文|略大參考  陳默

編輯|原野

財富的流動如同潮汐，有自身特定的規(guī)律。要把握潮汐的變幻，靈敏的嗅覺、準(zhǔn)確的判斷，缺一不可。

在香港投資圈，這一點曾被反復(fù)驗證：在房地產(chǎn)的黃金年代，香港“四大家族”迎來起飛；在能源產(chǎn)業(yè)低迷時，李嘉誠開啟海外大收購，賺得盆滿缽滿。

浪潮更迭，當(dāng)港資的身影開始扎堆出現(xiàn)在科技、互聯(lián)網(wǎng)、新能源賽道，開啟新的投資大幕的人，已經(jīng)變成了家族的二代，甚至三代。他們面對的是一個完全不同的世界，充滿機(jī)遇，又處處暗藏風(fēng)險。好在，房產(chǎn)黃金時代積累下的家產(chǎn)，讓他們有足夠的資本，去嘗試，去尋找投資的確定性。比如在新能源賽道，充電服務(wù)正在被港資加注。相比內(nèi)卷的新能源整車生意，作為行業(yè)基建的充電服務(wù)，要穩(wěn)得多。

巨額財富的繼承，數(shù)百年來都是人類社會里的永恒話題。其中裹挾著不同代際的碰撞、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變遷，也因此孕育出無數(shù)精彩的商業(yè)故事。沖進(jìn)新能源賽道的港資，只是其中的一個細(xì)小切片。但它仍然指向那個樸素的真理：守成，是沒有出路的。

01、港資加注新能源賽道

港資又出手加注新能源賽道了。近日，“中國充電服務(wù)第一股”能鏈智電完成了350萬股美國存托股票（ADS）增發(fā)交易，投資人包括鄭裕彤長孫、新世界發(fā)展有限公司行政總裁鄭志剛及港股老牌上市公司中譽(yù)集團(tuán)。能鏈智電是中國充電服務(wù)第一股，2023年一季度，其充電量占到了中國公用充電量的五分之一。

媒體稱，這是鄭志剛極為罕見的以個人名義對企業(yè)進(jìn)行的直接投資。這位鄭裕彤家族第三代對于新能源賽道的重視程度，由此可見一斑。

另一個投資方中譽(yù)集團(tuán)，同樣值得關(guān)注——中譽(yù)集團(tuán)被認(rèn)為是“大D會”成員旗下公司，而“大D會”被認(rèn)為是“中國資本市場上最神秘的組織”， “足以影響半個華人世界的經(jīng)濟(jì)”。據(jù)稱當(dāng)年鄭裕彤因為熱愛紙牌游戲“鋤大D”，牽頭組織了“大D會”，其核心成員包括“賭王”何鴻燊、華人置業(yè)創(chuàng)始人劉鑾雄、中渝置地董事局主席張松橋、英皇老板楊受成等。何鴻燊、劉鑾雄、鄭裕彤、張松橋都曾是中譽(yù)集團(tuán)股東，其中何鴻燊最高持股達(dá)16％，劉鑾雄曾持股11.34％、鄭裕彤曾持股7.29％。

一個廣為人知的新聞是，2008年，即將上市的恒大因金融危機(jī)導(dǎo)致資金鏈緊張，許家印經(jīng)楊受成認(rèn)識了鄭裕彤，陪打了三個月“鋤大D”，將其打動，最終鄭裕彤出手，恒大獲得科威特投資局、德意志銀行和美林銀行等的投資，脫困上市。

中譽(yù)集團(tuán)的主席兼執(zhí)行董事為趙渡，他也是該公司的實控人。趙渡為人低調(diào)，有香港隱形富豪之稱。2017年，趙渡通過設(shè)立的香港時穎公司與賈躍亭的FF設(shè)立合資公司Smart King，分三年戰(zhàn)略投資FF20億美元，且時穎公司已在2018年向FF支付8億美元，足見其實力之雄厚。與此同時，趙渡與香港又一財團(tuán)中策集團(tuán)亦多有交集，這家公司執(zhí)行董事趙晶晶及楊國瑜為趙渡之姐姐及姐夫。而中策集團(tuán)，同樣被認(rèn)為是“大D會”旗下成員企業(yè)，在2016年震動業(yè)界的“萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)”中 ，中策集團(tuán)旗下中策富匯一度斥資8億港元增持萬科，擾動了這場股權(quán)爭奪戰(zhàn)的走向。

中譽(yù)集團(tuán)的CEO為韓旭洋。他是牛津大學(xué)理學(xué)碩士學(xué)位和香港大學(xué)法律博士，曾在國際頂尖律師事務(wù)所蘇利文·克倫威爾任職，專注于資本市場、企業(yè)金融交易及并購業(yè)務(wù)。韓旭洋是香港主板上市公司最年輕的CEO之一，與鄭志剛在商業(yè)領(lǐng)域有緊密聯(lián)系，此外，兩人私交甚篤，曾于今年5月共同出現(xiàn)在周杰倫香港演唱會的前排觀眾席上。在韓旭洋與鄭志剛二人身上，已經(jīng)隱隱呈現(xiàn)出“大D會”新一代接班人的勢頭。

此時此刻，中譽(yù)集團(tuán)的投資動作，顯然代表了以“大D會”為標(biāo)志的香港頂級資本的偏好。

在能鏈智電增發(fā)交易公布后，韓旭洋稱，投資能鏈智電，不但代表中譽(yù)集團(tuán)對其行業(yè)卡位、商業(yè)模式以及公司團(tuán)隊的認(rèn)可，也是中譽(yù)集團(tuán)既定投資戰(zhàn)略的延伸?！霸谌蚰茉醋兏锵?，我們持續(xù)看好能鏈智電，希望成為能鏈的長期戰(zhàn)略伙伴，共同助力全球碳中和。”

在加注新能源賽道之前，中譽(yù)集團(tuán)以投資礦業(yè)而著稱。實際上，這家公司的前身就叫做“中科礦業(yè)集團(tuán)有限公司”和“網(wǎng)智金控集團(tuán)有限公司”。而礦業(yè)，作為新能源產(chǎn)業(yè)鏈最上游的核心一環(huán)，雖然看上去并不如互聯(lián)網(wǎng)、新能源這樣風(fēng)口浪尖的行業(yè)性感、充滿想象力，卻真實地掌控著整個產(chǎn)業(yè)鏈源頭的定價權(quán)，所以向來非國家類型的主體，或是大資本、大財團(tuán)不能染指。梳理中譽(yù)集團(tuán)在礦業(yè)領(lǐng)域的投資，跨國、巨額、高回報，是貫穿其中的關(guān)鍵詞。

2010年，中譽(yù)集團(tuán)就以2.2億美元購入秘魯Mina Justa銅礦項目70%權(quán)益，并在次年以4.7億美元售出，獲利不菲。該公司還曾耗資近10億港元收購飛馬銅礦，后者是澳大利亞銅礦LadyAnnie項目之一。此外，2009年5月，中譽(yù)系旗下公司“國際資源”曾以逾2億美元收購原屬澳洲上市公司OZMineralsLimited旗下印度尼西亞Martabe金銀礦項目95％的權(quán)益。該項目是印尼最大礦產(chǎn)項目之一，2018年，《華爾街日報》曾報道稱，上海鵬欣集團(tuán)子公司欲以15億美元收購這個項目 。

從傳統(tǒng)領(lǐng)域轉(zhuǎn)入新賽道，在香港富豪中并不罕見。

在香港，郭得勝、李嘉誠、李兆基、鄭裕彤家族被稱為“四大家族”，擁有廣泛影響力。2023福布斯香港50富豪榜顯示，香港長和系創(chuàng)辦人李嘉誠以390億美元蟬聯(lián)榜首，恒基兆業(yè)地產(chǎn)集團(tuán)創(chuàng)辦人李兆基以303億美元位居第二，新世界發(fā)展主席鄭家純（鄭裕彤家族第二代、鄭志剛之父）及家族以289億美元位列第三。早年，他們的產(chǎn)業(yè)主要集中于房地產(chǎn)、礦業(yè)、珠寶業(yè)這樣的傳統(tǒng)領(lǐng)域，但隨著時間的推移，他們的投資日益多元、前沿。

在這方面，最為典型的就是李嘉誠。廣為人知的是，李嘉誠早就在全球投資傳統(tǒng)能源領(lǐng)域。比如在英國，李嘉誠收購了英國NGN燃?xì)夤艿谰W(wǎng)絡(luò)、英國南方水務(wù)、英國天然氣公司“WW”等的股份。在加拿大、澳大利亞、美國、荷蘭、葡萄牙、新西蘭等地，李嘉誠也都有能源投資。

隨著新能源汽車行業(yè)的興起，李嘉誠也開始加注這一賽道。2010年1月，李嘉誠以2.92億港幣入股中聚電池，此后多次追加投資，持股最多時持股比例近8%。在中聚電池更名為“五龍電動車”后，其業(yè)務(wù)也從鋰離子電池擴(kuò)展到電動汽車的設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及租賃等領(lǐng)域。2013年，五龍電動車注資51億元重組長江客車，公司更名為長江汽車。

此外，李嘉誠次子李澤楷創(chuàng)辦的電信盈科是威馬汽車D1輪的領(lǐng)投方之一。威馬汽車D1輪的另一個領(lǐng)投方信德集團(tuán)，則是“賭王”何鴻燊家族旗下產(chǎn)業(yè)。

中華煤氣與港華燃?xì)馐抢钫谆易逶谀茉搭I(lǐng)域的核心業(yè)務(wù)。其中港華燃?xì)馐窍愀奂矣煤凸┡烊粴獾奈ㄒ还?yīng)商，在內(nèi)地諸多城市也有大量業(yè)務(wù)。2019年，李兆基正式退休，其長子李家杰、次子李家誠繼承家族產(chǎn)業(yè)，李家杰成為中華煤氣主席。兩年后，李家杰成為港華燃?xì)舛聲飨?/p>

在李家杰的主導(dǎo)下，2021年10月，“港華燃?xì)狻备麨椤案廴A智慧能源”，從傳統(tǒng)燃?xì)忸I(lǐng)域跨入新能源領(lǐng)域，開始涉及分布式光伏、儲能、充換電等項目的投資建設(shè)和智慧運營等業(yè)務(wù)。在內(nèi)地，該公司的新能源業(yè)務(wù)最先在常州、徐州、深圳等城市落地——這些城市都有該公司的城市燃?xì)夤尽?/p>

“內(nèi)地目標(biāo)在2050年以可再生能源全面取代化石燃料，這意味著，估計需要5000GW(10億瓦時)的光電及風(fēng)電等綠色能源，需要投入15萬億元。因此，港華燃?xì)鈱ο嚓P(guān)市場潛力十分看好。”李家杰在港華燃?xì)飧麜r曾如此表示。

資料顯示，2019年11月，綜合性汽車服務(wù)商和諧集團(tuán)也曾宣布引入李家杰作為戰(zhàn)略投資者。雙方稱將在電動車智造、連鎖維修以及芯片、AI科技在汽車方面的應(yīng)用等領(lǐng)域開展合作。

與其他三大家族相比，郭得勝家族更專注于房地產(chǎn)，少有多元化投資。但2022年，新鴻基地產(chǎn)執(zhí)行董事郭基泓曾表示，新鴻基正在積極發(fā)展太陽能發(fā)電系統(tǒng)，而集團(tuán)作為主要股東的九巴亦是全港擁有最大太陽能發(fā)電系統(tǒng)的專營巴士公司。預(yù)計到2023年底，新地連同九巴將安裝超過4.7萬塊太陽能板，每年可生產(chǎn)超過2000萬度電，成為全港最大型的太陽能發(fā)電網(wǎng)絡(luò)。

從投資房地產(chǎn)、傳統(tǒng)能源到新能源，港資的投資邏輯正在悄然生變。

02、港資加注高科技產(chǎn)業(yè)

香港地產(chǎn)行業(yè)的興起，曾經(jīng)為四大家族的崛起提供了絕佳的機(jī)遇。當(dāng)二代甚至三代陸續(xù)接棒，他們選擇擁抱的風(fēng)口也發(fā)生了變化。

新能源賽道之外，港資也在不斷加注AI、機(jī)器人、芯片和互聯(lián)網(wǎng)平臺。

一個最為著名的案例，就是李澤楷“太早賣掉了騰訊”。1999年，電訊盈科以110萬美元獲得了騰訊20%的股份。2001年，電訊盈科把這部分股份以1200萬美元賣給了南非公司HIM。目前，騰訊的市值是3.24萬億港幣。

2002年，李嘉誠與周凱旋等共同創(chuàng)立了維港投資，主要在科技領(lǐng)域進(jìn)行創(chuàng)投。維港投資曾投資過Siri、DeepMind、Slack、Improbable、VIV、Facebook、Zoom、Spotify、阿里巴巴和小米等。此外，維港投資還連續(xù)三輪投資芯片廠商耐能。

作為李兆基家族的二代接班人之一，畢業(yè)于英國倫敦大學(xué)計算機(jī)專業(yè)的李家杰關(guān)注的主要是智慧能源和芯片領(lǐng)域。2019年，李家杰成立了ExaLeap千兆躍公司。該公司致力于為智能醫(yī)療、智慧樓宇和智能園區(qū)等垂直行業(yè)大數(shù)據(jù)平臺及智慧企業(yè)解決方案，首席執(zhí)行官是谷歌原首席技術(shù)官江朝暉。

此外，李家杰也是中國高性能RISC-V架構(gòu)芯片研發(fā)商賽昉科技的天使投資人和聯(lián)合創(chuàng)始人。目前，賽昉科技是國內(nèi)RISC-V 領(lǐng)域估值最高的企業(yè)。2020年，李家杰與格蘭仕集團(tuán)、賽昉科技在佛山順德聯(lián)合創(chuàng)辦躍昉科技，該公司聚焦于研發(fā)基于RISC-V開源指令集架構(gòu)的AloT SoC芯片產(chǎn)品。2023年4月，躍昉科技完成億元級A輪融資，領(lǐng)投方為華金資本，大橫琴產(chǎn)業(yè)、珠?？苿?chuàng)投等參與投資。

作為鄭裕彤家族的第三代，80后鄭志剛有哈佛大學(xué)文學(xué)士學(xué)位，曾任職于高盛、瑞銀等國際投行。在創(chuàng)投圈非?；钴S的他，主要通過自己創(chuàng)立的C資本、K11投資和ASPEX進(jìn)行投資，此外也有個人投資。

資料顯示，鄭志剛不但投資了美團(tuán)、京東物流、小紅書、貨拉拉、商湯科技、新瑞鵬、叮咚買菜、小馬智行、自如、滿幫集團(tuán)，還通過C資本在2017年11月參與蔚來汽車的D輪融資，在2018年8月參與了小鵬汽車的B輪融資。而在機(jī)器人領(lǐng)域，2020年4月，C資本領(lǐng)投了思靈機(jī)器人數(shù)千萬美元的A輪融資；2021年4月，大界機(jī)器人完成過億元B輪融資，C資本是聯(lián)合領(lǐng)投的兩方之一。

目前來看，鄭志剛顯然是香港“四大家族”成員中科技投資成績最出色的之一。

03、確定性

投資高科技領(lǐng)域的邏輯與投資傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的邏輯有很大的不同，前者風(fēng)險更高，回報巨大。

中國的新能源汽車行業(yè)就是典型的例子。在行業(yè)的混戰(zhàn)和內(nèi)卷中，沉舟折戟者不在少數(shù)。比如李嘉誠投資的長江汽車在2020年就進(jìn)入了破產(chǎn)清算階段。2017年下半年，李嘉誠消失在了長江汽車的前十大股東名單中。

李嘉誠投資的威馬汽車曾被認(rèn)為是造車新勢力代表之一，但如今也已掉隊。數(shù)據(jù)顯示，2022年，威馬汽車的銷量不足3萬輛。

相對而言，鄭志剛投資的蔚來汽車和小鵬汽車在市場上仍有自身優(yōu)勢，進(jìn)入2023年以來，蔚來和理想都遭遇過困難，但從最近的銷量數(shù)據(jù)來看，兩家都在恢復(fù)。2023年5月，蔚來汽車銷量為6155輛，小鵬汽車的銷量為7506輛，在新能源汽車銷量榜單中均進(jìn)入前10。目前蔚來汽車市值為132億美元，小鵬汽車市值為74億美元。

當(dāng)然，即便如此，人們也忘不了2019年蔚來汽車命懸一線的時刻——當(dāng)時的場景曾嚇退了不少新能源賽道的投資人。

港資逐漸意識到，高科技領(lǐng)域投資存在著巨大的不確定性。比如在中國新能源汽車制造領(lǐng)域的競爭趨于白熱化的情況下，就很難斷言哪家造車廠能最終成為大贏家。在此情況下，他們開始更加青睞為高科技領(lǐng)域提供“送水”服務(wù)的產(chǎn)業(yè)，比如充電服務(wù)賽道。畢竟，投資能源新基建領(lǐng)域的確定性更高。

在國外，充電服務(wù)賽道正在被高度看好。原因之一，是新能源車保有量迅速增加，但充電基礎(chǔ)設(shè)施整體落后。SP&Global 與 Statzon 數(shù)據(jù)顯示，2022年，歐洲和美國的公共充電樁保有量分別約為48萬臺和14萬臺，對應(yīng)公共車樁比分別約為15:1和22:1，仍有較大提升空間。正因如此，ChargePoint這樣的充電樁運營商被市場看好。

在中國也是如此。據(jù)麥格理數(shù)據(jù)，在過去的5年里，中國的公用充電樁安裝量從2018年的30萬增長到2022年的130萬。到2030年，這個數(shù)字可能會上升到2630萬，復(fù)合年增長率為46%。

目前，中國的公共充電服務(wù)商可以被分為資產(chǎn)型運營商、聚合型第三方充電服務(wù)商、車企充電運營商三大類。特來電是資產(chǎn)型運營商的代表。能鏈智電是聚合型第三方充電服務(wù)商的代表。特斯拉、蔚來則是車企充電運營商的代表。毫無疑問，在上述三類公共充電服務(wù)商中，能鏈智電這樣的聚合型第三方充電服務(wù)商最符合“送水”的標(biāo)準(zhǔn)。

此時此刻，選擇將此類中國充電服務(wù)龍頭企業(yè)作為進(jìn)入充電服務(wù)賽道的切口，港資的眼光可謂老辣。