文|趕碳號(hào)
光伏產(chǎn)業(yè)鏈真的很脆弱，任何風(fēng)吹草動(dòng)，都要焦慮恐慌，硅料跺跺腳，行業(yè)抖三抖；小小的石英坩堝，也能讓鎖定高純石英砂貨源的硅片企業(yè)對(duì)同行降維打擊。
最近兩個(gè)月，白銀價(jià)格漲了不少，導(dǎo)電銀漿價(jià)格一路上漲。這會(huì)在多大程度上影響到電池組件企業(yè)的利潤(rùn)呢？
01、光伏主材大降價(jià)，銀漿卻獨(dú)漲
最近一個(gè)多月來(lái)，伴隨著人心惶惶的“產(chǎn)能過(guò)?！痹掝}，貫穿于整個(gè)光伏行業(yè)的一個(gè)主題詞，就是“降價(jià)”：
硅料一口氣連降到10萬(wàn)元/噸以下，N型210硅片猛降到每片5塊，折合每瓦只要五毛；就連曾經(jīng)一度漲翻天的高純石英砂，也因?yàn)橛泻Ｍ庳浽吹礁?，高度緊缺狀況大為緩解，充其量是個(gè)緊平衡，價(jià)格亦有回落趨勢(shì)。
來(lái)源：Infolink；2023年6月7日光伏產(chǎn)品現(xiàn)貨統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)
但是，也有例外，比如銀漿。
文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月7日收盤(pán)，上海期貨交易所白銀期貨主力合約價(jià)格報(bào)5504元/千克，較自3月8日低點(diǎn)4777元/千克上漲15%。5月初，白銀的最大漲幅一度達(dá)23%，進(jìn)入技術(shù)性牛市。
6月9日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)資金顯著流入滬銀期貨。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至11:30，滬銀期貨主力合約上午獲得10.30億元資金流入，成為當(dāng)日上午資金流入量最大的商品期貨。目前，黃金和白銀價(jià)格相比約為1:83。這意味著，白銀價(jià)格仍被低估。
另外，根據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2023 年全球白銀供給量在 2.5 萬(wàn)噸至 2.6 萬(wàn)噸，缺口大約在 4000 噸左右，庫(kù)存也處于歷史低位。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2023 年白銀價(jià)格或?qū)⒄鹗幧闲小?/p>
銀價(jià)瘋漲，對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)的影響究竟有多大？
趕碳號(hào)注意到，銀價(jià)上漲話題先由央視財(cái)經(jīng)引爆，進(jìn)而成為各家財(cái)經(jīng)媒體關(guān)注焦點(diǎn)。
日前，江蘇省南通市某光伏組件生產(chǎn)企業(yè)董事長(zhǎng)萬(wàn)里榮對(duì)央視財(cái)經(jīng)表示，現(xiàn)在公司一年需要銀漿160噸，銀價(jià)上漲對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，折合一個(gè)月多支出25萬(wàn)元。
從中信期貨在今年6月4日公布的光伏畏材產(chǎn)業(yè)鏈周度價(jià)格表上，我們能夠清晰地發(fā)現(xiàn)，銀漿價(jià)格已經(jīng)隨白銀價(jià)格而動(dòng)，且在各輔材中周漲幅最大。
02、光伏，能否此地?zé)o銀？
白銀工業(yè)需求分項(xiàng)；數(shù)據(jù)來(lái)源：世界白銀協(xié)會(huì)、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院
看了上面這張餅圖，大概就知道銀價(jià)和光伏的關(guān)系了：白銀工業(yè)需求中，光伏占比最大，高達(dá)30%。銀價(jià)一動(dòng)，銀漿價(jià)格必然聯(lián)動(dòng)。關(guān)鍵是，這個(gè)數(shù)據(jù)還只是2020年時(shí)的統(tǒng)計(jì)，近三年來(lái)光伏行業(yè)高增，擴(kuò)產(chǎn)越來(lái)越猛，光伏用銀的占比肯定大幅增長(zhǎng)。
說(shuō)完光伏在白銀的占比，再說(shuō)說(shuō)白銀在光伏的占比。
光伏銀漿，是光伏電池片制備的核心輔材之一。主要用于制作光伏電池電極，能直接影響光伏電池的光電轉(zhuǎn)換效率與光伏組件的輸出功率。
以目前主流的單晶單面PERC電池片為例，電池片成本構(gòu)成中，硅片占比約為75%，銀漿是成本占比第二高的材料，約占電池片總成本的8.5%，占電池片非硅成本的33% 。
現(xiàn)在光伏電池技術(shù)正從P型向N型全面邁進(jìn)，但是，對(duì)于白銀的需求，不降反增。這是因?yàn)椋瑹o(wú)論是TOPCon，還是HJT，無(wú)論是對(duì)于銀漿的消耗，還是銀加工費(fèi)用，比PERC更高！
耗方面，PERC 銀漿耗量 6-8mg/w，TOPCon銀漿耗量 10-13mg/w，而 HJT 銀漿耗量20-22mg/w。
在加工費(fèi)方面，當(dāng)前Perc正銀加工費(fèi)約500元/KG，TOPCon加工費(fèi)高出Perc正銀300+元/KG，而 HJT加工費(fèi)高出Perc正銀1000+元/KG。
海通國(guó)際認(rèn)為，N 型漿料提高銀漿單耗，預(yù)計(jì)2022-2024 年全球銀漿行業(yè)的復(fù)合增速將達(dá)到18%。
目前，電池銀漿分為高溫銀漿和低溫銀漿兩種。P型電池和TOPCon電池使用高溫銀漿，異質(zhì)結(jié)電池，由于采用非晶硅薄膜，全程需要低溫制備，因此所采用的銀漿也必須是低溫的。銀漿在電池片成本中占比較高，目前主要通過(guò)多主柵技術(shù)以及減小柵線 寬度來(lái)減少正銀消耗量。
HJT在這一輪技術(shù)路線競(jìng)賽中暫時(shí)落后于TOPCon，除了設(shè)備產(chǎn)線成本以外，最重要的一個(gè)原因，就是非硅成本中的低溫銀漿，成為產(chǎn)品降本的主要障礙。
根據(jù)CPIA統(tǒng)計(jì)，2021年我國(guó)光伏正面銀漿國(guó)產(chǎn)化率已達(dá)61%以上，光伏背面銀漿已全部實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。其中，TOPCon電池用正面銀漿國(guó)產(chǎn)率達(dá)70%左右；在2020年時(shí)，HJT用低溫主柵銀漿國(guó)產(chǎn)率僅為10%左右，細(xì)柵用銀漿全部依賴進(jìn)口。
這主要是，與傳統(tǒng)高溫銀漿相比，低溫銀漿技術(shù)主要被日本京都電子KEM獨(dú)家壟斷。售價(jià)也更高，每公斤約6600元，較高溫銀漿高出2000元左右。低溫銀漿在HJT電池片總成本中占比一度高達(dá)24.3%。
好在國(guó)產(chǎn)替代正在進(jìn)行中。
目前，蘇州固锝為行業(yè)龍頭，在2022年已實(shí)現(xiàn)大批量HJT漿料的國(guó)產(chǎn)替代，聚和、帝科也在加速布局，推動(dòng)行業(yè)降本增效發(fā)展。目前HJT低溫主柵銀漿國(guó)產(chǎn)化率已達(dá)到 50%。
除國(guó)產(chǎn)替代以外，低銀化、無(wú)銀化也成為重要方向。無(wú)主柵（0BB）技術(shù)、銀包銅技術(shù)和銅電鍍技術(shù)是目前行業(yè)攻堅(jiān)的重點(diǎn)方向，多項(xiàng)技術(shù)已進(jìn)入測(cè)試階段，量產(chǎn)突破在即。
在2023SNEC展會(huì)期間，通威HJT組件730W+THC亮相。這款產(chǎn)品就采用了無(wú)銀化技術(shù)，組件最快將在今年下半年量產(chǎn)。
另外，根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)介紹，晶硅太陽(yáng)能電池正面金屬化電極由用于匯流、串聯(lián)的主柵線和收集載流子的細(xì)柵線組成。在保持電池串聯(lián)電阻不提高的條件下，減小細(xì)柵寬度，有利于降低遮光損失并減少正銀用量。
2022年，細(xì)柵線寬度一般控制在28.9μm 左右，印刷設(shè)備精度在±7.4μm。隨著漿料技術(shù)和印刷設(shè)備精度的提升，細(xì)柵寬度仍會(huì)保持一定幅度的下降。預(yù)計(jì)到2030年印刷設(shè)備精度可提高至±5.5μm，細(xì)柵線寬度或?qū)⑾陆抵?8.2μm 左右。
03、未來(lái)三年，白銀供不應(yīng)求
雖然，光伏技術(shù)正在朝少銀甚至無(wú)銀的方向發(fā)展，但至少在短期內(nèi)，遠(yuǎn)水難解近渴。光伏企業(yè)、漿料企業(yè)多了解白銀市場(chǎng)供需情況及價(jià)格趨勢(shì)，對(duì)于有效對(duì)沖銀價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、控制生產(chǎn)成本，殊為必要。這就像電纜企業(yè)、銅加工企業(yè)，一般都會(huì)進(jìn)行套期保值，從而規(guī)避投機(jī)性極強(qiáng)的銅價(jià)波動(dòng)，給企業(yè)正常生產(chǎn)造成不利影響。白銀也同樣如此。
從世界白銀協(xié)會(huì)提供的數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年以前的十年，除2013 和2015 年，白銀需求因?yàn)橥顿Y需求大幅增加、而高于白銀供給外，均是白銀需求小于白銀供給，呈現(xiàn)供過(guò)于求的基本面態(tài)勢(shì)。
2021 年，從世界白銀協(xié)會(huì)初步數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)年全球白銀供給量為 997.2 百萬(wàn)盎司，需求量達(dá)到1049 百萬(wàn)盎司，供應(yīng)缺口達(dá)到5180 萬(wàn)盎司，預(yù)計(jì) 2022年缺口進(jìn)一步擴(kuò)大至7150 萬(wàn)盎司，需求量達(dá)到 11 億盎司；2023 年供需缺口將會(huì)進(jìn)一步拉大。
接下來(lái)，庫(kù)存偏低和供不應(yīng)求的格局繼續(xù)縈繞白銀市場(chǎng)。
另外，除了光伏電池領(lǐng)域，白銀在新能源汽車(chē)領(lǐng)域的需求也有望實(shí)現(xiàn)可觀增長(zhǎng)。
新能源汽車(chē)，尤其是純電動(dòng)汽車(chē)，在許多部件的應(yīng)用中都需要白銀，包括鍍銀導(dǎo)線、觸點(diǎn)等。這有賴于白銀具有良好的導(dǎo)電性能、抗氧化性和抗腐蝕性。
根據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)每輛約需0.5-0.9 盎司的銀，混合動(dòng)力車(chē)每輛約需 0.6-1.1 盎司，而純電動(dòng)汽車(chē)每輛的用銀量則約為0.8-1.6 盎司。
世界白銀協(xié)會(huì)報(bào)告預(yù)計(jì)，2021 年汽車(chē)用銀需求將達(dá)到 61 百萬(wàn)盎司，并將于 2025 年升至 90 百萬(wàn)盎司，接近光伏用銀的需求。
與過(guò)去 5 年白銀供需平衡狀況相比，白銀逐年過(guò)剩量將呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，整體方向上供需趨緊。
未來(lái)，隨著新能源經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，白銀具有在上漲趨勢(shì)中動(dòng)力增強(qiáng)的潛力。當(dāng)前，白銀光伏需求的增量，對(duì)于白銀供需平衡的改善，在絕對(duì)量上顯得較為有限，未來(lái)幾年大概率還是由波動(dòng)更大的投資需求主導(dǎo)。
（本文部分內(nèi)容摘編自方正期貨。）