達(dá)系前列，僅次于中通。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額是其一大亮點(diǎn)，在業(yè)務(wù)量大增背景下，一季度達(dá)13.32億，同比增速超30%。
當(dāng)下圓通已重新回到行業(yè)市占率老二位置，離不開其近年來的降本增效。
02 逆轉(zhuǎn)
圓通近年來的發(fā)展，可以用逆轉(zhuǎn)來形容，也是行業(yè)激烈洗牌的見證者。
從行業(yè)角度看，2016年前還處于快速發(fā)展的紅利期，是一個(gè)重在拼量的時(shí)代，主要是受電商產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng)的影響。
彼時(shí)圓通一直位居行業(yè)市占率前二，隨著申通的跌落，2015年還曾一度位列行業(yè)第一，市占率超過了15%。
2017年是快遞業(yè)的又一分水嶺。隨著整體業(yè)務(wù)量增速的放緩，再疊加價(jià)格內(nèi)卷，行業(yè)告別藍(lán)海姿態(tài)，各巨頭紛紛開始降本增效以提升競(jìng)爭(zhēng)力。
就在2017年前后，對(duì)于通達(dá)系非直營(yíng)快遞而言，行業(yè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心的自動(dòng)化改造紅利的出現(xiàn)進(jìn)一步推動(dòng)了降本增效步伐。
這也可以理解為是企業(yè)的直營(yíng)化改造，各巨頭通過不斷加大對(duì)區(qū)域轉(zhuǎn)運(yùn)中心的機(jī)器設(shè)備和運(yùn)輸干線等資本開支，達(dá)到降低成本的目的。
在這場(chǎng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心的改造大潮中，中通和韻達(dá)走在了前面，尤其是中通，其在發(fā)展早期就一直堅(jiān)持重資本投入，包括土地房屋車輛等，在單票凈利上的優(yōu)勢(shì)一直較為明顯。
但反觀圓通，卻錯(cuò)失了最佳轉(zhuǎn)型紅利期，成本短板突出。
據(jù)華安證券研究，2016年至2018年，圓通的機(jī)器設(shè)備累計(jì)新增投放僅為8億，同時(shí)期的中通與韻達(dá)分別為23億和27億，這直接導(dǎo)致了其在成本上的落伍。
2018年圓通的人工分揀成本還在0.4元，其他通達(dá)系都已降到0.4元以下，中通和韻達(dá)分別降為0.29元和0.34元，而就在2016年圓通成本還處在與中通持平，并低于韻達(dá)的狀態(tài)。
此外，2016年管理層決策失誤也對(duì)圓通造成一定影響。當(dāng)年在調(diào)價(jià)政策失敗之后，大量加盟商的不滿導(dǎo)致快件滯留，一定程度上影響了其口碑和業(yè)務(wù)量。
也就在這段時(shí)期，圓通逐步跌落，2016年中通超越圓通成為行業(yè)市占率第一，2018年又再被韻達(dá)超越成為行業(yè)第三。
在業(yè)績(jī)維度上，2016年后圓通凈利潤(rùn)更是接連被超越。2017年被韻達(dá)和申通反超，到2019年錄得16.68億，與韻達(dá)有近10億差距。
在此期間其股價(jià)反映也較為慘烈，自2016年高點(diǎn)至2019年低點(diǎn)跌幅超70%，這在一眾快遞巨頭中跌幅是最大的。
面對(duì)逐步掉隊(duì)的局面，圓通加大了改革力度。2019年創(chuàng)始人喻會(huì)蛟卸任了總裁職位，開始全面采取職業(yè)經(jīng)理人制度，并加大轉(zhuǎn)運(yùn)中心機(jī)器設(shè)備投放、自營(yíng)干線的資本開支以及數(shù)字化建設(shè)。
2019-2021年圓通的機(jī)器設(shè)備投入增加值累計(jì)為31億，是2015-2018年投入規(guī)模的近4倍，年新增規(guī)模已與中通基本持平。
在2022年通達(dá)系“運(yùn)輸+分揀”核心成本對(duì)比中，圓通是最低的，為0.82元，低于中通的0.84元、韻達(dá)的0.98元、申通的0.89元。
到202年一季度，圓通房屋、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)和在建工程的賬面價(jià)值為167億，在通達(dá)系中僅次于中通，高于韻達(dá)和申通。
可以說低成本效應(yīng)對(duì)圓通重奪行業(yè)老二功不可沒。
03 管理方面仍需改善
當(dāng)前快遞行業(yè)整體格局看似穩(wěn)定，但仍暗流涌動(dòng)，洗牌仍在持續(xù)。
縱觀美國快遞業(yè)百年發(fā)展史，看似已是充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，最后仍逃不過企業(yè)淘汰出局，市場(chǎng)高度集中的命運(yùn)。
據(jù)券商研究，僅美國聯(lián)邦快遞及UPS兩家就占據(jù)了美國超過八成的市場(chǎng)份額；日本則被大和運(yùn)輸、佐川和日本郵政三家巨頭瓜分了九成以上市場(chǎng)。
反觀國內(nèi)，2022年我國快遞行業(yè)CR8超過80%，仍處在巨頭爭(zhēng)霸的競(jìng)爭(zhēng)格局。
從市場(chǎng)份額、業(yè)績(jī)規(guī)模等指標(biāo)來看，除已經(jīng)跑出來的中通，圓通已在其他通達(dá)系巨頭中勝出。
對(duì)比2022年通達(dá)系巨頭凈利潤(rùn)，圓通達(dá)39.2億，已經(jīng)領(lǐng)先韻達(dá)申通幾個(gè)身位。
另外，在凈利率等盈利能力以及費(fèi)用管理指標(biāo)上，圓通也處于領(lǐng)先。
以2022年為例，圓通毛利率為11.30%，高于韻達(dá)的9.13%、申通的4.38%；凈利率為7.40%，高于韻達(dá)的3.17%和申通的0.81%。
在期間費(fèi)用管理上，圓通在引用職業(yè)經(jīng)理人后的降費(fèi)效果較為明顯。2022年圓通期間費(fèi)用率僅為2.55%，低于中通的5.87%，韻達(dá)的5.77%，以及申通的3.50%。
很顯然，圓通在走出此前陰霾后發(fā)展一路順風(fēng)順?biāo)爝f業(yè)作為服務(wù)型行業(yè)，品牌形象口碑、產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量也是考驗(yàn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要一環(huán)。圓通顯然還有改進(jìn)的空間。
截至5月31日，在黑貓投訴平臺(tái)，涉及圓通的投訴達(dá)10.1萬條，居行業(yè)之首，遠(yuǎn)超中通的6.3萬條、申通的6.9萬條等。投訴集中在快件虛假簽收、網(wǎng)點(diǎn)跑路、不派送或派送不及時(shí)、物流丟失、電話詐騙等問題上。
此外，信息泄露一直讓圓通備受質(zhì)疑。早在2013年，就有媒體指出其有近百萬條個(gè)人信息不僅可以線上購買，單號(hào)還能24小時(shí)刷新；2018年，媒體報(bào)道有用戶公然在暗網(wǎng)上兜售圓通10億條快遞數(shù)據(jù)；2020年，央視新聞還報(bào)道圓通內(nèi)部員工和不法分子勾結(jié)，導(dǎo)致40萬條公民個(gè)人信息被泄露。
就在2023年2月，市場(chǎng)再傳出有45億條快遞個(gè)人信息被泄露，雖然沒有指出具體是哪一家，但圓通為此專門辟謠，回應(yīng)市場(chǎng)的擔(dān)憂。
圓通作為加盟制快遞企業(yè)，是快遞“最后一公里”的主要參與者，在品牌加盟網(wǎng)點(diǎn)快速擴(kuò)張的同時(shí)，對(duì)網(wǎng)點(diǎn)的管理直接關(guān)系到消費(fèi)者服務(wù)質(zhì)量。
對(duì)于信息安全及相關(guān)快遞服務(wù)問題，對(duì)圓通的投訴量遠(yuǎn)高于其他企業(yè)，說明公司在具體管理上仍需加力。
當(dāng)下，快遞業(yè)正處在復(fù)蘇通道，但紅海的格局仍然沒有改變。圓通雖然重新奪回了老二的位置，但面臨的挑戰(zhàn)依舊很大。
剛剛過去的5月，“黑馬”極兔收購了順豐豐網(wǎng)，加盟制快遞間的競(jìng)爭(zhēng)再次升級(jí)。申通和韻達(dá)也不會(huì)坐以待斃，一季度行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)已有抬頭之勢(shì)，最終鹿死誰手仍未可知。
對(duì)圓通而言，當(dāng)前的第一要?jiǎng)?wù)還是穩(wěn)住當(dāng)下的市場(chǎng)地位，在繼續(xù)壓降成本的同時(shí)，利用自己航空梯隊(duì)優(yōu)勢(shì)向高端擴(kuò)展，提升單票價(jià)格，做到防守反擊才能更好生存下去。