文 | 時代財經 周立
編輯 | 高秋榕
6月18日晚，永泰能源（600157.SH）發(fā)布2023年半年度業(yè)績預增公告稱，2023年上半年，公司生產經營持續(xù)向好，儲能轉型有序落地，業(yè)績保持良好增長，扣非歸母凈利潤為 9.8億元~10.8億元， 與上年同期(法定披露數據)相比增長24.16%~36.83%。
利好消息一出，永泰能源止跌回升，6月19日收于1.43元/股，漲幅3.62%，結束了此前跌跌不休的局；然而回升的局面僅持續(xù)了一天，6月20日，永泰能源收于1.41元/股，跌幅1.4%。
時代財經發(fā)現，永泰能源自2020年以來，扣非歸母凈利潤一直在增長，而股價卻穩(wěn)定維持1-2元，區(qū)間股價漲幅僅2.88%。自1998年上市至今，25年來，永泰能源股價僅漲不到1塊錢。
永泰能源股吧里，有股民貼出自己的持倉數，表示“我就當存銀行了，不管了，買的時候7塊多，現在這樣了。”更有股民哭道，“我存了八年還沒解套?！?/p>
圖片來源：永泰能源股吧
永泰能源到底是“潛力股”還是只值得當“個元股”嗎？它是否被市場拋棄了？
散戶加倉，機構出逃
在6月18日晚利好消息面前，永泰能源股吧有股民表示，“自己也是小股東，1.48的本，明天要加倉去！”也有股民認為，逢利好減倉才是正確操作。
永泰能源次日股價和資金流向也表現了大部分股民們的真實態(tài)度。6月19日，其股價終于止跌回升，收于1.43元/股，漲幅3.62%。而在6月15日，八連跌的永泰能源才創(chuàng)下近三年的股價新低，盤中最低價為1.33元/股，并不斷逼近“1元面退”的警戒線。
從資金流向來看，根據同花順APP數據顯示，6月19日大、中、小單均呈現凈流入，為其中中單凈流入量最大，高達2816萬元，這意味著不少中小股東對永泰能源看好并選擇建倉或者補倉。
根據Wind數據顯示，永泰能源的股東戶數從2020年年末的28萬暴增至2021年年末的42.6萬，目前仍不斷有股民看好永泰能源，截至最新收盤日，股東戶數已增至42.88萬戶。
在散戶看好入場的同時，機構卻呈現撤退姿態(tài)。
據Wind數據，此前永泰能源的持股機構數兩年暴增8倍，從2020年末的11家暴增至2022年末的107家，但在2023年一季度出現了極速下滑，目前持股機構數僅為45家，一個季度暴減62家。機構持股數量合計也從2020年年末的135.58億股降至2023年一季度的78.94億股，減少41.78%。
而從二級市場來看，長期以來，永泰能源似乎被資本“打入冷宮”。
據同花順APP數據，自上市以來，永泰能源僅在2020至2021年登過三次龍虎榜，其中兩次均因跌停上榜；自2020年以來，其股價穩(wěn)定在1-3元，區(qū)間漲幅僅2.88%；而最新收盤價（6月19日收于1.43元/股）還低于15年前股價（2008年1月4日收于1.5元/股）。
與此同時，近兩年來的研報中，天風證券、東方證券、中信建投等機構對永泰能源的評級均為增持，然而其預期的股價均維持在1.5元-2元之間。而民生證券則一直維持“謹慎推薦”評級，并提示宏觀經濟波動、焦煤價格大幅下滑、新能源業(yè)務轉型不及預期等潛在風險。
賣煤養(yǎng)家，用愛發(fā)電
那么永泰能源到底是只值這么多錢，還是被市場低估呢？
據官網顯示，永泰能源集團股份有限公司（以下簡稱“永泰能源”）是一家綜合能源類企業(yè)公司，成立于1992年，并于1998 年在上交所上市，主要從事煤炭、電力、石化、儲能等能源產業(yè)，主營業(yè)務形成了煤電互補的綜合能源經營格局。
在申萬煤炭行業(yè)的39家上市企業(yè)里，永泰能源的凈利潤排名整體下滑，從2020年的前五名掉落至2023年一季度的中下游（第22名）。而在萬得電力III中，永泰能源在51家上市電力企業(yè)中的凈利潤排名也在逐年下滑，從2020年的第五名緩慢跌落至目前的第14名。
雖然三年時間內，永泰能源營收在不斷增長，但與同行的凈利潤相比，永泰能源已掉出煤炭電力雙行業(yè)的“優(yōu)等生”行列。
從市盈率來看，wind數據顯示，6月19日永泰能源市盈率PE（TTM）為15.87倍，高于煤炭指數市盈率的6.17倍以及中位數10.67倍，但低于申萬行業(yè)電力市盈率的25.5倍。
為何會呈現市盈率一高一低的局面？這或許與永泰能源的主營業(yè)績有關。
從主營業(yè)務的營收成本來看，也能看出永泰能源近兩年的經營情況——賣煤養(yǎng)家，用愛發(fā)電。
近三年來，電力是永泰能源營收的TOP1，占總營收的44%-52%，其次是煤炭，占總營收的27%-41%。但自2021年起，永泰能源的電力業(yè)務便不再是凈利潤的最大貢獻者，還出現了貼錢發(fā)電的現象。
數據來源：永泰能源年報。圖片來源：時代財經 制圖
據年報數據顯示，2021年至2022年，電力業(yè)務的毛利分別為-6.35億和-10.8億元，而煤炭業(yè)務的毛利分別為63.42億和83.21億元?？梢哉f，近年營收老二的煤炭以一己之力挽救了被電力拉下水的業(yè)績。
年報數據顯示，自2020年至2022年，永泰能源營收在逐年增長，從221.44億增長至355.56億元，扣非歸母凈利潤也在不斷增長，而歸母凈利潤卻走出V型走勢，在2020年達到44.85億元高峰后猛跌，2022年回增至19.09億元，不及2020年的二分之一。
為何在營收穩(wěn)定增長時，歸母凈利潤遭遇斷崖式下跌？
對此，永泰能源在2021年年報中表示，歸母凈利潤較同期下降76.27%，主要原因系當期債務重組收益同比下降所致；扣非歸母凈利潤同比增加291.23%，主要原因系本期煤炭采選業(yè)務產銷量同比增加及焦煤產品價格同比上漲所致。
而在營收和扣非歸母凈利潤不斷增長的同時，永泰能源每股收益EPS僅為0.09元，股價也一直上不去，或許與股本數多有關系。作為一只“個元股”，永泰能源總股本高達222.18億股，在電力行業(yè)僅次于三峽能源和長江電力，在煤炭行業(yè)屬于“股本王”，力壓中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)的總股本數。
對于股價常年在“面退警戒線”上低空震蕩，永泰能源是否有什么提振股價的措施呢？時代財經致電永泰能源證券部，其工作人員表示，相關問題已在投資者問答里回復過，“上證e互動的問答里會有的，公司會全力做好價值管理工作的?！?/p>
時代財經閱覽互動e平臺上永泰能源投資者的提問，不少人對二級市場股價天天跌感到疑惑，也擔憂永泰能源是否會有退市風險，甚至有股民提出十進一或五進一的縮股建議，以減少一元退市隱憂。
對此，6月16日，永泰能源回應道，按照目前相關法律法規(guī)規(guī)定，上市公司縮股僅適用于重整及股改等特殊情況，不具備常規(guī)操作性。公司將全力抓好生產經營，加快儲能產業(yè)轉型發(fā)展，不斷提升經營業(yè)績和核心競爭力，并在法律法規(guī)允許的范圍內，全力做好價值管理工作，從而提升公司價值。
圖片來源：上證e互動