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IPO雷達(dá)|行政處罰“纏身”,毛利率下滑至8.32%,新老問題疊加的安佑生物二進(jìn)宮

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IPO雷達(dá)|行政處罰“纏身”,毛利率下滑至8.32%,新老問題疊加的安佑生物二進(jìn)宮

產(chǎn)能利用率不足問題依舊,仍要大幅擴(kuò)產(chǎn)?

圖片來源:圖蟲

界面新聞記者|梁怡

又一家豬飼料廠商沖刺資本市場!

近日,安佑生物科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱:安佑生物)提交深交所主板上市申請,公司產(chǎn)品主要涵蓋豬、禽、水產(chǎn)和反芻飼料,其中以豬飼料為主,下游客戶包括通威股份、正邦科技、新希望、德康農(nóng)牧等。

據(jù)招股書介紹,2022年,安佑生物在豬飼料產(chǎn)量排名行業(yè)第11位,占全國豬飼料總產(chǎn)量的比重為1.74%。這背后,是公司281.36萬噸的產(chǎn)量,百億元的收入??梢姡袠I(yè)仍然較為分散。

這并非安佑生物第一次沖擊上市。早在20163月公司便提交了滬市主板上市申請。此次改道深市主板,安佑生物的老問題——產(chǎn)能利用率不足仍然待解,同時出現(xiàn)毛利率持續(xù)下滑,低至不足10%的新問題。

另外,無論過去還是現(xiàn)在,安佑生物都受到多起行政處罰。

毛利率下滑至8.32%

本次申報,安佑生物的收入大幅提升,已達(dá)到百億水平。

前次申報顯示,2014-2016年以及2017年上半年,公司的營業(yè)收入分別為40.96億元、38.82億元、46.05億元和25.41億元,同期凈利潤分別為1.93億元、1.52億元、2.98億元和0.9億元。

本次報告期內(nèi)(2020-2022年),公司的營業(yè)收入分別為72.53億元、108.43億元,114.95億元,凈利潤分別為5.32億元、3.87億元、2.74億元,其中2020年收入包括養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入8.14億元,凈利潤中包含養(yǎng)殖業(yè)務(wù)當(dāng)年1-11月的經(jīng)營凈利潤及公司出售養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益,剔除養(yǎng)殖業(yè)務(wù)因素影響后模擬計算可比凈利潤為2.54億元。

圖片來源:招股書

值得注意的是,安佑生物陷入增收不增利的困局,近三年主營業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)下滑,2022年已經(jīng)低至8.55%。

具體到飼料業(yè)務(wù),報告期內(nèi),公司飼料綜合毛利率分別為12.34%、10.05%8.32%其中豬飼料業(yè)務(wù)毛利率分別為13.85%10.74%、9.25%。而2014-2016年以及2017年上半年飼料業(yè)務(wù)毛利率分別為17.42%、19.27%、19.91%18.30%。

圖片來源:招股書

一位生豬養(yǎng)殖行業(yè)的人士向界面新聞介紹到,中游飼料加工行業(yè)的毛利率主要受到兩方面影響,一個原因是上游原材料價格波動,另一個便是下游養(yǎng)殖行業(yè)景氣度及存欄量的影響,相較而言,飼料加工企業(yè)的價格調(diào)整更易受下游養(yǎng)殖行業(yè)影響,存在一定滯后性。

豬飼料產(chǎn)品的主要原材料包括玉米、豆粕、小麥、米糠、面粉等,其中以玉米、豆粕大宗原材料為主。20207月,禁抗令全面落實(shí)推動玉米、豆粕等大宗飼料原料價格不斷上漲。

圖片來源:招股書

成本端顯示,報告期內(nèi)安佑生物的單位成本分別為3025.37/噸、3304.72/噸、3610.5/噸,對應(yīng)豬飼料單位售價分別為3511.71/噸、3702.21/噸、3978.74/噸,但產(chǎn)品成本的上漲向下游產(chǎn)品價格傳導(dǎo)幅度有限,從而導(dǎo)致了豬飼料產(chǎn)品毛利率整體下滑。

同樣,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動也造成了豬飼料毛利率下滑,進(jìn)一步由下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)“豬周期”以及豬肉價格變動決定。近十年來,我國豬肉價格經(jīng)歷了多輪價格周期,生豬價格的波動會影響生豬存欄量,而生豬存欄量的變化會影響飼料生產(chǎn)消費(fèi)量,從而一定程度上影響飼料的價格。

據(jù)悉,2021年生豬價格經(jīng)歷高臺跳水,從年初生豬每公斤超過36元的高點(diǎn),暴跌至每公斤僅10元多的低點(diǎn),全行業(yè)面臨大面積虧損。2022年上半年,豬價持續(xù)低迷導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖企業(yè)持續(xù)虧損。因此過去兩年下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)的低迷行情也傳導(dǎo)至上游類似安佑生物這類豬飼料生產(chǎn)商。

圖片來源:招股書

從行業(yè)來看,報告內(nèi)公司飼料業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)可比公司變動趨勢基本一致,但更應(yīng)該思考的是,從時間縱向歷程,安佑生物應(yīng)該如何提振毛利率。

仍要盲目擴(kuò)產(chǎn)?

前次申報時,安佑生物擬募集資金12.15億元,其中資金重點(diǎn)流向飼料擴(kuò)產(chǎn)等多個項目,但大擴(kuò)產(chǎn)背后,前次申報報告期內(nèi)公司的產(chǎn)能利用率嚴(yán)重不足,其中最高僅為2014年的58.61%,產(chǎn)銷率方面,同期(豬)預(yù)混料的產(chǎn)銷率同樣低迷,分別為61.81%、55.43%、54.42%、53.69%,(豬)配合料的的產(chǎn)銷率連年下滑,分別103.97%、96.56%、87.62%、77.63%。

圖片來源:前次IPO招股書
圖片來源:前次IPO招股書

界面新聞記者注意到,上述產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷率不足也引起了證監(jiān)會的關(guān)注,根據(jù)當(dāng)時申報時的反饋意見顯示,證監(jiān)會要求公司,“說明報告期內(nèi)公司飼料產(chǎn)品產(chǎn)能利用率、(豬)預(yù)混料產(chǎn)銷率一直不高且逐年下降的原因,是否存在影響飼料產(chǎn)品生產(chǎn)銷售的不利因素;請結(jié)合公司飼料產(chǎn)品產(chǎn)能利用率不高的現(xiàn)狀,進(jìn)一步分析說明本次募投項目擬擴(kuò)大飼料產(chǎn)能的必要性及合理性,本次募投項目是否具備相應(yīng)的資產(chǎn)、人員、銷售渠道等,是否與公司主營業(yè)務(wù)及業(yè)務(wù)規(guī)模相匹配,公司是否對募投項目的市場前景進(jìn)行充分且合理的分析論證?!?/strong>

然而,上述老毛病并未得到合理解決。本次IPO安佑生物擬募集資金11.04億元,其中資金流向仍是聚焦于飼料擴(kuò)產(chǎn)等多個項目,不變的是,公司的產(chǎn)能利用率水平仍然不高。

圖片來源:招股書
圖片來源:招股書

招股書并未細(xì)分?jǐn)U產(chǎn)項目是否屬于豬飼料,因此假設(shè)飼料項目均為豬飼料(上圖紅色標(biāo)注),合計新增135萬噸,報告期內(nèi),安佑生物的飼料業(yè)務(wù)總體產(chǎn)能利用率分別為55.14%、70.95%、63.97%,仍然未達(dá)到飽和狀態(tài),截至2022年末,公司豬飼料產(chǎn)能共439.87萬噸,新增擴(kuò)產(chǎn)約30%是否屬于盲目擴(kuò)張?是否合理?

另外,界面新聞記者注意到,報告期內(nèi)安佑生物分別現(xiàn)金分紅3.1億元、4.7億元、1.53億元,合計9.33億元,占公司同期凈利潤之和11.93億元的78.2%

大手筆分紅之后,安佑生物計劃募資補(bǔ)流2億元。截至2022年末,安佑生物的貨幣資金為6.52億元,而短期借款為9.24億元,一年內(nèi)到期的長期借款為0.43億元,長期借款為3.78億元。

受到多項行政處罰

除去生產(chǎn)經(jīng)營上的問題,安佑生物還存在內(nèi)部控制缺陷、違法違規(guī)等現(xiàn)象。

內(nèi)部控制方面,報告期內(nèi)安佑生物利用個人賬戶對外收付款項、現(xiàn)金交易、第三方回款等缺陷。

報告期內(nèi),公司還受到5項行政處罰,其中罰款金額最高的是30萬元,因未履行生產(chǎn)經(jīng)營單位安全生產(chǎn)保障責(zé)任。

圖片來源:招股書

界面新聞記者注意到,安佑生物受到的行政處罰并不僅在于此,前次申報時,公司以及子公司受到的行政處罰同樣“纏身”。截至2022年底,安佑生物共有納入合并報表范圍的控股子公司57家。

其一為2起質(zhì)量監(jiān)督主管機(jī)關(guān)給予的行政處罰,其中一起是20165月,因生產(chǎn)銷售的飼料凈含量的計量偏差不符合國家標(biāo)準(zhǔn),高州安佑被給予22000罰款的行政處罰。

其二是3起安全生產(chǎn)相關(guān)的行政處罰,其中一起是20167月,因公司落實(shí)安全生產(chǎn)主體責(zé)任不到位,對員工安全生產(chǎn)教育和培訓(xùn)不到位,現(xiàn)場管理不到位,導(dǎo)致員工發(fā)生高空墜落事故,山東安佑被給予200000元罰款的行政處罰;另一起是20177月,因5號產(chǎn)房觸電事故,造成1人死亡,遼寧和佑被給予200000元罰款的行政處罰。

其三還包括5起環(huán)保方面的行政處罰。其中一起是20161月,因雅安安佑(雅安名山豬場)2015129日對糞便干濕分離處的糞便未及時妥善進(jìn)行處理,造成糞液四處溢流,糞液經(jīng)廠區(qū)圍墻外溢進(jìn)入名山河,被處以4.9萬元人民幣罰款。

此外,界面新聞還在前次申報招股書中發(fā)現(xiàn),安佑生物的子公司曾開展P2P業(yè)務(wù)。

諸財金融于20156月由上海森昶(原名上海昶安)出資設(shè)立,安佑生物間接控股100%。自成立至2017630日,諸財金融共成功發(fā)行309只產(chǎn)品,借款人通過該平臺累計借款1.14億元,累計實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入60.56萬元。

但值得注意的是,截至2017630日,諸財金融尚未完成地方金融監(jiān)管部門備案登記,尚未取得互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證。

安佑生物最終選擇剝離該業(yè)務(wù),當(dāng)年914日,上海森昶將其持有的諸財金融100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海速錦供應(yīng)鏈管理有限公司,轉(zhuǎn)讓價格為人民幣250萬元。

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IPO雷達(dá)|行政處罰“纏身”,毛利率下滑至8.32%,新老問題疊加的安佑生物二進(jìn)宮

產(chǎn)能利用率不足問題依舊,仍要大幅擴(kuò)產(chǎn)?

圖片來源:圖蟲

界面新聞記者|梁怡

又一家豬飼料廠商沖刺資本市場!

近日,安佑生物科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱:安佑生物)提交深交所主板上市申請,公司產(chǎn)品主要涵蓋豬、禽、水產(chǎn)和反芻飼料,其中以豬飼料為主,下游客戶包括通威股份、正邦科技、新希望、德康農(nóng)牧等。

據(jù)招股書介紹,2022年,安佑生物在豬飼料產(chǎn)量排名行業(yè)第11位,占全國豬飼料總產(chǎn)量的比重為1.74%。這背后,是公司281.36萬噸的產(chǎn)量,百億元的收入。可見,行業(yè)仍然較為分散。

這并非安佑生物第一次沖擊上市。早在20163月公司便提交了滬市主板上市申請。此次改道深市主板,安佑生物的老問題——產(chǎn)能利用率不足仍然待解,同時出現(xiàn)毛利率持續(xù)下滑,低至不足10%的新問題。

另外,無論過去還是現(xiàn)在,安佑生物都受到多起行政處罰。

毛利率下滑至8.32%

本次申報,安佑生物的收入大幅提升,已達(dá)到百億水平。

前次申報顯示,2014-2016年以及2017年上半年,公司的營業(yè)收入分別為40.96億元、38.82億元、46.05億元和25.41億元,同期凈利潤分別為1.93億元、1.52億元、2.98億元和0.9億元。

本次報告期內(nèi)(2020-2022年),公司的營業(yè)收入分別為72.53億元、108.43億元,114.95億元,凈利潤分別為5.32億元、3.87億元、2.74億元,其中2020年收入包括養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入8.14億元,凈利潤中包含養(yǎng)殖業(yè)務(wù)當(dāng)年1-11月的經(jīng)營凈利潤及公司出售養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益,剔除養(yǎng)殖業(yè)務(wù)因素影響后模擬計算可比凈利潤為2.54億元。

圖片來源:招股書

值得注意的是,安佑生物陷入增收不增利的困局,近三年主營業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)下滑,2022年已經(jīng)低至8.55%。

具體到飼料業(yè)務(wù),報告期內(nèi),公司飼料綜合毛利率分別為12.34%10.05%8.32%,其中豬飼料業(yè)務(wù)毛利率分別為13.85%10.74%、9.25%。而2014-2016年以及2017年上半年飼料業(yè)務(wù)毛利率分別為17.42%、19.27%19.91%18.30%。

圖片來源:招股書

一位生豬養(yǎng)殖行業(yè)的人士向界面新聞介紹到,中游飼料加工行業(yè)的毛利率主要受到兩方面影響,一個原因是上游原材料價格波動,另一個便是下游養(yǎng)殖行業(yè)景氣度及存欄量的影響,相較而言,飼料加工企業(yè)的價格調(diào)整更易受下游養(yǎng)殖行業(yè)影響,存在一定滯后性。

豬飼料產(chǎn)品的主要原材料包括玉米、豆粕、小麥、米糠、面粉等,其中以玉米、豆粕大宗原材料為主。20207月,禁抗令全面落實(shí)推動玉米、豆粕等大宗飼料原料價格不斷上漲。

圖片來源:招股書

成本端顯示,報告期內(nèi)安佑生物的單位成本分別為3025.37/噸、3304.72/噸、3610.5/噸,對應(yīng)豬飼料單位售價分別為3511.71/噸、3702.21/噸、3978.74/噸,但產(chǎn)品成本的上漲向下游產(chǎn)品價格傳導(dǎo)幅度有限,從而導(dǎo)致了豬飼料產(chǎn)品毛利率整體下滑。

同樣,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動也造成了豬飼料毛利率下滑,進(jìn)一步由下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)“豬周期”以及豬肉價格變動決定。近十年來,我國豬肉價格經(jīng)歷了多輪價格周期,生豬價格的波動會影響生豬存欄量,而生豬存欄量的變化會影響飼料生產(chǎn)消費(fèi)量,從而一定程度上影響飼料的價格。

據(jù)悉,2021年生豬價格經(jīng)歷高臺跳水,從年初生豬每公斤超過36元的高點(diǎn),暴跌至每公斤僅10元多的低點(diǎn),全行業(yè)面臨大面積虧損。2022年上半年,豬價持續(xù)低迷導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖企業(yè)持續(xù)虧損。因此過去兩年下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)的低迷行情也傳導(dǎo)至上游類似安佑生物這類豬飼料生產(chǎn)商。

圖片來源:招股書

從行業(yè)來看,報告內(nèi)公司飼料業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)可比公司變動趨勢基本一致,但更應(yīng)該思考的是,從時間縱向歷程,安佑生物應(yīng)該如何提振毛利率。

仍要盲目擴(kuò)產(chǎn)?

前次申報時,安佑生物擬募集資金12.15億元,其中資金重點(diǎn)流向飼料擴(kuò)產(chǎn)等多個項目,但大擴(kuò)產(chǎn)背后,前次申報報告期內(nèi)公司的產(chǎn)能利用率嚴(yán)重不足,其中最高僅為2014年的58.61%,產(chǎn)銷率方面,同期(豬)預(yù)混料的產(chǎn)銷率同樣低迷,分別為61.81%55.43%54.42%、53.69%,(豬)配合料的的產(chǎn)銷率連年下滑,分別103.97%、96.56%、87.62%77.63%。

圖片來源:前次IPO招股書
圖片來源:前次IPO招股書

界面新聞記者注意到,上述產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷率不足也引起了證監(jiān)會的關(guān)注,根據(jù)當(dāng)時申報時的反饋意見顯示,證監(jiān)會要求公司,“說明報告期內(nèi)公司飼料產(chǎn)品產(chǎn)能利用率、(豬)預(yù)混料產(chǎn)銷率一直不高且逐年下降的原因,是否存在影響飼料產(chǎn)品生產(chǎn)銷售的不利因素;請結(jié)合公司飼料產(chǎn)品產(chǎn)能利用率不高的現(xiàn)狀,進(jìn)一步分析說明本次募投項目擬擴(kuò)大飼料產(chǎn)能的必要性及合理性,本次募投項目是否具備相應(yīng)的資產(chǎn)、人員、銷售渠道等,是否與公司主營業(yè)務(wù)及業(yè)務(wù)規(guī)模相匹配,公司是否對募投項目的市場前景進(jìn)行充分且合理的分析論證。”

然而,上述老毛病并未得到合理解決。本次IPO安佑生物擬募集資金11.04億元,其中資金流向仍是聚焦于飼料擴(kuò)產(chǎn)等多個項目,不變的是,公司的產(chǎn)能利用率水平仍然不高。

圖片來源:招股書
圖片來源:招股書

招股書并未細(xì)分?jǐn)U產(chǎn)項目是否屬于豬飼料,因此假設(shè)飼料項目均為豬飼料(上圖紅色標(biāo)注),合計新增135萬噸,報告期內(nèi),安佑生物的飼料業(yè)務(wù)總體產(chǎn)能利用率分別為55.14%70.95%、63.97%,仍然未達(dá)到飽和狀態(tài),截至2022年末,公司豬飼料產(chǎn)能共439.87萬噸,新增擴(kuò)產(chǎn)約30%是否屬于盲目擴(kuò)張?是否合理?

另外,界面新聞記者注意到,報告期內(nèi)安佑生物分別現(xiàn)金分紅3.1億元、4.7億元、1.53億元,合計9.33億元,占公司同期凈利潤之和11.93億元的78.2%。

大手筆分紅之后,安佑生物計劃募資補(bǔ)流2億元。截至2022年末,安佑生物的貨幣資金為6.52億元,而短期借款為9.24億元,一年內(nèi)到期的長期借款為0.43億元,長期借款為3.78億元。

受到多項行政處罰

除去生產(chǎn)經(jīng)營上的問題,安佑生物還存在內(nèi)部控制缺陷、違法違規(guī)等現(xiàn)象。

內(nèi)部控制方面,報告期內(nèi)安佑生物利用個人賬戶對外收付款項、現(xiàn)金交易、第三方回款等缺陷。

報告期內(nèi),公司還受到5項行政處罰,其中罰款金額最高的是30萬元,因未履行生產(chǎn)經(jīng)營單位安全生產(chǎn)保障責(zé)任。

圖片來源:招股書

界面新聞記者注意到,安佑生物受到的行政處罰并不僅在于此,前次申報時,公司以及子公司受到的行政處罰同樣“纏身”。截至2022年底,安佑生物共有納入合并報表范圍的控股子公司57家。

其一為2起質(zhì)量監(jiān)督主管機(jī)關(guān)給予的行政處罰,其中一起是20165月,因生產(chǎn)銷售的飼料凈含量的計量偏差不符合國家標(biāo)準(zhǔn),高州安佑被給予22000罰款的行政處罰。

其二是3起安全生產(chǎn)相關(guān)的行政處罰,其中一起是20167月,因公司落實(shí)安全生產(chǎn)主體責(zé)任不到位,對員工安全生產(chǎn)教育和培訓(xùn)不到位,現(xiàn)場管理不到位,導(dǎo)致員工發(fā)生高空墜落事故,山東安佑被給予200000元罰款的行政處罰;另一起是20177月,因5號產(chǎn)房觸電事故,造成1人死亡,遼寧和佑被給予200000元罰款的行政處罰。

其三還包括5起環(huán)保方面的行政處罰。其中一起是20161月,因雅安安佑(雅安名山豬場)2015129日對糞便干濕分離處的糞便未及時妥善進(jìn)行處理,造成糞液四處溢流,糞液經(jīng)廠區(qū)圍墻外溢進(jìn)入名山河,被處以4.9萬元人民幣罰款。

此外,界面新聞還在前次申報招股書中發(fā)現(xiàn),安佑生物的子公司曾開展P2P業(yè)務(wù)。

諸財金融于20156月由上海森昶(原名上海昶安)出資設(shè)立,安佑生物間接控股100%。自成立至2017630日,諸財金融共成功發(fā)行309只產(chǎn)品,借款人通過該平臺累計借款1.14億元,累計實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入60.56萬元。

但值得注意的是,截至2017630日,諸財金融尚未完成地方金融監(jiān)管部門備案登記,尚未取得互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證。

安佑生物最終選擇剝離該業(yè)務(wù),當(dāng)年914日,上海森昶將其持有的諸財金融100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海速錦供應(yīng)鏈管理有限公司,轉(zhuǎn)讓價格為人民幣250萬元。

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