界面新聞記者｜梁怡
又一家醫(yī)療器械廠商沖刺上市！近日，江蘇風和醫(yī)療器材股份有限公司（簡稱：風和醫(yī)療或公司）提交科創(chuàng)板上市申請，公司主營業(yè)務為微創(chuàng)外科手術器械及耗材的研發(fā)、生產和銷售，產品以腔鏡吻合器為主。
吻合器是醫(yī)學上使用的替代手工切除與縫合的醫(yī)療器械，主要在消化道重建及臟器切除手術中與釘倉組件配合使用，其原理與訂書機相似。根據(jù)臨床使用場景，吻合器可分為腔鏡吻合器與開放吻合器。
2020年-2022年（報告期內），憑借電動腔鏡吻合器的銷售局面打開，風和醫(yī)療的收入同步提高，但長期來看，風和醫(yī)療面臨的市場競爭十分激烈，外資品牌長期壟斷，國產廠商差距極小，更重要的是行業(yè)市場“天花板”明顯。
另外，公司的收入快速增長離不開背后的市場推廣，但是在銷售費用遠超同期研發(fā)費用2.3倍的前提下，給公司的科創(chuàng)屬性打上一個問號。
外資品牌壟斷，市場“天花板”明顯
2020年-2022年，風和醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.47億元、2.66億元、3.11億元；歸母凈利分別為2825.77萬元、2791.65萬元、5781.16萬元，扣除凈利潤分別為2602.09萬元、3149.19萬元、5907.24萬元。
目前，風和醫(yī)療的產品相對單一，報告期內，電動腔鏡吻合器收入規(guī)模快速增長，相應帶動整體收入的上升，而手動腔鏡吻合器呈現(xiàn)先升后降的波動趨勢。
根據(jù)弗若斯特沙利文分析，以銷售額計，2022年，在中國電動腔鏡吻合器市場中，公司位列前三位；在國產電動腔鏡吻合器出口市場中，公司位列第一位；在中國手動腔鏡吻合器市場中，公司位列第八位、國產品牌第六位。
看似位于行業(yè)前列的市場地位背后，對應到具體的收入規(guī)模以及市場份額，風和醫(yī)療面臨的市場競爭遠比想象更加激烈，外資品牌長期壟斷，突圍并非易事，而國產廠商差距又相對較小，更重要的是行業(yè)的市場規(guī)模還面臨“天花板”限制。
對應來看，2022年，風和醫(yī)療電動腔鏡吻合器收入總計1.64億元，其中來自境內的收入為1.13億元，公司在中國電動腔鏡吻合器市場的市場份額僅有5.5%，而同行維爾凱迪、瑞奇外科緊跟其后，而市場最主要被強生壟斷，份額占比達到72.73%。
對應到國內電動腔鏡吻合器出口市場，2022年，公司境外收入0.51億元，而這已經是行業(yè)第一的水平，占據(jù)行業(yè)約33%的市場份額。
根據(jù)弗若斯特沙利文，2022年國內吻合器市場規(guī)模達到86.3億元，其中電動腔鏡吻合器市場規(guī)模達到28.2億元；預計到2025年，中國吻合器市場規(guī)模增長至118.9億元，其中電動腔鏡吻合器市場規(guī)模增長至65.1億元；預計到2030年，中國吻合器市場規(guī)模進一步增長至205億元，其中電動腔鏡吻合器市場規(guī)模預計進一步增長至127.4億元。
因此，僅單論國內電動腔鏡吻合器市場，未來幾年也不過是百億規(guī)模市場，風和醫(yī)療所要面臨的市場競爭可以想象，更別提在手動腔鏡吻合器這個相對欠缺優(yōu)勢的市場了。
重銷售輕研發(fā)，與強生存在專利糾紛
作為闖關科創(chuàng)板的公司，風和醫(yī)療卻重銷售輕研發(fā)。
報告期內，公司的銷售費用分別為3822.22萬元、5957.78萬元、7549.98萬元，合計約1.73億元，同期研發(fā)費用分別為1332.88萬元、 2307.75萬元及3890.96萬元，合計0.75億元，三年銷售費用約為研發(fā)費用的2.3倍。
具體來看，風和醫(yī)療的銷售費用以職工薪酬和市場推廣費為主。截至2022年末，公司銷售人員為112人，可計算人均薪酬約39.48萬元，而對比之下，研發(fā)人員人均薪酬約27.25萬元。
值得關注的是，市場及學術推廣費歷來是藥企商業(yè)賄賂的高發(fā)區(qū)，也是交易所問詢的重點。
疫情三年，公司的市場推廣費仍然保持小幅增長，分別為1418.46萬元、1530.55萬元和1687.48萬元。其主要包括聘請外部第三方服務商下沉相關區(qū)域自行開展的渠道推廣費用，以及銷售團隊日常業(yè)務開展及營銷推廣費用，如業(yè)務宣傳費、會務費、專家顧問費及咨詢費等費用類型。
而橫向來看，風和醫(yī)療的銷售費用率也遠超行業(yè)均值，公司解釋稱主要原因系報告期內公司電動腔鏡吻合器類等產品仍處于市場開拓期，需要加大銷售推廣力度提高產品知名度與市場接受度，公司銷售費用率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平具有合理性，符合公司經營實際。
另外，界面新聞記者注意到，風和醫(yī)療與強生子公司伊西康和上海強生(合稱“強生”)存在專利侵權糾紛，截至招股書簽署日，公司還存3項未決訴訟，具體如下：
截至2022年末，風和醫(yī)療資產總額為6.08億元。本次IPO，風和醫(yī)療擬募集資金8億元，其中5.25億元用于醫(yī)療耗材及機器人的生產制造項目，2.75億元用于醫(yī)療耗材及機器人的研發(fā)項目。