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存貨減值風(fēng)險(xiǎn)高,實(shí)控人背負(fù)對(duì)賭協(xié)議,五金企業(yè)圖特股份沖刺上市

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存貨減值風(fēng)險(xiǎn)高,實(shí)控人背負(fù)對(duì)賭協(xié)議,五金企業(yè)圖特股份沖刺上市

索菲亞是圖特第三大股東,也是與兩大實(shí)控人簽對(duì)賭協(xié)議的主要投資方。

圖片來(lái)源:公司官網(wǎng)

界面新聞?dòng)浾?| 藍(lán)麗琦

又一家深耕家居五金領(lǐng)域的企業(yè)嘗試登陸A

五金企業(yè)圖特股份在進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期近8個(gè)月后,近日終于向深交所提交了招股書(shū)。

招股書(shū)顯示,圖特股份擬登陸深交所主板,計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)1.13億股募資6.9億元。其中,4.52億元用于智能制造基地的建設(shè),3600萬(wàn)元用于研發(fā)中心的建設(shè),2.02億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

對(duì)于圖特股份來(lái)說(shuō)目前A股市場(chǎng)中的五金同行僅有星徽股份(300464.SZ),已經(jīng)轉(zhuǎn)型至定制家居的頂固集創(chuàng)(300749.SZ),今年還有一家同樣在走IPO進(jìn)程的悍高集團(tuán)(A22495.SZ)。除了頂固以外,其余三家企業(yè)均來(lái)自佛山順德——廣東家居、家電產(chǎn)業(yè)的聚集地。

這幾家公司按體量從大到小依次排序是星徽、頂固悍高,然后才是圖特。但營(yíng)收還沒(méi)突破7個(gè)億,圖特也和悍高一樣選擇了沖刺難度更高的主板

圖特也早在2021年就開(kāi)始搭建股權(quán)框架,引入了家居頭部企業(yè)之一索菲亞(002572.SZ),目前索菲亞是圖特第三大股東持股比例4.37%。也得益于索菲亞的增資,圖特在IPO輔導(dǎo)初期就備受市場(chǎng)關(guān)注。

鉸鏈?zhǔn)杖脒^(guò)半外銷(xiāo)占比接近六

圖特股份的主要產(chǎn)品包括鉸鏈、滑軌、移門(mén)系統(tǒng)、收納系統(tǒng)、反彈器等各類(lèi)精密五金產(chǎn)品,主要應(yīng)用于家居領(lǐng)域。與很多細(xì)分領(lǐng)域一致家居五金也可以提供整體解決方案。

銷(xiāo)售市場(chǎng)方面圖特股份是內(nèi)外銷(xiāo)“兩條腿”走路,外銷(xiāo)占比接近6

20202022年的報(bào)告期內(nèi),圖特股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.58億元、6.43億元、6.95億元歸母凈利潤(rùn)分別為3272.63 萬(wàn)元、6408.96萬(wàn)元和 9357.6萬(wàn)元。2021、2022年的營(yíng)收漲幅分別是79.54%、8%,歸母凈利潤(rùn)漲幅分別是95.48%、46.01%。

截止2022年末,圖特股份總資產(chǎn)4.56億元總負(fù)債1.39億元。值得注意的是,圖特的資產(chǎn)負(fù)債率在報(bào)告期的三年內(nèi)持續(xù)走低分別為46.21%、42.99%、30.52%。2022年的資產(chǎn)負(fù)債率更是維持在較低水平。

從產(chǎn)品收入來(lái)看,鉸鏈產(chǎn)品占據(jù)圖特股份的半壁江山連續(xù)三年貢獻(xiàn)收入超過(guò)50%,同時(shí)滑軌產(chǎn)品的比例逐年提升在去年已經(jīng)接近25%。與之相對(duì)的是移門(mén)系統(tǒng)的收入占比在逐年下滑。反彈器作為公司在2020年推出的新品,增長(zhǎng)幅度還算可觀

截圖來(lái)自圖特股份招股書(shū)

銷(xiāo)售方面,圖特股份主要是以直銷(xiāo)為主占比超過(guò)8成。直銷(xiāo)模式下的主要客戶(hù)為國(guó)內(nèi)的家居生產(chǎn)企業(yè),國(guó)外的家居五金品牌商,貿(mào)易商三類(lèi)。在報(bào)告期內(nèi),圖特前五大客戶(hù)占營(yíng)業(yè)收入的比例在3成左右。

公司招股書(shū)顯示,國(guó)內(nèi)的合作對(duì)象包括了多個(gè)在A股上市的家居企業(yè),索菲亞、歐派家居(603833.SH)、好萊客(603898.SH)、顧家家居(603816.SH)、尚品宅配(300616.SZ)。

國(guó)外的家居五金品牌商印度Ebco、西班牙Emuca、德國(guó)HAFELE、意大利FGV、俄羅斯T.B.M 等知名五金品牌企業(yè)。針對(duì)國(guó)外市場(chǎng),圖特股份主要是以O(shè)DM、OEM這兩種代工模式為主。

可以看出圖特股份走的仍然是在國(guó)外代工,在國(guó)內(nèi)建立自有高端品牌的路線這也是眾多制造企業(yè)的成長(zhǎng)之路。圖特股份還提到,公司生產(chǎn)模式以自主生產(chǎn)為主,外協(xié)加工占比在10%左右。

另外,圖特股份的存貨也相對(duì)過(guò)高。最近三年,其存貨賬面價(jià)值分別為8286.56萬(wàn)元、1.23億元和1.02億元,占總資產(chǎn)的比例分別為38.1%、32.66%和22.43%。

圖特股份也表示,隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大,存貨規(guī)??赡苓M(jìn)一步增長(zhǎng),如果不能對(duì)存貨進(jìn)行有效管理或因產(chǎn)品銷(xiāo)售受阻而造成存貨積壓并占用營(yíng)運(yùn)資金的情況,或產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌,將可能導(dǎo)致存貨出現(xiàn)減值的風(fēng)險(xiǎn),可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

和三家投資方簽訂上市對(duì)賭協(xié)議

圖特股份的前身為佛山市順德區(qū)迎南五金有限公司,成立于2009年6月,由實(shí)際控制人何驍宇、陳解元共同出資設(shè)立

截至目前,何驍宇、陳解元二人分別持有圖特股份44.71%、36.58%的股份,二人為一致行動(dòng)人,合計(jì)持有81.3%的股份,為圖特股份的實(shí)控人。目前何驍宇擔(dān)任董事長(zhǎng),陳解元擔(dān)任副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

為了成功上市,這兩位實(shí)控人也是想盡辦法。仔細(xì)閱覽圖特股份的招股書(shū)會(huì)發(fā)現(xiàn),圖特給包括索菲亞在內(nèi)的三家投資方都讓渡了不少特殊權(quán)利,后續(xù)為了不影響公司主體,還經(jīng)過(guò)多次的補(bǔ)充和修改。

不過(guò),這最終的核心都指向——如果圖特股份上市失敗或者逾期,三方投資方有權(quán)直接轉(zhuǎn)讓股權(quán),或者直接切入公司內(nèi)部進(jìn)一步掌控圖特。

截圖自招股書(shū)

20214,圖特股份的注冊(cè)資本由4585.15萬(wàn)元增加至5011.1萬(wàn)元,其中索菲亞投資公司全稱(chēng)“廣州索菲亞投資管理有限公司”)以貨幣方式1674萬(wàn)元認(rèn)繳新增股份225.50萬(wàn)股,曾勇以貨幣方式1488萬(wàn)元認(rèn)繳新增股份200.44萬(wàn)股

據(jù)悉,曾勇在廣東省定制家居協(xié)會(huì)簡(jiǎn)稱(chēng)“廣東定協(xié)”)、廣東衣柜行業(yè)協(xié)會(huì)任職,廣東定協(xié)就是華南最大的定制家居展會(huì)——廣州定制家居展的主辦方。

次年圖特股份再引進(jìn)一家行業(yè)頭部企業(yè),來(lái)自廈門(mén)的德韜大家居(全稱(chēng)“廈門(mén)德韜大家居產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu)基金合伙企業(yè)(有限合伙)”)。2022年11月,德韜大家居以7.10元/股的價(jià)格,出資1800萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)圖特253.61萬(wàn)股新增股份。

圖特股份在招股書(shū)披露的合同內(nèi)容顯示,除了曾勇僅有如果上市失敗、逾期,公司需要對(duì)投資方進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)這一特殊權(quán)利以外索菲亞投資公司、德韜大家居還擁有其他多個(gè)特殊權(quán)利。

具體表現(xiàn)為,針對(duì)公司內(nèi)部信息的知情權(quán),針對(duì)公司新增股本的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán),針對(duì)公司實(shí)控人出售或者轉(zhuǎn)讓股權(quán)的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)和優(yōu)先出售權(quán),以及針對(duì)投資方所持有股權(quán)的反稀釋保護(hù)。

索菲亞和德韜大家居的特殊權(quán)利不同之處在于,索菲亞擁有“競(jìng)爭(zhēng)股東引入限制這一權(quán)利,即公司應(yīng)避免后續(xù)引入的新股東,與索菲亞的主營(yíng)業(yè)務(wù)存在直接或間接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,如需引入,新股東的認(rèn)購(gòu)價(jià)格需要索菲亞同意。

而德韜大家居則擁有“平等待遇”這一權(quán)利。在之后的新融資中,新加入股東享有條件優(yōu)于德韜的,德韜將有權(quán)自動(dòng)享有同等權(quán)利,但不包括股東擁有的委派董事、監(jiān)事權(quán)利條款。

除了股權(quán)回購(gòu)?fù)?/span>上述特殊條例均在圖特股份向深交所遞交招股書(shū)后暫時(shí)中止,但如果IPO過(guò)程中出現(xiàn)撤銷(xiāo)申請(qǐng)、中止、被否等情況,以及到2026年12月31日還未能成功上市,特殊條例均會(huì)恢復(fù)。

比較戲劇化的是,圖特股份均在兩次和投資方簽訂《股份認(rèn)購(gòu)合同》后,再次簽訂補(bǔ)充協(xié)議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)圖特股份不承擔(dān)特殊條例的義務(wù),均為圖特股份兩位實(shí)控人——何驍宇、陳解元承擔(dān)。

而針對(duì)股權(quán)回購(gòu)如果沒(méi)有在規(guī)定期限內(nèi)上市成功,圖特股份實(shí)控人需要對(duì)索菲亞投資公司曾勇、德韜大家居分別進(jìn)行股權(quán)回購(gòu),回購(gòu)價(jià)格包括投資額和利息,三方投資者的利息分別是10%、8%、10%的年單利

對(duì)于兩位實(shí)控人來(lái)說(shuō),這是一場(chǎng)“孤注一擲”的豪賭,如果上市失敗,將面臨不少比例的股權(quán)回購(gòu)。

不過(guò),還有一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)。對(duì)賭協(xié)議中提交招股書(shū)的截止日期為2024年12月31日,如今圖特已經(jīng)提前一年半提交。且目前距離上市成功的最后期限——2026年末,還有三年半,時(shí)間充裕。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

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索菲亞是圖特第三大股東,也是與兩大實(shí)控人簽對(duì)賭協(xié)議的主要投資方。

圖片來(lái)源:公司官網(wǎng)

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又一家深耕家居五金領(lǐng)域的企業(yè)嘗試登陸A。

五金企業(yè)圖特股份在進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期近8個(gè)月后,近日終于向深交所提交了招股書(shū)。

招股書(shū)顯示,圖特股份擬登陸深交所主板,計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)1.13億股,募資6.9億元。其中,4.52億元用于智能制造基地的建設(shè)3600萬(wàn)元用于研發(fā)中心的建設(shè),2.02億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

對(duì)于圖特股份來(lái)說(shuō)目前A股市場(chǎng)中的五金同行僅有星徽股份(300464.SZ),已經(jīng)轉(zhuǎn)型至定制家居的頂固集創(chuàng)(300749.SZ),今年還有一家同樣在走IPO進(jìn)程的悍高集團(tuán)(A22495.SZ)。除了頂固以外其余三家企業(yè)均來(lái)自佛山順德——廣東家居、家電產(chǎn)業(yè)的聚集地。

這幾家公司按體量從大到小依次排序是星徽頂固、悍高,然后才是圖特。但營(yíng)收還沒(méi)突破7個(gè)億,圖特也和悍高一樣選擇了沖刺難度更高的主板。

圖特也早在2021年就開(kāi)始搭建股權(quán)框架,引入了家居頭部企業(yè)之一索菲亞(002572.SZ),目前索菲亞是圖特第三大股東持股比例4.37%。也得益于索菲亞的增資,圖特在IPO輔導(dǎo)初期就備受市場(chǎng)關(guān)注

鉸鏈?zhǔn)杖脒^(guò)半,外銷(xiāo)占比接近六

圖特股份的主要產(chǎn)品包括鉸鏈、滑軌、移門(mén)系統(tǒng)、收納系統(tǒng)、反彈器等各類(lèi)精密五金產(chǎn)品,主要應(yīng)用于家居領(lǐng)域。與很多細(xì)分領(lǐng)域一致,家居五金也可以提供整體解決方案。

銷(xiāo)售市場(chǎng)方面,圖特股份是內(nèi)外銷(xiāo)“兩條腿”走路,外銷(xiāo)占比接近6。

20202022年的報(bào)告期內(nèi),圖特股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.58億元、6.43億元、6.95億元,歸母凈利潤(rùn)分別為3272.63 萬(wàn)元、6408.96萬(wàn)元和 9357.6萬(wàn)元。2021、2022年的營(yíng)收漲幅分別是79.54%、8%,歸母凈利潤(rùn)漲幅分別是95.48%、46.01%。

截止2022年末圖特股份總資產(chǎn)4.56億元,總負(fù)債1.39億元值得注意的是,圖特的資產(chǎn)負(fù)債率在報(bào)告期的三年內(nèi)持續(xù)走低分別為46.21%、42.99%、30.52%。2022年的資產(chǎn)負(fù)債率更是維持在較低水平。

從產(chǎn)品收入來(lái)看,鉸鏈產(chǎn)品占據(jù)圖特股份的半壁江山,連續(xù)三年貢獻(xiàn)收入超過(guò)50%,同時(shí)滑軌產(chǎn)品的比例逐年提升,在去年已經(jīng)接近25%。與之相對(duì)的是,移門(mén)系統(tǒng)的收入占比在逐年下滑反彈器作為公司在2020年推出的新品,增長(zhǎng)幅度還算可觀。

截圖來(lái)自圖特股份招股書(shū)

銷(xiāo)售方面圖特股份主要是以直銷(xiāo)為主,占比超過(guò)8成。直銷(xiāo)模式下的主要客戶(hù)為國(guó)內(nèi)的家居生產(chǎn)企業(yè),國(guó)外的家居五金品牌商貿(mào)易商三類(lèi)。在報(bào)告期內(nèi),圖特前五大客戶(hù)占營(yíng)業(yè)收入的比例在3成左右。

公司招股書(shū)顯示,國(guó)內(nèi)的合作對(duì)象包括了多個(gè)在A股上市的家居企業(yè),索菲亞、歐派家居(603833.SH)、好萊客(603898.SH)、顧家家居(603816.SH)、尚品宅配(300616.SZ)。

國(guó)外的家居五金品牌商,印度Ebco、西班牙Emuca、德國(guó)HAFELE、意大利FGV、俄羅斯T.B.M 等知名五金品牌企業(yè)。針對(duì)國(guó)外市場(chǎng),圖特股份主要是以O(shè)DM、OEM這兩種代工模式為主

可以看出,圖特股份走的仍然是在國(guó)外代工,在國(guó)內(nèi)建立自有高端品牌的路線。這也是眾多制造企業(yè)的成長(zhǎng)之路。圖特股份還提到,公司生產(chǎn)模式以自主生產(chǎn)為主,外協(xié)加工占比在10%左右。

另外,圖特股份的存貨也相對(duì)過(guò)高。最近三年,其存貨賬面價(jià)值分別為8286.56萬(wàn)元、1.23億元和1.02億元,占總資產(chǎn)的比例分別為38.1%、32.66%和22.43%。

圖特股份也表示,隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大,存貨規(guī)模可能進(jìn)一步增長(zhǎng),如果不能對(duì)存貨進(jìn)行有效管理或因產(chǎn)品銷(xiāo)售受阻而造成存貨積壓并占用營(yíng)運(yùn)資金的情況,或產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌,將可能導(dǎo)致存貨出現(xiàn)減值的風(fēng)險(xiǎn),可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

和三家投資方簽訂上市對(duì)賭協(xié)議

圖特股份的前身為佛山市順德區(qū)迎南五金有限公司,成立于2009年6月,由實(shí)際控制人何驍宇、陳解元共同出資設(shè)立。

截至目前,何驍宇、陳解元二人分別持有圖特股份44.71%、36.58%的股份二人為一致行動(dòng)人,合計(jì)持有81.3%的股份,為圖特股份的實(shí)控人。目前何驍宇擔(dān)任董事長(zhǎng),陳解元擔(dān)任副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

為了成功上市,這兩位實(shí)控人也是想盡辦法。仔細(xì)閱覽圖特股份的招股書(shū)會(huì)發(fā)現(xiàn),圖特給包括索菲亞在內(nèi)的三家投資方都讓渡了不少特殊權(quán)利后續(xù)為了不影響公司主體,還經(jīng)過(guò)多次的補(bǔ)充和修改。

不過(guò)這最終的核心都指向——如果圖特股份上市失敗或者逾期,三方投資方有權(quán)直接轉(zhuǎn)讓股權(quán)或者直接切入公司內(nèi)部進(jìn)一步掌控圖特。

截圖自招股書(shū)

20214,圖特股份的注冊(cè)資本由4585.15萬(wàn)元增加至5011.1萬(wàn)元,其中索菲亞投資公司全稱(chēng)“廣州索菲亞投資管理有限公司”)以貨幣方式1674萬(wàn)元認(rèn)繳新增股份225.50萬(wàn)股,曾勇以貨幣方式1488萬(wàn)元認(rèn)繳新增股份200.44萬(wàn)股。

據(jù)悉,曾勇在廣東省定制家居協(xié)會(huì)簡(jiǎn)稱(chēng)“廣東定協(xié)”)、廣東衣柜行業(yè)協(xié)會(huì)任職,廣東定協(xié)就是華南最大的定制家居展會(huì)——廣州定制家居展的主辦方。

次年,圖特股份再引進(jìn)一家行業(yè)頭部企業(yè)來(lái)自廈門(mén)的德韜大家居(全稱(chēng)“廈門(mén)德韜大家居產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu)基金合伙企業(yè)(有限合伙)”)。2022年11月,德韜大家居以7.10元/股的價(jià)格,出資1800萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)圖特253.61萬(wàn)股新增股份。

圖特股份在招股書(shū)披露的合同內(nèi)容顯示,除了曾勇僅有如果上市失敗、逾期公司需要對(duì)投資方進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)這一特殊權(quán)利以外,索菲亞投資公司、德韜大家居還擁有其他多個(gè)特殊權(quán)利。

具體表現(xiàn)為,針對(duì)公司內(nèi)部信息的知情權(quán)針對(duì)公司新增股本的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán),針對(duì)公司實(shí)控人出售或者轉(zhuǎn)讓股權(quán)的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)和優(yōu)先出售權(quán)以及針對(duì)投資方所持有股權(quán)的反稀釋保護(hù)。

索菲亞和德韜大家居的特殊權(quán)利不同之處在于,索菲亞擁有“競(jìng)爭(zhēng)股東引入限制這一權(quán)利,即公司應(yīng)避免后續(xù)引入的新股東,與索菲亞的主營(yíng)業(yè)務(wù)存在直接或間接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,如需引入,新股東的認(rèn)購(gòu)價(jià)格需要索菲亞同意

而德韜大家居則擁有“平等待遇”這一權(quán)利。在之后的新融資中,新加入股東享有條件優(yōu)于德韜的,德韜將有權(quán)自動(dòng)享有同等權(quán)利,但不包括股東擁有的委派董事、監(jiān)事權(quán)利條款。

除了股權(quán)回購(gòu)?fù)?/span>上述特殊條例均在圖特股份向深交所遞交招股書(shū)后暫時(shí)中止,但如果IPO過(guò)程中出現(xiàn)撤銷(xiāo)申請(qǐng)、中止、被否等情況,以及到2026年12月31日還未能成功上市,特殊條例均會(huì)恢復(fù)

比較戲劇化的是,圖特股份均在兩次和投資方簽訂《股份認(rèn)購(gòu)合同》后,再次簽訂補(bǔ)充協(xié)議,重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)圖特股份不承擔(dān)特殊條例的義務(wù),均為圖特股份兩位實(shí)控人——何驍宇、陳解元承擔(dān)

而針對(duì)股權(quán)回購(gòu),如果沒(méi)有在規(guī)定期限內(nèi)上市成功,圖特股份實(shí)控人需要對(duì)索菲亞投資公司、曾勇、德韜大家居分別進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)回購(gòu)價(jià)格包括投資額和利息,三方投資者的利息分別是10%、8%、10%的年單利。

對(duì)于兩位實(shí)控人來(lái)說(shuō),這是一場(chǎng)“孤注一擲”的豪賭,如果上市失敗,將面臨不少比例的股權(quán)回購(gòu)。

不過(guò),還有一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)。對(duì)賭協(xié)議中提交招股書(shū)的截止日期為2024年12月31日,如今圖特已經(jīng)提前一年半提交。且目前距離上市成功的最后期限——2026年末,還有三年半,時(shí)間充裕。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。