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多點二次IPO,背靠物美的它能否完成使命

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多點二次IPO,背靠物美的它能否完成使命

多點這次能成功嗎?

文 | DoNews  因客

編輯 | 楊博丞

多點二次遞表港交所。

數(shù)字零售SaaS平臺多點數(shù)智有限公司(Dmall Inc.,以下簡稱為“多點”)二次遞表港交所,申請在港股主板上市,瑞信和招銀國際擔任聯(lián)席保薦人。

消息一出,市場關(guān)注度極高。一方面,多點作為國及亞洲領(lǐng)先的零售云解決方案服務(wù)商,是本地零售業(yè)提供基于云端的一站式端到端的數(shù)字零售SaaS平臺,賽道熱度極高,另一方面,其三個主要經(jīng)營業(yè)務(wù):零售核心服務(wù)云、電子商務(wù)服務(wù)云以及營銷及廣告服務(wù)云在多年經(jīng)營后依然面臨營收吃緊的窘境。

實際上,本次沖擊港股,已是多點第二次上市申請,在業(yè)務(wù)布局已經(jīng)成熟的條件下,此次沖擊可謂只能成功不能失敗了。

一、成立八年,虧到?jīng)]完

多點成立于2015年,是名副其實的零售云解決方案先行者,但這個先行者,卻有個老問題:不掙錢。

據(jù)招股書顯示,2022年,多點實現(xiàn)收入15.01億元,同比增長43.7%;虧損8.41億元,同比收窄超五成;毛利率為44.6%。2023年一季度實現(xiàn)收入3.9億元,同比增長1.5%;虧損3.42億元,同比增長38.39%;毛利率為46%。

從營收上看,多點確實是行業(yè)巨頭般的存在。據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示,按商品交易總額計算,多點是中國及亞洲最大的零售云解決方案數(shù)字化零售提供商,截至2022年12月31日的市場份額分別為13.9%和9.5%。而按收益計算,多點是中國及亞洲的第二大及第三大零售云解決方案服務(wù)商,截至2022年12月31日的市場份額分別為8.2%及5.5%。

但需要注意的是,多點三個分部經(jīng)營業(yè)務(wù)零售核心服務(wù)云、Dmall OS系統(tǒng)、電子商務(wù)服務(wù)云,營收主要依靠按照系統(tǒng)所處理的客戶商品交易總額中收取一定百分比費率的傭金以及服務(wù)費用、咨詢費用、廣告刊登費等,創(chuàng)收渠道不夠豐富,同時又過于集中。

從此前的業(yè)務(wù)收入上來看,2020年至2022年收入分別為4.87億元、10.45億元、15.01億元,收入年增速分別為84%、114.6%以及43.7%,今年一季度實現(xiàn)收入3.9億元,同比增長1.5%,增長漸緩已成趨勢。

但另一方面,虧損卻無法收窄。2020年至2022年虧損凈額共計37.55億元,分別為10.9億元、18.25億元、8.41億元。今年一季度,多點虧損凈額為3.42億元,同比增加38.39%。

具體原因上,多點的成本費用一再攀升,以2022年營收為例,雖然營收為15億,但物流成本已經(jīng)超過3億,人力成本超過2億,直接擠掉了利潤空間。

據(jù)招股書顯示,多點的開支包括研發(fā)開支、銷售及營銷開支以及一般及行政開支三大部分。從2020年至2022年,多點的研發(fā)開支分別為4.44億元、6.14億元、6.07億元,占當期總收入的比重分別為85.9%、91.2%、58.8%;銷售及營銷開支占當期總收入的比重分別為68.6%、58.1%、20.5%。成本一直高企不下。

另外,多點的經(jīng)營能力也需要被審視,目前中國即時零售平臺份額最大的達達,2019年至2022年,達達營收分別為31億元、57.4億元、68.66億元、93.68億元;凈利潤分別為-16.7億元、-17億元、-24.7億元、-20.8億元。相比之下,多點的營收規(guī)模遠低于達達的情況下,虧損卻與達達處于同一水平,不得不讓人質(zhì)疑多點的經(jīng)營能力。

如此看來,多點的營收表現(xiàn)倒是應了那句電影臺詞:“老大,往往是空架子?!?/p>

二、繞不開的物美系

除了營收長期虧損外,收入過于集中也是多點的致命問題。

招股書顯示,多點大部分收入來自有限的主要客戶,客戶主要為零售商及品牌商,包括中國的物美集團、麥德龍中國實體、重慶百貨集團、銀川新華集團及在選定亞洲市場運營的DFI Retail Group。2020年至2023年一季度,上述五大客戶收入占比分別為69.8%、70.2%、76.6%及83.1%,集中趨勢逐年走高。

在大客戶群體中,物美集團為多點最大的客戶,更與多點關(guān)系緊密。1994年,物美科技的創(chuàng)始人、控股股東張文中就在北京開設(shè)了物美超市,而在2015年張文中又創(chuàng)建了多點,并將龐大的物美零售解決方案的業(yè)務(wù)全部交由多點承包。

2020年至2022年,多點來自物美集團的收入分別為2.66億元、4.73億元及6.61億元,分別占同期總收入的54.5%、45.3%及44.1%。今年一季度來自物美集團的收入為1.98億元,同比增長19.99%,占比總收入50.9%。

除了物美,重慶百貨集團、銀川新華集團、麥德?中國實體及百安居實體,也都是物美系企業(yè),關(guān)聯(lián)程度極高。

不過,可能是為了消解市場的擔心,招股書中多點在客戶數(shù)量上也進行了宣傳,2020年至2022年以及截至2023年3月31日止三個月,多點客戶總數(shù)分別為135家、352家、569家及380家,凈收益留存率分別為165%、208%、140%及125%。

特別是零售核心服務(wù)云,其客戶的數(shù)量正處于高速增長之中,與云上業(yè)務(wù)捆綁下,也凸顯多點的賽道熱度,據(jù)招股書顯示,2020年至2022年分別為73個、234個、435個。今年一季度數(shù)量為311個,同比增長127%。

2019年到2022年,多點客戶總數(shù)從69家大幅增長至569家,但其系統(tǒng)處理的GMV分別為58.4億元、116.2億元、144.1億元,并沒有實現(xiàn)跨越式增長。

但需要注意的是,就算一再給市場吃客戶數(shù)量的定心丸,其新客戶的業(yè)績貢獻依然堪憂,如此集中的收入結(jié)構(gòu),可以是既成就了多點也限制了多點,究其原因,還是因為多點總是在做自家人的買賣,沒有把完全市場競爭環(huán)境取得外部更高的市場份額,不夠有說服力罷了。

三、模式之爭,使命在肩

多點另一個風險在于模式局限。

本次上市申請是多點第二次沖擊IPO,如此執(zhí)著于此,很大的原因在于多點投入成本巨大。一方面,追求規(guī)模體量做支撐勢必需要費用支出,另一方面在技術(shù)研發(fā)和市場營銷上投入持續(xù)增加,也讓多點長期處于虧損當中。

不過,即時零售仍有非常大的增長空間,這或許也是多點愿意持續(xù)輸血的原因。那么,零售云到底是不是一門好生意呢?這點要從趨勢上來分析。

作為打通物美的IT、ERP、CRM系統(tǒng),共享商品庫存信息到會員信息的平臺,多點的使命定位于幫助物美完成 O2O“最后三公里”的物流配送,進行物美電商化的改造,打通大數(shù)據(jù)做精準營銷,提升顧客復購率。而這一系列目標也正是零售升級大背景下所有玩家的共同愿景。

從這個角度看,多點與當下另一零售標桿盒馬有著不盡相同的商業(yè)邏輯,而且,阿里巴巴CEO張勇也曾明確表明要與百聯(lián)旗下門店實現(xiàn)三通(商品通、會員通、支付通),都是在延續(xù)多點一直主張的思路。

但盒馬與多點也有著路線之爭。2018年底,在亞布力論壇上,盒馬鮮生創(chuàng)始人侯毅與張文中就曾同臺表達過對路線的不同理解,當時侯毅更強調(diào)了到家模式的“優(yōu)先級”:“新零售的本質(zhì)是各個數(shù)字化和提供到家模式,我認為不只是我們今天的80后、90后選擇了互聯(lián)網(wǎng),50后、60后同樣也是會選擇互聯(lián)網(wǎng)的購買模式。由于智能手機的普及,到家模式是所有年齡段人們的首選模式,當然他也會去到店,但大部分是到店、到家都支持更有吸引力?!倍鴱埼闹袆t強調(diào)了兩者的整體性,“我認為到店和到家一定是一體化的,今天如果你還去區(qū)分這個人是一個線上的用戶,或是線下用戶,其實已經(jīng)沒有什么意義了,根據(jù)我們的經(jīng)驗,幾乎所有的用戶既在線上買,又在線下買?!?/p>

這樣的區(qū)別也是兩家公司的基因決定的,盒馬出生于阿里,注定生來就帶有濃重的互聯(lián)網(wǎng)思維和印記,而多點背靠物美系,實體店鋪經(jīng)營邏輯已經(jīng)貫穿了整個集團歷史三十年。另外,從創(chuàng)始人背景上看,張文中也是一手抓兩頭,必須要統(tǒng)一整體規(guī)劃,所以注重協(xié)同發(fā)展是基本準則。

不過多點的發(fā)展也是基于時代與技術(shù)趨勢的,作為一套自主研發(fā)的零售業(yè)操作系統(tǒng)Dmall OS,其肩負了解決零售行業(yè)選品、營銷、運營、履約、供應鏈各種痛點的責任,物美的任何商業(yè)拓展都需要與其系統(tǒng)進行深度融合,想要實現(xiàn)實時賦能商業(yè),對整體系統(tǒng)的要求嚴格,實現(xiàn)難度可想而知。

而目前市場解決方案都突出時效,即通過前店后倉+自動化揀貨的模式,組成一個到家模型的閉環(huán),這一基本思路后來被許多線下門店,特別是大賣場采用。

但需要注意的是,這一模式包括物美在內(nèi)的玩家,也都只是在超大城市跑通,而在新經(jīng)濟環(huán)境下,市場共識已經(jīng)聚焦在下沉市場,而這一市場更對價格敏感,訂單密度尚不夠支撐配送體系,都是對多點體系的考驗。

也許模式之爭并不是多點生死劫的重點,在復雜的新興市場中尋找答案才是考驗多點內(nèi)功的時刻。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

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多點這次能成功嗎?

文 | DoNews  因客

編輯 | 楊博丞

多點二次遞表港交所。

數(shù)字零售SaaS平臺多點數(shù)智有限公司(Dmall Inc.,以下簡稱為“多點”)二次遞表港交所,申請在港股主板上市,瑞信和招銀國際擔任聯(lián)席保薦人。

消息一出,市場關(guān)注度極高。一方面,多點作為國及亞洲領(lǐng)先的零售云解決方案服務(wù)商,是本地零售業(yè)提供基于云端的一站式端到端的數(shù)字零售SaaS平臺,賽道熱度極高,另一方面,其三個主要經(jīng)營業(yè)務(wù):零售核心服務(wù)云、電子商務(wù)服務(wù)云以及營銷及廣告服務(wù)云在多年經(jīng)營后依然面臨營收吃緊的窘境。

實際上,本次沖擊港股,已是多點第二次上市申請,在業(yè)務(wù)布局已經(jīng)成熟的條件下,此次沖擊可謂只能成功不能失敗了。

一、成立八年,虧到?jīng)]完

多點成立于2015年,是名副其實的零售云解決方案先行者,但這個先行者,卻有個老問題:不掙錢。

據(jù)招股書顯示,2022年,多點實現(xiàn)收入15.01億元,同比增長43.7%;虧損8.41億元,同比收窄超五成;毛利率為44.6%。2023年一季度實現(xiàn)收入3.9億元,同比增長1.5%;虧損3.42億元,同比增長38.39%;毛利率為46%。

從營收上看,多點確實是行業(yè)巨頭般的存在。據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示,按商品交易總額計算,多點是中國及亞洲最大的零售云解決方案數(shù)字化零售提供商,截至2022年12月31日的市場份額分別為13.9%和9.5%。而按收益計算,多點是中國及亞洲的第二大及第三大零售云解決方案服務(wù)商,截至2022年12月31日的市場份額分別為8.2%及5.5%。

但需要注意的是,多點三個分部經(jīng)營業(yè)務(wù)零售核心服務(wù)云、Dmall OS系統(tǒng)、電子商務(wù)服務(wù)云,營收主要依靠按照系統(tǒng)所處理的客戶商品交易總額中收取一定百分比費率的傭金以及服務(wù)費用、咨詢費用、廣告刊登費等,創(chuàng)收渠道不夠豐富,同時又過于集中。

從此前的業(yè)務(wù)收入上來看,2020年至2022年收入分別為4.87億元、10.45億元、15.01億元,收入年增速分別為84%、114.6%以及43.7%,今年一季度實現(xiàn)收入3.9億元,同比增長1.5%,增長漸緩已成趨勢。

但另一方面,虧損卻無法收窄。2020年至2022年虧損凈額共計37.55億元,分別為10.9億元、18.25億元、8.41億元。今年一季度,多點虧損凈額為3.42億元,同比增加38.39%。

具體原因上,多點的成本費用一再攀升,以2022年營收為例,雖然營收為15億,但物流成本已經(jīng)超過3億,人力成本超過2億,直接擠掉了利潤空間。

據(jù)招股書顯示,多點的開支包括研發(fā)開支、銷售及營銷開支以及一般及行政開支三大部分。從2020年至2022年,多點的研發(fā)開支分別為4.44億元、6.14億元、6.07億元,占當期總收入的比重分別為85.9%、91.2%、58.8%;銷售及營銷開支占當期總收入的比重分別為68.6%、58.1%、20.5%。成本一直高企不下。

另外,多點的經(jīng)營能力也需要被審視,目前中國即時零售平臺份額最大的達達,2019年至2022年,達達營收分別為31億元、57.4億元、68.66億元、93.68億元;凈利潤分別為-16.7億元、-17億元、-24.7億元、-20.8億元。相比之下,多點的營收規(guī)模遠低于達達的情況下,虧損卻與達達處于同一水平,不得不讓人質(zhì)疑多點的經(jīng)營能力。

如此看來,多點的營收表現(xiàn)倒是應了那句電影臺詞:“老大,往往是空架子?!?/p>

二、繞不開的物美系

除了營收長期虧損外,收入過于集中也是多點的致命問題。

招股書顯示,多點大部分收入來自有限的主要客戶,客戶主要為零售商及品牌商,包括中國的物美集團、麥德龍中國實體、重慶百貨集團、銀川新華集團及在選定亞洲市場運營的DFI Retail Group。2020年至2023年一季度,上述五大客戶收入占比分別為69.8%、70.2%、76.6%及83.1%,集中趨勢逐年走高。

在大客戶群體中,物美集團為多點最大的客戶,更與多點關(guān)系緊密。1994年,物美科技的創(chuàng)始人、控股股東張文中就在北京開設(shè)了物美超市,而在2015年張文中又創(chuàng)建了多點,并將龐大的物美零售解決方案的業(yè)務(wù)全部交由多點承包。

2020年至2022年,多點來自物美集團的收入分別為2.66億元、4.73億元及6.61億元,分別占同期總收入的54.5%、45.3%及44.1%。今年一季度來自物美集團的收入為1.98億元,同比增長19.99%,占比總收入50.9%。

除了物美,重慶百貨集團、銀川新華集團、麥德?中國實體及百安居實體,也都是物美系企業(yè),關(guān)聯(lián)程度極高。

不過,可能是為了消解市場的擔心,招股書中多點在客戶數(shù)量上也進行了宣傳,2020年至2022年以及截至2023年3月31日止三個月,多點客戶總數(shù)分別為135家、352家、569家及380家,凈收益留存率分別為165%、208%、140%及125%。

特別是零售核心服務(wù)云,其客戶的數(shù)量正處于高速增長之中,與云上業(yè)務(wù)捆綁下,也凸顯多點的賽道熱度,據(jù)招股書顯示,2020年至2022年分別為73個、234個、435個。今年一季度數(shù)量為311個,同比增長127%。

2019年到2022年,多點客戶總數(shù)從69家大幅增長至569家,但其系統(tǒng)處理的GMV分別為58.4億元、116.2億元、144.1億元,并沒有實現(xiàn)跨越式增長。

但需要注意的是,就算一再給市場吃客戶數(shù)量的定心丸,其新客戶的業(yè)績貢獻依然堪憂,如此集中的收入結(jié)構(gòu),可以是既成就了多點也限制了多點,究其原因,還是因為多點總是在做自家人的買賣,沒有把完全市場競爭環(huán)境取得外部更高的市場份額,不夠有說服力罷了。

三、模式之爭,使命在肩

多點另一個風險在于模式局限。

本次上市申請是多點第二次沖擊IPO,如此執(zhí)著于此,很大的原因在于多點投入成本巨大。一方面,追求規(guī)模體量做支撐勢必需要費用支出,另一方面在技術(shù)研發(fā)和市場營銷上投入持續(xù)增加,也讓多點長期處于虧損當中。

不過,即時零售仍有非常大的增長空間,這或許也是多點愿意持續(xù)輸血的原因。那么,零售云到底是不是一門好生意呢?這點要從趨勢上來分析。

作為打通物美的IT、ERP、CRM系統(tǒng),共享商品庫存信息到會員信息的平臺,多點的使命定位于幫助物美完成 O2O“最后三公里”的物流配送,進行物美電商化的改造,打通大數(shù)據(jù)做精準營銷,提升顧客復購率。而這一系列目標也正是零售升級大背景下所有玩家的共同愿景。

從這個角度看,多點與當下另一零售標桿盒馬有著不盡相同的商業(yè)邏輯,而且,阿里巴巴CEO張勇也曾明確表明要與百聯(lián)旗下門店實現(xiàn)三通(商品通、會員通、支付通),都是在延續(xù)多點一直主張的思路。

但盒馬與多點也有著路線之爭。2018年底,在亞布力論壇上,盒馬鮮生創(chuàng)始人侯毅與張文中就曾同臺表達過對路線的不同理解,當時侯毅更強調(diào)了到家模式的“優(yōu)先級”:“新零售的本質(zhì)是各個數(shù)字化和提供到家模式,我認為不只是我們今天的80后、90后選擇了互聯(lián)網(wǎng),50后、60后同樣也是會選擇互聯(lián)網(wǎng)的購買模式。由于智能手機的普及,到家模式是所有年齡段人們的首選模式,當然他也會去到店,但大部分是到店、到家都支持更有吸引力?!倍鴱埼闹袆t強調(diào)了兩者的整體性,“我認為到店和到家一定是一體化的,今天如果你還去區(qū)分這個人是一個線上的用戶,或是線下用戶,其實已經(jīng)沒有什么意義了,根據(jù)我們的經(jīng)驗,幾乎所有的用戶既在線上買,又在線下買?!?/p>

這樣的區(qū)別也是兩家公司的基因決定的,盒馬出生于阿里,注定生來就帶有濃重的互聯(lián)網(wǎng)思維和印記,而多點背靠物美系,實體店鋪經(jīng)營邏輯已經(jīng)貫穿了整個集團歷史三十年。另外,從創(chuàng)始人背景上看,張文中也是一手抓兩頭,必須要統(tǒng)一整體規(guī)劃,所以注重協(xié)同發(fā)展是基本準則。

不過多點的發(fā)展也是基于時代與技術(shù)趨勢的,作為一套自主研發(fā)的零售業(yè)操作系統(tǒng)Dmall OS,其肩負了解決零售行業(yè)選品、營銷、運營、履約、供應鏈各種痛點的責任,物美的任何商業(yè)拓展都需要與其系統(tǒng)進行深度融合,想要實現(xiàn)實時賦能商業(yè),對整體系統(tǒng)的要求嚴格,實現(xiàn)難度可想而知。

而目前市場解決方案都突出時效,即通過前店后倉+自動化揀貨的模式,組成一個到家模型的閉環(huán),這一基本思路后來被許多線下門店,特別是大賣場采用。

但需要注意的是,這一模式包括物美在內(nèi)的玩家,也都只是在超大城市跑通,而在新經(jīng)濟環(huán)境下,市場共識已經(jīng)聚焦在下沉市場,而這一市場更對價格敏感,訂單密度尚不夠支撐配送體系,都是對多點體系的考驗。

也許模式之爭并不是多點生死劫的重點,在復雜的新興市場中尋找答案才是考驗多點內(nèi)功的時刻。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。