記者 王玉

中國人民銀行周四進行2370億元中期借貸便利（MLF）操作，超額對沖本月到期的2000億元MLF，為連續(xù)7個月加量續(xù)作，利率較此前下調(diào)10個基點至2.65%，為去年8月中旬以來首次下調(diào)。

MLF利率下調(diào)符合市場預(yù)期。周二，央行下調(diào)了7天期逆回購利率和常備借貸便利（SLF）利率各10個基點，2017年以來央行貨幣政策工具利率基本同步變化，僅在操作時點上存在一定時差。

分析師表示，本次降息體現(xiàn)了決策層對穩(wěn)增長的重視，或是新一輪貨幣寬松的開始。

信達(dá)證券首席宏觀分析師解運亮在研報中指出，美聯(lián)儲在6月議息會議上宣布暫停加息，在美聯(lián)儲貨幣政策即將轉(zhuǎn)向的窗口期內(nèi)，中國央行降息所引發(fā)的資產(chǎn)價格波動、資本流出壓力或相對減輕，這意味著國內(nèi)貨幣寬松窗口將進一步打開。

從MLF操作量來看，本月央行超額續(xù)作370億元，幅度較前兩個月均有所擴大。東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示，央行擴大MLF加量幅度，是為接下來的信貸投放再度提速做好準(zhǔn)備。預(yù)計6月新增信貸規(guī)模有望與去年政策發(fā)力期的高水平基本持平，從而結(jié)束4、5月新增信貸放緩勢頭。

考慮到MLF利率是貸款市場報價利率（LPR）的定價基礎(chǔ)，分析師表示，本月20日LPR將大概率跟隨調(diào)整，且對住房按揭貸款利率具有指導(dǎo)意義的5年期以上LPR下調(diào)幅度可能更大。

“考慮到當(dāng)前企業(yè)貸款利率已處于歷史低點，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉(zhuǎn)弱，6月一年期LPR報價和五年期以上LPR報價有可能出現(xiàn)非對稱下調(diào)，即1年期LPR報價可能下調(diào)0.05個百分點，5年期以上LPR報價下調(diào)0.15個百分點。”王青對界面新聞?wù)f。

植信投資研究院高級研究員王運金也表示，6月LPR可能會出現(xiàn)非對稱性下調(diào)，其中一年期下調(diào)5個基點、五年期（以上）利率下調(diào)10-15基點。

LPR若調(diào)整，將立刻影響到此后發(fā)放的個人房貸利率，且央行、銀保監(jiān)會還允許新建商品住宅銷售價格環(huán)比和同比連續(xù)3個月均下降的城市可階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)厥滋鬃》抠J款利率政策下限。但存量房貸受到的利好影響遠(yuǎn)不如新發(fā)房貸，在當(dāng)前政策下，存量房貸利率每年僅調(diào)整一次，通常是每年的1月1日，因此即便今年LPR多次調(diào)整，存量房貸利率也要等到明年才能下調(diào)。

分析師表示，今年以來居民部門加杠桿的動力相對偏弱，有必要盡快調(diào)整居民負(fù)債端融資成本，其中最重要的就是存量房貸利率。

海通證券首席宏觀分析師梁中華在研究報告中指出，從融資角度看，居民部門加杠桿動力不足，與居民負(fù)債端成本高企有緊密聯(lián)系。雖然去年以來新發(fā)放的個人房貸利率已經(jīng)有了比較明顯的回落，3月新發(fā)個人房貸利率加權(quán)平均水平比2021年底下行149個基點，但與5年期LPR掛鉤的存量房貸利率同期只調(diào)整了35個基點。據(jù)其估算，至今仍有部分房貸利率高于5%。

另一方面，梁中華表示，居民資產(chǎn)端收益率卻在回落。比如，市場對房價的預(yù)期已經(jīng)發(fā)生了調(diào)整，無風(fēng)險的存款利率去年以來多次下調(diào)，其他金融產(chǎn)品回報率相比往年也要偏弱。

“這種情況下，居民資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)比較大的重構(gòu)。所以要穩(wěn)定融資需求，有必要同步調(diào)整居民負(fù)債端融資成本，其中存量房貸利率存在一定的調(diào)整空間?！彼f。

王青表示，如果要立即下調(diào)存量房貸利率，需要單獨出臺相應(yīng)政策?！澳壳翱?，這種可能性正在增加，有可能和本輪降息一起，成為新一輪提振經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭一攬子政策的一部分?！?/p>