界面新聞?dòng)浾?| 胡振明
7月21日，中馬傳動(dòng)（603767.SH）股價(jià)開(kāi)盤(pán)沖高，之后迅速下挫，最終于下午封死跌停板，截至收盤(pán)，每股價(jià)格為14.81元，跌10.02%，全天成交56.54萬(wàn)手、8.82億元，換手率為18.39%，相比于前兩個(gè)交易日，成交量出現(xiàn)明顯放大。此前，中馬傳動(dòng)收獲連續(xù)兩個(gè)漲停板。
龍虎榜顯示，7月21日中馬傳動(dòng)以“有價(jià)格漲跌幅限制的日價(jià)格振幅達(dá)到15%的前五只證券”登榜，買(mǎi)入前五名與賣(mài)出前五名均為東方財(cái)富證券的營(yíng)業(yè)部，其中買(mǎi)入前五名合計(jì)買(mǎi)入5416.77萬(wàn)元（占總成交的6.14%），賣(mài)出前五名合計(jì)賣(mài)出4904.44萬(wàn)元（占總成交的5.56%），總合計(jì)凈買(mǎi)入512.33萬(wàn)元。
中馬傳動(dòng)已連續(xù)三個(gè)交易日登上龍虎榜。7月19日、20日，中馬傳動(dòng)股價(jià)均漲停，當(dāng)天都以“有價(jià)格漲跌幅限制的日收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值達(dá)到7%的前五只證券”登上龍虎榜。其中，7月19日買(mǎi)入前五名與賣(mài)出前五名總合計(jì)凈買(mǎi)入803.48萬(wàn)元，7月20日總合計(jì)凈賣(mài)出257.13萬(wàn)元。
7月20日收盤(pán)后，中馬傳動(dòng)再次發(fā)布《股票交易異常波動(dòng)公告》并表示，公司新能源汽車(chē)減速器收入規(guī)模極小且盈利能力較弱，公司生產(chǎn)不涉及機(jī)器人概念，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑且盈利能力較弱，股價(jià)短期大幅上漲有風(fēng)險(xiǎn)。
公告顯示，自2023年6月12日以來(lái)，中馬傳動(dòng)股票收盤(pán)價(jià)累計(jì)上漲幅度為130.53%（根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)計(jì)算所得），同期申萬(wàn)汽車(chē)零部件指數(shù)累計(jì)漲幅為11.96%，同期上證指數(shù)下跌1.92%，公司股票短期漲幅嚴(yán)重高于同期行業(yè)漲幅及上證指數(shù)，存在市場(chǎng)情緒過(guò)熱的情形，但公司基本面未發(fā)生重大變化，也不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息。
中馬傳動(dòng)表示，公司主要從事汽車(chē)變速器及車(chē)輛齒輪的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要應(yīng)用于傳統(tǒng)燃油車(chē)輛，公司新能源汽車(chē)減速器自2017年產(chǎn)生收入以來(lái)收入規(guī)模未有增長(zhǎng)，占公司營(yíng)業(yè)收入比例極小，2022年?duì)I業(yè)收入僅441.38萬(wàn)元（占比為0.44%），毛利率僅5.86%，盈利能力較弱，公司收入結(jié)構(gòu)在短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生較大變化。
根據(jù)公告，中馬傳動(dòng)生產(chǎn)不涉及機(jī)器人概念，近五年來(lái)，公司投入一千余萬(wàn)元購(gòu)入機(jī)器人用于自動(dòng)化生產(chǎn)線改造，公司產(chǎn)品沒(méi)有應(yīng)用于機(jī)器人。
中馬傳動(dòng)強(qiáng)調(diào)，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑且盈利能力較弱。2022年，中馬傳動(dòng)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為9.96億元，同比下降11.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4224.45萬(wàn)元，同比下降33.64%。中馬傳動(dòng)的2023年一季報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)收入2.22億元同比下降6.47%，歸母凈利潤(rùn)只有803.15萬(wàn)元。
值得注意的是，中馬傳披露，其2022年毛利率為12.06%，同期申萬(wàn)汽車(chē)零部件毛利率為16.69%，低于行業(yè)平均水平，2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)幅度較高，主要是因?yàn)?022年同期業(yè)績(jī)基數(shù)較低所致，公司整體利潤(rùn)規(guī)模仍然較小，盈利能力相對(duì)較弱。
中馬傳動(dòng)認(rèn)為其股價(jià)嚴(yán)重偏離同行業(yè)上市公司合理估值，2023年7月20日，公司股票市盈率（TTM）為103.1，同期申萬(wàn)汽車(chē)零部件市盈率（TTM）為43.03，顯著高于同期行業(yè)市盈率。
公告顯示，2023年7月3日實(shí)際控制人吳良行及其一致行動(dòng)人中馬集團(tuán)有限公司、溫嶺中泰投資有限公司作出承諾：未來(lái)3個(gè)月內(nèi)不會(huì)籌劃重大資產(chǎn)重組、上市公司收購(gòu)、債務(wù)重組、業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)注入、股份回購(gòu)、股權(quán)激勵(lì)、破產(chǎn)重組、重大業(yè)務(wù)合作、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等重大事項(xiàng)。
值得一提的是，4月25日中馬傳動(dòng)股價(jià)觸及近期最低點(diǎn)，此后股價(jià)回升、橫盤(pán)調(diào)整，并在6月中旬出現(xiàn)大幅上漲。就在4月25日，中馬傳動(dòng)接待了多家機(jī)構(gòu)的調(diào)研，并發(fā)布了《投資者調(diào)研溝通活動(dòng)紀(jì)要》。
當(dāng)天，中馬傳動(dòng)接待了浙商證券、匯添富基金、海富通基金、易方達(dá)基金、中信保誠(chéng)基金、西部利得基金、源峰基金、永贏基金等機(jī)構(gòu)，接待人員為董事、總經(jīng)理劉青林，董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)張春生，董事會(huì)秘書(shū)、副總經(jīng)理林常春，接待地點(diǎn)為公司會(huì)議室等。
該次投資者調(diào)研溝通活動(dòng)先是參觀工廠，然后進(jìn)行交流環(huán)節(jié)，主要交流的問(wèn)題涉及公司業(yè)務(wù)、主要收入構(gòu)成、外需訂單，以及招工用工情況、信貸環(huán)境、減稅降費(fèi)政策的影響、對(duì)外投資規(guī)劃等等。
其中，關(guān)于公司的業(yè)務(wù)，中馬傳動(dòng)表示，其汽車(chē)變速器產(chǎn)品主要搭載于皮卡、SUV、MPV和輕型客車(chē)等輕型汽車(chē)，新能源汽車(chē)減速器產(chǎn)品主要搭載于SUV、MPV、輕型物流車(chē)、A0及A00級(jí)乘用車(chē)，公司車(chē)輛齒輪產(chǎn)品主要為中高端汽車(chē)齒輪、摩托車(chē)齒輪和農(nóng)機(jī)齒輪。
2022年度，中馬傳動(dòng)的總成產(chǎn)品（包括汽車(chē)變速器、電控分動(dòng)器、新能源汽車(chē)減速器）占公司總營(yíng)業(yè)收入的57.15%，車(chē)輛齒輪（包括汽車(chē)齒輪、摩托車(chē)齒輪、農(nóng)機(jī)）占總營(yíng)業(yè)收入的42.85%。
根據(jù)調(diào)研活動(dòng)紀(jì)要，2023年以來(lái)，中馬傳動(dòng)的海外訂單穩(wěn)定，隨著斯特蘭蒂斯轉(zhuǎn)入批量生產(chǎn)，訂單較去年增幅較大；公司汽車(chē)變速器主要客戶為國(guó)內(nèi)自主品牌整車(chē)企業(yè)，汽車(chē)變速器的出口與整車(chē)企業(yè)出口銷(xiāo)量直接相關(guān)，并表示2023年的整車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)較為明顯。