界面新聞記者 | 胡振明
作為《福布斯》全球金屬礦業(yè)企業(yè)排名第六的大型跨國礦業(yè)集團，紫金礦業(yè)（601899.SH）近年擴張可謂迅速，然而，與之相關(guān)的各種風險是可能性問題，還是時間問題？
7月7日（周五）收盤后，紫金礦業(yè)發(fā)布了《2023年半年度業(yè)績預告》，預計2023年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤約人民幣102億元，上年同期的歸母凈利潤為126.3億元，同比下降約19.24%，少賺了24.3億元，不過，較2022年下半年度環(huán)比增長約37.6%。
2023年上半年，紫金礦業(yè)礦產(chǎn)銅49.1萬噸，同比增長13.9%；礦產(chǎn)金32噸，同比增長18.5%；礦產(chǎn)鋅（鉛）24萬噸，同比增長4.8%；礦產(chǎn)銀208噸，同比增長11.2%；鋰云母（當量碳酸鋰）1292噸。公告顯示，上述產(chǎn)量統(tǒng)計口徑均已新增公司所參股的西藏玉龍銅礦項目及內(nèi)蒙古萬城商務(wù)鉛鋅礦項目對應(yīng)的權(quán)益產(chǎn)量。
近年來，紫金礦業(yè)通過自主勘查和對外并購，獲得了礦產(chǎn)資源儲量和經(jīng)營業(yè)績的大規(guī)模增長，包括上述2023年上半年各類礦產(chǎn)量的增長，然而伴隨而來的可能還有諸多風險。
連續(xù)大額投資
近日，紫金礦業(yè)就其于6月15日收到上交所上市公司監(jiān)管一部下發(fā)的《關(guān)于紫金礦業(yè)集團股份有限公司2022年年度報告的信息披露監(jiān)管工作函》發(fā)布了回復公告：2020至2022年，紫金礦業(yè)累計主要對外投資項目總金額約423億元，其中，礦業(yè)類投資項目11項占比約82%，已完成10項約286億元；圍繞主業(yè)開展的與上下游相關(guān)的投資約78億元，占比約18%。
由于其近年來陸續(xù)進行多筆大額投資，紫金礦業(yè)的資產(chǎn)總額獲得快速增長。在2019年年末，紫金礦業(yè)的總資產(chǎn)為1238.31億元，到2022年年末已經(jīng)達到3060.44億元，三年增長147.15%，其中境外資產(chǎn)已經(jīng)達到981.60億元，占總資產(chǎn)的32.07%，主要為銅礦、金礦等。
對于高達數(shù)百億的投資，紫金礦業(yè)自認為其境內(nèi)外礦業(yè)投資較為成功，近年來先后收購的丘卡盧-佩吉銅金礦、西藏巨龍銅礦和卡莫阿卡庫拉銅礦等重大項目，均推動了公司利潤的增長，使集團公司歸屬于上市公司股東的凈利潤由2020年度的65.09億元，大幅增長至2022年度的200.42億元。
2022年，紫金礦業(yè)對外投資頻繁，共花費近300億元完成了包括九座礦山在內(nèi)的資產(chǎn)收購。其中，4月份紫金礦業(yè)以76.82億元收購了盾安集團旗下的西藏阿里拉果錯鹽湖鋰礦七成的權(quán)益等四項資產(chǎn)包；接著在5月至7月，紫金礦業(yè)先后用17.34億元收購ST龍凈(600388.SH)約15%的股權(quán)，約18億元收購厚道礦業(yè)部分股權(quán)，近5億元收購新疆烏恰縣薩瓦亞爾頓金礦100%權(quán)益。
進入下半年，2022年10月，紫金礦業(yè)花了39.8億元收購瑞銀礦業(yè)30%股權(quán)，隨后又出資25億元收購南美最大在產(chǎn)金礦；同時，紫金礦業(yè)還通過公開摘牌的方式以59.1億元獲得亞洲最大鉬礦金沙鉬業(yè)84%股權(quán)。
2022年11月，紫金礦業(yè)斥資40億元和16.14億元，分別收購了國內(nèi)頭部黃金生產(chǎn)商招金礦業(yè)（01818.HK）20%的股權(quán)，和民用爆照物品公司江南化工（002226.SZ）12%的股權(quán)，成為這兩家上市公司的第二大股東。
通過相關(guān)并購，紫金礦業(yè)實現(xiàn)了主營礦種資源儲量的大幅增長。2020年以來，其礦業(yè)項目對外并購支出345億元，初步估計新增的礦產(chǎn)資源儲量潛在價值超過2萬億元。紫金礦業(yè)表示，至2022年底，其銅、金資源儲量和礦產(chǎn)品產(chǎn)量均穩(wěn)居中國首位，銅、金、鋰資源儲量分別位居全球第8、第8和第9位。
各種風險問題開始顯現(xiàn)
然而，和連續(xù)大規(guī)模并購事項相對應(yīng)的是，紫金礦業(yè)不得不面對伴隨而來的相關(guān)風險。例如，其部分海外礦產(chǎn)陸續(xù)發(fā)生了風險事件，包括武里蒂卡金礦遭遇爆炸襲擊、波格拉金礦采礦權(quán)延期申請受阻等。
2022年紫金礦業(yè)對外重大股權(quán)投資291.04億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入286.79億元，投資活動現(xiàn)金凈流出509.81億元，經(jīng)營活動與投資活動的現(xiàn)金流存在明顯的缺口，籌資活動現(xiàn)金凈流入272.58億元。
持續(xù)多年的大規(guī)模的對外并購與投資，紫金礦業(yè)哪來的錢？后續(xù)資金來源是否穩(wěn)定和充足？是否面臨資金鏈斷裂的風險？
對此，紫金礦業(yè)認為其目前現(xiàn)金流充足穩(wěn)定，償債能力強，不僅是自身經(jīng)營獲現(xiàn)能力強，也擁有充足的外部授信額度。
近三年來，紫金礦業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額總計691億元，同時，截至2022年12月末，公司尚未使用銀行授信額度為1315.29億元，已注冊未發(fā)行的公司債券額度為100億元；另外，還在境內(nèi)外資本市場均存在豐富多樣、渠道暢通的股權(quán)和債權(quán)融資手段。
雖說如此，其財報賬面上的數(shù)據(jù)卻是另一種景象。截至2022年年末，紫金礦業(yè)的資產(chǎn)負債率為59.33%，較上年增長約4個百分點，其中有息負債高達1240.02億元，同比增長58.83%，僅2022年度的利息費用就達到34.45億元。
2022年年末，公司1年內(nèi)須償還借款約308億元，1-2年內(nèi)須償還借款約259億元，2-5年內(nèi)須償還借款約506億元，5年以上須償還借款約182億元。但是在2022年年末，公司貨幣資金202.44億元，無法完全覆蓋公司1年內(nèi)須償還借款。
此外，隨著投資規(guī)模的擴大，紫金礦業(yè)所面臨的風險除了賬面上能看到的，還有很多預期之外的因素也會導致風險的發(fā)生。
例如，2022年紫金礦業(yè)控股子公司烏拉特后旗紫金礦業(yè)有限公司（簡稱“烏后紫金”）非法通過以探代采的方式在烏拉特后旗東升廟三貴口北礦段進行巷道掘進及礦石采挖，被法院以非法采礦罪判處沒收違法所得4.61億元，并處罰金1500萬元；同時，烏后紫金的7名相關(guān)人員因犯非法采礦罪，分別被判處有期徒刑3年緩刑5年至有期徒刑1年緩刑2年不等，并處罰金20萬元至6萬元不等。
2023年5月14日，紫金礦業(yè)控股子公司西藏巨龍銅業(yè)有限公司（以下簡稱“巨龍銅業(yè)”）的外協(xié)單位福建興萬祥建設(shè)集團有限公司在所承包的巨龍銅多金屬礦露天采場排水巷道相關(guān)豎井工程施工過程中發(fā)生一起吊籠墜落事故，經(jīng)當?shù)卣M織的救援隊伍全力搶救，搜救工作于5月16日完成，事故造成6名失聯(lián)人員遇難。巨龍銅業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營一度中斷。