文|斑馬消費(fèi) 陳曉京
當(dāng)終端乳品消費(fèi)市場(chǎng)需求旺盛之時(shí)，原料奶生產(chǎn)商們會(huì)賺得盆滿缽豐。但最近3年特殊因素影響之下，原料奶生產(chǎn)商非但無(wú)法維持增長(zhǎng)，連掙錢都難。
盡管位居中國(guó)前五大奶牛牧場(chǎng)企業(yè)陣列，澳亞集團(tuán)也無(wú)法獨(dú)善其身。上市首年即告敗，今年上半年，直接錄得最高虧損5000萬(wàn)美元。
公司上市7個(gè)月以來(lái)，股價(jià)不斷下行，距6.4港元的發(fā)行價(jià)越來(lái)越遠(yuǎn)，市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)出一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。
奶價(jià)下滑、飼料成本上漲的雙重重壓之下，澳亞集團(tuán)亟待破局。
最高虧5000萬(wàn)美元
歷經(jīng)兩次遞表，澳亞集團(tuán)（02425.HK）如愿以償在去年底登陸聯(lián)交所，但成長(zhǎng)中的煩惱接踵而至。
作為中國(guó)五大奶牛牧場(chǎng)企業(yè)之一，公司上市后的表現(xiàn)并不如意，不僅股價(jià)破發(fā)，繼2022年增收難增利后，今年上半年，直接由盈轉(zhuǎn)虧。
7月23日晚間，公司披露盈利預(yù)警，預(yù)期上半年將錄得綜合虧損凈額約4000萬(wàn)美元至5000萬(wàn)美元，而上年同期純利約為3000萬(wàn)美元。
據(jù)公司披露，導(dǎo)致虧損的主要因素是，生物資產(chǎn)公允價(jià)值減銷售成本變動(dòng)所致。2023年上半年，公司預(yù)期重估虧損介于約5500萬(wàn)美元至6500萬(wàn)美元之間。主要是由于近12個(gè)月以來(lái)，原料奶售價(jià)下降、飼料成本增加雙重影響。
盡管，公司已在今年3月采取措施降低飼料成本， Q2的毛利率相較于Q1已有所改善，不過(guò)，投資者們?nèi)噪y徹底放下懸著的心。
昨日開市不久，澳亞集團(tuán)股價(jià)即下跌，最終收?qǐng)?bào)1.82港元，跌2.15%，總市值12.75億港元。
澳亞集團(tuán)業(yè)績(jī)下行，去年就已暴露征兆。當(dāng)年因原料奶銷售均價(jià)下降、飼料成本上漲，在營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.83%的情況下，歸母凈利潤(rùn)大降77.63%。
牛好養(yǎng)、奶難賣
原料奶業(yè)務(wù)是澳亞集團(tuán)9成左右收入來(lái)源，原料奶售價(jià)以及飼料成本，成為左右公司經(jīng)營(yíng)水平的兩大因素。
原料奶業(yè)務(wù)位于乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游，周期性特征明顯。如果終端消費(fèi)樂(lè)觀，企業(yè)有好日子過(guò)，一旦終端市場(chǎng)波動(dòng)，免不了吃糠咽菜。
在當(dāng)下，苦日子已經(jīng)開了頭。
幾年前，頭部乳企在上游牧場(chǎng)大肆布局，資金瘋狂涌入，萬(wàn)頭規(guī)模牧場(chǎng)遍地皆是，牧場(chǎng)數(shù)量、存欄奶牛規(guī)模大幅增加。
公開數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年，國(guó)內(nèi)新建及擴(kuò)建項(xiàng)目設(shè)計(jì)奶牛存欄數(shù)分別為98萬(wàn)頭、147萬(wàn)頭。帶來(lái)的直接后果就是，原料奶產(chǎn)量井噴。
據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，去年，國(guó)內(nèi)奶類產(chǎn)量首破4000萬(wàn)噸，達(dá)到4027萬(wàn)噸，但下游乳企消耗速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上。
在日前舉行的第14屆中國(guó)奶業(yè)大會(huì)上，有行業(yè)人士披露，今年以來(lái)大型乳企已被迫利用噴粉方式儲(chǔ)藏過(guò)剩的生鮮乳。據(jù)說(shuō)，乳企們每噴粉一噸、直接損失過(guò)萬(wàn)元。
各種異?，F(xiàn)象的背后，是液態(tài)奶消費(fèi)市場(chǎng)并不如乳企們的預(yù)期。僅去年，國(guó)內(nèi)液態(tài)奶消費(fèi)降幅8%左右。
覆巢之下，難有完卵。
2022年，澳亞集團(tuán)原料奶銷售均價(jià)為4650元/噸，同比下降7.4%；每千克原料奶的飼料成本暴漲16%至2.44元。今年上半年，這一趨勢(shì)仍在延續(xù)。
一降一漲之間，公司的利潤(rùn)空間被擠壓全無(wú)。
業(yè)績(jī)考驗(yàn)
澳亞集團(tuán)是國(guó)內(nèi)較早涉足奶牛牧場(chǎng)業(yè)務(wù)的企業(yè)，早年從母公司佳發(fā)集團(tuán)分拆出來(lái)，曾與蒙牛乳業(yè)在內(nèi)蒙古設(shè)立牧場(chǎng)，于2008年分道揚(yáng)鑣，自建牧場(chǎng)。
截至去年末，公司在內(nèi)蒙古、山東等地?fù)碛泻嫌?jì)10座牧場(chǎng)，總占地面積14657畝。存欄奶牛規(guī)模11.8萬(wàn)頭，僅次于現(xiàn)代牧業(yè)、優(yōu)然牧業(yè)和中國(guó)圣牧。
在奶牛牧場(chǎng)行業(yè)，如果要評(píng)選奶牛養(yǎng)殖能手，澳亞首屈一指。
2022年，公司每頭成母牛平均產(chǎn)奶量13.3噸/年，較上年提升0.6噸。這一水平，秒殺國(guó)內(nèi)前五大奶牛牧場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商11.5噸/年/頭的平均水平，更是遠(yuǎn)超8.7噸/年/頭的行業(yè)均值。
借助產(chǎn)量?jī)?yōu)勢(shì)，公司原料奶銷售量逐年上升。2020年為58.28萬(wàn)噸，2022年已增至75.98萬(wàn)噸。
不過(guò)，會(huì)養(yǎng)奶牛、產(chǎn)奶多，并不意味著多賺錢。
2020年至2021年，公司原料奶業(yè)務(wù)毛利率，尚能保持在30%以上，2022年跌至25.4%。受此影響，公司去年整體毛利率僅23.2%，遠(yuǎn)低于過(guò)去兩年。
飼料成本上漲，對(duì)公司盈利水平影響最大。
數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，飼料成本在原料奶銷售收入中占比，徘徊在50%上下。2022年，比例達(dá)52.47%。
由于飼料成本增加，原料奶售價(jià)降低，去年公司毛利額降1.31億美元，同比下降25.7%。
不過(guò)，受此影響的不止澳亞集團(tuán)一家，現(xiàn)代牧業(yè)、優(yōu)然牧業(yè)等都未能幸免。
現(xiàn)代牧業(yè)公告稱，今年上半年，公司原料奶銷量的增長(zhǎng)無(wú)法完全抵消毛利率下降影響，導(dǎo)致原料奶業(yè)務(wù)毛利額較上年同期減少1.2億元至1.8億元。
前幾年，乳企瘋搶奶源的場(chǎng)面猶在眼前，轉(zhuǎn)瞬之間，冰火兩重天。