文|BT財(cái)經(jīng)
最近，全球的銀行業(yè)動(dòng)蕩暴露了該行業(yè)面臨的一個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題：擠兌隨時(shí)都可能發(fā)生，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)正在發(fā)生變化。
現(xiàn)在，存款人可以通過(guò)先進(jìn)的數(shù)字工具更加快速方便地提取資金，而社交媒體平臺(tái)則使得觀(guān)點(diǎn)和影響迅速?gòu)V泛地傳播。
巴克萊銀行全球研究主管Jeff Meli和高級(jí)分析師Peter Troisi就最近銀行業(yè)危機(jī)產(chǎn)生的根本原因及其影響和潛在后果撰寫(xiě)了行業(yè)研究報(bào)告。
銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)
銀行業(yè)危機(jī)始于今年3月，當(dāng)時(shí)硅谷銀行（Silicon Valley Bank）在遭遇了極端的存款外流后破產(chǎn)。隨后，美國(guó)的銀行危機(jī)迅速蔓延，波及其他幾家擁有類(lèi)似風(fēng)險(xiǎn)敞口的中型銀行，包括Signature bank。
后來(lái)，美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）采取措施限制危機(jī)蔓延，其中包括那些沒(méi)有獲得FDIC保險(xiǎn)的銀行的大筆存款提供擔(dān)保等。與此同時(shí)，銀行業(yè)也開(kāi)始采取行動(dòng)，并試圖穩(wěn)定同樣面臨壓力的第一共和銀行（First Republic Bank）。但最終第一共和銀行也倒下，其他中型銀行的股票和債券價(jià)格也面臨壓力。
對(duì)于這場(chǎng)全球性銀行業(yè)危機(jī)，市場(chǎng)上似乎沒(méi)有什么可以快速解決的辦法。
觀(guān)點(diǎn)一：銀行業(yè)危機(jī)即將結(jié)束
高級(jí)分析師Pete Troisi的看法相對(duì)積極，并認(rèn)為這場(chǎng)危機(jī)即將結(jié)束。
三年前新冠疫情暴發(fā)的時(shí)候，每個(gè)人都被困在家里，無(wú)法旅行、外出就餐、去健身房等等，人們無(wú)處花錢(qián)。家庭儲(chǔ)蓄因此而飆升，這促使新冠救助計(jì)劃（Coronavirus Stimulus Bill）出臺(tái)，該計(jì)劃直接向家庭發(fā)放援助金，并提供了各種財(cái)政補(bǔ)貼。在此期間，美國(guó)消費(fèi)者積累了超過(guò)4萬(wàn)億美元的超額儲(chǔ)蓄。這是歷史上前所未有的現(xiàn)金流，并產(chǎn)生了各種各樣的影響。
由于存款大量增加，大約1.5萬(wàn)億美元的過(guò)剩儲(chǔ)蓄被存入了美國(guó)銀行體系。這使得在很短的時(shí)間內(nèi)存款增加了20%。通常來(lái)說(shuō)，銀行使用存款來(lái)發(fā)放貸款，但在疫情期間沒(méi)有貸款可發(fā)放。企業(yè)能夠從其他渠道獲得融資，比如薪酬保護(hù)（Paycheck Protection）等。因此，在存款急劇上升的同時(shí)，貸款需求卻在下降。
那么，銀行還能把錢(qián)放在哪里呢？答案是證券投資組合。銀行紛紛購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債和債券?？偟膩?lái)說(shuō)，我們不認(rèn)為美國(guó)國(guó)債存在違約風(fēng)險(xiǎn)（系作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)），但其價(jià)格可能會(huì)下跌，而這恰恰發(fā)生在利率上升的時(shí)候。
在此期間，美國(guó)銀行系統(tǒng)的存貸比急劇下降。這一比例在18個(gè)月內(nèi)從超過(guò)70%降至55%的低點(diǎn)。新增存款中約80%投資于證券。
到2022年，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息對(duì)抗通脹。較高的利率導(dǎo)致證券價(jià)格下跌，如果一些銀行未能謹(jǐn)慎管理債券的利率風(fēng)險(xiǎn)，這注定會(huì)給銀行帶來(lái)麻煩。這正是發(fā)生在硅谷銀行身上的事情，這最終導(dǎo)致了該行的存款外流，因此而導(dǎo)致了該行的破產(chǎn)。
回想一下，如果沒(méi)有疫情造成的存款大幅增加，這一切都不會(huì)發(fā)生。
因此，總體來(lái)看，該分析師認(rèn)為，銀行體系的脆弱性與新冠疫情帶來(lái)的存款大幅增加有關(guān)，由于監(jiān)管原因，這些存款不成比例地流入了地區(qū)性銀行。現(xiàn)在，一些銀行由于管理不善，暴露在風(fēng)險(xiǎn)之下。但絕大多數(shù)銀行都處理得當(dāng)，因此這些機(jī)構(gòu)面臨的壓力最終會(huì)消退。盡管這將導(dǎo)致信貸條件適度收緊，但不會(huì)進(jìn)一步蔓延或引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
觀(guān)點(diǎn)二：銀行業(yè)危機(jī)的長(zhǎng)期影響被低估
巴克萊銀行全球研究主管Jeffrey Meli認(rèn)為，這場(chǎng)銀行業(yè)危機(jī)的長(zhǎng)期影響被低估。放眼全球，市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)的脆弱性有了更深刻的認(rèn)識(shí)。
基本上，疫情期間，美國(guó)的每家銀行都呈現(xiàn)出存款增長(zhǎng)。市場(chǎng)并沒(méi)有把價(jià)值1.5萬(wàn)億美元的存款只塞進(jìn)少數(shù)幾家銀行。然而，在這些銀行中，只有地區(qū)性銀行面臨壓力。
今后，銀行信貸將會(huì)變得更貴。存款利率將會(huì)上升，一些地區(qū)性銀行的利潤(rùn)率可能會(huì)收縮。硅谷銀行的破產(chǎn)事件暴露了銀行面臨的一個(gè)長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。如今，由于技術(shù)的發(fā)展，擠兌變得更加容易，這改變了銀行體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)。
現(xiàn)在，銀行的存款外流遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)最嚴(yán)格的壓力測(cè)試所預(yù)期的范圍。以前，人們需要帶存折、去銀行、排隊(duì)辦理相關(guān)業(yè)務(wù)，然后再開(kāi)車(chē)去新的銀行，填寫(xiě)表格再進(jìn)行存款。這是在過(guò)去人們轉(zhuǎn)移存款的整個(gè)過(guò)程。而今天，由于在技術(shù)上的大量投資，人們只需要點(diǎn)擊幾下鼠標(biāo)或手機(jī)就可以轉(zhuǎn)移存款。這表明，家庭存款更容易外逃，而隨著科技的發(fā)展，很多企業(yè)存款也是這樣。
總體上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正改變對(duì)存款穩(wěn)定性的假設(shè)，但這對(duì)小銀行來(lái)說(shuō)尤其是個(gè)問(wèn)題。對(duì)于一家小銀行來(lái)說(shuō)，對(duì)借款者的沖擊也會(huì)對(duì)其貸款人造成沖擊，這增加了存款外逃的風(fēng)險(xiǎn)。因此，當(dāng)銀行、一堆創(chuàng)業(yè)公司和風(fēng)投資金因利率上升而變得稀缺時(shí)，集中存款外逃的風(fēng)險(xiǎn)就變得很高。
此外，更重要的是，銀行業(yè)面臨的問(wèn)題并不局限于存款，比如瑞士信貸（Credit Suisse）這家大型瑞士銀行的倒閉，該行目前正處于被瑞銀（UBS）收購(gòu)的過(guò)程中。
瑞信的問(wèn)題不是存款的問(wèn)題。瑞信的問(wèn)題最初與風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題有關(guān)，例如，在其投資銀行部門(mén)，如何對(duì)一些高杠桿對(duì)沖基金的敞口進(jìn)行管理。隨著投資銀行的衰落，財(cái)富管理業(yè)務(wù)的重要性逐漸上升。一旦資產(chǎn)開(kāi)始損失，整個(gè)機(jī)構(gòu)就很脆弱了。
關(guān)鍵是，技術(shù)進(jìn)步使得更快的存款流動(dòng)變?yōu)榭赡?，而這與財(cái)富管理業(yè)務(wù)是密切相關(guān)的。一旦機(jī)構(gòu)出現(xiàn)償付能力或可持續(xù)性方面的問(wèn)題，理財(cái)業(yè)務(wù)資產(chǎn)就會(huì)迅速崩潰。
與此同時(shí)，如果所有的存款和資產(chǎn)都集中在大銀行，情況將會(huì)更糟，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。因此，未來(lái)我們可能會(huì)看到該行業(yè)區(qū)域內(nèi)的整合，這將避免所有資產(chǎn)向最大的銀行轉(zhuǎn)移，同時(shí)也實(shí)現(xiàn)存款和客戶(hù)基礎(chǔ)的地域和行業(yè)多樣化。即使在地區(qū)整合的情況下，地區(qū)性銀行將在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮重要作用，特別是為中小型企業(yè)服務(wù)。那些無(wú)法進(jìn)入資本市場(chǎng)的企業(yè)通常會(huì)從銀行獲得融資，其中大約一半的信貸來(lái)自地區(qū)性銀行。因此，地區(qū)性銀行信貸的縮減可能對(duì)規(guī)模較小的公司造成一定影響。
隨著時(shí)間的推移，存款市場(chǎng)份額已經(jīng)通過(guò)銀行倒閉和并購(gòu)得到穩(wěn)固。這是真正的長(zhǎng)期趨勢(shì)。1980年，美國(guó)擁有超過(guò)15000家銀行。如今，這一數(shù)字不到5000。這個(gè)數(shù)字可能在未來(lái)十年會(huì)再次上升。