文|斑馬消費(fèi) 范建
在鹵味的江湖里，絕味食品不僅是“鴨王”，更是將資本運(yùn)用得最為嫻熟的“投資王”。
自2017年上市以來，公司累計(jì)投入約27億元，在鹵味產(chǎn)業(yè)鏈以及相關(guān)的連鎖餐飲等領(lǐng)域瘋狂投資。
7月22日，在對(duì)交易所問詢函的回復(fù)中，公司詳細(xì)披露了對(duì)外股權(quán)投資情況，其中不乏和府撈面、盛香亭、蛙來噠、書亦燒仙草等明星企業(yè)。
不過，被投資的數(shù)十家品牌和企業(yè)，大多仍處于市場(chǎng)培育期，虧損者眾。絕味食品距離大收獲期尚早。
投資多少？
在中國(guó)的休閑鹵味三巨頭中，絕味食品成立時(shí)間最晚，卻憑借出奇的市場(chǎng)打法，彎道超車，成為了“中國(guó)鴨王”。
這與公司創(chuàng)始人戴文軍的背景，有著極大的關(guān)系。
與周黑鴨創(chuàng)始人周富裕、煌上煌創(chuàng)始人徐桂芬出生于草根，從街頭小店開始創(chuàng)業(yè)不同，戴文軍擁有大學(xué)學(xué)歷，從校園走向社會(huì)，他開過服裝店、百貨店，有成功也有失敗。自主創(chuàng)業(yè)處處碰壁之后，他決定找一份工作，提升自我。
他在一家保健品公司做業(yè)務(wù)員，鍛煉了自己的營(yíng)銷能力。后進(jìn)入千金藥業(yè)，成為了一名市場(chǎng)經(jīng)理，提升了管理能力，也為后續(xù)創(chuàng)業(yè)打下了基礎(chǔ)。
戴文軍是土生土長(zhǎng)的武漢人，吃著精武路的鴨脖子長(zhǎng)大。當(dāng)時(shí)，戴文軍工作所在的長(zhǎng)沙，還沒有成熟的鹵鴨脖品牌，2005年，他在長(zhǎng)沙成立絕味，開出了首家門店。
當(dāng)時(shí)，武漢的周黑鴨、南昌的煌上煌，已在這個(gè)行業(yè)浸淫了長(zhǎng)達(dá)十年之久。
醫(yī)藥企業(yè)銷售出身的戴文軍，給絕味注入了濃重的營(yíng)銷思維。品牌剛一創(chuàng)立，就通過各種媒體打品牌，以加盟模式快速擴(kuò)張。在門店規(guī)模上，很快將兩個(gè)前輩甩在了身后。
2017年上市之后，絕味食品（603517.SH）一手加速拓店，兩年后，門店規(guī)模破萬家；同時(shí)，騰出手來，持續(xù)對(duì)外投資，描繪了一個(gè)覆蓋特色食品、餐飲以及食品產(chǎn)業(yè)鏈的大消費(fèi)版圖。
7月22日，在對(duì)交易所年報(bào)問詢函的回復(fù)中，公司詳細(xì)披露了對(duì)外股權(quán)投資情況。
6年間，絕味食品累計(jì)對(duì)外投資約27億元。截至2022年末，公司共耗資18.47億元，持有12家企業(yè)20%以上股權(quán)，其中，通過數(shù)家基金，間接投資了58多家企業(yè)。另外，合計(jì)出資8.6億元，成為17家企業(yè)持股20%以下股權(quán)的股東。
投向哪里？
全資子公司網(wǎng)聚投資（網(wǎng)聚資本），是絕味食品對(duì)外股權(quán)投資的主要主體，由公司原董事會(huì)秘書彭剛毅領(lǐng)銜。
絕味食品對(duì)外的股權(quán)投資，主要圍繞鹵味相關(guān)的產(chǎn)業(yè)賽道，試圖布局新的增長(zhǎng)曲線。
公司的鹵味主業(yè)，需求量最大的是鴨脖等鴨副產(chǎn)品，為保證價(jià)格以及供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，早在十年前，絕味食品通過資本涉足產(chǎn)業(yè)上游。
2013年，公司通過股權(quán)受讓，出資1.68億元，獲得了內(nèi)蒙古塞飛亞28%。內(nèi)蒙古塞飛亞經(jīng)過數(shù)次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資之后，截至目前，絕味食品直接持有該公司24.17%股權(quán)，為第三大股東。
塞飛亞的主營(yíng)業(yè)務(wù)是種鴨擴(kuò)繁、商品鴨養(yǎng)殖加工等鴨產(chǎn)業(yè)一體化。2022年，其為絕味食品的前五大供應(yīng)商之一，年鴨副產(chǎn)品交易金額7200余萬元。
物流成本，是絕味食品除鴨副產(chǎn)品之外的第二大運(yùn)營(yíng)成本。為了降低冷鏈物流運(yùn)營(yíng)成本，提升運(yùn)營(yíng)效率，2017年，網(wǎng)聚資本出資900萬元，成為了持有江西阿南物流20%股權(quán)的第二大股東。
在主業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈之外，絕味食品更多的資金，投向了鹵味、餐飲等同類型企業(yè)。
絕味一直專注于休閑鹵味市場(chǎng)，在餐桌鹵味方面存在空白。2019年，網(wǎng)聚資本與阿滿食品，共同出資在南京成立滿貫食品，運(yùn)營(yíng)“阿滿百香雞”品牌，主攻餐桌鹵味的生產(chǎn)和銷售。網(wǎng)聚資本累計(jì)出資7750萬元，持有合資公司43.06%股權(quán)。目前，該公司主要運(yùn)營(yíng)江蘇市場(chǎng)，并逐步向北方拓展。
同屬餐桌鹵味的廖記棒棒雞，也獲得了絕味的投資，這也是絕味單筆投資最大的一個(gè)品牌。
2020年，網(wǎng)聚資本與草根知本等，投資設(shè)立金箍棒私募股權(quán)投資基金。截至2022年末，金箍棒的管理規(guī)模為6.81億元，對(duì)外投資金額為6.66億元。所有資金，都投向了廖記棒棒雞。
此外，外界耳熟能詳?shù)囊恍┎惋嬤B鎖品牌，如蛙來噠、和府撈面、盛香亭、派樂漢堡、鹵江南、書亦燒仙草、幸福喜餅等，都直接或間接獲得了絕味食品的投資。
收益如何？
交易所方面注意到，絕味食品自上市以來，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額一直為負(fù)，2017年-2022年，分別為-5.26億元、-8.71億元、-7.99億元、-9.32億元、-10.58億元和-10.26億元，對(duì)外投資活動(dòng)頻繁，但未能產(chǎn)生資金凈流入。
2020年-2022年，公司投資支付的現(xiàn)金分別為9.34億元、15.06億元、8.80億元，獲得的投資收益分別為-1.0億元、2.23億元和-0.94億元，呈現(xiàn)出較大的波動(dòng)。
那么，絕味食品的對(duì)外投資，到底成功與否？
事實(shí)上，公司在部分投資項(xiàng)目中，已有所斬獲。
2018年，網(wǎng)聚資本出資5000萬元，入股速凍米面制品提供商千味央廚。2021年，該公司上市，網(wǎng)聚資本為持股3.78%的前十大股東。同年，絕味食品調(diào)整對(duì)千味央廚投資的核算，當(dāng)年為公司貢獻(xiàn)投資收益超過1.9億元。
2015年起，絕味食品就連續(xù)加注和府撈面，累計(jì)投資超過2億元。2020年和2021年，公司陸續(xù)處置了所持的和府撈面股權(quán)，獲得投資收益超過1.6億元。
公司出資1.3億元入股的幺麻子食品，是國(guó)內(nèi)最大的藤椒油及椒麻味型復(fù)合調(diào)味品生產(chǎn)廠商之一，目前正處于IPO申報(bào)階段。一旦該公司成功上市，絕味又將獲得不菲的投資收益。
必須指明的是，絕味所投資的項(xiàng)目，大多仍處于市場(chǎng)培育階段。
和府撈面在全國(guó)60余城開出了400多家直營(yíng)店。這家本土面食連鎖企業(yè)，定位高端，產(chǎn)品售價(jià)頗高，公司年收入也突破了10億元。但最近3年，持續(xù)虧損，且不斷加大，累計(jì)虧損達(dá)7億元。
阿滿百香雞已開店300多家，年收入從2020年的891.36萬元增至2022年的1.38億元，也始終未能實(shí)現(xiàn)盈利。
絕味對(duì)內(nèi)蒙古塞飛亞的投資時(shí)間已長(zhǎng)達(dá)十年，最近3年，該公司營(yíng)收規(guī)模有萎縮的態(tài)勢(shì)，且因運(yùn)營(yíng)成本增加，而導(dǎo)致連續(xù)虧損。不過，今年以來，塞飛亞的經(jīng)營(yíng)有所好轉(zhuǎn)，3月已實(shí)現(xiàn)盈利。
針對(duì)交易所的問詢，絕味食品表示，經(jīng)過核算，大多數(shù)項(xiàng)目都不存在減值的風(fēng)險(xiǎn)。