又一家醫(yī)療器械廠商沖刺上市！近日，江蘇風(fēng)和醫(yī)療器材股份有限公司（簡(jiǎn)稱：風(fēng)和醫(yī)療或公司）提交科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為微創(chuàng)外科手術(shù)器械及耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品以腔鏡吻合器為主。

吻合器是醫(yī)學(xué)上使用的替代手工切除與縫合的醫(yī)療器械，主要在消化道重建及臟器切除手術(shù)中與釘倉(cāng)組件配合使用，其原理與訂書機(jī)相似。根據(jù)臨床使用場(chǎng)景，吻合器可分為腔鏡吻合器與開放吻合器。

2020年-2022年（報(bào)告期內(nèi)），憑借電動(dòng)腔鏡吻合器的銷售局面打開，風(fēng)和醫(yī)療的收入同步提高，但長(zhǎng)期來看，風(fēng)和醫(yī)療面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，外資品牌長(zhǎng)期壟斷，國(guó)產(chǎn)廠商差距極小，更重要的是行業(yè)市場(chǎng)“天花板”明顯。

另外，公司的收入快速增長(zhǎng)離不開背后的市場(chǎng)推廣，但是在銷售費(fèi)用遠(yuǎn)超同期研發(fā)費(fèi)用2.3倍的前提下，給公司的科創(chuàng)屬性打上一個(gè)問號(hào)。

外資品牌壟斷，市場(chǎng)“天花板”明顯

2020年-2022年，風(fēng)和醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.47億元、2.66億元、3.11億元；歸母凈利分別為2825.77萬元、2791.65萬元、5781.16萬元，扣除凈利潤(rùn)分別為2602.09萬元、3149.19萬元、5907.24萬元。

目前，風(fēng)和醫(yī)療的產(chǎn)品相對(duì)單一，報(bào)告期內(nèi)，電動(dòng)腔鏡吻合器收入規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，相應(yīng)帶動(dòng)整體收入的上升，而手動(dòng)腔鏡吻合器呈現(xiàn)先升后降的波動(dòng)趨勢(shì)。

根據(jù)弗若斯特沙利文分析，以銷售額計(jì)，2022年，在中國(guó)電動(dòng)腔鏡吻合器市場(chǎng)中，公司位列前三位；在國(guó)產(chǎn)電動(dòng)腔鏡吻合器出口市場(chǎng)中，公司位列第一位；在中國(guó)手動(dòng)腔鏡吻合器市場(chǎng)中，公司位列第八位、國(guó)產(chǎn)品牌第六位。

看似位于行業(yè)前列的市場(chǎng)地位背后，對(duì)應(yīng)到具體的收入規(guī)模以及市場(chǎng)份額，風(fēng)和醫(yī)療面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)遠(yuǎn)比想象更加激烈，外資品牌長(zhǎng)期壟斷，突圍并非易事，而國(guó)產(chǎn)廠商差距又相對(duì)較小，更重要的是行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模還面臨“天花板”限制。

對(duì)應(yīng)來看，2022年，風(fēng)和醫(yī)療電動(dòng)腔鏡吻合器收入總計(jì)1.64億元，其中來自境內(nèi)的收入為1.13億元，公司在中國(guó)電動(dòng)腔鏡吻合器市場(chǎng)的市場(chǎng)份額僅有5.5%，而同行維爾凱迪、瑞奇外科緊跟其后，而市場(chǎng)最主要被強(qiáng)生壟斷，份額占比達(dá)到72.73%。

對(duì)應(yīng)到國(guó)內(nèi)電動(dòng)腔鏡吻合器出口市場(chǎng)，2022年，公司境外收入0.51億元，而這已經(jīng)是行業(yè)第一的水平，占據(jù)行業(yè)約33%的市場(chǎng)份額。

根據(jù)弗若斯特沙利文，2022年國(guó)內(nèi)吻合器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到86.3億元，其中電動(dòng)腔鏡吻合器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到28.2億元；預(yù)計(jì)到2025年，中國(guó)吻合器市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)至118.9億元，其中電動(dòng)腔鏡吻合器市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)至65.1億元；預(yù)計(jì)到2030年，中國(guó)吻合器市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)至205億元，其中電動(dòng)腔鏡吻合器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)進(jìn)一步增長(zhǎng)至127.4億元。

因此，僅單論國(guó)內(nèi)電動(dòng)腔鏡吻合器市場(chǎng)，未來幾年也不過是百億規(guī)模市場(chǎng)，風(fēng)和醫(yī)療所要面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可以想象，更別提在手動(dòng)腔鏡吻合器這個(gè)相對(duì)欠缺優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)了。

重銷售輕研發(fā)，與強(qiáng)生存在專利糾紛

作為闖關(guān)科創(chuàng)板的公司，風(fēng)和醫(yī)療卻重銷售輕研發(fā)。

報(bào)告期內(nèi)，公司的銷售費(fèi)用分別為3822.22萬元、5957.78萬元、7549.98萬元，合計(jì)約1.73億元，同期研發(fā)費(fèi)用分別為1332.88萬元、 2307.75萬元及3890.96萬元，合計(jì)0.75億元，三年銷售費(fèi)用約為研發(fā)費(fèi)用的2.3倍。

具體來看，風(fēng)和醫(yī)療的銷售費(fèi)用以職工薪酬和市場(chǎng)推廣費(fèi)為主。截至2022年末，公司銷售人員為112人，可計(jì)算人均薪酬約39.48萬元，而對(duì)比之下，研發(fā)人員人均薪酬約27.25萬元。

值得關(guān)注的是，市場(chǎng)及學(xué)術(shù)推廣費(fèi)歷來是藥企商業(yè)賄賂的高發(fā)區(qū)，也是交易所問詢的重點(diǎn)。

疫情三年，公司的市場(chǎng)推廣費(fèi)仍然保持小幅增長(zhǎng)，分別為1418.46萬元、1530.55萬元和1687.48萬元。其主要包括聘請(qǐng)外部第三方服務(wù)商下沉相關(guān)區(qū)域自行開展的渠道推廣費(fèi)用，以及銷售團(tuán)隊(duì)日常業(yè)務(wù)開展及營(yíng)銷推廣費(fèi)用，如業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)、會(huì)務(wù)費(fèi)、專家顧問費(fèi)及咨詢費(fèi)等費(fèi)用類型。

而橫向來看，風(fēng)和醫(yī)療的銷售費(fèi)用率也遠(yuǎn)超行業(yè)均值，公司解釋稱主要原因系報(bào)告期內(nèi)公司電動(dòng)腔鏡吻合器類等產(chǎn)品仍處于市場(chǎng)開拓期，需要加大銷售推廣力度提高產(chǎn)品知名度與市場(chǎng)接受度，公司銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平具有合理性，符合公司經(jīng)營(yíng)實(shí)際。

另外，界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，風(fēng)和醫(yī)療與強(qiáng)生子公司伊西康和上海強(qiáng)生(合稱“強(qiáng)生”)存在專利侵權(quán)糾紛，截至招股書簽署日，公司還存3項(xiàng)未決訴訟，具體如下：

截至2022年末，風(fēng)和醫(yī)療資產(chǎn)總額為6.08億元。本次IPO，風(fēng)和醫(yī)療擬募集資金8億元，其中5.25億元用于醫(yī)療耗材及機(jī)器人的生產(chǎn)制造項(xiàng)目，2.75億元用于醫(yī)療耗材及機(jī)器人的研發(fā)項(xiàng)目。