界面新聞?dòng)浾?| 查沁君

“雙減”落地近兩年，上市教育公司轉(zhuǎn)型進(jìn)展不一，業(yè)績(jī)分化顯著。

據(jù)界面教育不完全統(tǒng)計(jì)，12家教育公司近期發(fā)布2023上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，八家盈利，四家預(yù)虧。

各賽道差異仍然顯著。原學(xué)科培訓(xùn)機(jī)構(gòu)因成本控制得當(dāng)、轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)有起色，部分已實(shí)現(xiàn)盈利。還有一些企業(yè)未能扭轉(zhuǎn)虧損局面，經(jīng)營陷入困境。

受社會(huì)經(jīng)濟(jì)客觀環(huán)境影響，教育信息化賽道的吸金能力有所弱化；職業(yè)教育吃到了一波政策紅利，兩家頭部公考培訓(xùn)機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)扭虧為盈，未來成長性有待進(jìn)一步考驗(yàn)。

職教乘風(fēng)而起

去年深陷退費(fèi)風(fēng)波的公考龍頭股中公教育（002607.SZ）終于緩了口氣。

該公司（002607.SZ）預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤7200萬-9200萬元，同比增長108%-110%。

其在預(yù)告中解釋了扭虧原因，自2022年四季度開始，調(diào)整市場(chǎng)戰(zhàn)略和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將全部資源聚焦于盈利能力的提升上，從規(guī)模向效益轉(zhuǎn)變、從做大向做強(qiáng)轉(zhuǎn)變。

同樣取得不錯(cuò)業(yè)績(jī)的還有其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手粉筆（02469.HK）。

截至2023年6月30日，該公司預(yù)計(jì)上半年?duì)I收16.6億元，同比增長14.4%；凈利潤不少于6500萬元，同比增長約116%，扭虧為盈。經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)期將不少于2.7億元。

其扭虧的關(guān)鍵在于，今年1月上市后，粉筆上市前股權(quán)融資中所發(fā)行的、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股自動(dòng)轉(zhuǎn)換為普通股，按公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債的公允價(jià)值虧損，同比大幅減少。

降本節(jié)流也是扭虧的重要原因。

中公教育上半年的成本費(fèi)用同比降低五成以上、較2021年同期降低近七成。截至2022年12月31日，中公教育有1113家直營分部和學(xué)習(xí)中心，規(guī)模排業(yè)內(nèi)第一，但與上一年相比，已大幅關(guān)停了395家，同比減少約26.2%。

粉筆的線下營運(yùn)中心數(shù)量由2021年末的363所減少為2022年末的198所，降幅約45%；粉筆全職員工數(shù)7440名，同比減少17%。根據(jù)其今年上半年的業(yè)績(jī)預(yù)告，還在進(jìn)一步降本增效。

粉筆日前曾對(duì)界面教育表示，未來線下將保留省會(huì)和中心城市網(wǎng)點(diǎn)，為考前沖刺課和自律性較低的全職備考學(xué)生準(zhǔn)備。對(duì)于縣城、偏遠(yuǎn)地區(qū)，采用“學(xué)生平時(shí)在線上學(xué)習(xí)，考試公告之后線下班預(yù)報(bào)名”的模式。

剝離K12學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)后，學(xué)大教育（000526.SZ）、科德教育（300192.SZ）均將職業(yè)教育視為重要的轉(zhuǎn)型方向。兩家公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤分別為7000萬-9000萬元、5200萬-6700萬元，同比增長50.36%-93.33%、95.7%-152.15%。

學(xué)大教育盈利關(guān)鍵在于其個(gè)性化教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)，主要是面向高中生的個(gè)性化培訓(xùn)，以及高考復(fù)讀生、藝考生的全日制培訓(xùn)業(yè)務(wù)，學(xué)員在6月參加高考，因此二季度是該業(yè)務(wù)的強(qiáng)周期。

其布局職業(yè)教育主要是在中職、高職及產(chǎn)教融合方面，相繼收購大連通才中等職業(yè)技術(shù)學(xué)校、東莞市鼎文職業(yè)技術(shù)學(xué)校，托管青島西海岸新區(qū)綠澤電影美術(shù)學(xué)校等民辦中職學(xué)校。

2022年報(bào)顯示，學(xué)大教育將圍繞集成電路、半導(dǎo)體、人工智能、云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)等產(chǎn)業(yè)方向，與國內(nèi)高職類、職業(yè)本科類院校開展專業(yè)共建、二級(jí)產(chǎn)業(yè)學(xué)院建設(shè)、混改及投資并購等合作。

科德教育則在AI+職業(yè)教育上押下一枚重注。

今年4月，其對(duì)外宣稱將出資1.3億元對(duì)中昊芯英（杭州）科技有限公司（下稱中昊芯英）進(jìn)行增資及股權(quán)收購。后者主營人工智能核心芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售。

“隨著人工智能的快速發(fā)展，相關(guān)智能產(chǎn)業(yè)的人才需求將大量激增，目前相關(guān)的教育教學(xué)市場(chǎng)培訓(xùn)需求較大?！笨频陆逃?/span>近期在接受調(diào)研時(shí)表示。

中昊芯英給予課程技術(shù)內(nèi)容、課程迭代以及開發(fā)軟件平臺(tái)；科德教育負(fù)責(zé)培訓(xùn)策劃、落地、營銷推廣和發(fā)證等。

位于企業(yè)管理培訓(xùn)賽道的行動(dòng)教育（605098.SH）也取得相對(duì)亮眼的業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)上半年?duì)I收2.8億-3億元，同比增加39%-49%。凈利潤預(yù)計(jì)為1億-1.1億元，同比增加103%-123%。

天風(fēng)證券7月16日研報(bào)指出，作為小而美賽道，企業(yè)管理培訓(xùn)具備成長潛力及規(guī)模增長空間；行動(dòng)教育卡位實(shí)效性商學(xué)院培訓(xùn)，定位企業(yè)加速培訓(xùn)；近期大客戶拓展已見成效，進(jìn)一步開拓成長空間。

上半年，職教領(lǐng)域再出重磅利好政策。

6月13日，國家發(fā)展改革委、教育部等八部門聯(lián)合發(fā)布《職業(yè)教育產(chǎn)教融合賦能提升行動(dòng)實(shí)施方案（2023—2025年）》，提出五方面19條政策措施，破解“校企合作，合而不容，容而不深”的發(fā)展瓶頸，讓職業(yè)教育產(chǎn)教融合真正成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“助推器”。

素質(zhì)教育日子不好過

“雙減”后，素質(zhì)教育是不少學(xué)科機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型首選。兩者核心用戶的重合度高，教師、教室、生源的復(fù)用度較高，教培機(jī)構(gòu)過往累積的部分經(jīng)驗(yàn)也可復(fù)制，轉(zhuǎn)型成本相對(duì)可控，但最大的硬傷是素質(zhì)教育非剛需，且分散度較高。

昂立教育（600661.SH）、盛通教育（002599.SZ）尚未走出虧損泥淖，預(yù)計(jì)上半年分別凈虧損1.1億元、3293.02萬-2799萬元。前者由盈轉(zhuǎn)虧，同比下降276%。后者同比增長0%-15%。

昂立教育將轉(zhuǎn)虧歸因于擴(kuò)張。

上半年，出于非學(xué)科產(chǎn)品體系建設(shè)和品牌體系建設(shè)，該公司新開校區(qū)、新增員工，導(dǎo)致相關(guān)成本費(fèi)用有所增加。期內(nèi)，2022年員工持股計(jì)劃的股份支付費(fèi)用攤銷金額約2340萬元。

盛通教育主營教育培訓(xùn)與出版印刷兩大業(yè)務(wù)，旗下?lián)碛袠凡凡?、中鳴數(shù)碼、創(chuàng)想童年、中少童創(chuàng)、數(shù)萌教育等子品牌。

其預(yù)計(jì)二季度凈利潤環(huán)比增長約70%，其中科技教育業(yè)務(wù)凈利潤預(yù)計(jì)環(huán)比增長約35%。

“科技教育業(yè)務(wù)自二季度起課耗加速復(fù)蘇，虧損開始縮窄。”盛通教育表示，面對(duì)“雙減”下的合規(guī)要求，行業(yè)部分機(jī)構(gòu)倒閉帶來了負(fù)面輿論，在此背景下，其全資子公司樂博樂博于6月1日起在全國門店執(zhí)行按季度收費(fèi)。

同時(shí)，在面對(duì)因季度收費(fèi)帶來的現(xiàn)金流模式變化所產(chǎn)生的經(jīng)營壓力時(shí)，管理層調(diào)整經(jīng)營策略和重心，上線AI繪畫課程，開發(fā)人工智能課程，調(diào)用通用大模型研發(fā)科技教育垂直大模型等。

美吉姆（002621.SZ）更是陷入“閉店”困境。

過去幾個(gè)月，社交平臺(tái)上陸續(xù)傳出全國多地美吉姆閉店的消息，對(duì)此，7月10日美吉姆聲明稱，總部及全國400余家授權(quán)加盟中心運(yùn)營情況正常。

去同時(shí)提到“部分地區(qū)加盟中心進(jìn)行相應(yīng)的經(jīng)營調(diào)整和布局優(yōu)化，其目的是應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的經(jīng)營壓力，增強(qiáng)抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力”。

美吉姆預(yù)計(jì)上半年營收6500萬-8500萬元，凈虧損7000萬-9000萬元，同比增虧約43%-84%。

截至2023年6月30日，美吉姆簽約早教中心數(shù)量同比凈減少109家。2022年報(bào)顯示，截至去年底，美吉姆有479家美吉姆與小吉姆簽約早教中心，同比減少83家。

對(duì)此，美吉姆在預(yù)告中給出以下解釋：

其一，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍在逐步恢復(fù)中，2023年1-6月早教市場(chǎng)需求下降；

其二，面臨商業(yè)綜合體經(jīng)營變化、加盟商資金壓力、人員流失等經(jīng)營困難，部分美吉姆中心運(yùn)營成本較高；

其三，國內(nèi)人口出生率下降，也影響了早教行業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展。

由此導(dǎo)致支付權(quán)益金及特許經(jīng)營授權(quán)費(fèi)延期，回款情況欠佳，公司應(yīng)收賬款金額及賬齡較期初增加。該公司還于年中對(duì)天津美杰姆商譽(yù)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)約6300萬元。

凱文教育（002659.SZ）預(yù)計(jì)上半年凈虧損2000萬-2300萬元，同比減虧58%-63%。該公司稱，《民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條例》對(duì)經(jīng)營的影響逐步消除，營運(yùn)能力恢復(fù)到正常狀態(tài)。

其擁有兩所K12國際教育學(xué)校，即北京海淀凱文學(xué)校和北京市朝陽區(qū)凱文學(xué)?！，F(xiàn)以體育培訓(xùn)、藝術(shù)培訓(xùn)、科技培訓(xùn)、營地教育等為盈利點(diǎn)。

海倫鋼琴（300329.SZ）、珠江鋼琴（002678.SZ）均從事鋼琴研發(fā)、制造、銷售、服務(wù)，同時(shí)拓展藝術(shù)教育培訓(xùn)。前者未披露業(yè)績(jī)預(yù)告，后者上半年盈利2000萬-2600萬元，同比下降59.48%-68.83%。

珠江鋼琴解釋稱，上半年受市場(chǎng)消費(fèi)環(huán)境、教培政策影響，樂器市場(chǎng)整體需求乏力，疊加原材料價(jià)格上漲、匯率波動(dòng)、外貿(mào)出口等因素，導(dǎo)致營收、凈利潤同比下降。

教育信息化吸金能力減弱

教育信息化賽道依然保持吸金狀態(tài)，但仍受到社會(huì)經(jīng)濟(jì)客觀環(huán)境影響，導(dǎo)致相關(guān)項(xiàng)目的實(shí)施、交付、驗(yàn)收延遲等。

賽道內(nèi)兩大龍頭企業(yè)視源股份（002841.SZ）旗下希沃、鴻合科技（002955.SZ）均未披露上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。

科大訊飛（002230.SZ）預(yù)計(jì)上半年?duì)I收78億元，毛利31億元，凈利潤5500萬-8000萬元，同比下降71%-80%。

該公司表示，今年一季度產(chǎn)品供應(yīng)和市場(chǎng)銷售遇到階段性困難，疊加去年四季度和今年一月特殊的社會(huì)經(jīng)濟(jì)客觀環(huán)境，一季度經(jīng)營受到較大影響。

二季度的營收、毛利、現(xiàn)金流均有所改善，預(yù)計(jì)單季度營收約49億元，同比增長約10%，環(huán)比增長約70%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~超一億元，同比增加逾5.5億元。

預(yù)計(jì)二季度凈利潤1.13-1.38億元，同比下降17-31%?？拼笥嶏w稱，為應(yīng)對(duì)美國極限施壓，加大核心技術(shù)自主可控、產(chǎn)業(yè)鏈可控、通用人工智能認(rèn)知大模型的研發(fā)投入。

今年5月，科大訊飛正式發(fā)布“1+N認(rèn)知智能大模型”，其認(rèn)為，大模型將對(duì)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)帶來新的增量。

比如大模型在AI學(xué)習(xí)機(jī)的中英文作文輔導(dǎo)、中英文口語學(xué)習(xí)等場(chǎng)景落地。2023年5-6月，該公司C端硬件GMV創(chuàng)歷史新高，同比翻倍增長。其中，搭載訊飛星火認(rèn)知大模型的訊飛AI學(xué)習(xí)機(jī)GMV在5月和6月分別增長136%和217%。

競(jìng)業(yè)達(dá)（003005）預(yù)計(jì)上半年?duì)I收約1.6億元，同比下降約10%。凈利潤160-230萬元，同比下降92.66%-94.89%。智慧教育業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)同比增長約50%。

該公司也表示，受近幾年國內(nèi)特殊的社會(huì)經(jīng)濟(jì)客觀環(huán)境影響，行業(yè)市場(chǎng)需求尚處恢復(fù)期，主營業(yè)務(wù)收入受影響。

競(jìng)業(yè)達(dá)也在搶抓人工智能及行業(yè)數(shù)字化的發(fā)展機(jī)遇，加大研發(fā)投入，如綜合視頻AI、語音語義AI等，推動(dòng)多模態(tài)大模型垂直行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品研發(fā)。

如“智能分析輔助監(jiān)考系統(tǒng)”已應(yīng)用于2023年高考；本科評(píng)估、專業(yè)建設(shè)、產(chǎn)業(yè)需求大數(shù)據(jù)平臺(tái)，定位教育大數(shù)據(jù)服務(wù)商，在部分高校落地智能應(yīng)用；推進(jìn)基于大模型引擎融合私有化教學(xué)數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)訓(xùn)練與模型優(yōu)化。

“在過往的年份中，教育信息化市場(chǎng)的成長性略高于名義GDP的增速，與中國政府在教育開支投入的趨勢(shì)相符合?！眹?lián)證券在研報(bào)中指出，在中央的倡導(dǎo)，各地政府的支持下，未來數(shù)年行業(yè)仍然有望維持和經(jīng)濟(jì)總量增速相匹配的成長性。

根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，教育信息化市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)于2021年達(dá)到5000億。

當(dāng)下火熱的大模型AI技術(shù)，也有望幫助C端設(shè)備服務(wù)實(shí)現(xiàn)跨越式的產(chǎn)品力提升，行業(yè)滲透率有望快速提升，競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)?/span>面臨重塑。