文|娛樂(lè)資本論 尖椒 生蠔
“誰(shuí)家AI概念講得好，誰(shuí)家股票就漲得好”今年上影節(jié)論壇上，博納影業(yè)董事長(zhǎng)于冬又貢獻(xiàn)出金句。正如他所說(shuō)，隨著AI浪潮和行業(yè)回暖，文化傳媒板塊今年來(lái)整體上漲21.7%。
傳媒股一片飄紅之際，股東們就像那些科技公司一樣按奈不住，頻頻預(yù)告減持。只不過(guò)，科技公司靠“離婚減持”，傳媒公司則是“逢高出貨”。
娛樂(lè)資本論梳理了今年年初至今上百份傳媒股減持及轉(zhuǎn)讓公告，發(fā)現(xiàn)29個(gè)傳媒股遭到股東減持，61位股東出手，還有20位股東的擬減持計(jì)劃蓄勢(shì)待發(fā)。統(tǒng)計(jì)得知，這里面額度最高的是萬(wàn)達(dá)電影的34.5億，漲幅最高觸發(fā)減持的則是三人行、中文在線和北京文化——均在150%以上，這27家公司平均下來(lái)減持額高達(dá)2.57億，也就是說(shuō)一共套現(xiàn)74.4億。
要知道，這還是目前已經(jīng)完成減持的公司，再算上目前已經(jīng)公告預(yù)計(jì)減持的股東，算上他們預(yù)計(jì)減持的金額（以公告日股價(jià)計(jì)算）為34.1億。也就是說(shuō)，已減持+預(yù)計(jì)減持一共36家傳媒股共81個(gè)股東，最終一共套現(xiàn)108.5億。
綜合數(shù)據(jù)中，因?yàn)锳IGC炒熱股價(jià)后遭精準(zhǔn)減持的傳媒股最多，藍(lán)色光標(biāo)宣布“All in”AI后，立馬遭第一大股東套現(xiàn)近5億；視覺(jué)中國(guó)理論上應(yīng)該是AIGC受害股，但股價(jià)飆升96%股東笑嘻嘻的減持了3.1億；三人行多位股東高位減持，股價(jià)較近一年最低點(diǎn)漲超160%以上，最高能超200%。
未來(lái)預(yù)計(jì)減持的股東中，芒果超媒的股東財(cái)信精果預(yù)減持額排名第一，4月5日發(fā)布公告稱預(yù)計(jì)減持1879萬(wàn)股，按公告日股價(jià)計(jì)算，或可套現(xiàn)7.5億。
另外，行業(yè)回暖也成為股東逢高減持的原因之一，最具代表性的是北京文化?！斗馍竦谝徊俊吩?月6日官宣定檔后連漲三板，青島海發(fā)立馬減持近5%，占其所持股份近一半。
當(dāng)然這股減持潮中還有兩位比較特別的。萬(wàn)達(dá)控股通過(guò)減持累計(jì)套現(xiàn)34億，再加上即將套現(xiàn)的4.5億，主要為了補(bǔ)上萬(wàn)達(dá)商管的窟窿。華誼兄弟的王中磊王中軍則是靠減持緩解質(zhì)押壓力，并未刻意逢高，顯出了一股“守股如玉”的氣度。
2018年影視寒冬過(guò)后，傳媒板塊很久沒(méi)有這么熱鬧。隨著AI熱在最近逐漸回歸理性，還有36位股東近期披露的預(yù)減持計(jì)劃尚未完成，看樣子這股子由AI帶來(lái)的股價(jià)走高預(yù)期，或許還未結(jié)束。
AI助力股價(jià)飆升，股東踩高位精準(zhǔn)減持
在減持潮中，因?yàn)锳I炒熱的傳媒股多數(shù)迎來(lái)股東精準(zhǔn)減持。
光線傳媒是影視股AI排頭兵，今年3月王長(zhǎng)田發(fā)布內(nèi)部信稱，光線將會(huì)在未來(lái)的動(dòng)畫(huà)制作和劇本創(chuàng)作階段深度運(yùn)用AI工具。隨后，光線在微博官宣小說(shuō)《去你的島》將改編成動(dòng)畫(huà)電影，其官宣海報(bào)正是由AI制作。今年上海電影節(jié)上，王長(zhǎng)田直言，AI將提高動(dòng)畫(huà)電影30%的制作效率。
目前來(lái)看，動(dòng)畫(huà)電影的確是AI與影視結(jié)合最可見(jiàn)的方式。因此，光線傳媒在3月至4月兩個(gè)月內(nèi)累計(jì)漲超34%。
不過(guò)這倒是給了深受“壟斷嫌疑”之苦的大股東阿里一個(gè)機(jī)會(huì)：4月13日至4月28日阿里創(chuàng)投減持0.43%股份，通過(guò)這次減持加上出借的0.43%，阿里持股占光線總股本4.99%，不再是持股5%以上的股東，之后的減持可以不再提前披露。而就在減持前一日的4月12日，光線傳媒20cm盤中漲停。
同一時(shí)間，中文在線透露正在利用文學(xué)語(yǔ)料研發(fā)AI文學(xué)寫作，同時(shí)還在研發(fā)更多AI多模態(tài)產(chǎn)品。隨后，持股5%以上股東深圳利通和上海閱文在4月28日通過(guò)大宗交易減持和出借使總股本變動(dòng)超1%，當(dāng)日最高股價(jià)27.76元/股，是近兩年來(lái)的最高點(diǎn)。
相似的情況也發(fā)生在風(fēng)語(yǔ)筑身上。風(fēng)語(yǔ)筑2月就宣布與百度達(dá)成AIGC戰(zhàn)略合作。與此同時(shí)，風(fēng)語(yǔ)筑老板娘辛浩鷹也同步開(kāi)始減持，在2月至6月累計(jì)減持總股本2%，套現(xiàn)1.77億。除此之外，兩位高管陳禮文、劉駿也減持約3.81萬(wàn)股。
不止影視股，廣告營(yíng)銷股也沒(méi)放過(guò)AI風(fēng)口，即使業(yè)績(jī)巨虧，也不妨礙股東賺得盆滿缽滿。
4月，網(wǎng)上流傳出一份藍(lán)色光標(biāo)內(nèi)部郵件，稱要用AI代替外包員工，引起軒然大波。當(dāng)時(shí)大家都在關(guān)注藍(lán)標(biāo)去年業(yè)績(jī)巨虧，而其背后第一大股東拉卡拉卻在悄悄減持。
財(cái)報(bào)顯示，藍(lán)色光標(biāo)2022年收入366.83億，同比減少8.47%，凈利潤(rùn)為-21.75億，同比 - 516.85%。而該公司今年開(kāi)年便在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，截至4月30日，公司股價(jià)已由23年初的5.05上漲到13.08，期間漲幅高達(dá)159.01%。
而就在4月底前，公司第一股東拉卡拉分兩次減持總股本1%股份，套現(xiàn)近5億元。第一次在3月22日至3月24日期間，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)的方式減持藍(lán)色光標(biāo)1967萬(wàn)股，與阿里減持邏輯一樣，此次減持后，拉卡拉持有藍(lán)色光標(biāo)的股份占公司總股本的4.998%，降到5%以下。一個(gè)月后，拉卡拉又繼續(xù)減持，2個(gè)月內(nèi)累計(jì)減持2487萬(wàn)股，減持均價(jià)約9.8元/股。
值得注意的是，2021年拉卡拉從西藏耀旺手中收購(gòu)其持有的藍(lán)色光標(biāo)1.44億股，總共才花了9.144億元。
就在3月初，藍(lán)色光標(biāo)董事長(zhǎng)、創(chuàng)始人趙文權(quán)所持4506萬(wàn)股股票被拍賣，被動(dòng)減持后持有藍(lán)色光標(biāo)4.01%股份，彼時(shí)拉卡拉成為了公司第一大股東。
拉卡拉此次減持時(shí)間剛好與藍(lán)色光標(biāo)“All in”AI的時(shí)間點(diǎn)對(duì)上。
藍(lán)色光標(biāo)今年2-4月日K圖，3月底至4月股價(jià)明顯上升；圖源：百度股市通
在減持金額排行榜中，小娛發(fā)現(xiàn)排在前列的一家名為智度股份的公司。該公司在今年4月宣布與百度“文心一言”合作，近日又宣布研發(fā)了搭載ChatGPT的智能音箱。與此同時(shí)，控股股東智度德普在宣布完上輪減持完畢后，立馬無(wú)縫銜接下輪減持計(jì)劃。
而在這個(gè)過(guò)程中，公司不斷談及區(qū)塊鏈和AI熱點(diǎn)，或是為維持股價(jià)高點(diǎn)。
另兩家廣告營(yíng)銷股思美傳媒和引力傳媒也在5月陸續(xù)披露AIGC方面的合作，同時(shí)也遭到減持。
7月12日，思美傳媒直接遭到第二股東朱明虬“清倉(cāng)式”減持，總股本的5.6%。4月以來(lái)，朱明虬累計(jì)套現(xiàn)8000萬(wàn)以上，而按這次公告當(dāng)日股價(jià)計(jì)算，后續(xù)或可套現(xiàn)2億元。
有意思的是，引力傳媒的股東實(shí)控人羅衍記去年7月就計(jì)劃未來(lái)六月減持1500萬(wàn)股，不超過(guò)總股本5.60%，但等到今年1月期滿也沒(méi)有動(dòng)作。反倒是今年1月至7月通過(guò)大宗交易減持了2%，集中競(jìng)價(jià)減持1.16%，期間剛好跨過(guò)了5月的最高點(diǎn)14.29元/股，套現(xiàn)近1億，未來(lái)還擬減持224萬(wàn)股。
今年年初以來(lái)的AI熱進(jìn)行到現(xiàn)在，無(wú)論AI對(duì)于傳媒的助力進(jìn)行到何種程度，只要宣布公司與大模型搭上關(guān)系，股價(jià)便直線飆升。在梳理中，小娛發(fā)現(xiàn)，這次減持潮中實(shí)控人、大股東減持的比例較高，或許也是寒冬過(guò)后，終于找到可以精準(zhǔn)出貨的機(jī)會(huì)。
根據(jù)小娛的梳理，阿里、新疆嘉夢(mèng)、博納影視、中文在線股東與視覺(jué)中國(guó)股東等近一半以上股東都等到一年內(nèi)低點(diǎn)漲幅超50%以上時(shí)精準(zhǔn)出貨。
除了已減持的股東，還有36家股東在今年3月至6月集中宣布未來(lái)的預(yù)減持計(jì)劃。如今AI熱有所降溫，股價(jià)走勢(shì)也趨于平緩，未來(lái)這些股東還會(huì)不會(huì)逢高出貨，我們將持續(xù)關(guān)注。
行業(yè)回暖，《封神》定檔成減持高點(diǎn)
今天，“跳票”多年的《封神第一部》終于上映，承載著為北京文化的救市希望，也成為背后股東套現(xiàn)的信號(hào)。
該電影在6月6日官宣定檔，次日，北京文化盤中漲停，連收3個(gè)漲停板，趁著高位，青島海發(fā)通過(guò)大宗交易方式減持總股本4.97%，套現(xiàn)3.16億元。本次減持后，青島海發(fā)還持有6.88%的股份。
青島海發(fā)屬青島市國(guó)資委旗下的投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，其子公司曾于2020年7月，從司法拍賣平臺(tái)“公拍網(wǎng)”中獲得北京文化7.61%的股份。本次減持前，青島海發(fā)還持有集中競(jìng)價(jià)交易買入的4.24%股份，持股總數(shù)僅次于第一股東富徳生命人壽。但此次國(guó)資注入并未讓北京文化的業(yè)績(jī)狀況有所改善。
值得注意的是，本次減持并未提前發(fā)布公告，而是在交易后第二日進(jìn)行信息披露。由于遭到大股東突然減持，北京文化9日開(kāi)盤即跌停。
這次青島海發(fā)減持實(shí)際均價(jià)為9.14元/股，比起北京文化近一年的低點(diǎn)3.69元/股，漲幅超147%。
此外，西藏金寶藏文化傳媒及其一致行動(dòng)人新疆嘉夢(mèng)，在今年2月17日至5月11日期間，通過(guò)減持0.46%的股權(quán)，不再是北京文化持股5%以上股東。
年報(bào)顯示，北京文化2020年至2022年歸母凈利潤(rùn)分別為-7.67億，-1.33億和-6130萬(wàn)，虧損逐年減少的同時(shí)，營(yíng)業(yè)收入也逐年下降。暴雷后的這三年，北京文化除了《封神》，其他經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目幾乎處于停滯狀態(tài)。因此，《封神》的一舉一動(dòng)成為北京文化的晴雨表。
目前，北京文化無(wú)控股股東和實(shí)際控制人，而《封神》的上映表現(xiàn)還將持續(xù)影響股東增減持。
AI作圖 by娛樂(lè)資本論
另外一家因?yàn)樾袠I(yè)回暖被股東減持的是歡瑞世紀(jì)。
在楊冪、李易峰、楊紫等知名藝人陸續(xù)“出走”后，歡瑞世紀(jì)早已風(fēng)光不再，在影視業(yè)寒冬之下，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)年度出現(xiàn)虧損。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，歡瑞世紀(jì)3年合計(jì)虧損16.70億元。
2022年，歡瑞世紀(jì)終于實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，歸母凈利潤(rùn)1795萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)105%，一季度凈利潤(rùn)也有790萬(wàn)。
隨著業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)暖而來(lái)的，是大股東減持。
3月22日，合計(jì)持股12.57%青宥仟和及一致行動(dòng)人青宥瑞禾，擬減持歡瑞世紀(jì)不超過(guò)6%的股份。就在公告前一日，歡瑞世紀(jì)迎來(lái)漲停。截至目前，青宥仟和已減持2730萬(wàn)股，按均價(jià)計(jì)算，套現(xiàn)1.2億元。
除此之外，由于《天下長(zhǎng)安》至今未播出，18年的業(yè)績(jī)無(wú)法兌現(xiàn)，使得歡瑞世紀(jì)股東鐘君艷陷入三角債，之后可能有被動(dòng)減持風(fēng)險(xiǎn)。
影視寒冬之后，傳媒股很久沒(méi)有如此熱鬧。今年年初開(kāi)始，無(wú)論是行業(yè)回暖還是AI東風(fēng)，傳媒股再次收獲股民關(guān)注，只是股東的大宗減持容易讓市場(chǎng)失去信心，也會(huì)引起股價(jià)震蕩，股價(jià)飆升的同時(shí)，泡沫再次涌來(lái)。
萬(wàn)達(dá)“賤賣”電影，AIGC效率大小不一
在今年上半年這波減持潮中，萬(wàn)達(dá)成為一個(gè)特例，套現(xiàn)金額高達(dá)34億元，雖也趁著AI與行業(yè)回暖“賣”得好價(jià)錢，但危機(jī)卻暗藏別處。
7月11日晚間，萬(wàn)達(dá)電影發(fā)布公告稱，控股股東萬(wàn)達(dá)投資擬向陸麗麗協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份1.8億股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為21.73億元，本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，萬(wàn)達(dá)投資仍是第一大股東，而陸麗麗成為萬(wàn)達(dá)的第二股東。公告顯示，陸麗麗是東方財(cái)富實(shí)控人其實(shí)的妻子。
如此大額的交易讓人不免懷疑萬(wàn)達(dá)正處于危機(jī)邊緣。今年上半年，萬(wàn)達(dá)系公司數(shù)次減持萬(wàn)達(dá)電影。今年3月，萬(wàn)達(dá)文化集團(tuán)套現(xiàn)累計(jì)5.79億元，原因?yàn)閮斶€部分股票質(zhì)押貸款。4月，萬(wàn)達(dá)控股因資金需求計(jì)劃減持3%，目前已累計(jì)減持2.6%，根據(jù)減持均價(jià)，交易總額約為7.6億元。
再算上7月份這次巨額股份轉(zhuǎn)讓，萬(wàn)達(dá)系公司累計(jì)套現(xiàn)超34億元。
今年以來(lái)，萬(wàn)達(dá)投資還頻頻質(zhì)押萬(wàn)達(dá)電影股份，截至5月11日，累計(jì)質(zhì)押萬(wàn)達(dá)電影約1.37億股，占所持占公司總股本的 6.27%。
從業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，萬(wàn)達(dá)電影上半年恢復(fù)情況較好。2023年上半年?duì)I業(yè)收入67億元至69億元，較上年同期增長(zhǎng) 35.6%至39.7%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。半年內(nèi)，萬(wàn)達(dá)新開(kāi)業(yè)影院 35 家，其中直營(yíng)影院 6 家，輕資產(chǎn)影院 29 家。公司累計(jì)市場(chǎng)份額16.8%，較去年同期提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。
今年萬(wàn)達(dá)投資了《流浪地球 2》《熊出沒(méi)：伴我熊芯》兩部春節(jié)檔電影和口碑之作《宇宙探索編輯部》，但并非主投，收益有限。而主投的《倒數(shù)說(shuō)愛(ài)你》由陳飛宇、周也主演，在五一檔電影扎堆的情況下成為炮灰，僅2636萬(wàn)票房。
與陳思誠(chéng)一向緊密合作的萬(wàn)達(dá)，這次卻沒(méi)有出現(xiàn)在票房黑馬《消失的她》出品方中，導(dǎo)致萬(wàn)達(dá)沒(méi)能在目前近90億的暑期檔中喝到湯。有投資者詢問(wèn)為什么萬(wàn)達(dá)缺席今年暑期檔，董秘回復(fù)稱今年暑期檔競(jìng)爭(zhēng)激烈，儲(chǔ)備影片會(huì)選擇更好的檔期上映。
2022年財(cái)報(bào)顯示，萬(wàn)達(dá)主投主控的《維和防暴隊(duì)》、上影節(jié)金爵獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)作品《尋她》、陳思誠(chéng)監(jiān)制的《三大隊(duì)》等電影計(jì)劃在年內(nèi)上映，但都還未官宣具體日期。
扭虧成功的萬(wàn)達(dá)電影恐怕還沒(méi)能享盡行業(yè)回暖紅利，或許就先要被“賤賣”來(lái)緩解萬(wàn)達(dá)商管的燃眉之急。
2023上半年，萬(wàn)達(dá)電影不乏有15元/股上下的高位，但幾次減持價(jià)格都在11-12元/股
小娛注意到，在萬(wàn)達(dá)投資與陸麗麗簽署股權(quán)交易協(xié)議的當(dāng)天，萬(wàn)達(dá)商管涉及15.75億元的“20大連萬(wàn)達(dá)MTN003”如期償還。
今年5月底，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)被爆出“160億銷售20個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)”，雖然之后萬(wàn)達(dá)予以否認(rèn)，但其背后正透露出萬(wàn)達(dá)商管上市一波三折，年內(nèi)負(fù)債償還壓力極大。
據(jù)界面新聞報(bào)道，截至2023年一季度，大連萬(wàn)達(dá)商管的短期借款為68.04億元，同比增長(zhǎng)1450%；一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為730.37億元，同比增長(zhǎng)338%，合計(jì)負(fù)債近800億元。而公司持有的貨幣資金為304.67億元，無(wú)法覆蓋短期債務(wù)。
從萬(wàn)達(dá)系公司來(lái)看，萬(wàn)達(dá)電影本是優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。此次不惜易主二股東，也想補(bǔ)上萬(wàn)達(dá)商管的窟窿，或許萬(wàn)達(dá)真的到了危急時(shí)刻。
除了萬(wàn)達(dá)這個(gè)特例，華誼的王忠磊王忠軍兩兄弟仍在持續(xù)質(zhì)押減持，償還舊債，反而與之前因?yàn)锳I熱套現(xiàn)的股東們形成鮮明對(duì)比。
與萬(wàn)達(dá)一樣，華誼也缺席了今年暑期檔，不過(guò)其將寶壓在了國(guó)慶檔的《志愿軍：雄兵出擊》。今年以來(lái)，華誼的電影項(xiàng)目正在重啟，管虎的《狗陣》、陸川的《749局》、周星馳的《美人魚(yú)2》均進(jìn)入了后期制作階段，《前任4：英年早婚》已經(jīng)殺青，馮小剛的《非誠(chéng)勿擾3》已于6月開(kāi)機(jī)制作。
仔細(xì)觀察華誼的減持，可以發(fā)現(xiàn)主要是由“緩解質(zhì)押”壓力引發(fā)，股價(jià)也顯出了一派穿越牛熊的平靜。
從AI狂熱到行業(yè)回暖，今年傳媒股似乎終于迎來(lái)“開(kāi)門紅”。小娛在這個(gè)過(guò)程中，已經(jīng)走訪了40多家科技或傳媒公司，并頒布了AIGC50榜單?！疚膴市袠I(yè)，將進(jìn)入多模態(tài)戰(zhàn)爭(zhēng)丨暨“AIGC×泛內(nèi)容”TOP50榜單發(fā)布】
可以說(shuō)，AI確實(shí)是目前傳媒行業(yè)的最佳增量，但各家公司運(yùn)用程度大不相同，且本身的組織結(jié)構(gòu)又會(huì)導(dǎo)致在工作流優(yōu)化中效率不一【解碼融創(chuàng)文化的“AI變革”，五大部門集體亮相，工作流全面擁抱丨文娛行業(yè)AI轉(zhuǎn)型巡禮】，甚至出現(xiàn)了越用AI，成本越高的奇特景象。
歸根結(jié)底，到底如何依靠AI長(zhǎng)線發(fā)展，是這個(gè)普通焦慮和逐利的時(shí)代，值得深思每家上市公司深思的問(wèn)題。