文|時(shí)代財(cái)經(jīng) 羅東駿
編輯|盧泳志
6月19日，香港交易所“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”（下稱“雙柜臺(tái)模式”）正式推出，首批24只證券名單包括騰訊控股、阿里巴巴-SW、中銀香港、安踏體育等，主要分布在信息技術(shù)、消費(fèi)、金融等領(lǐng)域。
“雙柜臺(tái)模式”廣義指是港幣-人民幣雙柜臺(tái)交易流程、莊家活動(dòng)及結(jié)算模式的統(tǒng)稱；狹義指合資格證券同時(shí)擁有港幣和人民幣兩個(gè)交易柜臺(tái)。在這個(gè)模式下，港交所允許投資者跨柜臺(tái)自由轉(zhuǎn)換以縮小價(jià)差，同時(shí)引入做市商機(jī)制以提高流動(dòng)性。
這意味著騰訊、阿里、快手這些港股可以用人民幣購(gòu)買了，未來內(nèi)地投資者或可通過港股通用人民幣購(gòu)買港股。專家表示，港股市場(chǎng)或迎來新機(jī)遇，但股民也需要注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
獨(dú)立國(guó)際策略研究員、前中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所研究員陳佳對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，本次港交所雙柜臺(tái)模式的探索是人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的一件里程碑事件，未來隨著雙柜臺(tái)模式運(yùn)作機(jī)制進(jìn)一步融合，香港與內(nèi)地在金融領(lǐng)域的系統(tǒng)性差異有望通過此次微觀金融市場(chǎng)制度創(chuàng)新得以互補(bǔ)，有利于中國(guó)金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高水平的國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)雙循環(huán)戰(zhàn)略。
未來內(nèi)地投資者或可參與“雙柜臺(tái)模式”
今日起，港交所“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”正式起航，雙柜臺(tái)莊家機(jī)制也一并推出，目前已獲批的雙柜臺(tái)證券共24只，符合資格的雙柜臺(tái)莊家共9家。
首批24只證券包括騰訊控股、阿里巴巴-SW、中國(guó)移動(dòng)、友邦保險(xiǎn)、美團(tuán)-W、中國(guó)海洋石油、京東集團(tuán)-SW、中國(guó)平安、香港交易所、百度集團(tuán)-SW、新鴻基地產(chǎn)、比亞迪股份、中銀香港、安踏體育、小米集團(tuán)-W、恒生銀行、快手-W、華潤(rùn)啤酒、京東健康、李寧、吉利汽車、聯(lián)想集團(tuán)、商湯- W、長(zhǎng)城汽車。
雙柜臺(tái)模式推行后，投資者可以通過符合條件證券商用港幣或人民幣購(gòu)買上述股票，股東權(quán)益上不存在差異，可在兩個(gè)柜臺(tái)間互相轉(zhuǎn)換。雙幣柜臺(tái)之間的結(jié)算規(guī)則同樣采取T+2交收結(jié)算，印花稅、交易所費(fèi)用及征費(fèi)須采用港幣支付；證券發(fā)行人可自行選擇港幣或人民幣進(jìn)行分紅派息。
符合資格的9家雙柜臺(tái)莊家有四家中資背景券商，即中銀國(guó)際證券有限公司、中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司、中信里昂證券有限公司、國(guó)泰君安證券（香港）有限公司等；此外，還有5家全球知名做市商，這些獲授牌照的交易所參與者可于雙柜臺(tái)模式推出后于相應(yīng)的雙柜臺(tái)證券進(jìn)行莊家活動(dòng)或提供流通量活動(dòng)。
如何識(shí)別雙柜臺(tái)證券？港交所文件顯示，港幣-人民幣雙柜臺(tái)交易安排將大致遵循現(xiàn)有股票代碼分配計(jì)劃，即港幣柜臺(tái)的股票代碼是以“0”開始的5位數(shù)字，而人民幣柜臺(tái)的股票代碼是以“8”開始的5位數(shù)字。港幣及人民幣柜臺(tái)股票代碼的最后四位數(shù)將相同。人民幣柜臺(tái)的股票簡(jiǎn)稱將后綴“-R”。
香港證監(jiān)會(huì)行政總裁梁鳳儀表示，雙柜臺(tái)證券下一步會(huì)納入港股通，開放給內(nèi)地投資者以人民幣直接買港股。香港證監(jiān)會(huì)正與相關(guān)部門商討，已獲得原則上認(rèn)可。
中金公司認(rèn)為，對(duì)內(nèi)地投資者而言，盡管現(xiàn)階段對(duì)內(nèi)地投資者尚未開通雙柜臺(tái)模式，不過根據(jù)港交所一系列表述看，后續(xù)納入港股通值得期待。另外，由于港交所表示發(fā)行人可以自由選擇以港幣或人民幣支付股息，后續(xù)部分發(fā)行人若選擇在人民幣柜臺(tái)采用人民幣支付股息，對(duì)于內(nèi)地投資者而言同樣可避免獲得股息過程中的匯兌成本。
對(duì)于離岸人民幣而言，雙柜臺(tái)模式將提高其使用率和流動(dòng)性，有助于加速離岸人民幣國(guó)際化進(jìn)程。
中金公司認(rèn)為，雙柜臺(tái)模式以港股人民幣計(jì)價(jià)為起點(diǎn)，促進(jìn)人民幣在港股交易中的使用，未來有望逐步擴(kuò)大至更多股票和產(chǎn)品（如衍生品或融資活動(dòng)），將為推動(dòng)人民幣國(guó)際化打下基礎(chǔ)。
多家A股上市公司回應(yīng)雙柜臺(tái)模式相關(guān)事項(xiàng)
在港交所宣布雙柜臺(tái)模式即將推出后，多家港股上市公司和證券公司等都踴躍申請(qǐng)參與“雙柜臺(tái)模式”業(yè)務(wù)，A股股民關(guān)于“雙柜臺(tái)模式”的討論也甚囂塵上。
時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理上證e互動(dòng)、深交所互動(dòng)易平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，不少股民表現(xiàn)出對(duì)雙柜臺(tái)模式的極大關(guān)注，多家A股上市公司被問及相關(guān)問題。
5月，一位投資者在上證e互動(dòng)提問中芯國(guó)際是否已有加入雙柜臺(tái)交易模式的計(jì)劃或安排，中芯國(guó)際董秘回應(yīng)股民關(guān)切稱，公司密切關(guān)注有關(guān)雙柜臺(tái)模式的相關(guān)事宜，并將積極申請(qǐng)；中煤能源被問及類似問題則表示，公司暫未向港交所申請(qǐng)參與雙柜臺(tái)模式；中國(guó)廣核在互動(dòng)易回應(yīng)投資者，公司暫無此計(jì)劃，會(huì)進(jìn)一步關(guān)注雙柜臺(tái)模式實(shí)施進(jìn)展情況。
國(guó)信證券認(rèn)為，4萬億境外人民幣股票持倉有望部分分流至港股。根據(jù)人民銀行《2022年人民幣國(guó)際化報(bào)告》，截至2021年末，主要市場(chǎng)的境外主體共持有近4萬億人民幣的股票持倉，它們主要通過滬港通/深港通，QFII/RQFII的渠道進(jìn)入A股股市。隨著雙柜臺(tái)模式的啟動(dòng)，這4萬億股票持倉中的一部分有望轉(zhuǎn)移至港股市場(chǎng)，為港股市場(chǎng)帶來一筆可觀的增量資金。
目前，香港主板市場(chǎng)的總市值約合30萬億人民幣，首批開通雙柜臺(tái)的股票合計(jì)流通市值約合12萬億人民幣（2023年初至今均值）。
業(yè)內(nèi)人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，雙柜臺(tái)模式有利于加速人民幣國(guó)際化的同時(shí)，可以吸引更多內(nèi)地資金來買港股，增強(qiáng)港股流通性，但也可能導(dǎo)致資金流出A股市場(chǎng)，這把創(chuàng)新的“工具箱”，同時(shí)也是一把雙刃劍。投資者在雙柜臺(tái)模式交易時(shí)，一定要看清交易規(guī)則，也需注意同一只股票人民幣和港幣的價(jià)格不一定一致等風(fēng)險(xiǎn)。
陳佳告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，未來南下資金流入港股的預(yù)期有望加強(qiáng)，從提升公司估值角度分析，內(nèi)地赴港上市、交易和結(jié)算需求均有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。