文｜向善財經 劉能
萬物皆可變,消費永不眠。消費企業(yè)永遠在試圖尋找新的破局之道，打破自身成長困境，比如白酒企業(yè)的金融化。
近期，宜賓市商業(yè)銀行（以下簡稱“宜賓商行”）已經公開了赴港上市招股書，而白酒業(yè)龍頭五糧液集團是其單一最大股東，持股比例為19.99%。作為自帶濃厚白酒基因的城商行，宜賓商行如果上市成功將成為四川省第三家上市的城商行。
不只是五糧液，越來越多的白酒企業(yè)加碼金融，縱觀整個中國白酒領域，所有日子過得還行的白酒品牌，都在金融方面有著深厚布局。白酒到底能不能憑借金融走出新的成功之路，目前來看，仍處于探索之中。
白酒企業(yè)：天生“金融命”？
據(jù)天眼查APP顯示，宜賓商行成立于2006年，曾接受五糧液、天風證券、九鼎投資等投資方的多輪融資。
招股書顯示，該行建立了包括五糧液支行和酒圣路支行兩個專業(yè)支行，兩者均為宜賓白酒產業(yè)服務。
具體來看，五糧液支行為五糧液集團上下游合作伙伴提供優(yōu)質服務。酒圣路支行則以五糧液集團以外的白酒企業(yè)及上下游合作伙伴為服務對象。此外，為滿足白酒行業(yè)客戶的獨特需求，該行推出了以動產質押、倉單質押、原酒抵押、窖池抵押方式作抵押的創(chuàng)新特色貸款產品。
不止是五糧液，茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河集團、汾酒集團、金徽酒等企業(yè)已紛紛入局。
在2011年，茅臺集團便入股貴陽銀行，貴陽銀行后于2019年底上市，茅臺集團持股比例為1.45%，目前位列第十大股東。此外，茅臺集團還持有貴州銀行12%的股份，持股比例僅次于貴州省財政廳。
除了茅臺和五糧液外，山西杏花村汾酒集團是當?shù)亟怀寝r商行第一大股東，持股26.67％；安徽古井集團是亳州藥都農商行第一大股東，持股比例為9.25％；四川劍南春集團分別持有陜西楊凌農商行7.89％、綿竹浦發(fā)村鎮(zhèn)銀行10％股份。
這不由得讓人疑惑，難道白酒企業(yè)的盡頭是金融嗎？在向善財經看來，白酒企業(yè)鐘愛金融，是因為金融的基因天然存在于白酒企業(yè)之中。
白酒本身就是一種金融屬性濃厚的消費品，從跨界發(fā)展的角度來看，金融也是最佳選擇。中國獨特的白酒，既是酒又不是酒，因為發(fā)展到最后，白酒吸引人的不只是乙醇，還有濃厚的金融屬性，白酒企業(yè)發(fā)展多年，自然深諳此道。
不得不承認的一點是，白酒的高端化本身就與其金融含量成正相關。就像茅臺有金融屬性，連老太太都知道。
近幾年來，白酒企業(yè)紛紛發(fā)力高端白酒，不僅頻繁提價，有的企業(yè)還使出了“控量”的手段，想成為第二個茅臺。其中也不乏對其金融屬性的羨慕，畢竟沒有人會收藏二鍋頭然后等著其增值升值。
因此，白酒企業(yè)想要做好白酒，本身就必須理解金融，打好白酒的“金融牌”。
以茅臺飛天為例，茅臺飛天有著2000元價格帶的產品實力，但茅臺仍然選擇控價，將其零售價定在1499元。不是沒有這個實力，而是克制自己去獲取更高的利潤。多出來的這部分利潤空間給到了經銷商、黃牛等下游，這部分群體是現(xiàn)貨茅臺價格走勢的實際推動者，他們不遺余力幫助茅臺宣傳，進而讓茅臺白酒的金融屬性更加濃厚。
當下白酒企業(yè)也在努力討好年輕人。事實上，就算年輕人不喝白酒，但是對炒白酒一定也充滿了熱情。畢竟不管是炒鞋還是炒盲盒，亦或者是炒白酒，并沒有本質區(qū)別。
在茅臺宣布推出“i茅臺”App后第二天，這款歷經半年時間籌備的App一夜登上蘋果App Store免費App排行榜第一，成為下載量最高、熱度最高的一款App，單日預估下載量更是高達43萬次。其中自然少不了年輕人的推波助瀾。
在短視頻社交平臺上，各大博主不余遺力的分享搶購茅臺的妙招，分分鐘就可以收獲成千上萬的點贊?！敖裉炷銚尩矫┡_了嗎”也正成為這屆年輕人的問候新方式。
當然，茅臺的成功也跟當前白酒市場沒有大規(guī)?！搬u化”有關，白酒的金融屬性同樣離不開“稀缺”二字。
據(jù)中國白酒網數(shù)據(jù)顯示，在四川500億白酒消費市場中，濃香約占40萬千升，零售額360億元；清香6萬千升，零售額25億元；醬酒0.7萬千升，零售額115億元。
可以看出，濃香和醬香的銷售量差距懸殊，且醬酒平均售價遠高于濃香、清香等，因此，足夠的稀缺保證了其市場核心產品以次高端、高端為主。
高端化的白酒，終歸是一門賺錢的好生意。可以發(fā)現(xiàn)，大部分知名白酒企業(yè)的賬上都躺著大把的現(xiàn)金。
據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2022年底，貴州茅臺賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為1523.79億元，五糧液的貨幣資金高達923.58億。洋河股份、瀘州老窖等白酒企業(yè)的貨幣資金也大都在百億以上。
而錢太多對于白酒企業(yè)來說也是一種“煩惱”。如果企業(yè)擁有這么大規(guī)模閑置資金的話，會出現(xiàn)資金使用效率低下的問題，存在巨大的資源浪費。
為此，白酒企業(yè)大都選擇購買理財產品。
比如在去年，山西汾酒曾發(fā)布公告稱，擬以不超過200億元的閑置自有資金購買安全性高、流動性好、低風險的結構性存款；今世緣公告稱，今世緣于2018年8月底使用自有閑置資金5000萬元購買委托理財，使得連續(xù)12個月未披露的委托理財余額約達5.6億元；舍得酒業(yè)公告，公司及子公司使用不超過15 億元的短期閑置自有資金購買低風險理財產品。
但需要注意的是，銀行現(xiàn)金類理財產品收益率與銀行股息率已經出現(xiàn)倒掛的跡象。
今年年中以來，各大銀行先后開啟存款 “降息潮 ”，銀行股息率已經有超越眾多理財產品收益率的情況出現(xiàn)。在雪球等投資者平臺，有不少投資者表示，買銀行理財不如當銀行股東。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，40家進行分紅的上市銀行中，19家銀行股息率超過5%，9家超6%，股息率最高的是興業(yè)銀行，高達7.5%。
據(jù)招商證券統(tǒng)計 ，截至6月15日，銀行現(xiàn)金管理類理財平均7天年化收益率為2.25%，其中大行現(xiàn)金管理類平均7日年化收益率為2.08%，股份行為2.36%，城農商行為2.26%。
兩相對比，差距明顯。由此可見，白酒企業(yè)紛紛選擇成為銀行股東，屬于更明智的舉措。
三層“金融外衣”
在向善財經看來。根據(jù)白酒企業(yè)自身發(fā)展實力以及重心，大致有三個主流的金融化發(fā)展方向：
首先，是白酒金融化。上文提到過，白酒高端化必然存在金融化的傾向，大量真正高端的白酒都被收藏于“社會庫存”之中，被消費者看做硬通貨。
但需要注意的是，白酒的金融屬性不適合繼續(xù)增強，“酒喝不炒”才是當下大環(huán)境的主基調。
比如在今年年初發(fā)布的茅臺兔年生肖酒（以下簡稱：兔茅），在發(fā)布會前后不到一周時間，從最高每瓶6000元腰斬至3000多元，被經銷商戲稱為“流氓兔”。而金融屬性的稀釋，是兔茅變成“流氓兔”的重要原因。
今年以來，各大主流白酒品牌紛紛出現(xiàn)了價格倒掛的現(xiàn)象，實際上也是白酒金融化衰退的一個表現(xiàn)。
“酒喝不炒”背后，白酒已經不再適合充當“A股信仰”。
自金徽酒于2016年上市以來，已多年時間沒有其他白酒酒廠進入資本市場，國臺酒業(yè)、郎酒等多家酒企也中斷了上市進程。據(jù)悉，在今年全面注冊制實施后，網傳針對不同行業(yè)有不同的IPO上市限制，其中，白酒、食品都列在“紅燈”名單，只不過上述限制尚未得到官方證實。
其次，是白酒產業(yè)鏈金融化。白酒企業(yè)越大，發(fā)展產業(yè)鏈金融的需求越強烈。
因為重量級的白酒酒廠在產業(yè)鏈中處于核心地位，聚集著非常多的上下游企業(yè)，因此，發(fā)展供應鏈金融是其選擇之一。對于酒企來說，擁有上下游企業(yè)的購銷數(shù)據(jù)等，對這些企業(yè)的信用狀況、金融需求具備較好的判斷依據(jù)，據(jù)此提供供應鏈金融相關業(yè)務更具優(yōu)勢。
今年3月份，茅臺保健酒、衡水老白干也宣布入局供應鏈金融，不過兩者仍然選擇較為傳統(tǒng)的和銀行合作的做法，
今年4月，瀘州老窖旗下龍馬興達小貸公司正式推出產業(yè)鏈金融服務平臺，并且直接上線了三款貸款產品：“酒商貸”、“酒企貸”、“酒人貸”。據(jù)官方說法，該平臺可有效融合產業(yè)、金融、數(shù)字、科技等多種元素，線上線下相結合，深度對接產業(yè)鏈客戶，提高服務效率，支持實體經濟；三款貸款產品則能滿足客戶全鏈條融資需求。對此外界唏噓不已。
白酒是一條長坡厚雪的賽道，利潤空間大，雪足夠厚。
但在白酒周期性下行的當下，“長坡”已經開始變短。而產業(yè)鏈金融的作用就在于幫助白酒企業(yè)把坡延長長，延緩周期下行的影響。坡道越長，希望就越大，投資者的信心就越足。
需要注意的是，在價格存在倒掛、經銷商囤貨壓貨的情況下，供應鏈金融雖然可以幫助經銷商加速循環(huán)，但風險也會隨之提升，帶來更多泡沫，不利于行業(yè)良性發(fā)展。
最后，就是白酒企業(yè)一只腳完全跨入金融領域，金融不只是為白酒“打輔助”，而是白酒和金融兩頭并進型發(fā)展。
宜賓商業(yè)銀行招股書顯示，五糧液集團廣泛且優(yōu)質的資源網絡為我們的發(fā)展提供了強大和長期的支持?？梢姴恢皇墙鹑诜沼诎拙破髽I(yè)，白酒企業(yè)雄厚的實力也可以反哺于金融，由此可以帶來更加深度的協(xié)同性。
實際上，這種模式或許只有茅臺、五糧液等頭部白酒企業(yè)才能玩得轉，小型白酒企業(yè)并不具備這樣發(fā)展的實力。比如在2017年，金徽酒擬與甘肅銀行、奧馬電器共同出資設立隴銀消費金融公司，結果奧馬電器的退出而失敗。
總的來說，白酒與金融已變得密不可分，未來將有越來越多的白酒企業(yè)走向左手金融、右手白酒的發(fā)展路徑。作為現(xiàn)代經濟的核心，對金融的監(jiān)管將愈發(fā)規(guī)范完善，這意味著白酒企業(yè)更需要注意遵守金融監(jiān)管規(guī)定，確保合法合規(guī)經營，避免踩到紅線。