記者 樊旭
中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司原司長盛松成周二在上海財經(jīng)大學(xué)舉辦的“2023上財宏觀論壇”上表示,綜合考慮目前國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢,預(yù)計下半年我國利率總體保持平衡,包括常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)和公開市場操作(OMO)在內(nèi)的政策利率沒有大幅下調(diào)空間。
6月中旬,央行分別下調(diào)了7天逆回購(OMO)操作利率、SLF利率、MLF利率各10個基點。有不少分析師認(rèn)為中國的降息通道已經(jīng)開啟。
但盛松成表示,從國際環(huán)境上看,考慮到美聯(lián)儲加息的可能性仍然較大,基于保持人民幣匯率穩(wěn)定的目的,我國政策利率沒有大幅下降的可能性。更重要的是,從國內(nèi)現(xiàn)狀看,降息能夠帶來的乘數(shù)效應(yīng)值得懷疑,因此沒有大幅降息的必要。
“降息的目的是為了促進經(jīng)濟發(fā)展,怎么促進經(jīng)濟發(fā)展?促進消費和投資。如果我們的降息對消費和投資的作用很有限,那么我們就要考慮降息的作用是否有效。目前,我國消費和投資的利率彈性是比較低的,降息對刺激消費和投資的作用是很有限的,我個人的觀點,不具備持續(xù)大幅降息的基礎(chǔ)?!彼f。
盛松成表示,一方面,從居民消費來看,新冠疫情以來,居民的預(yù)防性儲蓄存款上升,目前居民消費的利率彈性很低,甚至存款利率下降反而促進存款的增加,更不利于消費。
“如果你們?nèi)ハM的話,你們會考慮一點點存款利率下降嗎?我估計不會考慮。因為大家對未來預(yù)期不穩(wěn),本來你存10000元就可以了,現(xiàn)在要存11000元,因為你要考慮未來會不會收入下降、會不會生活有問題?!彼f。
央行發(fā)布的2023年一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示,一季度住戶存款增加9.9萬億元,已經(jīng)超過去年全年的50%。盛松成預(yù)計今年全年新增住戶存款很可能超過2022年。
另一方面,他指出,對于企業(yè)來說,企業(yè)投資決策時,更多考慮的是風(fēng)險和利潤,利率的小幅變化對企業(yè)影響不大。
“我跟很多企業(yè)家交談過,我問他們,你們投資考慮什么,會不會考慮一點點利率下降,他們說基本上不考慮,主要考慮投資風(fēng)險、投資收益,一點點利率下降對他們影響很小。目前企業(yè)投資利潤是比較低的,1-5月份,全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降了18.8%,說明當(dāng)前企業(yè)投資的利潤是比較低的,在這樣的情況下企業(yè)更考慮的是投資利潤?!?/p>
盛松成進一步強調(diào),消費和投資并不是孤立的關(guān)系,它們互相促進、相輔相成。總需求的利率彈性并不是消費利率彈性和投資利率彈性的簡單相加,而更可能具有乘數(shù)效應(yīng)。居民消費不振將降低企業(yè)投資需求,投資疲弱會進一步導(dǎo)致就業(yè)、收入和消費不旺,最終傳導(dǎo)至總需求不足。
此外,他還指出,如果我國持續(xù)降息,引導(dǎo)貸款市場報價利率(LPR)下降,會導(dǎo)致商業(yè)銀行存貸利差收窄,銀行利潤下降,不利于銀行體系穩(wěn)健經(jīng)營,并損傷銀行支持實體經(jīng)濟發(fā)展的積極性。而我國經(jīng)濟仍在回暖過程中,亟需避免金融風(fēng)險和不穩(wěn)定的發(fā)生。
“如果降息以后大量的銀行利息收入減少了,銀行的資產(chǎn)負(fù)債表就不平衡了,表面上是支持實體經(jīng)濟發(fā)展,但是實際上很可能會引起銀行的風(fēng)險。為了維持一定的存貸利差,商業(yè)銀行傾向于調(diào)降存款利率,從而導(dǎo)致居民存款收益進一步減少?!彼f。