文|獨(dú)角金融 付影
“信托系”公募基金大成基金管理有限公司（下稱“大成基金”）旗下一只基金可能要離場(chǎng)了。
首發(fā)規(guī)模4000萬元，基金公司自購1000萬元，運(yùn)營(yíng)三年的時(shí)間，大成興享平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有FOF卻一直未突破2億元的“生死線”。為此，大成基金發(fā)公告稱，該產(chǎn)品可能將終止運(yùn)作并清算。
梳理發(fā)現(xiàn)，一年來，大成基金已經(jīng)有4只產(chǎn)品清盤。不僅如此，大成基金還面臨新星隕落、業(yè)績(jī)失速等問題。
十年前，大成基金還是公募基金中的TOP10，一次黑天鵝事件，讓這家公司距離公募基金第一梯隊(duì)越來越遠(yuǎn)，也是唯一一家從頭部墜落的基金公司。
一個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)是，頭部基金與中小型基金公司之間的溝壑日益分明，昔日“老十家”大成基金靠什么實(shí)現(xiàn)逆襲？
01 更換3位經(jīng)理也攔不住清盤？
2020年6月17日，大成興享平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有FOF成立，該基金采用的是發(fā)起式成立方式，基金成立時(shí)募集金額約為0.41億元，其中，大成基金自己認(rèn)購了1000萬元。
采用發(fā)起式成立的基金，一般成立比較容易，只要基金管理人認(rèn)購不低于1000萬元，基金便可成立。同時(shí)，發(fā)起式基金也有嚴(yán)格的清盤條件，根據(jù)《基金合同》的規(guī)定，基金合同生效之日起3年后的對(duì)應(yīng)日，若基金資產(chǎn)凈值低于2億元，基金合同自動(dòng)終止，且不得通過召開基金份額持有人大會(huì)延續(xù)基金合同期限。
上述基金成立滿三年的6月17日，恰逢是周六，而非工作日，基金公司公告將順延到下周一即6月19日發(fā)布。如果6月19日當(dāng)天該基金凈資產(chǎn)不足2億元，將被終止運(yùn)作。
截至3月31日，大成興享平衡養(yǎng)老三年的凈資產(chǎn)為5257.63萬元，距離2億元有接近1.5億元的差距。
今年來，大成興享平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有FOF收益率為0.21%，低于同類平均的1.1%。從歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，該基金近3個(gè)月、6個(gè)月、1年的收益率分別為-2.55%、-0.99%、-4.98%，同樣低于同類平均。
該基金經(jīng)理吳翰，目前上任不到兩個(gè)月。吳翰2021年9月加入大成基金，目前管理5只基金，任職回報(bào)均不理想，現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模2.45億元。吳翰還在大成基金大類資產(chǎn)配置部擔(dān)任副總監(jiān)一職。
成立三年，該基金已經(jīng)更換三位基金經(jīng)理。分別來看，2020年6月17日-2021年8月2日，由基金經(jīng)理尚瓊管理，任職回報(bào)為-5.78%；此后又增聘了魯速共同管理。2022年8月2日，尚瓊離任，魯速單獨(dú)管理該產(chǎn)品，任職回報(bào)為-9.94%。4月19日，該基金又增聘了吳翰，4月27日，魯速離任，由吳翰單獨(dú)管理。
圖源:天天基金網(wǎng)
梳理發(fā)現(xiàn)，一年來，大成基金已有4只產(chǎn)品出現(xiàn)清盤，包括大成MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100ETF、大成上海金ETF、大成恒生綜合A/C、大成中證500深市ETF。
業(yè)績(jī)不佳，想要吸引基民投資難度較大，最終導(dǎo)致產(chǎn)品黯然離場(chǎng)。
02 昔日“老十家”大成基金還能逆襲嗎？
大成基金成立于1999年，總部設(shè)在深圳，是中國(guó)首批“老十家”基金公司之一，中泰信托、中國(guó)銀河（601881.SH）、光大證券（601788.SH）分別持股50%、25%、25%，董事長(zhǎng)為吳慶斌。
出生便握了一手好牌的大成基金，成立前十年內(nèi)一直位于行業(yè)前十，最好時(shí)的規(guī)模還排過第二名。不過，2011年那個(gè)冬天，重慶啤酒的黑天鵝事件，大成基金作為主要的流通股東，這起事件給了后者沉重一擊，也是其業(yè)績(jī)走向滑坡的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
彼時(shí)，本為西南一家二線啤酒品牌的重慶啤酒，因?yàn)橐腋我呙绲难邪l(fā)頗受市場(chǎng)關(guān)注。大成基金當(dāng)時(shí)極為看好重慶啤酒。截至2011年三季度末，大成基金通過旗下基金大成創(chuàng)新成長(zhǎng)、大成財(cái)富管理2020、大成優(yōu)選股票、大成精選增值混合、大成景陽領(lǐng)先股票重倉了該股票，在重慶啤酒前十大流動(dòng)股東占據(jù)了5個(gè)席位。
2011年12月7日，重慶啤酒披露了疫苗“幾乎無效”的實(shí)驗(yàn)結(jié)果，此后該股連續(xù)9個(gè)交易日出現(xiàn)跌停，股價(jià)從82.92元/股跌至19.96元/股。
此事對(duì)大成基金影響頗為深遠(yuǎn)，之后的幾年，其規(guī)模一路下滑：2012年，大成基金規(guī)模曾排在行業(yè)前十，2013年末，大成基金跌出前十名；直到2015年，大成基金規(guī)模才穩(wěn)定在千億元以上。
除了規(guī)模下滑，大成基金投研團(tuán)隊(duì)動(dòng)蕩不斷，數(shù)據(jù)顯示2014年后的一年多時(shí)間，大成基金發(fā)布了多達(dá)24次基金經(jīng)理變更公告，有5位基金經(jīng)理先后出走。而股東變更、高管變動(dòng)也是大成基金這幾年的常態(tài)。
此前，大成基金除了中國(guó)銀河、光大證券、中泰信托持股外、廣東證券也持有25%的股份。
2005年，廣東證券將其所持有的大成基金23%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中泰信托，自此，中泰信托持股比例升至48%。
2016年，廣東證券將其持有的余下的2%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給中泰信托，最終形成了目前的股東持股格局：中泰信托持股50%，為第一大股東；光大證券和中國(guó)銀河各持股25%。
股權(quán)變動(dòng)下，大成基金高層也經(jīng)歷了一系列的變化。
2015年，原董事長(zhǎng)張樹忠因工作安排離任，董事長(zhǎng)之位由劉卓接任。劉卓此前曾在哈爾濱銀行任職，歷任執(zhí)行董事、董事會(huì)秘書、副董事長(zhǎng)等職位。
2019年，劉卓任期屆滿離任，中泰信托董事長(zhǎng)吳慶斌接任該公司董事長(zhǎng)職務(wù)?？偨?jīng)理層面，該公司先后經(jīng)歷了于華、王顥、羅登攀的離任，目前大成基金總經(jīng)理為譚曉岡。
大成基金逐步從重慶啤酒黑天鵝事件陰影中走出來。從管理規(guī)?？?，大成基金每年都在穩(wěn)步增長(zhǎng)。
wind數(shù)據(jù)顯示，2016年四季度至今，大成基金在管公募規(guī)模從1047.14億元增至2023年一季度末的2237億元。從產(chǎn)品類型看，混合型基金規(guī)模705.97億元，債券型基金為694.3億元，貨幣基金規(guī)模633.8億元。
但沒有對(duì)比就沒有傷害，同期成立的南方基金、博時(shí)基金、嘉實(shí)基金、華夏基金已躋身第一梯隊(duì)，資源越來越集中于頭部的當(dāng)下，昔日“老十家”大成基金逆襲也越來越困難。
03 41名基金經(jīng)理，誰值得托付？
人才隊(duì)伍建設(shè)是公募基金發(fā)展的基石，基金經(jīng)理水平高低，決定了基金公司的成與敗。
淪落至30名以外的昔日“老十家”，經(jīng)過幾輪人才洗牌，大成基金的優(yōu)秀基金經(jīng)理相繼出走，包括趙世宏、李本剛等老將的離職，一時(shí)間成了大成基金更大的痛。
業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金經(jīng)理如今所剩無幾。明星經(jīng)理中，2018年離職的基金經(jīng)理徐彥，給大成基金立下赫赫戰(zhàn)功，當(dāng)2019年重新回歸后，盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及當(dāng)年，但其管理6只（A和C類合并計(jì)算）產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了正收益，在2912只基金中均排在百名以內(nèi)。
圖源：天天基金app
大成基金共有41名基金經(jīng)理，10年以上的"老將"有王立、蘇秉毅、王磊、冉凌浩4位。5-10年基金經(jīng)理有17人，從業(yè)年限3-5年的有6人，3年以下的基金經(jīng)理有14人。
從10年以上的基金經(jīng)理業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，冉凌浩管理的6只產(chǎn)品規(guī)模最高，達(dá)48.65億元，產(chǎn)品類型以國(guó)際(QDII)被動(dòng)指數(shù)型股票為主，近一年任職回報(bào)11.62%，高于同類平均的-8.24%。
“老將”中，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差的基金經(jīng)理王磊，產(chǎn)品類型以混合型基金為主，近一年任職回報(bào)-12.88%，低于同類平均的-8.24%。
業(yè)績(jī)?cè)鴬Z得偏股型產(chǎn)品冠軍的韓創(chuàng)，其入行時(shí)先從基金研究員做起。2019年1月，韓創(chuàng)升任基金經(jīng)理，管理大成消費(fèi)主題混合、大成新銳產(chǎn)業(yè)混合2只基金。次年韓創(chuàng)初步整理出了自己的投資框架，主要圍繞三條原則，即行業(yè)景氣度，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，合理的估值。
初擔(dān)任基金經(jīng)理，韓創(chuàng)就迎來了“高光時(shí)刻”。他管理大成消費(fèi)主題1年24天，獲得了38.68%的回報(bào)。此外，大成新銳產(chǎn)業(yè)混合在2020年以79.41%的漲幅排名175/1690，進(jìn)入行業(yè)前10%；2021年，該基金以88.25%的漲幅奪得當(dāng)年混合偏股型冠軍。
由此，剛成為基金經(jīng)理2年的韓創(chuàng)風(fēng)頭無兩，成為大成基金一顆閃耀的新星。
2021年，韓創(chuàng)先后接管大成國(guó)企改革靈活配置混合、大成產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)混合、大成核心趨勢(shì)混合、大成景氣精選六個(gè)月持有期混合4只基金。
不過，韓創(chuàng)這一新星快速“隕落”。2022年以來，韓創(chuàng)所管7只基金全線為負(fù)。曾經(jīng)的冠軍產(chǎn)品大成新銳產(chǎn)業(yè)混合2022年虧損23.25億元。
今年以來，韓創(chuàng)管理的產(chǎn)品收益率表現(xiàn)同樣不盡人意，最差的當(dāng)屬大成核心趨勢(shì)混合A/C，近一年收益率分別為-15.92%/-16%。
來源：天天基金APP
截至一季度末，韓創(chuàng)在管基金主要重倉了賽輪輪胎、昊華科技、赤峰黃金、遠(yuǎn)興能源、云鋁股份等上市公司。
圖源：wind
曾經(jīng)頭頂光環(huán)、經(jīng)歷過高光時(shí)刻的明星基金經(jīng)理，2022年開始業(yè)績(jī)一直走下坡路，基民虧損導(dǎo)致怨聲載道。
在“大成聚優(yōu)成長(zhǎng)混合A基金吧”，有基民表示，“韓創(chuàng)重倉赤峰黃金是一大敗筆，浪費(fèi)基金資源”。
好的業(yè)績(jī)，取決于基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的主管判斷以及技術(shù)層面的分析，也與基金經(jīng)理實(shí)力、經(jīng)驗(yàn)有關(guān)。不過，在投資過程中，韓創(chuàng)提醒到，“無論持有人還是基金經(jīng)理都應(yīng)對(duì)收益保持理性的預(yù)期。”
齊煒中2020年開始擔(dān)任基金經(jīng)理，即接管了韓創(chuàng)管理的大成消費(fèi)主題混合。此后，又管理了大成景陽領(lǐng)先混合、大成一帶一路靈活配置混合、大成藍(lán)籌穩(wěn)健證券投資。
整體來看，今年來，齊煒中所管基金大成消費(fèi)主題混合、大成一帶一路靈活配置、大成景陽領(lǐng)先混合產(chǎn)品的業(yè)績(jī)?cè)谕惻琶芯诲e(cuò)，只產(chǎn)品近一年收益率分別為3.57%、4.67%、2.12%。
齊煒中管理的大成藍(lán)籌穩(wěn)健是一只成立18年之久的老基金，近一年收益率為-7.13%，不及同類平均的-3.47%。
2021年，大成藍(lán)籌穩(wěn)健更換4次基金經(jīng)理，最后一次變更發(fā)生在2021年12月1日，此后該基金一直由齊煒中、張家旺、朱倩、王帥4名基金經(jīng)理共管。除齊煒中外，另三位基金經(jīng)理累計(jì)任職均不足2年。
新銳基金經(jīng)理中，2021年12月成為大成基金經(jīng)理的王帥管理的3只產(chǎn)品中，大成互聯(lián)網(wǎng)思維混合A成為公司權(quán)益類產(chǎn)品中“最耀眼的星”。該產(chǎn)品2015年4月成立，2022年11月由王帥管理，近6個(gè)月、近一年的收益率分別為30.53%、24.45%。
來源：天天基金
資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻，當(dāng)以往優(yōu)秀的基金經(jīng)理頭上被澆一盆冷水，也給他們上了一堂風(fēng)險(xiǎn)管理的慘烈課程。當(dāng)然，投資是一個(gè)概率問題，不論對(duì)中短期行業(yè)景氣度的判斷，還是中長(zhǎng)期公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的判斷，本質(zhì)上都是個(gè)人的主觀判斷，這種主觀判斷存在出錯(cuò)機(jī)率。作為基金經(jīng)理，投資過程中不僅要有獨(dú)立思考能力，還要有較好的洞察能力，更要積極勤奮。
昔日“老十家”大成基金靠什么實(shí)現(xiàn)逆襲？歡迎留言討論。