文｜Edu指南

BYJU'S發(fā)生了什么事？這是6月以來印度Edtech最受關(guān)注的問題之一。即使在近期投資者、審計師和公司的反復(fù)聲明之后，答案仍不清楚。

盡管沒有明確答案，BYJU'S還是存在一些嚴(yán)重的問題——從拖延財務(wù)信息提交，到針對12億美元貸款違約風(fēng)險的法律戰(zhàn)，以及公司的未來。

如果最近該公司董事會成員辭職存在任何重大風(fēng)險，那么受到動搖的不僅僅是BYJU'S——這家印度估值最高的公司，將引發(fā)連鎖反應(yīng)，包括對該地區(qū)初創(chuàng)公司生態(tài)的聲譽損害。

BYJU'S的艱難時期

對于BYJU'S來說，艱難時期已經(jīng)歷了18個月時間。該公司面臨龐大組織、全球宏觀經(jīng)濟放緩、新冠疫情后逆風(fēng)的三重壓力，BYJU'S現(xiàn)在看起來疲憊不堪、傷痕累累。去年，首席執(zhí)行官 Byju Raveendran 甚至承認(rèn)，在尋求解決許多問題和處理個人緊急情況時，他經(jīng)歷了不眠之夜。

這些問題導(dǎo)致公司不得不進行裁員和改變運營方式，但似乎并沒有帶來正確的結(jié)果。

除了與12億美元TLB貸方的法律糾紛之外，該公司還受到印度執(zhí)法局Enforcement Directorate的突擊搜查、企業(yè)事務(wù)部Ministry of Corporate Affairs的質(zhì)詢、缺乏監(jiān)管合規(guī)性的質(zhì)疑，以及投資者對WhiteHat Jr.等昂貴收購缺乏盈利能力的質(zhì)疑。

過去幾個月，該公司的一切都不順利，上周三名主要董事會成員和德勤審計師的辭職，給這家估值高達(dá)220億美元的教育科技巨頭帶來了更多問題。

盡管該公司稱此舉是由于股權(quán)變更而有必要進行的，但它沒有說明這些變化是何時發(fā)生的。

董事會對BYJU'S信任崩潰

BYJU'S沒有向媒體回應(yīng)有關(guān)持股、延遲提交財報以及董事會空缺是否會很快填補等問題。

消息人士稱，過去幾周，三名董事會代表一直在考慮退出，因為這些董事與 BYJU'S聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Byju Raveendran之間的信任和溝通破裂。

投資者對該公司處理12億美元TLB貸款貸方問題的方式表示不滿。BYJU'S已起訴貸方，指控其在收回貸款過程中存在騷擾行為?！霸谔幚砉咀罱鼏栴}時，他沒有考慮董事會的建議，”一位消息人士補充道。

起初，該公司否認(rèn)有任何董事會成員辭職，后來表示正在尋求與這些投資者和解——然后突然聲稱因股權(quán)變動而需要相關(guān)人士辭職。幾天之內(nèi)出現(xiàn)的一系列矛盾，表明公司存在嚴(yán)重問題。

2022年報會再推遲提交嗎？

很難確定該公司當(dāng)前的情況，因為與大多數(shù)其他私營公司不同，BYJU'S提交年報時通常會拖延。

即使按照印度公司財務(wù)報告方面的寬松標(biāo)準(zhǔn)，BYJU'S也將事情提升到了“另一個水平”。直到2022年9月，人們才了解到該公司2021財年的財務(wù)狀況。盡管晚了18個月，但許多人認(rèn)為BYJU'S已經(jīng)開啟了新階段。

但事實顯然并非如此。該財年結(jié)束15個月后，該公司尚未提交2022財年數(shù)據(jù)。人們甚至無法開始估計2023財年的業(yè)績數(shù)據(jù)何時會提交。由于德勤在發(fā)布2022財年數(shù)據(jù)之前缺乏審計準(zhǔn)備，因此辭去了審計師職務(wù)。

新的審計師可能需要幾個月時間來熟悉BYJU'S系統(tǒng)，甚至該公司的首席財務(wù)官也才剛?cè)肼殠讉€月。

危急關(guān)頭

沒有經(jīng)過審計的2022財年數(shù)據(jù)，很難看出BYJU'S將如何擺脫當(dāng)前的財務(wù)困境。如果BYJU'S確實需要加快TLB貸款償還速度，則需要從其他投資者那里籌集資金。

盡管據(jù)稱該公司正在就籌集這筆資金進行談判，但目前尚不清楚哪些機構(gòu)愿意在不了解其運營可持續(xù)性的情況下進行投資。此外，投資者突然退出董事會，向即將到來的投資者發(fā)出了錯誤的信號。

正如上周消息，投資者正在仔細(xì)審查創(chuàng)始人和該初創(chuàng)公司的聲明和預(yù)測，BYJU'S需要通過審查才能籌集資金。目前，該公司與投資者合作的能力受到質(zhì)疑。

上周首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人Raveendran稱以個人身份從BYJU'S的投資者卡塔爾投資局、Tiger Global老虎環(huán)球基金等公司籌集了2.5億美元。2021年，由于BYJU'S未能按時支付近200億印度盧比（約為2.4億美元）的尾款，Aakash（BYJU'S收購的公司）交易陷入危險。

投資者懷疑Raveendran當(dāng)前還是否具備2021年的緊急支付能力。無論如何，該公司目前欠債超過2.5億美元，BYJU'S償還債務(wù)的金額壓力遠(yuǎn)高于當(dāng)時。

事實上，根據(jù)今年一月份的報告，投資者正在尋求出售BYJU'S股票。據(jù)報道，包括Lightspeed Investment Partners 和 Chan Zuckerberg Initiative 在內(nèi)的幾家早期投資者，正在尋找買家來出售這家教育科技巨頭的股份。

BYJU'S的危機，也是印度初創(chuàng)企業(yè)的危機

BYJU'S最大的問題是，它在資本自由流動的時候籌集了大量債務(wù)和股權(quán)，但它沒有利用這些資本來修復(fù)運營中的缺口。只是在過去 8-9 個月，當(dāng)這些缺口變得太大時，BYJU'S才開始這樣做。

BYJU'S即便沒有更多大量支出，這個問題是否能得到解決，還有待觀察。雖然貸方對談判持開放態(tài)度，但他們拒絕了這家教育科技巨頭舉行一對一會議的提議，并且還在考慮包括進一步訴訟或扣押抵押品作為追償?shù)冗x擇。

這些問題無疑損害了印度教育科技的聲譽，同時更深遠(yuǎn)地波及印度創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。BYJU'S的融資記錄中，投資者名單（基金及其有限合伙人）比許多上市公司還要長，這意味著一級市場有很多投資機構(gòu)參與其中。

當(dāng)投資人們發(fā)現(xiàn)，就連BYJU'S這樣的初創(chuàng)巨頭，也會出現(xiàn)如此大的現(xiàn)金流和經(jīng)營風(fēng)險，他們將減弱對其他初創(chuàng)公司投資的信心——這將進一步損害印度創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的形象，在該生態(tài)系統(tǒng)中，風(fēng)險投資公司已經(jīng)被問及有關(guān)回報和缺乏公司治理標(biāo)準(zhǔn)的問題。

從BYJU'S對印度初創(chuàng)公司和經(jīng)濟產(chǎn)生的信心影響來看，它已經(jīng)處于一個“大而不能倒”的位置。BYJU'S如果無法穩(wěn)定下來，印度市場付出的代價，將不僅僅是這家公司。