界面新聞?dòng)浾?| 胡振明
合康新能（300048.SZ）認(rèn)為，“展望未來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)將帶動(dòng)電力需求提升”。
或跟其上述看法相關(guān)，近日，合康新能披露了《2023年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》（以下簡(jiǎn)稱“發(fā)行預(yù)案”），擬向特定對(duì)象間接控股股東美的集團(tuán)（000333.SZ）發(fā)行3.32億股，擬募集的資金總額為14.73億元，用于電氣設(shè)備業(yè)務(wù)能力升級(jí)、光伏產(chǎn)業(yè)平臺(tái)、信息化系統(tǒng)升級(jí)等三個(gè)項(xiàng)目，以及將5.54億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。這些項(xiàng)目都不直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。
自2015年12月發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金后，合康新能已經(jīng)多年沒(méi)有通過(guò)配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)換公司債券方式募資。如今，美的集團(tuán)計(jì)劃以近15億元現(xiàn)金“加持”，在發(fā)行預(yù)案披露后的第一個(gè)交易日（6月26日），合康新能股價(jià)大漲。
發(fā)行預(yù)案顯示，美的集團(tuán)已經(jīng)與合康新能簽署了《附條件生效的股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，將以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的全部股票。本次發(fā)行完成后，合康新能的控股股東將由廣東美的暖通設(shè)備有限公司（簡(jiǎn)稱“美的暖通”）變更為美的集團(tuán)，實(shí)際控制人仍為何享健。
截至發(fā)行預(yù)案公告日，美的集團(tuán)通過(guò)美的暖通持有合康新能的股份比例為18.83%。本次發(fā)行完成后，美的集團(tuán)直接及間接持股比例按本次發(fā)行的認(rèn)購(gòu)數(shù)量測(cè)算將提升至37.56%。
值得一提的是，合康新能本次發(fā)行股票的定價(jià)基準(zhǔn)日為2023年6月21日，發(fā)行價(jià)格為4.43元/股，不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%。截至6月26日收盤，合康新能的股價(jià)為5.97元/股，相比于發(fā)行價(jià)，每股已經(jīng)上漲了1.54元，漲幅34.76%，若按發(fā)行數(shù)量3.32億股計(jì)算，美的集團(tuán)認(rèn)購(gòu)的這部分股票已經(jīng)獲得逾5億元的浮盈。
美的集團(tuán)認(rèn)購(gòu)的股票自本次發(fā)行結(jié)束之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，即便有上述巨額浮盈，也不可能在短期內(nèi)賣出套現(xiàn)。美的集團(tuán)對(duì)三年的鎖定期也做出了相應(yīng)的承諾。
不過(guò)，美的集團(tuán)大手筆加持的合康新能近年業(yè)績(jī)并不十分理想，在2020年度出現(xiàn)了歸母凈利潤(rùn)為-5.15億元的巨額虧損，此后，2021年度和2022年度的歸母凈利潤(rùn)分別為5025.90萬(wàn)元、2564.33萬(wàn)元，雖然已經(jīng)轉(zhuǎn)虧為盈，不過(guò)2022年度歸母凈利潤(rùn)比上年度下降了48.98%，2023年一季度實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)僅66.20萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并未呈現(xiàn)出向好的趨勢(shì)。
而本次向特定對(duì)象美的集團(tuán)發(fā)行股票募集的資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于產(chǎn)銷能力提升、研發(fā)中心等多個(gè)項(xiàng)目，似乎合康新能這是想在美的集團(tuán)的現(xiàn)金“加持”下，尋找經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好的機(jī)會(huì)。但真實(shí)情況是怎樣的？
根據(jù)發(fā)行預(yù)案，合康新能本次發(fā)行股票的募投項(xiàng)目并不是直接增加產(chǎn)能，其中，電氣設(shè)備業(yè)務(wù)能力升級(jí)項(xiàng)目在現(xiàn)有電氣技術(shù)研究基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模，對(duì)現(xiàn)有電氣設(shè)備產(chǎn)品同步開(kāi)展電氣基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品譜系拓展兩方面工作，項(xiàng)目建成后不產(chǎn)生直接經(jīng)濟(jì)效益。
光伏產(chǎn)業(yè)平臺(tái)項(xiàng)目基于公司現(xiàn)有分布式光伏業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，通過(guò)購(gòu)置先進(jìn)的工程設(shè)備、招募經(jīng)驗(yàn)豐富的工程技術(shù)人員、完善工程規(guī)范與管理體系，提升服務(wù)能力與質(zhì)量水平，建成后不產(chǎn)生直接經(jīng)濟(jì)效益。
同時(shí)，合康新能認(rèn)為目前其管理信息化、信息系統(tǒng)建設(shè)領(lǐng)域具有一定的基礎(chǔ)，但仍存在諸多不完善之處，還需要提升其信息化程度。因此，信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目將通過(guò)引入更多的信息化模塊，對(duì)公司現(xiàn)有信息化系統(tǒng)進(jìn)行升級(jí)，同時(shí)對(duì)業(yè)務(wù)流程進(jìn)行規(guī)范化，從而提高現(xiàn)有管理效率和水平；另外該項(xiàng)目還將建設(shè)一體化的運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。該項(xiàng)目也不直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。
合康新能計(jì)劃對(duì)上述不直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的三個(gè)項(xiàng)目投資總額合計(jì)達(dá)10.58億元。截至2023年一季度末，合康新能的總資產(chǎn)為27.58億元，凈資產(chǎn)為19.08億元，相比之下，這三個(gè)項(xiàng)目投資總額相當(dāng)于此前凈資產(chǎn)的一半還多。
此外，合康新能擬將本次募集的5.54億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占擬募資總額的37.61%，相當(dāng)于第一季度末凈資產(chǎn)的29.03%。對(duì)此，合康新能認(rèn)為：“近年來(lái)，隨著公司不斷加大不同業(yè)務(wù)的拓展力度，不斷完善銷售渠道，相關(guān)建設(shè)和研發(fā)的投入持續(xù)增加，對(duì)于公司日常經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流需求也不斷增加，資金不足成為制約公司下一步加速發(fā)展的一大瓶頸?！?/p>
實(shí)際上，2023年一季度末，合康新能賬上有貨幣資金5.09億元，跟本次發(fā)行擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的規(guī)模相差不大。合康新能手中所持現(xiàn)金占同期凈資產(chǎn)26.68%，即凈資產(chǎn)之中超過(guò)四分之一是現(xiàn)金；占同期流動(dòng)資產(chǎn)17.65億元的28.85%，金額僅次于應(yīng)收賬款。從最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，合康新能的現(xiàn)金還是比較多的，流動(dòng)性并不算緊張。