文|新經(jīng)濟(jì)e線
新經(jīng)濟(jì)e線注意到,作為公募“老五家”基金公司之一,博時(shí)旗下固定收益投資團(tuán)隊(duì)目前是業(yè)內(nèi)最大的買方債券投資團(tuán)隊(duì)之一,團(tuán)隊(duì)成員從業(yè)時(shí)間較長(zhǎng),具有長(zhǎng)期管理公募基金、社保基金及企業(yè)年金基金的投資管理經(jīng)驗(yàn)和良好的投資業(yè)績(jī)證明。截至2022年末,博時(shí)基金國(guó)內(nèi)債券業(yè)務(wù)單元資產(chǎn)凈值超 3429億元,位居行業(yè)第一。(1/137)(數(shù)據(jù)來源:銀河證券基金研究中心,截至20221231)
貨幣基金收益重返“2時(shí)代”
據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解,在貨幣基金規(guī)模再創(chuàng)歷史新高背后,貨幣基金7日年化收益率也重返“2時(shí)代”。此前于2022年6月,貨幣基金曾首次出現(xiàn)七日年化收益率大面積跌破2%的情況,滑向“1時(shí)代”。不過,自2022年11月中旬以來,貨幣基金7日年化收益率開始“觸底反彈”。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示,截至今年6月1日,有超過一半的貨幣基金7日年化收益率回升至2%以上。在全市場(chǎng)795只貨幣基金(不同份額分列)中,共計(jì)有399只貨幣基金7日年化收益率超過2%,中位數(shù)為2.001%。
有著高流動(dòng)性、低風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)的貨幣基金,被認(rèn)為是個(gè)人資產(chǎn)配置中的安全墊。雖然對(duì)于多數(shù)貨幣基金投資者而言,投資貨基考慮的更多在于流動(dòng)性和本金安全,而非一味追求更高的絕對(duì)收益水平。但不可否認(rèn)的是,收益水平有所上行對(duì)貨基規(guī)模擴(kuò)張仍起到了積極作用。
如博時(shí)基金旗下最具代表性的兩大貨基——博時(shí)合惠貨幣B、博時(shí)現(xiàn)金收益貨幣A,均取得了良好的業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示,截至2022年12月31日,過去五年,博時(shí)合惠貨幣B取得了15.54%的凈值增長(zhǎng)率,同類型排名為3/296;博時(shí)現(xiàn)金收益貨幣A,過去十五年,取得了凈值增長(zhǎng)率為57.54%的成績(jī),同類排名為7/38。(數(shù)據(jù)來源:銀河證券,基金業(yè)績(jī)經(jīng)托管銀行復(fù)核,截至2022.12.31)
這兩只貨幣基金的基金經(jīng)理均為董事總經(jīng)理、固定收益二部總經(jīng)理兼投資總監(jiān)魏楨,她擅長(zhǎng)根據(jù)負(fù)債屬性匹配資產(chǎn)久期,流動(dòng)性管理經(jīng)驗(yàn)豐富,且在投資過程中控制回撤以給與客戶良好的投資體驗(yàn)。在博時(shí)基金內(nèi)部,魏楨有著“固收女神”的稱號(hào)。她獨(dú)樹一幟提出的“時(shí)空策略”成為了博時(shí)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)在資產(chǎn)端擇時(shí)的代表性策略。
魏楨認(rèn)為,一個(gè)合格的基金經(jīng)理至少要經(jīng)歷一個(gè)完整的牛熊周期。魏楨在出任基金經(jīng)理初期,經(jīng)歷了2013年年中的錢荒,并演繹成債券市場(chǎng)史無前例的大熊市,而此后兩年又是史上最長(zhǎng)的債券牛市,這些魏楨都遇上了。正是這些經(jīng)歷,讓魏楨面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)更加從容,也是她能夠創(chuàng)造出“時(shí)空策略”的一個(gè)重要原因。
新經(jīng)濟(jì)e線獲悉,從貨幣基金的競(jìng)爭(zhēng)格局來看,前十大管理人相對(duì)穩(wěn)定。比如博時(shí)基金自從2017年一季度開始,公司旗下貨幣基金規(guī)模首度躋身前十強(qiáng),這一規(guī)模優(yōu)勢(shì)便保持至今。早在2021年第四季度末,公司貨幣基金規(guī)模曾沖高至4660.15億元,位列全行業(yè)第四強(qiáng)。等到2022年中期,公司貨幣基金規(guī)模再度創(chuàng)下新高,達(dá)5118.43億元,穩(wěn)居第四席。截至2023年一季度末,博時(shí)基金貨幣基金規(guī)模仍穩(wěn)定在4000億元規(guī)模以上,行業(yè)排名第八(數(shù)據(jù)來源:Wind)。
純債基金遭沖擊后規(guī)模企穩(wěn)
與此同時(shí),純債基金(包括中長(zhǎng)期純債基金、債券指數(shù)基金、短債基金以及中短債基金,以下同)繼去年年末遭受重大沖擊后,今年來已出現(xiàn)緩解。2023年一季度長(zhǎng)端利率趨于穩(wěn)定,中短端信用利差進(jìn)入向下修復(fù)階段,純債基金規(guī)模也隨之企穩(wěn)。Wind統(tǒng)計(jì)顯示,截至2023Q1,純債基金數(shù)量和規(guī)模分別為2510只和6.44萬億元。2023年一季度純債基金規(guī)模較2022年四季度環(huán)比增長(zhǎng)約277億元,增幅為0.43%。
Wind統(tǒng)計(jì)表明,回顧2022全年,四季度末純債基金規(guī)模較2021年同期增加0.86萬億元,同比增長(zhǎng)15.5%。分季度來看,純債基金在數(shù)量上不斷擴(kuò)張,但整體規(guī)模則經(jīng)歷先升后降的過程。按季度統(tǒng)計(jì),2022年四個(gè)季度里,純債基金數(shù)量分別為2141只、2251只、2332只及2459只;市場(chǎng)規(guī)模分別為5.64萬億元、6.39萬億元、6.87萬億元以及6.41萬億元。其中,2022年第四季度純債基金規(guī)模下降約4600億元,環(huán)比降幅6.7%。
截至2022年四季度末,純債基金市場(chǎng)中規(guī)模排名前五的基金管理人中,僅博時(shí)基金一家年末規(guī)模為3206億元,依舊維持在3000億規(guī)模以上水平,位居榜首(數(shù)據(jù)來源:Wind)。
在博時(shí)旗下中長(zhǎng)期純債基金中,博時(shí)雙月薪曾在證券時(shí)報(bào)主辦的中國(guó)基金業(yè)明星基金獎(jiǎng)中獲三年持續(xù)回報(bào)普通債券型明星基金獎(jiǎng),該基金由公司董事總經(jīng)理、固定收益一部總經(jīng)理、投資總監(jiān)陳凱楊擔(dān)任基金經(jīng)理。
同樣,博時(shí)五連金牛名將——固定收益投資三部投資總監(jiān)張李陵管理的純債產(chǎn)品博時(shí)信用債純債債券A類過去十年總回報(bào)達(dá)到69.72%(數(shù)據(jù)來源:銀河證券,基金業(yè)績(jī)經(jīng)托管銀行復(fù)核,截至2022.12.31)
在張李陵看來,投資組合穿越牛熊的核心在于三大核心策略配合,通過長(zhǎng)期積累尋找“預(yù)期差”。一是以中高評(píng)級(jí)信用債為持倉,追求獲取高于市場(chǎng)平均水平的票面收益;二是堅(jiān)持分散投資原則,避免個(gè)券風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整體組合產(chǎn)生影響;三是積極參與利率波段交易,對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)組合收益。
在其他績(jī)優(yōu)產(chǎn)品中,最近一年,博時(shí)信用優(yōu)選A收益排名前2%,博時(shí)裕泰純債收益排名同類前4%,博時(shí)臻選純債A收益排名前6%,以上3只基金均為中長(zhǎng)期純債基金。(基金業(yè)績(jī)經(jīng)托管銀行復(fù)核,同類業(yè)績(jī)排名來源:海通證券,數(shù)據(jù)均截至2022.12.31,過往業(yè)績(jī)不代表未來收益)
短債方面,2023年6月7日,國(guó)內(nèi)公募基金業(yè)三大權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)之一的第十八屆中國(guó)基金業(yè)明星基金評(píng)選結(jié)果在深圳隆重揭曉,由公司固定收益一部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理黃海峰管理的博時(shí)安盈債券以優(yōu)秀穩(wěn)健的投資業(yè)績(jī)榮獲五年持續(xù)回報(bào)普通債券型明星基金獎(jiǎng)。
“固收+”產(chǎn)品快速“回血”
今年以來,隨著權(quán)益類資產(chǎn)回暖、轉(zhuǎn)債收益跟隨回升,疊加春節(jié)后債市超預(yù)期偏強(qiáng),“固收+”產(chǎn)品從去年的跌幅中快速“回血”,再次受到追捧。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),截至5月31日,今年取得正收益的基金指數(shù)中,萬得混合一級(jí)、萬得混合二級(jí)債基和偏債混合型基金指數(shù)回報(bào)率分別為2.16%、1.33%和0.63%,以上指數(shù)產(chǎn)品大部分屬于“固收+”概念,而對(duì)比之下A 股分化加劇行情中普通股票型、偏股混合型基金年內(nèi)收益再次回到負(fù)數(shù),分別為-1.56%、-2.53%。
另據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解,包括博時(shí)基金在內(nèi),目前公募頭部管理人大多成立了混合資產(chǎn)投資部來管理“固收+”產(chǎn)品,旨在通過股、債資產(chǎn)的配置,在不同的市場(chǎng)環(huán)境下,借助不同資產(chǎn)的表現(xiàn)熨平整體資產(chǎn)組合的波動(dòng)性,以有效提升投資者的投資體驗(yàn),堅(jiān)定投資者長(zhǎng)期投資的信心,滿足投資者長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的需求。
在管理模式上,博時(shí)基金整體較為注重自上而下的資產(chǎn)配置,純債部分久期靈活、杠桿穩(wěn)定,積極參與轉(zhuǎn)債,股票部分靈活把握不同板塊的投資機(jī)會(huì)。
2022年,博時(shí)基金進(jìn)一步推出“輕投資”品牌。輕投資作為資產(chǎn)配置的基石,主要持倉固收資產(chǎn),也會(huì)小部分輔以轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)增加進(jìn)攻性,靈活搭配,攻守兼?zhèn)??!肮淌?”策略根據(jù)投資范圍、權(quán)益?zhèn)}位等可以劃分為以下幾類,也就是一級(jí)債基、二級(jí)債基、偏債混合以及部分靈活配置型基金。
作為老牌固收大廠,博時(shí)基金基金經(jīng)理人才梯隊(duì)完善,投研實(shí)力突出,產(chǎn)品線豐富,風(fēng)格多元。其中,過鈞風(fēng)險(xiǎn)收益特征相對(duì)積極,在上漲市場(chǎng)中具備較強(qiáng)進(jìn)攻性;鄧欣雨在管的一級(jí)債基通過轉(zhuǎn)債穩(wěn)健增強(qiáng),在下行市場(chǎng)中具備一定防御屬性;張李陵與王申在管二級(jí)債基風(fēng)險(xiǎn)收益特征相對(duì)穩(wěn)健。
作為全能型老將,過鈞對(duì)于宏觀、周期的理解深入,其專業(yè)的資產(chǎn)配置能力獲得了投資者的認(rèn)可。如過鈞管理的代表作——博時(shí)信用債券,該基金A類份額,過去十五年以來總收益為188.31%(數(shù)據(jù)來源:銀河證券,基金業(yè)績(jī)經(jīng)托管銀行復(fù)核,截至2022.12.31)。
再以鄧欣雨管理的博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值債券A和博時(shí)穩(wěn)健回報(bào)債券A為例,老牌債基博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值債券A,過去十五年來總收益為132%,而博時(shí)穩(wěn)健回報(bào)債券A,過去7年以來總收益為31.81%(數(shù)據(jù)來源:銀河證券,截至2022.12.31)。
固收大廠的秘密:研究驅(qū)動(dòng)投資
作為一線固收大廠,博時(shí)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)過往長(zhǎng)短期業(yè)績(jī)均表現(xiàn)突出。據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)顯示,截至2022年12月31日,博時(shí)基金近十年主動(dòng)固定收益類基金加權(quán)收益率101.36%,行業(yè)排名7/57。除了長(zhǎng)期業(yè)績(jī)突出外,博時(shí)固收產(chǎn)品短期業(yè)績(jī)也表現(xiàn)不俗。截至2022年末,博時(shí)基金排名在同類前1/2公募產(chǎn)品共有69只(份額分開計(jì)算,下同),排名前1/4產(chǎn)品共有38只,博時(shí)中債5-10年農(nóng)發(fā)行A進(jìn)入同類前10。(數(shù)據(jù)來源:銀河證券基金研究中心,數(shù)據(jù)截至2022.12.31)
博時(shí)固定收益部門獲產(chǎn)品單項(xiàng)金牛獎(jiǎng)共11次,曾連續(xù)兩年獲得《中國(guó)證券報(bào)》頒發(fā)的固定收益投資金?;皙?jiǎng)。
在博時(shí)成就一線固收大廠背后,離不開投研團(tuán)隊(duì)的努力??梢哉f,具有包容性和迭代能力的研究體系是公司投資業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健的前提條件。博時(shí)基金將研究貫穿投研人員整個(gè)職業(yè)生涯,投研團(tuán)隊(duì)始終保持積極的研究熱情和深入的研究能力。目前,博時(shí)基金固定收益部團(tuán)隊(duì)近60人?;?投資經(jīng)理平均從業(yè)年限超過13年,更擁有數(shù)位業(yè)內(nèi)資歷較深的元老級(jí)債券投資經(jīng)理坐鎮(zhèn)。
據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解,博時(shí)的固定收益策略團(tuán)隊(duì),在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行研究基礎(chǔ)下,運(yùn)用久期驅(qū)動(dòng)的原理確定組合整體資產(chǎn)配置。同時(shí)根據(jù)個(gè)券相對(duì)于收益率曲線的位置、流動(dòng)性、信用水平等差異型,進(jìn)行靈活的個(gè)券選擇,力求通過主動(dòng)式管理,在實(shí)現(xiàn)絕對(duì)回報(bào)目標(biāo)的基礎(chǔ)上,獲得更多超額收益。固定收益投資組合整體的券種集中度適中,換手率較權(quán)益類投資整體偏低。
后資管新規(guī)時(shí)代,公募管理人是否有能力挖掘多元化的超額收益,打造豐富的產(chǎn)品策略體系,將成為固定收益業(yè)務(wù)的勝負(fù)手。博時(shí)基金將繼續(xù)堅(jiān)持以客戶為中心,為投資者創(chuàng)造更多價(jià)值,為國(guó)民財(cái)富保值增值提供優(yōu)質(zhì)專業(yè)服務(wù)。博時(shí)“固收”大船也將繼續(xù)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
*微信號(hào):netfin888