文|鋅刻度 陳鄧新
編輯|文 婕
華爾街，又給谷歌上了一課。
近期，瑞銀、Bernstein、Loop Capital等機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)谷歌的評級，一個(gè)重要的理由是“谷歌在AI方面已經(jīng)從落后一步到快于同行”。
須知，早些時(shí)候，ChatGPT橫空出世，大有取代谷歌之勢，從而一度被華爾街唱衰。
那么，AI落后一步要被唱衰，快于同行也要被唱衰，華爾街這唱的是哪出？對AI的熱情，華爾街為何在消退？AI降臨，谷歌的廣告生態(tài)面臨重塑？
下調(diào)評級，繼續(xù)看空
谷歌，曾經(jīng)是華爾街的“座上賓”。
2021年，雖然風(fēng)頭最盛的為特斯拉，但華爾街最青睞的卻是谷歌，市值不但取得2009年以來最佳表現(xiàn)，更是力壓蘋果、微軟、Meta、亞馬遜、特斯拉，一躍成為當(dāng)年市值漲幅最大的科技巨頭。
萬萬沒想到，隔年就被ChatGPT“偷塔”了。
畢竟，AI一直是谷歌的底色，且由于搶先按下AI快捷鍵，谷歌憑借技術(shù)優(yōu)勢幾乎穩(wěn)穩(wěn)壓了其他互聯(lián)網(wǎng)玩家一頭。
由此，谷歌2022年的重心未在AI。
一方面，由于業(yè)績不振沖擊了市值，谷歌一度成為華爾街第六大做空目標(biāo)，不得不走減員增效，給出一個(gè)交代。
另外一方面，面對TikTok的步步緊逼，谷歌推出短視頻Shorts迎合年輕人的喜好，試圖守住基本盤。
對此，谷歌高級副總裁普拉巴卡·拉加萬于2022年7月坦承：“TikTok 改變了年輕一代使用網(wǎng)絡(luò)搜索的方式，谷歌在奮起直追。”
谷歌的估值評價(jià)并不高
然而，改變網(wǎng)絡(luò)搜索方式的另有其人。
ChatGPT對搜索引擎的影響肉眼可見，從而被外界視為“屠龍少年”，如此華爾街擔(dān)憂谷歌進(jìn)入“諾基亞時(shí)刻”，唱衰之聲漸起。
面對有史以來最大的威脅，谷歌也未坐以待斃。
推出了對標(biāo)ChatGPT的Bard，發(fā)布了PaLM 2大模型，“PaLM 2不只是功能更強(qiáng)大，它比以前的模型們都更快速、高效”，并將AI接入旗下的全線產(chǎn)品。
據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，PaLM 2的部分結(jié)果已經(jīng)超越了GPT-4，這意味著谷歌足以與Open AI分庭抗禮，與微軟論一論高下。
可惜的是，華爾街似乎并不買賬。
譬如，瑞銀將谷歌的評級由“買入”下調(diào)為“中性”，認(rèn)為谷歌的AI相關(guān)收入可能需要很長的時(shí)間來轉(zhuǎn)化，短期很難看到業(yè)績的上行空間。
事實(shí)上，谷歌的共識評級（代表其買入、持有和賣出評級的比率）已降至4.655（滿分為5分），為2018年4月以來最低評級，一年前該共識為4.961。
不難看出，華爾街對谷歌的態(tài)度有所保留。
“風(fēng)口”降溫，落地欠佳
華爾街“雙標(biāo)”的背后，是AI出現(xiàn)了微妙的變化。
首先，“風(fēng)口”降溫。
據(jù)Similarweb的數(shù)據(jù)顯示，2023年1月至5月，ChatGPT全球訪問量環(huán)比增速分別為131.6%、62.5%、55.8%、12.6%、2.8%，呈現(xiàn)逐月下降的趨勢。
到了6月，又進(jìn)一步惡化。
當(dāng)月，ChatGPT全球訪問量環(huán)比增速為-9.7%，獨(dú)立訪客數(shù)量環(huán)比增速為-5.7%，為2022年11月面世以來首次。
此外，訪客在ChatGPT上花費(fèi)的時(shí)間也下降了8.5%。
需要注意的是，降溫的不僅僅是ChatGPT，微軟的Bing、谷歌的bard、Character.AI等對話式AI工具同期也出現(xiàn)了訪問量下滑，這意味著降溫是一個(gè)普遍的現(xiàn)象，而非個(gè)例。
流量放緩之后，資本也開始冷靜了。
其次，大模型白菜化。
流量下滑的背后，則是大模型的白菜化，AI普惠之后，流量出現(xiàn)了分散的現(xiàn)象。
據(jù)公開資料顯示，生成式AI的前景高達(dá)2000億美元、基于此的數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模高達(dá)50萬億元，從而引得初創(chuàng)公司、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、科技巨頭等大大小小的玩家紛紛下場，上演了生成式AI底座大模型的“軍備賽”。
據(jù)《證券日報(bào)》報(bào)道，截至2023年7月4日，國內(nèi)10億級參數(shù)規(guī)模以上的AI大模型已超80個(gè)，產(chǎn)業(yè)泡沫化風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上已經(jīng)出現(xiàn)。
對此，資深人工智能專家郭濤表示：“當(dāng)前，中國AGI市場進(jìn)入‘百家爭鳴’時(shí)代，但同時(shí)已有泡沫化現(xiàn)象出現(xiàn)，例如初創(chuàng)企業(yè)估值虛高、上市公司大股東近期頻頻減持套現(xiàn)等，業(yè)界要警惕相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
更為關(guān)鍵的是，大模型的同質(zhì)化問題嚴(yán)重，亟須正本清源，未來行業(yè)進(jìn)行洗牌或在所難免，資本有所顧慮也是理所當(dāng)然的。
嘉御資本董事長兼創(chuàng)始合伙人衛(wèi)哲表示：“多年互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)下來告訴人們，一定是頭部占據(jù)60%、70%的份額，搜索引擎、電子商務(wù)無一例外，這次人工智能也是如此，勝出的大模型在中國很難超過2個(gè)，在中國以外的世界包括美國，也很難超過2個(gè)?！?/p>
華爾街對谷歌股價(jià)的預(yù)測
再次，落地比新奇更重要。
人們對生成式AI的憧憬，是基于賦能千行百業(yè)，但相當(dāng)長一段時(shí)間卻被當(dāng)成了娛樂工具，調(diào)侃的、戲玩的、捉弄的層出不窮。
關(guān)于此，從微軟Bing的表現(xiàn)可見一斑。
多年以來，谷歌稱霸搜索引擎市場，為了改變其一家獨(dú)大的格局，微軟持續(xù)多年投入難以計(jì)數(shù)的人力、財(cái)力，Bing依舊不瘟不火。
整合ChatGPT之后，Bing重燃微軟的希望。
然而，Bing的全球市場份額不升反降：據(jù)Statcounter的數(shù)據(jù)顯示，2023年4月，Bing在PC端全球搜索市場的份額為7.14%、低于2022年10月的9.92%，而全渠道的份額為2.79%，低于去年同期的水平。
這意味著，落地比新奇更重要。
廣告下滑，業(yè)績承壓
更為嚴(yán)峻的是，華爾街擔(dān)憂AI步子太大沖擊谷歌的廣告業(yè)務(wù)。
在2023年的谷歌I/O開發(fā)者大會上，演示了融合Bard的谷歌搜索引擎，搜索結(jié)果頁面頂端的廣告位被AI 問答結(jié)果所替代。
不難看出，谷歌為了跟上時(shí)代的步伐，或不得不犧牲廣告利益。
據(jù)“藍(lán)媒匯”報(bào)道：“如果AI給出用戶想要的信息，那么底層的鏈接對于用戶來說也就沒有了點(diǎn)擊的必要，降低了CPC點(diǎn)擊付費(fèi)廣告的報(bào)價(jià)能力；原先依賴谷歌流量分發(fā)的移動聯(lián)盟廣告網(wǎng)站，在頁面點(diǎn)擊變少之后，也失去了分發(fā)的能力，從而也降低了谷歌的聯(lián)盟廣告收入分成?！?/p>
通俗易懂地說，谷歌的商業(yè)模式生變。
2023財(cái)年第一季度，谷歌的營業(yè)收入為697.87億美元，同比增長2.61%，而2021財(cái)年第一季度、2022財(cái)年第一季度的增速分別為34.39%、22.95%；相比營業(yè)收入，凈利潤的表現(xiàn)更是不堪，該季度凈利潤為150.51億美元，同比減少8.43%，已連續(xù)四個(gè)季度下滑，此前三個(gè)季度的跌幅分別為13.62%、26.54%、34%。
谷歌凈利潤增速不振
更為糟糕的是，廣告收入拉響“紅色警報(bào)”。
2023財(cái)年第一季度，谷歌的廣告收入為545.48億美元，同比減少0.2%，已連續(xù)第二個(gè)季度出現(xiàn)下滑，這在谷歌歷史上首次出現(xiàn)。
簡而言之，谷歌對廣告的依賴高達(dá)78.16%，一旦廣告收入“塌方”，后果不堪設(shè)想，而微軟并不依賴廣告，擁抱AI顯得更為游刃有余。
兩者的區(qū)別，華爾街看得明明白白。
總而言之，AI大潮已至，谷歌選擇了All In，試圖重新執(zhí)掌AI的大旗，但華爾街對此卻并不樂觀，因而谷歌需要時(shí)間來自證。
那么，谷歌為了AI，可以作出多大的犧牲，值得長期關(guān)注。