文|阿爾法工場(chǎng)
01、突破增長(zhǎng)瓶頸
招商銀行(600036.SH/3968.HK)提出打造“價(jià)值銀行”戰(zhàn)略目標(biāo)半年后,已完成“一萬(wàn)億”的小目標(biāo)。
7月12日,招商銀行在京舉辦“新時(shí)代·新財(cái)富·新價(jià)值——2023財(cái)富合作伙伴論壇”,并在會(huì)上宣布,其公募基金保有規(guī)模突破一萬(wàn)億大關(guān),成為國(guó)內(nèi)首家達(dá)到這一目標(biāo)的銀行。
招行宣布公募基金保有規(guī)模突破萬(wàn)億大關(guān),來(lái)源:2023招商銀行財(cái)富合作伙伴論壇
中國(guó)已成為全球第二大財(cái)富管理市場(chǎng)。得零售者得天下,得財(cái)富管理者得未來(lái),逐漸成為國(guó)內(nèi)銀行界的共識(shí)。
財(cái)富管理業(yè)務(wù)是招商銀行實(shí)現(xiàn)“價(jià)值銀行”戰(zhàn)略目標(biāo)的關(guān)鍵一環(huán);目前看,也是在原優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)乏力后,未來(lái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要方向。
招商銀行曾是深受A股投資者追捧的“大白馬股”。然而,從2022年開(kāi)始,招商銀行失去了資本市場(chǎng)矚目的光環(huán)——股價(jià)從50元左右跌到最低不到25元,市值跌破萬(wàn)億。
2022年至今招商銀行股價(jià)表現(xiàn)
2023年銀行板塊普遍反彈,Wind銀行指數(shù)(886052.WI)上漲2.35%。但板塊風(fēng)向標(biāo)招商銀行股價(jià)逆勢(shì)下跌10%,大幅跑輸同行,在所有上市銀行中排名倒數(shù)。
持續(xù)低迷的股價(jià),或源于萎靡不振的業(yè)績(jī)。
從趨勢(shì)上,從2022年開(kāi)始,招商銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯放緩,單季收入增速中樞從10%下降到5%左右。
招商銀行2021Q1-2023Q1單季營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)同比增速情況;來(lái)源:招商銀行財(cái)報(bào)
今年一季度,招商銀行經(jīng)歷了自2017年首次單季度營(yíng)收下滑——營(yíng)業(yè)收入906.36億元,同比下滑1.47%,凈利潤(rùn)雖然同比增長(zhǎng)7.82%,但增速卻創(chuàng)下近年來(lái)的新低。
導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的主要因素,應(yīng)當(dāng)和非利息收入驟降有關(guān)。
2022年,招商銀行的非利息收入近10年來(lái)首次同比下滑,降幅0.62%。到了今年一季度,這一情形更為不容樂(lè)觀。
2023年一季度招商銀行的凈利息收入為554.09億元,同比增長(zhǎng)1.74%;而非利息凈收入為352.27億元,同比下降達(dá)6.13%。
招商銀行2013-2022年非利息收入及變化情況,來(lái)源:招商銀行財(cái)報(bào)
一直以來(lái),招商銀行的非利息收入占總營(yíng)收比重顯著高于其他銀行,且保持了較高的增速,原因在于零售業(yè)務(wù)的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)。
非利息收入增長(zhǎng)失速,似乎預(yù)示著招商銀行引以為傲的零售業(yè)務(wù)遇到了發(fā)展瓶頸。
零售業(yè)務(wù)收入增速放緩也可以佐證這一點(diǎn)。2022年招商銀行零售金融收入為1914.22億元,同比增長(zhǎng)6.93%,這是自2017年其零售業(yè)務(wù)收入首次超越批發(fā)業(yè)務(wù)后的最低增速。
要知道,招商銀行近幾年高速增長(zhǎng),主要依靠其零售業(yè)務(wù)的亮眼業(yè)績(jī)。一旦零售業(yè)務(wù)“啞火”,招商銀行將面臨較大發(fā)展壓力。
在零售業(yè)務(wù)發(fā)展受阻的情況下,招商銀行曾轉(zhuǎn)而尋求對(duì)公業(yè)務(wù)增長(zhǎng)機(jī)遇。
財(cái)報(bào)顯示,截止到今年一季度末,招商銀行公司貸款額相比去年末增加1675.91億元,占新增貸款總額的66.39%。
銀行對(duì)公業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是業(yè)內(nèi)“明牌”。對(duì)公業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,將會(huì)頻頻碰到債務(wù)違約事件、以及眾所周知原因?qū)е缕髽I(yè)償債能力下降等負(fù)面因素制約。
對(duì)招商銀行而言,近年來(lái)在房地產(chǎn)領(lǐng)域數(shù)次“踩雷”,某種程度上,揭示了這一系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的廣度。
2021年8月招商銀行代銷(xiāo)的大業(yè)信托·君睿15號(hào)項(xiàng)目出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約;2021年11月代銷(xiāo)的“外貿(mào)信托-富榮166號(hào)恒大成都天府半島項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃”逾期;2022年6月代銷(xiāo)的五礦信托鼎興1號(hào)至15號(hào)產(chǎn)品在3月30日到期后均無(wú)法完成兌付。
風(fēng)險(xiǎn)外溢,令外界擔(dān)憂變得夸張起來(lái)。今年7月4日,高盛在一份報(bào)告中提出“招商銀行的公司債券和影子信貸等風(fēng)險(xiǎn)引起的隱含損失率高達(dá)25%”等令人瞠目的結(jié)論。在報(bào)告末尾,高盛給予了招商銀行“中性”評(píng)級(jí)。
幾天之后,招商銀行投資者關(guān)系部門(mén)發(fā)布《關(guān)于高盛報(bào)告涉及CMB有關(guān)問(wèn)題的澄清》,公開(kāi)“回懟”高盛。招商銀行反擊的底氣,來(lái)自于其本身占比并不高的對(duì)公業(yè)務(wù)規(guī)模和優(yōu)良的資產(chǎn)質(zhì)量。
招商銀行投資者關(guān)系部門(mén)發(fā)布《關(guān)于高盛報(bào)告涉及CMB有關(guān)問(wèn)題的澄清》;來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
本次事件已日漸平息,但確實(shí)給招商銀行提了一個(gè)醒——對(duì)公業(yè)務(wù)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)難以忽視,是懸在頭頂上的達(dá)摩克利斯之劍。
零售業(yè)務(wù)遇增長(zhǎng)瓶頸,對(duì)公業(yè)務(wù)擴(kuò)展困難重重,看上去,招商銀行走到了左右為難的境地。不過(guò),招商銀行已為自己開(kāi)了個(gè)“藥方”,那就是大財(cái)富管理。
02、轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效
2021年是招商銀行的大財(cái)富管理元年。
這一年,招商銀行提出了“大財(cái)富管理、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)和開(kāi)放融合”的3.0模式,還舉辦了首屆“財(cái)富生態(tài)合作伙伴大會(huì)”。
根據(jù)招商銀行的定義,大財(cái)富管理收入包括財(cái)富管理、資產(chǎn)管理和托管業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)及傭金收入。2021年這三項(xiàng)收入總計(jì)521.3億元,同比增長(zhǎng)33.91%,可謂初戰(zhàn)告捷。
招商銀行2021年大財(cái)富管理三項(xiàng)收入情況,來(lái)源:招商銀行2021年度報(bào)告
但招商銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展,并未高歌猛進(jìn)、從此走上康莊大道。
進(jìn)入2022年,受到錯(cuò)綜復(fù)雜的眾多因素影響,中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)進(jìn)入調(diào)整階段。幾乎所有銀行均出現(xiàn)財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入下滑,招商銀行也難以獨(dú)善其身。
2022年招商銀行大財(cái)富管理收入為491.51億元,同比下降5.71%,僅略好于行業(yè)大盤(pán)。
招商銀行2022年大財(cái)富管理三項(xiàng)收入情況,來(lái)源:招商銀行2022年度報(bào)告
2023年,招商銀行的財(cái)富管理業(yè)績(jī)波動(dòng)變得更加劇烈:財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入和托管業(yè)務(wù)收入分別同比下降13.25%和11.57%,僅有資產(chǎn)管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比微增2.65%。
即便經(jīng)歷曲折震蕩,但中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)仍蘊(yùn)藏著可以穿越經(jīng)濟(jì)周期的巨大發(fā)展前景和持久增長(zhǎng)潛力。
這也是為何包括銀行、證券公司、基金、信托公司在內(nèi)的國(guó)內(nèi)外眾多金融機(jī)構(gòu)競(jìng)相積極參與其中的重要原因。
作為財(cái)富管理的主要收費(fèi)基礎(chǔ),各大機(jī)構(gòu)均重視管理資產(chǎn)規(guī)模(AUM)的增長(zhǎng)。龐大的客戶群體和高凈值客戶資源對(duì)于發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)也相當(dāng)重要。
截止到今年一季度末,憑借多年深耕零售業(yè)務(wù)的基礎(chǔ),招商銀行管理私人銀行客戶總資產(chǎn)余額為38864.03億元,在國(guó)內(nèi)銀行中高居榜首,也是唯一一個(gè)AUM破3萬(wàn)億的銀行,且過(guò)去5年保持10%以上增速。
同時(shí),截至今年一季度末,招商銀行的零售客戶數(shù)達(dá)1.87億戶,僅次于六大國(guó)有銀行。截止一季度末,招商銀行的私人銀行客戶(總資產(chǎn)在1000萬(wàn)元人民幣及以上)達(dá)到13.86萬(wàn)戶,僅次于國(guó)有四大行。
雄厚的AUM基礎(chǔ),優(yōu)質(zhì)且龐大的客戶資源,招商銀行大財(cái)富管理業(yè)務(wù)還是有相當(dāng)深厚的護(hù)城河。
03、還有漫漫長(zhǎng)路
近十多年,中國(guó)高凈值人數(shù)和資產(chǎn)規(guī)模保持了高速增長(zhǎng),在高凈值人群規(guī)模和可投資財(cái)富均居全球第二,僅次于美國(guó)。
但與這樣的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不相匹配的是,國(guó)內(nèi)針對(duì)高凈值客戶財(cái)富管理的私人銀行業(yè)起步較晚且發(fā)展緩慢。前期以外資銀行設(shè)立的國(guó)內(nèi)分支機(jī)構(gòu)為主,陸續(xù)有國(guó)內(nèi)銀行跟進(jìn),不過(guò)后者體量較小,不成規(guī)模。
2020年超高凈值可投資財(cái)富金額(單位:億美元),來(lái)源:招商證券
招商銀行已是國(guó)內(nèi)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的標(biāo)桿,但如對(duì)比全球真正成熟完善的財(cái)富管理巨頭,以招商銀行為代表的國(guó)內(nèi)銀行的財(cái)富管理,只能說(shuō)才剛起步。
而多次獲得“全球最佳財(cái)富管理銀行”稱(chēng)號(hào)的瑞銀集團(tuán)(UBS.N/UBSG.SIX)當(dāng)是國(guó)內(nèi)同業(yè)最佳學(xué)習(xí)樣本之一。
瑞銀是全球唯一一家以財(cái)富管理業(yè)務(wù)作為核心發(fā)展戰(zhàn)略的國(guó)際大行,其財(cái)富管理業(yè)務(wù)對(duì)總營(yíng)收和稅前利潤(rùn)的貢獻(xiàn)超過(guò)50%。
以30億收購(gòu)債務(wù)纏身的瑞士信貸后,瑞銀在全球的財(cái)富管理規(guī)模和資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到5萬(wàn)億美元,將成為全球最大的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。
專(zhuān)注于服務(wù)全球高凈值客戶,是瑞銀得以坐穩(wěn)全球財(cái)富管理老大寶座的關(guān)鍵重點(diǎn)。
為此,瑞銀在全球多地成立專(zhuān)門(mén)服務(wù)于高凈值和超高凈值客戶的分支機(jī)構(gòu)或服務(wù)部門(mén),包括多個(gè)私人銀行財(cái)富管理中心、全球家族辦公室以及2016年成立的超高凈值客戶部。
截至2019 年末,瑞銀超高凈值客戶投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1.37萬(wàn)億美元,占比高達(dá)52%。
能服務(wù)好超高凈值客戶,瑞銀有兩個(gè)“獨(dú)門(mén)秘籍”。
一是“一體化”戰(zhàn)略(One Bank)。瑞銀四大業(yè)務(wù)板塊財(cái)富管理、商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理、投資銀行形成了緊密且穩(wěn)定的協(xié)同效應(yīng),打通從客戶端到產(chǎn)品端到交易端的各個(gè)環(huán)節(jié),將客戶財(cái)富管理需求挖掘到極致,調(diào)動(dòng)整個(gè)集團(tuán)資源為高端客戶提供幾乎覆蓋全市場(chǎng)的產(chǎn)品和服務(wù)。
2008年次貸危機(jī)爆發(fā)后,瑞銀官方稱(chēng)不再堅(jiān)持One Bank,但四大業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同效應(yīng)仍然存在。
二是全權(quán)委托服務(wù)。該服務(wù)下,客戶將投資決策權(quán)委托給瑞銀,瑞銀基于委托資產(chǎn)收取管理費(fèi)。全權(quán)委托對(duì)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)性、職業(yè)道德和主動(dòng)管理能力提出了很高要求,當(dāng)然利潤(rùn)空間也更大。
因此,瑞銀一直致力于提升委托類(lèi)資產(chǎn)的滲透率,其全權(quán)委托類(lèi)資產(chǎn)從2009年的0.54萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到2020年的1.03萬(wàn)億美元,滲透率超過(guò)了35%。
反觀國(guó)內(nèi)財(cái)富管理機(jī)構(gòu),主要業(yè)務(wù)模式還停留在代銷(xiāo),很多機(jī)構(gòu)淪為金融產(chǎn)品“銷(xiāo)售中介”,僅賺取傭金收入。這與國(guó)內(nèi)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)性、投研能力、主動(dòng)管理能力以及發(fā)展所處階段都有關(guān)系。
此外,品牌聲譽(yù)和知名度也是大財(cái)富管理機(jī)構(gòu)賴(lài)以生存的基礎(chǔ)。瑞銀是擁有160年悠久歷史的“百年老店”,良好的品牌聲譽(yù)與穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)和完善的內(nèi)控是分不開(kāi)的。
這一點(diǎn),尤為值得國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)留意。
例如,前述多只總規(guī)模幾十億的代銷(xiāo)產(chǎn)品逾期或違約,就會(huì)嚴(yán)重影響招商銀行在投資者中的聲譽(yù)。
今年以來(lái),招商銀行又收到了8張罰單,處罰金額合計(jì)超4000萬(wàn)元。而在去年,招商銀行因反洗錢(qián)、信貸違規(guī)等收到罰單累計(jì)超40張,處罰金額合計(jì)超6000萬(wàn)元,單張百萬(wàn)罰單司空見(jiàn)慣。
此外,針對(duì)招商銀行信用卡、理財(cái)產(chǎn)品等消費(fèi)者投訴也屢見(jiàn)不鮮。
中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)的確是塊誘人的“大蛋糕”,但對(duì)于招商銀行及其他更多想要切分這塊蛋糕的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),想要成為瑞銀一樣全球頂級(jí)財(cái)富管理機(jī)構(gòu),無(wú)論從底層邏輯還是實(shí)踐,仍有諸多細(xì)節(jié)等待摸索。