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通力股份7月28日上會,李東生沖擊A股第四個IPO

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通力股份7月28日上會,李東生沖擊A股第四個IPO

李東生沖擊A股第四個IPO。

文|公司研究室IPO組 曲奇

7月28日,通力股份將在深交所上會,TCL實控人李東生或迎來A股第四個IPO項目。

通力股份主要是從事聲學產(chǎn)品和智能產(chǎn)品的設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)制造及銷售ODM平臺型企業(yè)。2022年,通力股份收入達到100億,然而公司凈利潤只有3.72億,凈利率尚不到5%。

2019年,通力股份子公司惠州普利的勞務派遣人數(shù)比重達到了24.44%,違反了《勞務派遣暫行規(guī)定》的10%。

01、曾以介紹方式在港上市,李東生第6個IPO

通力股份的實際控制人為李東生,IPO前,李東生合計控制通力股份77.46%股份的表決權(quán)。

通力股份的前身為通力有限,是TCL電子(01070.HK)2000年在境內(nèi)設(shè)立的孫公司,主要從事音視頻產(chǎn)品國際品牌的ODM業(yè)務。

2012年,為籌劃音視頻業(yè)務于港交所獨立上市,TCL電子在通力有限原有架構(gòu)的基礎(chǔ)上進一步搭建音視頻業(yè)務境外上市架構(gòu)。2013年8月,通力電子以介紹上市的形式登陸港股。

然而,8年后,通力電子發(fā)布公告,基于對未來戰(zhàn)略考量和通力電子發(fā)展的長遠信心,TCL實業(yè)于2021年一季度以每股12港元的價格完成了通力電子的私有化從港交所退市。2021年3月從港股退市前,通力股份的市值約為30億港元。

從港股退市后,通力股份便開始拆解VIE架構(gòu),謀劃在A股上市。本次IPO,通力股份擬發(fā)行21.4%的股份募集10.15億元,對應市值約47億元。

若通力股份成功登陸深交所主板,將成為李東生實際控制的第六家上市公司,另外五家分別為A股上市的TCL科技、奧馬電器、TCL中環(huán),港股上市的TCL電子、華顯光電。

02、毛利率高于同行,凈利率不足5%

通力股份的主要產(chǎn)品包括音箱產(chǎn)品、可穿戴設(shè)備、AIoT產(chǎn)品和精密組件及附件等,客戶包括哈曼、索尼、三星、Jabra、OPPO、阿里、谷歌、亞馬遜、安克創(chuàng)新、字節(jié)跳動、聯(lián)想等。

根據(jù)招股書,2022年,通力股份藍牙音箱出貨量為731萬臺,占全球市場份額為14.48%,居全球首位。

2020年至2022年,通力股份收入分別為85.08億、97.54億及100.31億,年復合增長率8.58%。

值得注意的是,2020年至2022年,通力股份來自前五大客戶收入占比分別為75.18%、70.03%及74.38%,公司存在客戶集中度較高的風險。

尤其在三星收購哈曼后,2020年至2022年,來自這兩家公司的收入占比分別為42%、44%和50%,幾乎是通力股份收入的“半邊天”。

能成為全球音箱代工的頭部品牌,通力股份的市場份額多是以壓縮毛利為代價換來的。

2020年至2022年,通力股份毛利率穩(wěn)中有增,分別為13.85%、13.78%、14.75%。與同行相比,通力股份毛利率要高于可比公司均值,但2020年和2021年的毛利率明顯不及歌爾股份。

收入和毛利率穩(wěn)定增長,但通力股份的凈利潤卻不穩(wěn)定。2020年至2022年,公司凈利潤分別為3.55億、2.85億、3.72億,2021年下滑約17.87%。2020年至2022年,公司凈利率均未超過5%,凈利率水平極低。

03、資產(chǎn)負債率高于50%,現(xiàn)金分紅償還借款

2020年至2022年末,通力股份資產(chǎn)負債率分別為72.37%、75.31%和54.95%,略高于同行業(yè)可比公司的各期均值61.16%、56.54%、50.06%。

對此,通力股份的解釋是相對于同行業(yè)可比公司,公司融資渠道較為單一。本次IPO,通力股份擬募資10.15億元,其中有2億元用于補充流動資金。

2020年和2021年,通力股份分別進行現(xiàn)金分紅1.23億元、5.76億元。其中,2021年的分紅是當年凈利潤2.85億元的2倍。通力股份的控股股東通力電子(香港)、原間接控股股東通力國際(BVI)所獲得的現(xiàn)金分紅款具體用途為償還私有化的銀行借款。

此外,通力股份本次IPO過程中,李東生拒絕對外提供銀行流水證明。

為此,通力股份的保薦人、申報會計師針對李東生的銀行流水核查受限采取了替代措施,主要包括取得通力股份報告期內(nèi)的全部銀行流水、現(xiàn)金日記賬、李東生的個人信用報告等。經(jīng)核實,李東生不存在個人賬戶大額資金往來較多且無合理解釋,或者頻繁出現(xiàn)大額存現(xiàn)、取現(xiàn)的情形。

另外值得注意的是,通力股份曾存在勞務派遣用工的情況。2019年,子公司惠州普利的勞務派遣人數(shù)比重達到了24.44%,違反了《勞務派遣暫行規(guī)定》的10%。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

李東生

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通力股份7月28日上會,李東生沖擊A股第四個IPO

李東生沖擊A股第四個IPO。

文|公司研究室IPO組 曲奇

7月28日,通力股份將在深交所上會,TCL實控人李東生或迎來A股第四個IPO項目。

通力股份主要是從事聲學產(chǎn)品和智能產(chǎn)品的設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)制造及銷售ODM平臺型企業(yè)。2022年,通力股份收入達到100億,然而公司凈利潤只有3.72億,凈利率尚不到5%。

2019年,通力股份子公司惠州普利的勞務派遣人數(shù)比重達到了24.44%,違反了《勞務派遣暫行規(guī)定》的10%。

01、曾以介紹方式在港上市,李東生第6個IPO

通力股份的實際控制人為李東生,IPO前,李東生合計控制通力股份77.46%股份的表決權(quán)。

通力股份的前身為通力有限,是TCL電子(01070.HK)2000年在境內(nèi)設(shè)立的孫公司,主要從事音視頻產(chǎn)品國際品牌的ODM業(yè)務。

2012年,為籌劃音視頻業(yè)務于港交所獨立上市,TCL電子在通力有限原有架構(gòu)的基礎(chǔ)上進一步搭建音視頻業(yè)務境外上市架構(gòu)。2013年8月,通力電子以介紹上市的形式登陸港股。

然而,8年后,通力電子發(fā)布公告,基于對未來戰(zhàn)略考量和通力電子發(fā)展的長遠信心,TCL實業(yè)于2021年一季度以每股12港元的價格完成了通力電子的私有化從港交所退市。2021年3月從港股退市前,通力股份的市值約為30億港元。

從港股退市后,通力股份便開始拆解VIE架構(gòu),謀劃在A股上市。本次IPO,通力股份擬發(fā)行21.4%的股份募集10.15億元,對應市值約47億元。

若通力股份成功登陸深交所主板,將成為李東生實際控制的第六家上市公司,另外五家分別為A股上市的TCL科技、奧馬電器、TCL中環(huán),港股上市的TCL電子、華顯光電。

02、毛利率高于同行,凈利率不足5%

通力股份的主要產(chǎn)品包括音箱產(chǎn)品、可穿戴設(shè)備、AIoT產(chǎn)品和精密組件及附件等,客戶包括哈曼、索尼、三星、Jabra、OPPO、阿里、谷歌、亞馬遜、安克創(chuàng)新、字節(jié)跳動、聯(lián)想等。

根據(jù)招股書,2022年,通力股份藍牙音箱出貨量為731萬臺,占全球市場份額為14.48%,居全球首位。

2020年至2022年,通力股份收入分別為85.08億、97.54億及100.31億,年復合增長率8.58%。

值得注意的是,2020年至2022年,通力股份來自前五大客戶收入占比分別為75.18%、70.03%及74.38%,公司存在客戶集中度較高的風險。

尤其在三星收購哈曼后,2020年至2022年,來自這兩家公司的收入占比分別為42%、44%和50%,幾乎是通力股份收入的“半邊天”。

能成為全球音箱代工的頭部品牌,通力股份的市場份額多是以壓縮毛利為代價換來的。

2020年至2022年,通力股份毛利率穩(wěn)中有增,分別為13.85%、13.78%、14.75%。與同行相比,通力股份毛利率要高于可比公司均值,但2020年和2021年的毛利率明顯不及歌爾股份。

收入和毛利率穩(wěn)定增長,但通力股份的凈利潤卻不穩(wěn)定。2020年至2022年,公司凈利潤分別為3.55億、2.85億、3.72億,2021年下滑約17.87%。2020年至2022年,公司凈利率均未超過5%,凈利率水平極低。

03、資產(chǎn)負債率高于50%,現(xiàn)金分紅償還借款

2020年至2022年末,通力股份資產(chǎn)負債率分別為72.37%、75.31%和54.95%,略高于同行業(yè)可比公司的各期均值61.16%、56.54%、50.06%。

對此,通力股份的解釋是相對于同行業(yè)可比公司,公司融資渠道較為單一。本次IPO,通力股份擬募資10.15億元,其中有2億元用于補充流動資金。

2020年和2021年,通力股份分別進行現(xiàn)金分紅1.23億元、5.76億元。其中,2021年的分紅是當年凈利潤2.85億元的2倍。通力股份的控股股東通力電子(香港)、原間接控股股東通力國際(BVI)所獲得的現(xiàn)金分紅款具體用途為償還私有化的銀行借款。

此外,通力股份本次IPO過程中,李東生拒絕對外提供銀行流水證明。

為此,通力股份的保薦人、申報會計師針對李東生的銀行流水核查受限采取了替代措施,主要包括取得通力股份報告期內(nèi)的全部銀行流水、現(xiàn)金日記賬、李東生的個人信用報告等。經(jīng)核實,李東生不存在個人賬戶大額資金往來較多且無合理解釋,或者頻繁出現(xiàn)大額存現(xiàn)、取現(xiàn)的情形。

另外值得注意的是,通力股份曾存在勞務派遣用工的情況。2019年,子公司惠州普利的勞務派遣人數(shù)比重達到了24.44%,違反了《勞務派遣暫行規(guī)定》的10%。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。