文|BT財經(jīng) 游璃
券商江湖要變天了。
近日,長城國瑞證券、首創(chuàng)證券、國都證券等多家券商收到北京、廈門等多地證監(jiān)局罰單,主要原因為資產(chǎn)管理產(chǎn)品運作不規(guī)范、風(fēng)險管控不到位。
廈門證監(jiān)局5月底發(fā)布的行政監(jiān)管措施顯示,長城國瑞的私募資管業(yè)務(wù)存在五大違規(guī)問題,一是獨立性不足,二是風(fēng)險管控不到位,三是盡職調(diào)查不到位,四是項目存續(xù)期限不匹配,五是投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制不完善。廈門證監(jiān)局表示,以上行為違反了《證券公司治理準(zhǔn)則》(2012年修訂)第二十二條第一款等多項規(guī)定,故決定對長城國瑞采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施,相關(guān)情況記入誠信檔案。
一波未平,一波又起。就在次日,中國銀行間市場交易商協(xié)會緊隨其后,也發(fā)布消息稱有7家金融機構(gòu)發(fā)行和交易相關(guān)債務(wù)融資工具時涉嫌行為違規(guī),其中再次出現(xiàn)長城國瑞證券有限公司,在券商行業(yè)中,交易商協(xié)會依據(jù)《銀行間債券市場自律處分規(guī)則》啟動自律調(diào)查并不多見。
目前來看,頭部券商的優(yōu)勢越來越明顯,這就讓眾多中小券商在夾縫中求生存。從長遠(yuǎn)發(fā)展來看,眾多中小券商還面臨轉(zhuǎn)型升級、精修內(nèi)功等一系列考驗。長城國瑞當(dāng)如何自處?證券公司的未來會是怎樣的?
僅存的AMC系券商
提到長城國瑞,很多人會把它和長城證券弄混,但無論從股東結(jié)構(gòu)還是業(yè)務(wù)范圍,二者都有著明顯區(qū)別。長城證券的股東以國內(nèi)知名大型國有企業(yè)集團為主,前十名股東為華能資本服務(wù)有限公司、深圳能源集團股份有限公司等,擁有營業(yè)部百余家,分布在全國各地。
長城國瑞前身則為廈門證券,2015年長城公司完成對廈門證券的增資擴股后,長城公司成為第一大股東,廈門證券隨之更名為長城國瑞。到目前為止,長城國瑞旗下仍有近半數(shù)的營業(yè)部設(shè)立在廈門,這也是廈門證監(jiān)局對其分外關(guān)注的原因之一。
長城公司的控股還給了長城國瑞另一層身份,那就是AMC系券商,且是中國僅存的三家AMC系券商之一。
“AMC是Asset Management Companies的縮寫,翻譯出來就是資產(chǎn)管理公司。”宏觀經(jīng)濟與金融市場分析師賀興旺解釋道,中國目前有中國華融資產(chǎn)管理公司、中國長城資產(chǎn)管理公司、中國信達資產(chǎn)管理公司、中國東方資產(chǎn)管理公司4家資產(chǎn)管理公司,分別接收中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行和中國銀行剝離出的不良資產(chǎn)?!癆MC券商其實就是分別由這4家AMC公司收購或者完成對券商公司的清算形成的?!?/p>
資料顯示,4家AMC公司各自對應(yīng)的AMC系證券公司為信達證券、東興證券、長城國瑞及華融證券,其中信達證券與東興證券已經(jīng)實現(xiàn)A股上市。值得注意的是,信達證券近期在資本市場表現(xiàn)火熱,數(shù)次領(lǐng)漲拉升券商股,賀興旺表示,這是因為AMC系券商有著獨特的先天優(yōu)勢。
“首先,AMC是由國資直接設(shè)立的公司,不僅屬于券商中的大哥大,還能在一定程度上顯示資本的走向。其次,AMC券商職能類似于財政部或央行,以最終貸款人的身份挽留瀕危企業(yè),增加市場流動性,企業(yè)出現(xiàn)流動性問題的概率比資產(chǎn)問題要高得多,這也是AMC系公司能夠以低廉價格獲得超額收益的原因?!辟R興旺補充說,AMC資金大部分源于財政部,經(jīng)營風(fēng)險也相對較小,安全性、流動性和收益性三個關(guān)鍵指標(biāo)都有保障,吸引投資者是必然結(jié)果。
放到長城國瑞身上,股東背景也為它增加了一層可靠濾鏡。除了持股67%的中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司,長城國瑞背后還有著德稻投資和新世界集團的身影,二者占股分別為28.01%和4.99%。底蘊深厚且實力過硬的股東為長城國瑞鋪好了保護墊,在他們的保駕護航之下,長城國瑞有著更多施展拳腳的可能。
業(yè)績頻繁“紅燈”
不過客觀來說,對比另外兩家AMC系上市券商,長城國瑞顯得很是溫吞。數(shù)據(jù)顯示,2019至2021年的三年間,長城國瑞營收規(guī)模始終徘徊在5億元至6.5億元之間。
反映自我造血能力的歸母凈利潤波動明顯,相對較高的2021年能達到1.31億元,但2020年僅有0.61億元,最低的2019年,歸母凈虧損為3.1億元,此后2年的歸母凈利潤加到一起,也不足以與之打平。當(dāng)時就有接近長城國瑞的人士向媒體透露,“長城國瑞證券表現(xiàn)一直不好,長城公司正在考慮轉(zhuǎn)讓。”
據(jù)了解,2021年時,北京產(chǎn)權(quán)交易所曾經(jīng)掛出過全牌照綜合券商引戰(zhàn)(引入戰(zhàn)略投資者)的招商公告,公告中雖未明確披露身份,但通過所在地區(qū)、經(jīng)營范圍及分支機構(gòu)數(shù)量等側(cè)面信息,基本能夠確認(rèn)為長城國瑞。盡管此番引戰(zhàn)沒有撼動長城公司的控股地位,但賀興旺表示,長城國瑞在今天會不會重演歷史,依然有待商榷。
賀興旺的觀點并非危言聳聽,精英網(wǎng)旗下證券行業(yè)分析師發(fā)現(xiàn),2022年末時長城國瑞曾通過司法拍賣處置自有房產(chǎn),另一筆價值47.18億元債權(quán)資產(chǎn),則在2021年7月就開始了投資人招募。
此外,2022年北京證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的2022年度證券公司執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結(jié)果中,共有102家證券公司由高到低被分為四檔,長城國瑞與五礦證券等20家證券公司并列第三檔。
最新公布的2022年財報也顯示,長城國瑞去年業(yè)績出現(xiàn)了大幅下滑。這固然有著宏觀經(jīng)濟局勢不穩(wěn),行業(yè)整體景氣度偏低等影響,但拋去客觀因素影響,長城國瑞的表現(xiàn)的確也不盡如人意。
???????2022年全年,長城國瑞錄得營收2.74億元,2021年為5.60億元,同比下降51.00%。同年的歸母凈利潤為-1.32億,對比2021、2020年的1.31億元和0.61億元,長城國瑞等于一年時間內(nèi)搭進去的利潤比過去兩年的總和更高。
細(xì)致分析,長城國瑞主營業(yè)務(wù)中只有投行業(yè)務(wù)維持住了增長,攬收0.25億元,同比增幅為18.03%。下滑幅度最小的信用業(yè)務(wù)板塊,2022年攬收1.61億元,降幅為16.31%,但需要看到的是,投行業(yè)務(wù)在主營業(yè)務(wù)中占據(jù)的比例不高,小基數(shù)情況下的增長態(tài)勢對整體業(yè)績改善意義不大,而相對抗跌的信用業(yè)務(wù)占比最高,按絕對值計算,江山失守絕非不痛不癢。
剩余幾門主營業(yè)務(wù)中,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入0.9億元,同比下降幅度為28.66%,而廈門證監(jiān)局重點提及的資管業(yè)務(wù)收入0.14億元,下降幅度最大,相比2021年減少了81.18%。
合并利潤表顯示,2022年長城國瑞的信用減值損失變動較大,2021年為0.31億元,2022年為1.26億元,凈增0.95億元。同樣的問題也出現(xiàn)在了2019年,據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》,2019年長城國瑞凈利潤同比下降354.11%,而導(dǎo)致其虧損的根本性原因,就是5.78億元的信用減值計提損失,然而這一信息具體來自何處,揭示了什么問題,答案至今也沒能找到。
補齊合規(guī)這門課
今年以來,“強監(jiān)管”成為證監(jiān)會和地方證監(jiān)局的主要信號。
據(jù)36氪消息,近日出現(xiàn)的3起IPO項目罰單都集中在招股說明書的信披環(huán)節(jié),“一案多查”多次出現(xiàn),中央財經(jīng)大學(xué)教授、資本市場監(jiān)管與改革研究中心主任陳運森表示,券商投行全鏈條監(jiān)管從嚴(yán)已是大勢,監(jiān)管部門進一步強化中介機構(gòu)的責(zé)任承擔(dān),促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。
事實上我們已經(jīng)能夠發(fā)現(xiàn),定增、可轉(zhuǎn)債等再融資項目以及債券發(fā)行項目等業(yè)務(wù)正得到監(jiān)管合規(guī)方面的更多關(guān)注。華商律所執(zhí)行合伙人齊夢林表示,罰單范圍不斷擴大意味著監(jiān)管部門傾向于全方位壓實中介機構(gòu)責(zé)任,通過違規(guī)處罰、自律調(diào)查等形式,促使中介機構(gòu)擔(dān)任好“看門人”角色。
給長城國瑞發(fā)下涉及自律處分通告的中國銀行間市場交易商協(xié)會,5月已經(jīng)發(fā)布了四次公告,暴露出涉嫌或存在違規(guī)行為的金融機構(gòu)及個人15家。同為AMC系券商的信達證券上會前,市場對于其IPO進展的重要質(zhì)疑之一就在于罰單頻現(xiàn),如今來看,這些質(zhì)疑依舊沒有解決。
賀興旺分析道,長城國瑞遭受的多項處罰與監(jiān)管,折射出中小券商內(nèi)部管理治理方面存在大量缺口。隨著越來越多的經(jīng)濟部門開始選用人工智能工具來幫助進行信息分析與收集信息,此前未曾提及的信息系統(tǒng)安全管理和個人信息安全保護,也日益成為證券公司需要回答的問題。
2023年,主基調(diào)毫無疑問是高質(zhì)量發(fā)展,這背后真正的含義是合規(guī)、自主、可控的安保措施,合理健康的商業(yè)利潤及完整的生態(tài)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,新的需求出現(xiàn),券商的江湖,或許就要在這一輪又一輪的變革中迎來重新洗牌,而“長城國瑞們”,首要的任務(wù)是補齊合規(guī)這門課。