文|邁點
在華強方特于2019年向深交所遞交的招股說明書中，有這樣一段描述：“從業(yè)務結構角度，公司的主營業(yè)務、成本結構與迪士尼較為接近。目前，國內資本市場尚無與公司主營業(yè)務相同的上市公司”。
誠然，無論是營收規(guī)模，還是品牌影響力，華強方特還無法與迪士尼相提并論。但作為一位年僅17歲的“青蔥少年”，便已經孵化出了“熊出沒”等諸多動漫IP，并成為國內少有的以“文化+科技”驅動的主題樂園，著實不易。因此，稱其為“東方迪士尼”，并不為過。
只是，當年輕人有了理想和目標以后，“成長的煩惱”，也會接踵而至。
01 “東方迪士尼”
與國內多數(shù)主題公園運營商發(fā)跡于房地產、動物園等業(yè)務不同，華強方特的前身以計算機系統(tǒng)集成業(yè)務起家，并于1999年涉足特種電影產品領域，成為國內眾多科技館、少年宮、商業(yè)中心以及游樂園的供應商。2006年，在特種電影領域逐步站穩(wěn)腳跟的華強方特，開始嘗試主題公園業(yè)務，重慶金源方特科幻樂園于當年4月開園。
不過，與國內眾多微縮景觀類、民宿風情類和動物園類主題樂園主要由市場營銷驅動不同，華強方特在涉足主題公園業(yè)務伊始，便將戰(zhàn)略重心聚焦于文化與科技。華強方特在招股說明書中直言，“在產業(yè)探索的過程中，公司發(fā)展方向也逐步明朗，即借鑒國際領先文娛集團迪士尼、環(huán)球影城發(fā)展經驗，以‘文化+科技’為核心，重視文化內容和科技融合的開發(fā)”。
因此，2008年，華強方特成立了集影視制作、動漫創(chuàng)作于一體的華強方特(深圳)動漫有限公司，旨在打造具有自主知識產權的原創(chuàng)動漫品牌，以“復制”迪士尼、環(huán)球影城的成功之路。
功夫不負有心人。在華強方特涉足動漫業(yè)務后不久，其原創(chuàng)出品的《熊出沒》、《小雞不好惹》、《十二生肖闖江湖》等30余部系列動畫片便先后在央視等全國200多家電視頻道及新媒體視頻平臺多輪播出，并取得了良好的收視率。
其中，《熊出沒》系列在央視少兒頻道收視率持續(xù)領先，于2017年12月首播的《熊出沒之探險日記》收視率更是達到了4.718%，創(chuàng)造了開播以來的最高記錄。與此同時，《熊出沒》系列在新媒體視頻平臺的網絡點擊量已經超過2000億次，穩(wěn)居中國動漫指數(shù)榜第一位。
不僅于此，于2022年1月份上映的《熊出沒·重返地球》以9.77億元票房刷新系列電影票房新紀錄，位居中國影史國產動畫電影票房前三。截至2022年末，華強方特已經推出了八部“熊出沒”系列電影，總票房合計超過42億元，位居國產動漫合家歡電影榜首。
收視率、票房的大熱，也讓“熊出沒”成功躋身中國一線動漫品牌，更成為了華強方特強有力的動漫IP，與主題樂園的結合也日益緊密。
此外，華強方特在堅持原創(chuàng)的同時，還通過國際合作，取得了“奇跡少女”、“太空鼠一家”兩大知名IP的版權。在2022年報中，華強方特披露稱，公司首個、集合了“熊出沒”、“奇跡少女”等多個動漫IP的動漫系列主題樂園品牌“方特狂野大陸”正式開園。
數(shù)字動漫業(yè)務的成功，也讓華強方特收入結構的多元化程度逐步提升。自2015年以來，文化內容產品業(yè)務收入由2.63億元提升至2022年的10.12億元，復合增速達到21.21%，顯著高于文化科技主題公園業(yè)務的4.70%，占比也由9.39%提升至22.31%。
在《中國主題公園發(fā)展現(xiàn)狀及推進策略》一書中指出，“研究國外主題公園的發(fā)展歷程，特別是迪士尼和環(huán)球影城的歷史可以發(fā)現(xiàn)，國際知名主題公園開發(fā)及運營商擁有大量的卡通人物核心IP，這些IP成為主題公園成功的核心要素之一”。
可以看出，坐擁“熊出沒”、“奇跡少女”等多款動漫IP的華強方特，已經構筑了顯著的差異化競爭優(yōu)勢，并形成了“數(shù)字動漫+主題公園”的收入結構，稱其為“東方迪士尼”，并不為過。
02 成長的煩惱
只是，華強方特的成長之路，并非一帆風順。
早在成立之初，華強方特受品牌知名度較低、園區(qū)數(shù)量較少、展示效果不明顯、原創(chuàng)內容影響力不佳等因素的影響，主題公園業(yè)務主要以自主投資為主，像早先的蕪湖、青島、沈陽等八個主題公園的項目資金均為自籌。
受困于主題樂園重資產特征顯著、前期投資規(guī)模巨大且回收期較長，華強方特的資金壓力也愈發(fā)顯著。2011-2014年，其資產負債率分別達到82.78%、77.35%、73.39%和72.64%，流動比率更是僅在0.2-0.3倍之間，財務壓力之大可見一斑。
不過，隨著華強方特的主題公園在開業(yè)后為當?shù)貛砹肆己玫目土髁?、經濟效益以及社會效益，疊加國家文化產業(yè)政策的陸續(xù)出臺、經濟結構調整的深化，其贏得了地方政府的青睞。
因此，自2014年開始，華強方特逐步形成了主題公園合作投資方式，即通過合資方式分擔財務風險，再由旗下控股的運營公司負責主題公園運營，同時向需求方提供主題公園創(chuàng)意設計、研發(fā)建設、運營管理全產業(yè)鏈產品及服務獲取收益。
商業(yè)模式的改變，也讓華強方特的資產負債率逐步下降至50%左右。
與此同時，搭上了政企合作這趟“快車”的華強方特，經營業(yè)績也全面進入成長期。2014-2019年，華強方特的營業(yè)收入由23.54億元提升至50.90億元，復合增速達到16.67%。根據(jù)其官網顯示，截至目前，主題公園數(shù)量已經達到35家，涉及全國24個地市。
然而，與地方政府的合作雖然推高了華強方特的營業(yè)收入，但卻讓其陷入了“增收不增利”的窘境。2014-2019年，華強方特的歸母凈利潤始終在7-8億元之間徘徊，復合增速僅為2.20%，而且業(yè)績多為影視動漫業(yè)務貢獻，也就是說，主題公園業(yè)務并不賺錢。
以2019年為例，當年電影、智能技術、廈門動漫和深圳動漫四家子公司分別實現(xiàn)凈利潤5.29億元、1.49億元、1.08億元和2.30億元，合計為10.16億元，而華強方特當年的凈利潤僅為8.14億元。
更為重要的是，政府補助在華強方特的利潤結構中也扮演了重要“角色”。
自2014年以來，華強方特計入當期損益的政府補助一般在3-4億元，占當期營業(yè)凈利潤的比重多在40%以上。而在資產負債表中，遞延收益(與資產相關的政府補助計入該會計科目，并分期計入其它收益或營業(yè)外收入)規(guī)模更是始終保持在30億元以上，占總資產的比重在10%-30%之間。
透過2022年報會發(fā)現(xiàn)，其政府補助主要以文化產業(yè)發(fā)展專項資金以及項目補助、扶持資金為主，包括“2010、2011年青島文產項目文化產業(yè)發(fā)展專項資金”、“廈門文產項目專項扶持資金”、“嘉峪關文化項目產業(yè)專項扶持資金”等近30項政府補助。
因此，在此前兩次IPO遞交的招股說明書中，華強方特均將政府補助列為重要風險項，這也讓華強方特，遭遇了“成長的煩惱”。
03 羅馬非一日建成
當然，羅馬非一日建成，年僅17歲的華強方特，仍有廣闊的成長空間。
與迪士尼、環(huán)球影城相比，華強方特在主題公園的市場定位上有著顯著不同。由于主題公園對于區(qū)域客流的要求頗高，只有具備龐大的客流群體，才能夠保證收益。因此，迪士尼、環(huán)球影城在選址上均以洛杉磯、東京、上海等全球一線城市為主，迄今為止主題公園數(shù)量也僅為6家和5家。
反觀華強方特，其選址不僅有天津、濟南、青島、沈陽、寧波、長沙、太原等二線城市，還包括蕪湖、泰安、大同、嘉峪關等三四線城市。這種選址策略不僅填補了當?shù)厥袌龅目瞻祝⑶夷軌蛴行б?guī)避與迪士尼、環(huán)球影城的正面競爭。
需要指出的是，華強方特之所以能夠在消費水平和客流量相對一般的三四線城市站穩(wěn)腳跟，縱然離不開當?shù)卣闹С?，但其本身的品牌價值同樣不可忽視。本質上，華強方特能夠為當?shù)貛砜捎^的客流量，繼而帶動當?shù)芈糜萎a業(yè)的發(fā)展。
與此同時，與迪士尼、環(huán)球影城項目投資額動輒幾十億美元不同，華強方特的項目投資額僅為幾十億人民幣，這種“小投入、高效益”的投資，也頗受地方政府的“喜愛”。
以第一次進行IPO時的募投項目為例，“鄭州方特夢幻王國及配套建設項目”總投資額為14.16億元，根據(jù)公司當時的測算，項目稅后內部收益率為11.12%，靜態(tài)投資回收期為9.44年(含建設期)。
此外，華強方特針對不同細分客群、不同細分市場，還分門別類的推出了不同的主題樂園品牌，并形成了品牌矩陣。例如，歡樂世界、夢幻王國、水上樂園、東方神畫、東方欲曉、東盟神畫、絲路神畫、國色春秋、恐龍王國、狂野大陸等。
值得一提的是，在主題設計上，華強方特以中華五千年歷史文化、傳統(tǒng)故事、當?shù)匚幕夭臑殪`感來源，進行了大量的改編和再造，進而形成獨特的再造IP。例如“嘉峪關方特絲路神畫”便將絲路文化、長城文化、華夏歷史文化、邊塞古城文化、民俗文化等多種類文化主題融為一體。
在《商業(yè)地產項目策劃方案與案例》一書中指出，主題公園若想長期生存發(fā)展，必須建立自己的文化體系，否則不可能長久。與此同時，主題公園的主題選擇需要創(chuàng)新思維，經營需要不斷推陳出新，只有這樣，主題公園才能永遠保持對游客的新鮮感，生命周期才能得以延長。
顯然，文化與創(chuàng)新，恰恰是華強方特能夠贏得政府青睞的核心競爭力。而恰當?shù)氖袌龆ㄎ?、豐富的品牌矩陣，也讓其與地方政府的合作愈發(fā)順暢。借助地方政府，華強方特不僅降低了財務風險，同時也能夠在短期內實現(xiàn)規(guī)模效應，甚至在區(qū)域內形成產業(yè)集群效應。
未來，倘若華強方特在動漫IP的塑造上能夠持續(xù)取得突破，打造出更多“熊出沒”這樣的頂流動漫IP，疊加產業(yè)升級、消費升級、文旅融合的時代背景，那么其利潤結構以及經營業(yè)績也將得到顯著改善。屆時，華強方特的“東方迪士尼”稱謂，也將實至名歸。
04 結語
2020年末，華強方特宣布向中國證監(jiān)會深圳監(jiān)管局報送了上市輔導備案材料，正式進入IPO輔導階段。雖然華強方特此前已經連續(xù)兩次折戟IPO，但隨著2023年文旅產業(yè)的強勢復蘇，經營業(yè)績得到保障的華強方特，疊加商業(yè)模式的愈發(fā)成熟，也有望撬開A股主板的“大門”。