文|氨基觀察
一度,譽(yù)衡藥業(yè)對(duì)PD-1市場(chǎng)充滿期待。
2021年8月份,譽(yù)衡藥業(yè)的PD-1產(chǎn)品賽帕利單抗獲批上市,成為第6款上市的國(guó)產(chǎn)PD-1。
當(dāng)時(shí),譽(yù)衡藥業(yè)雄心壯志,預(yù)計(jì)2022年的銷量能夠達(dá)到14萬(wàn)支。只是,理想與現(xiàn)實(shí)之間總是存在鴻溝。2022年,賽帕利單抗最終的銷量?jī)H有5.34萬(wàn)支,目標(biāo)完成率38%。
并不是譽(yù)衡藥業(yè)不努力。只是,創(chuàng)新藥研發(fā),是一個(gè)極度考驗(yàn)資源的游戲:
不僅需要研發(fā)能力,更需要資金等資源的強(qiáng)力支持。
雖然作為上市公司,但譽(yù)衡藥業(yè)能力圈并不在生物制藥范圍內(nèi),必然難以成就賽帕利單抗。不及預(yù)期的賽帕利單抗,也只會(huì)拖累自己。
對(duì)于譽(yù)衡藥業(yè)來(lái)說(shuō),若持續(xù)押注PD-1,將會(huì)持續(xù)陷入惡性循環(huán)的窘境;相反,選擇放手,專注于自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域,生存現(xiàn)狀或?qū)⒋蠓纳啤?/p>
經(jīng)過(guò)許久沉思,譽(yù)衡藥業(yè)最終選擇壯士斷腕。這并不容易,但無(wú)疑是個(gè)正確選擇,創(chuàng)新藥行業(yè)很誘人,卻不是所有選手都玩得轉(zhuǎn)。
01 情理之中的“不及預(yù)期”
賽帕利單抗銷售低迷的遭遇,可以說(shuō)是在情理之中。此前,其僅僅只有二線治療霍奇金淋巴瘤一個(gè)適應(yīng)癥上市,不僅潛在患者人數(shù)逼仄,更面臨嚴(yán)峻的復(fù)雜局面。
賽帕利單抗上市順序不占優(yōu)勢(shì),其在上市之初就面對(duì)“HARD”模式。
在賽帕利單抗之前,信達(dá)生物的信迪利單抗、恒瑞醫(yī)藥的卡瑞利珠、康方生物的派安普利單抗、百濟(jì)神州的替雷利珠均已獲批用于霍奇金淋巴瘤的治療,提前卡住了身位。
沒(méi)有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的后來(lái)者要想超車,只能寄希望于療效具有優(yōu)勢(shì)。不少企業(yè)為了“自證”,占領(lǐng)一線市場(chǎng),展開(kāi)了與與同類產(chǎn)品頭對(duì)頭的臨床試驗(yàn),更有挑戰(zhàn)K藥至尊地位的“勇者”。例如,康方生物啟動(dòng)了PD1/VEGF雙抗AK112頭對(duì)頭替雷利珠的研究;正大天晴與恒瑞醫(yī)藥兩位老大哥,則分別開(kāi)展了PD-L1聯(lián)合療法頭對(duì)頭K藥的臨床。
但這“勇者的游戲”,需要極大的資金投入。根據(jù)公開(kāi)信息,君實(shí)生物PD-1臨床的單人成本超過(guò)60萬(wàn)元。若對(duì)照組為K藥,用藥成本將會(huì)繼續(xù)上升。這意味著,賽帕利單抗可能需要通過(guò)上億元甚至更多的費(fèi)用才能證明自己,對(duì)公司的業(yè)績(jī)無(wú)是一個(gè)極大的拖累。若持續(xù)多年虧損,公司將面臨退市局面,這注定是譽(yù)衡藥業(yè)難以承受之重。
譽(yù)衡藥業(yè)難以跨出這一步,賽帕利單抗只能以被動(dòng)方式應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)。更糟糕的是,賽帕利單抗尚未納入醫(yī)保,因此在價(jià)格層面占據(jù)下風(fēng)。
例如,恒瑞醫(yī)藥卡瑞利珠的非霍奇金淋巴瘤適應(yīng)癥,在醫(yī)保報(bào)銷前年治療費(fèi)用為7.6萬(wàn)元,報(bào)銷后患者支付負(fù)擔(dān)將會(huì)極輕。
而賽帕利單抗當(dāng)前的定價(jià)約為8.6萬(wàn)元/年,沒(méi)有醫(yī)保的支持無(wú)疑難以與卡瑞利珠等醫(yī)保選手對(duì)抗。
綜上來(lái)看,賽帕利單抗銷售表現(xiàn)不及預(yù)期,也就可以理解了。
02 賽帕利單抗困在“壞節(jié)奏”里
首發(fā)適應(yīng)癥銷售不及預(yù)期,賽帕利單抗本質(zhì)是困在了“壞節(jié)奏”里。唏噓的是,這也在其第二個(gè)適應(yīng)癥上市后可能面臨的挑戰(zhàn)。
賽帕利單抗的即將上市的第二個(gè)適應(yīng)癥,是二線治療PD-L1表達(dá)陽(yáng)性的宮頸癌,在這一領(lǐng)域,賽帕利單抗面臨的局面,更為復(fù)雜。
大幅低于預(yù)期的上市時(shí)間,打了公司一個(gè)措手不及。
根據(jù)譽(yù)衡管理團(tuán)隊(duì)此前預(yù)計(jì),賽帕利單抗第二個(gè)適應(yīng)癥有望在2022年第三季度完成上市審批。
但從現(xiàn)實(shí)來(lái)看,賽帕利單抗該適應(yīng)癥可能的上市時(shí)間,比預(yù)期晚了接近一年。這也導(dǎo)致,賽帕利單抗把主動(dòng)權(quán)交了出去。
原本,譽(yù)衡藥業(yè)的設(shè)想是,該適應(yīng)癥沒(méi)有同類藥物上市沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng),且賽帕利單抗治療效果看上去還不錯(cuò)。
不過(guò),去年6月底,康方生物的PD-1/CTLA-4雙抗卡度尼利獲批上市,用于治療既往接受含鉑化療治療失敗的復(fù)發(fā)或轉(zhuǎn)移性宮頸癌患者,讓公司的幻想徹底消失。
卡度尼利除了先發(fā)優(yōu)勢(shì)外,還具有潛在的療效優(yōu)勢(shì)。針對(duì)該適應(yīng)癥患者群體,卡度尼利的客觀緩解率在33%左右,而賽帕利單抗不足27%。
前有卡度尼利這只狼,后面還有眾多期待入局的虎。
在賽帕利單抗之后,卡瑞利珠與酪氨酸激酶抑制劑的聯(lián)合療法、石藥集團(tuán)的恩朗蘇拜單抗以及再鼎醫(yī)藥引進(jìn)的Seagen的ADC藥物Tivdak都在對(duì)這一領(lǐng)域虎視眈眈,且看上去都要比賽帕利單抗更具競(jìng)爭(zhēng)力。
種種跡象并不意味著賽帕利單抗沒(méi)有機(jī)會(huì),只是,對(duì)譽(yù)衡藥業(yè)提出了極大的挑戰(zhàn)。
03 每個(gè)節(jié)拍背后都是金錢(qián)
創(chuàng)新技術(shù)大航海時(shí)代,形勢(shì)變幻莫測(cè)。
2年前,賽帕利單抗還充滿想象空間,但如今卻危機(jī)重重。預(yù)期生變的不僅是國(guó)內(nèi)市場(chǎng),更包括海外。
早在2017年,賽帕利單抗就完成了海外授權(quán),希望借Arcus Biosciences公司登陸美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)。當(dāng)下,這或許是大海里一個(gè)遙遠(yuǎn)的航站。
FDA歡迎攪局者,但前提是有充分臨床數(shù)據(jù)證明自己比K藥更優(yōu)秀的選手。面對(duì)FDA提出的要求,禮來(lái)等大藥廠紛紛知難而退,信迪利單抗等此前對(duì)海外均充滿期待的國(guó)產(chǎn)PD-1均吃了癟。
Arcus Biosciences目前的緩慢“航行”,賽帕利單抗靠岸還有一定時(shí)日,市場(chǎng)此前期待的海外里程碑款或許也將充滿不確定性。
對(duì)于譽(yù)衡藥業(yè)來(lái)說(shuō),接下來(lái)要想在PD-1市場(chǎng)繼續(xù)突圍,無(wú)非兩個(gè)選擇。
第一,在銷售層面加大推廣力度,也意味著銷售費(fèi)用的增加。從百濟(jì)神州等公司的例子來(lái)看,這未嘗不是一個(gè)好策略,百濟(jì)神州已經(jīng)成功后來(lái)居上,甚至超越了恒瑞醫(yī)藥。但這需要魄力與資源,因?yàn)檎l(shuí)也不能保證燒錢(qián)的年限。
第二,在適應(yīng)癥方面加大開(kāi)拓空間。雖然PD-1非常內(nèi)卷,但是仍有很多的適應(yīng)癥探索空間。只要找到合適的適應(yīng)癥,依然大有可為,國(guó)內(nèi)最為典型的就是復(fù)宏漢霖,依靠在小細(xì)胞癌領(lǐng)域的突圍,其H藥3月份銷售額已經(jīng)過(guò)億。但正如上文所說(shuō),這需要極大規(guī)模的臨床費(fèi)用,數(shù)億甚至更多。
不管是加大銷售投入,還是加大適應(yīng)癥的探索方向,都是極為燒錢(qián)的事情。從譽(yù)衡藥業(yè)發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)看,其當(dāng)前并不具備這樣的實(shí)力。
截至2023年第一季度末,公司帳上現(xiàn)金只有12億元。不管是加大推廣力度,還是開(kāi)拓新的適應(yīng)癥,都是心有余而力不足。
《戰(zhàn)略節(jié)奏》中談到,對(duì)企業(yè)而言,變化意味著真金白銀的投入可能打水漂,意味著自己苦心孤詣長(zhǎng)期打拼所構(gòu)筑的商業(yè)帝國(guó),有可能在一夜之間悄然垮塌。
如果押注PD-1,譽(yù)衡藥業(yè)或許也將面臨這樣的結(jié)局。相反,選擇放手,譽(yù)衡藥業(yè)卻有可能迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。
譽(yù)衡藥業(yè)專注的化藥,年收入規(guī)模接近30億元,且毛利率高達(dá)77%,能夠貢獻(xiàn)穩(wěn)健的現(xiàn)金流。在沒(méi)有生物藥資產(chǎn)這塊包袱的情況下,譽(yù)衡藥業(yè)的日子可能越過(guò)越好。
布局未來(lái)沒(méi)有問(wèn)題,但前提是在自己的能力圈范圍之內(nèi)。譽(yù)衡藥業(yè)很有野心和抱負(fù),只是生物制藥不是說(shuō)玩就能玩的起的。
好在,譽(yù)衡藥業(yè)似乎想開(kāi)了,最終選擇放手。
當(dāng)然了,對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō),本來(lái)就是一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整的事情。并不能因?yàn)橐淮蔚氖?,就否定一家企業(yè)的努力。
期待譽(yù)衡藥業(yè)走出迷途,也期待賽帕利單抗迎來(lái)更美好的未來(lái)。