文 | 野馬財(cái)經(jīng) 盧泳志 蘇影

編輯丨高巖

“美特斯邦威，不走尋常路?！?/p>

在“閉店潮”之后，腦筋活絡(luò)的美邦服飾（002269.SZ）果然又走出了一條非比尋常的路——賣(mài)店。

美邦服飾6月19日公告稱(chēng)，擬以現(xiàn)金交易方式向?qū)幉ㄑ鸥隊(duì)枺?00177.SH）出售位于遼寧省沈陽(yáng)市和平區(qū)太原街1號(hào)、1-1號(hào)店鋪，其中太原街1號(hào)房產(chǎn)共五層，建筑面積為10438平方米；太原街1-1號(hào)共三層，建筑面積為278平方米，價(jià)格為3億元。

來(lái)源：美邦服飾公告

公司稱(chēng)，這次交易主要是為了盤(pán)活現(xiàn)有資產(chǎn)，符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃。交易所得款項(xiàng)將用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)將產(chǎn)生積極影響。

值得注意的是，近年來(lái)，美邦服飾已經(jīng)多次向雅戈?duì)柍鍪鄯慨a(chǎn)。

2022年10月，美邦服飾將位于湖北省武漢市光谷世界城西班牙風(fēng)情街1幢B單元的店鋪，以1.9億元的價(jià)格賣(mài)給雅戈?duì)枴?/p>

2個(gè)月后的同年12月26日，美邦服飾又將位于貴州省貴陽(yáng)市中華中路145號(hào)店鋪，以1.3億元出售給雅戈?duì)枴?/p>

此外，在2021年3月9日，美邦服飾與控股子公司上海邦購(gòu)信息公司還將上海模共實(shí)業(yè)有限公司100%股權(quán)出售給了巴克斯酒業(yè)，交易價(jià)格4.48億元。該公司核心資產(chǎn)是位于上海市浦東新區(qū)康橋東路799號(hào)房產(chǎn)，總建筑面積38255.12平方米。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，美邦服飾頻頻出售店鋪，源于自身業(yè)績(jī)壓力。巨額的虧損，美邦服飾財(cái)報(bào)并不好看，而通過(guò)出售相應(yīng)資產(chǎn)，一定程度上能彌補(bǔ)業(yè)績(jī)的虧損甚至實(shí)現(xiàn)扭虧。

而買(mǎi)方雅戈?duì)柋硎?，公司?gòu)買(mǎi)店鋪的原因是為了持續(xù)發(fā)展時(shí)尚產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步落實(shí)大店戰(zhàn)略布局。

在美邦服飾和雅戈?duì)柦灰椎谋澈?，是兩位浙江大佬?duì)行業(yè)不同的判斷。2家上市公司先后都走上了多元化布局的道路，但不同的是，美邦服飾近年來(lái)剝離了華瑞銀行等與主業(yè)相關(guān)性不高的業(yè)務(wù)，套現(xiàn)4.24億元（其中上市公司稅前收益約為2.5億元）。不僅回收了現(xiàn)金，也聚焦了主業(yè)。而雅戈?duì)柌](méi)有太多的收縮多元化業(yè)務(wù)。

李如成是從1991年起擔(dān)任寧波雅戈?duì)栔埔掠邢薰径麻L(zhǎng)兼總經(jīng)理，隨后掌舵雅戈?duì)柤瘓F(tuán)，并逐步跨界地產(chǎn)、股權(quán)投資等領(lǐng)域。2023年胡潤(rùn)全球富豪榜上，李如成以115億的身家成功上榜。

浙江麗水人周成建是在1994年創(chuàng)立自己的品牌，次年在溫州開(kāi)設(shè)第一家“美特斯邦威”專(zhuān)賣(mài)店，之后一度成為國(guó)產(chǎn)快時(shí)尚品牌巨頭。

同為從浙江發(fā)家的服裝品牌，均曾引領(lǐng)國(guó)內(nèi)服裝行業(yè)的潮流。如今，一進(jìn)一退，也從側(cè)面反映了兩家公司截然不同的生存狀況和對(duì)行業(yè)的預(yù)判。

美邦避損，4年關(guān)掉2000多家門(mén)店

曾經(jīng)名噪一時(shí)的美邦服飾，用一句“不走尋常路”的口號(hào)讓自己變得家喻戶曉。在高光時(shí)刻過(guò)后，美邦服飾的發(fā)展開(kāi)始逐步放緩，門(mén)店數(shù)量開(kāi)始快速下降。

2008年8月，美邦服飾在深交所掛牌上市，當(dāng)時(shí)《招股書(shū)》披露的門(mén)店數(shù)量為2211家。2012年，其門(mén)店數(shù)量達(dá)到5220家，其中加盟店3914家，直營(yíng)店1306家。

從2019年開(kāi)始，美邦服飾迎來(lái)一波“閉店潮”。2019年至2021年門(mén)店分別減少785家、683家和403家。2022年，美邦服飾關(guān)閉直營(yíng)店113家，關(guān)閉加盟店576家；而新開(kāi)直營(yíng)店只有112家，新開(kāi)加盟店103家。

美邦服飾表示，閉店是因公司持續(xù)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，關(guān)閉了難以持續(xù)盈利的直營(yíng)和加盟店鋪。

與“閉店潮”相伴隨的是下滑的業(yè)績(jī)。2018年-2022年，美邦服飾的營(yíng)收分別為76.77億元、54.63億元、38.19億元、26.39億元和14.39億元。

來(lái)源：Wind

2022年報(bào)顯示，公司存貨期末賬面余額為9.8億元，計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備2.35億元，賬面價(jià)值為7.45億元，較期初下降34.28%。

6月5日，美邦服飾收深交所《問(wèn)詢(xún)函》，要求公司說(shuō)明，存貨賬面價(jià)值較期初大幅下降、大額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的原因及合理性。以及以前年度存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提是否充分、審慎。

盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚表示，美邦服飾業(yè)績(jī)慘淡并非賣(mài)資就能解決。美特斯邦威品牌老化，產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力長(zhǎng)期缺失，難以留住老用戶，又無(wú)力吸引新的年輕消費(fèi)群體。長(zhǎng)此以往，業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑甚至虧損。

除了出售資產(chǎn)回血，美邦服飾已經(jīng)意識(shí)到，伴隨數(shù)字化發(fā)展與新零售業(yè)務(wù)模式的興起，如何基于Z世代消費(fèi)者的需求進(jìn)行產(chǎn)品優(yōu)化和渠道升級(jí)，是更加緊迫的問(wèn)題。

此前，美邦服飾已經(jīng)通過(guò)獨(dú)立童裝品牌MeCity Kids（米喜迪）、MOOMOO布局童裝業(yè)務(wù)。2021年上半年，美邦服飾對(duì)童裝品牌進(jìn)行品牌升級(jí)，線上商城全面升級(jí)煥新，線下首批3家形象門(mén)店也已重新開(kāi)業(yè)。

除此之外，2021年底，美邦服飾發(fā)布先鋒潮牌metersbonwe系列新品，定位以“95后”“00后”為主的Z世代年輕消費(fèi)群體。2022年，推出上海千樹(shù)先鋒概念店，正式發(fā)售“鋒芒新生”2022春夏秀款限定系列。

在江瀚看來(lái)，作為老品牌，有著一定的品牌影響力和消費(fèi)群體。在如今國(guó)貨頗受歡迎的當(dāng)下，美邦服飾如果能抓住國(guó)潮機(jī)會(huì)，憑借品牌多年的影響力推出好的產(chǎn)品，與年輕消費(fèi)者建立鏈接吸引新消費(fèi)群體，或許還有機(jī)會(huì)翻身。

買(mǎi)家雅戈?duì)柹妗狈俊?1年，地產(chǎn)業(yè)務(wù)有多賺錢(qián)？

同為服裝企業(yè)，美邦服飾和雅戈?duì)枌?duì)待地產(chǎn)業(yè)務(wù)的態(tài)度大相徑庭，其主要原因還是與二者在地產(chǎn)領(lǐng)域的成績(jī)相關(guān)。

截至目前，雅戈?duì)栆呀?jīng)在房地產(chǎn)領(lǐng)域深耕31年。從1992年涉足房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)起，雅戈?duì)栐趯幉?、蘇州等地相繼開(kāi)發(fā)東湖花園、東湖馨園、都市森林等樓盤(pán)，總資產(chǎn)近200億元，凈資產(chǎn)約50億元，形成了以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為核心，覆蓋酒店管理、旅游開(kāi)發(fā)、健康醫(yī)療等多項(xiàng)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈布局。

在持續(xù)深耕的同時(shí)，地產(chǎn)業(yè)務(wù)也給了雅戈?duì)柌诲e(cuò)的反饋。2019年-2022年，雅戈?duì)柕禺a(chǎn)板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60.8億元、50.71億元、66.65億元和83.12億元，占總營(yíng)收的48.95%、40.83%、48.98%h和56.08%。

最近兩年，雅戈?duì)栆恢痹趶?qiáng)調(diào)聚焦主業(yè)，但地產(chǎn)開(kāi)發(fā)卻成為發(fā)展最快的業(yè)務(wù)之一。

2021年，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.57%至136.07億元，但凈利潤(rùn)同比下滑28.74%至51.36億元。其中時(shí)尚板塊收入增長(zhǎng)7.69%至68.21億元，歸母凈利潤(rùn)下滑2.55%至9.36億元。而地產(chǎn)開(kāi)發(fā)板塊收入66.65億元，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)38.17%至22.89億元，兩倍高于時(shí)尚板塊。

而在2022年財(cái)報(bào)中，因地產(chǎn)交付項(xiàng)目增加，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)板塊營(yíng)收為85.5億元，而時(shí)尚板塊營(yíng)收為63.17億元，僅為地產(chǎn)業(yè)務(wù)的74%左右。

來(lái)源：雅戈?duì)?022年報(bào)

最新數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，雅戈?duì)枌?shí)現(xiàn)營(yíng)收32.66億元，同比下降56.02%；凈利潤(rùn)99.27億元，同比下降56.27%。主要因地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入減少所致。

具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)雅戈?duì)柶煜聲r(shí)尚板塊完成營(yíng)業(yè)收入20.02億元，營(yíng)收占比61.3%；地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入約12.36億元，營(yíng)收占比37.84%。

雅戈?duì)柖卦赋?，時(shí)尚產(chǎn)業(yè)是雅戈?duì)柕暮诵漠a(chǎn)業(yè)，雅戈?duì)柪^續(xù)推進(jìn)大店戰(zhàn)略，線上線下共同發(fā)力，探索共生共榮的新零售運(yùn)營(yíng)模。

不過(guò)，IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，雅戈?duì)栙?gòu)買(mǎi)房產(chǎn)，除了為了發(fā)展時(shí)尚產(chǎn)業(yè)之外，確實(shí)也是在從地產(chǎn)角度做投資的考慮，因?yàn)檠鸥隊(duì)柋旧淼臉I(yè)務(wù)線以及很大一部分業(yè)績(jī)也源自地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

愛(ài)投資的大佬也要回歸主業(yè)？

1990年，李如成創(chuàng)立了“雅戈?duì)枴逼放啤Ｖ?，迅速開(kāi)設(shè)自己的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，在全國(guó)30個(gè)城市開(kāi)了大型旗艦專(zhuān)賣(mài)店，把男人的生意做到極致。1994年，雅戈?duì)栆r衫占有率達(dá)到全國(guó)第一。

90年代，李如成進(jìn)軍海外，收購(gòu)了一個(gè)美國(guó)服裝品牌哈特馬克斯。據(jù)其接受《創(chuàng)新者》采訪時(shí)表示，進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)后，一年就有5、6億美元的銷(xiāo)售，也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)?！　?/p>

然而，李如成并不滿足于服裝行業(yè)的好“錢(qián)景”。在1992年選擇跨界房地產(chǎn)后，1993年，雅戈?duì)栭_(kāi)始進(jìn)入股權(quán)投資領(lǐng)域，隨后進(jìn)一步涉足證券、銀行等金融領(lǐng)域。截至2012年，雅戈?duì)枌?duì)12家上市公司進(jìn)行了投資，還有金融投資、PE投資等。

據(jù)歷年年報(bào)顯示，雅戈?duì)?001年到2022年投資收益達(dá)到465億元。超高的投資回報(bào)率，讓李如成一度被稱(chēng)為“服裝界的巴菲特”。

為了籌集投資所需資金，2016年4月，雅戈?duì)柲假Y約50億元，隨后便多次使用閑置資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，據(jù)公告和2016年中報(bào)顯示，2016年全年雅戈?duì)柡嫌?jì)購(gòu)入理財(cái)產(chǎn)品83.81億元。

來(lái)源：野馬財(cái)經(jīng)制圖

也有不少投資者對(duì)此表示不滿，雅戈?duì)柕耐顿Y者聞先生談到，上市公司做理財(cái)是一種資金利用效率極低的表現(xiàn)，如果為了獲取投資收益，投資者何不自己做理財(cái)，要將資金交給上市公司做？而且，公司將閑置資金購(gòu)理財(cái)或者存銀行，反映出公司發(fā)展前景不明，不敢將閑置資金用到主業(yè)經(jīng)營(yíng)上去。

有券商分析師彭先生表示，上市公司青睞理財(cái)產(chǎn)品，多半是因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品收益較穩(wěn)定、獲利快，再則公司的主業(yè)增長(zhǎng)空間有限，經(jīng)營(yíng)性盈利艱難。不過(guò)，如若公司置主業(yè)于不顧，只“熱愛(ài)”理財(cái)，這也需投資者特別注意，這一定程度上說(shuō)明公司所屬的行業(yè)或其自身發(fā)展，前景不算樂(lè)觀，仍需觀望。

除此之外，依靠理財(cái)掙錢(qián)，也存在不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。從雅戈?duì)柦甑臓I(yíng)收凈利情況來(lái)看，其并不穩(wěn)定。

雅戈?duì)枙r(shí)尚業(yè)務(wù)在近年增長(zhǎng)放緩部分是疫情反復(fù)導(dǎo)致，但最主要的原因仍然是其主品牌形象老化，在年輕化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型上的舉措相對(duì)遲緩，社交媒體營(yíng)銷(xiāo)也沒(méi)有跟上。

2022年11月，雅戈?duì)栐趯幉ㄅe辦雅戈?duì)枙r(shí)尚產(chǎn)業(yè)揚(yáng)帆起航儀式。對(duì)于雅戈?duì)柖?，此次發(fā)布時(shí)尚產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略某種程度上相當(dāng)于回歸主業(yè)。

“五年來(lái)，雅戈?duì)柪塾?jì)在時(shí)尚產(chǎn)業(yè)投資80億元，其中后疫情時(shí)代累計(jì)投資50億元?！崩钊绯烧f(shuō)道。

雅戈?duì)柤瘓F(tuán)副董事長(zhǎng)李寒窮也強(qiáng)調(diào)：“我們加快完善品牌矩陣，探索多品牌獨(dú)立發(fā)展之路，打造雅戈?duì)枙r(shí)尚生態(tài)圈?！?/p>

在深耕40多年后，李如成更加明確了聚焦并加速布局時(shí)尚領(lǐng)域的決心。他表示，雅戈?duì)柕臅r(shí)尚產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略就是：充分發(fā)揮資金優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)，建設(shè)雅戈?duì)柕臅r(shí)尚產(chǎn)業(yè)，以長(zhǎng)三角布局為基礎(chǔ)，輻射全國(guó)，把中國(guó)時(shí)尚、中國(guó)文化傳播至全世界。

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