文|未來(lái)跡FutureBeauty  巫婉卿

7月20日，山西錦波生物醫(yī)藥股份有限公司（下稱：錦波生物）成功登陸北交所；7月21日，廣州創(chuàng)爾生物技術(shù)股份有限公司（下稱：創(chuàng)爾生物）遞交了輔導(dǎo)備案，擬在北交所上市……膠原蛋白賽道正處上市熱，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇。

01 錦波生物成功上市，創(chuàng)爾生物又沖IPO

7月20日，錦波生物在北交所上市，發(fā)行價(jià)格49元/股，該發(fā)行價(jià)超過(guò)了此前翰博高新48.47元/股的發(fā)行價(jià)，使錦波生物成為北交所有史以來(lái)“最貴”新股。據(jù)悉，該股上市首日，錦波生物就大幅高開(kāi)，盤中最高漲幅達(dá)188.16%。截至收盤，報(bào)127.25元/股，漲幅為159.69%。

錦波生物于2008年3月28日在山西登記成立，是一家應(yīng)用結(jié)構(gòu)生物學(xué)、蛋白質(zhì)理性設(shè)計(jì)等前沿技術(shù)，圍繞生命健康新材料和抗病毒領(lǐng)域，系統(tǒng)性從事功能蛋白結(jié)構(gòu)解析、功能發(fā)現(xiàn)等基礎(chǔ)研究，并運(yùn)用合成生物學(xué)等方法實(shí)現(xiàn)功能蛋白的規(guī)?；a(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)，同時(shí)也是國(guó)家級(jí)“專精特新”小巨人企業(yè)。

錦波生物的主營(yíng)業(yè)務(wù)為以重組膠原蛋白產(chǎn)品和抗 HPV 生物蛋白產(chǎn)品為核心的各類醫(yī)療器械、功能性護(hù)膚品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

此次錦波生物成功上市，離不開(kāi)其亮眼的業(yè)績(jī)數(shù)字。

招股書披露，錦波生物去年的營(yíng)業(yè)收入為3.9億元，同比增長(zhǎng)約67.15%；毛利率為85.44%，呈逐年上升趨勢(shì)，比同行業(yè)80.11%的毛利率水平高；凈利潤(rùn)達(dá)1.09億元，同比增長(zhǎng)約91.4%，幾乎翻了一番。

截圖自錦波生物招股書

就在錦波生物正式上市的第二天，創(chuàng)爾生物遞交了輔導(dǎo)備案，擬在北交所上市。創(chuàng)爾生物成立于2002年，是一家專業(yè)從事活性膠原蛋白生物醫(yī)用材料科研開(kāi)發(fā)及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高新技術(shù)企業(yè)，主攻動(dòng)物源膠原蛋白，也宣稱具有三螺旋結(jié)構(gòu)。

早在2022年1月，創(chuàng)爾生物就已提交了北交所上市輔導(dǎo)備案報(bào)告，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券。今年4月13日，創(chuàng)爾生物公布輔導(dǎo)進(jìn)展時(shí)，中信證券還是其輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

日前，創(chuàng)爾生物仍在新三板掛牌，但其最新提交的備案輔導(dǎo)報(bào)告顯示，創(chuàng)爾生物于7月13日與安信證券股份有限公司簽署了輔導(dǎo)協(xié)議。此次更換上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，在一定程度上意味著創(chuàng)爾生物重啟IPO。

創(chuàng)爾生物的上市之路頗為坎坷。早在2020年12月17日，創(chuàng)爾生物就通過(guò)了科創(chuàng)板IPO上市委的上會(huì)審核，但在注冊(cè)階段因2021年度預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入不足3億元，不符合相關(guān)上市規(guī)定，從而主動(dòng)撤回了申請(qǐng)材料。

就2022年巨子生物、錦波生物、創(chuàng)爾生物這三家膠原蛋白企業(yè)的營(yíng)收業(yè)績(jī)來(lái)看，創(chuàng)爾生物的營(yíng)收、凈利潤(rùn)及毛利潤(rùn)均低于前兩家企業(yè)，其中，營(yíng)收遠(yuǎn)低于巨子生物的23.6億元。此次創(chuàng)爾生物能否上市成功，還需畫上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

02 賽道格局初見(jiàn)雛形，重組膠原蛋白處上升趨勢(shì)

膠原蛋白是人體內(nèi)含量最多的蛋白質(zhì)，具有支撐、修復(fù)、保濕、美白等多重功效，可廣泛應(yīng)用于醫(yī)療、美容護(hù)理、食品飲料和組織工程、化工等領(lǐng)域，應(yīng)用場(chǎng)景廣闊。

目前市面上的膠原蛋白主要以重組膠原蛋白和傳統(tǒng)的動(dòng)物源膠原蛋白為主，但近年來(lái)，重組膠原蛋白的市場(chǎng)規(guī)模增速高過(guò)動(dòng)物源膠原蛋白，重組膠原蛋白在膠原蛋白整體市場(chǎng)中的滲透率逐漸提升。

根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2021年動(dòng)物源膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模為179億元，增速為27.9%，其市場(chǎng)規(guī)模超出重組膠原蛋白71億元，但市場(chǎng)規(guī)模增速比重組膠原蛋白落后近41個(gè)百分點(diǎn)。2017—2021年期間，重組膠原蛋白在去全國(guó)膠原蛋白市場(chǎng)中的滲透率由15.9%上升至37.7%，預(yù)計(jì)2022年重組膠原蛋白滲透率將進(jìn)一步增長(zhǎng)至46.6%。

智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年全國(guó)重組膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到108億元，相較2017年增長(zhǎng)了93億元的市場(chǎng)規(guī)模。國(guó)內(nèi)重組膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張迅速，2021年增速達(dá)到68.8%，相較上年提速了23個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2022年全國(guó)重組膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到185億元。

近年來(lái)，膠原蛋白賽道逐漸形成了巨子生物領(lǐng)跑，華熙生物、資生堂等多強(qiáng)入局，錦波生物、創(chuàng)爾生物、丸美股份等企業(yè)快速跟跑的格局。

談到膠原蛋白，最繞不開(kāi)的便是巨子生物。當(dāng)前，巨子生物已經(jīng)構(gòu)建起了一個(gè)重組膠原蛋白分子庫(kù)，包含三種I型、II型和III型三種全長(zhǎng)重組膠原蛋白和25種功能強(qiáng)化型重組膠原蛋白及5種重組膠原蛋白功效片段。在此基礎(chǔ)上，巨子生物還開(kāi)發(fā)了由四種主要重組膠原蛋白組成的仿生組合。

除開(kāi)技術(shù)領(lǐng)先，巨子生物目前已達(dá)327.36億港元（約合人民幣299.33億）的總市值。根據(jù)Frost&Sullivan（弗若斯特沙利文）數(shù)據(jù)，按零售額計(jì)算，巨子生物是2021年中國(guó)第二大的專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品公司，且從2019年起，巨子生物連續(xù)三年是中國(guó)最大的膠原蛋白專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品公司。

近年來(lái)，多家巨頭入局膠原蛋白賽道。2022年年初，華熙生物收購(gòu)益爾康51%股權(quán)，正式進(jìn)軍動(dòng)物源膠原蛋白市場(chǎng)；2022年8月，資生堂在華專項(xiàng)投資基金正式啟動(dòng)，首筆投資押注重組膠原蛋白原料公司。

與此同時(shí)，以錦波生物、創(chuàng)爾生物、丸美股份等為代表的企業(yè)，在膠原蛋白的發(fā)展賽道上“百家爭(zhēng)鳴”，各有各的發(fā)展方向及特色。

例如前文提到的錦波生物，基于公司自主研發(fā)的重組Ⅲ型膠原蛋白及酸酐化牛β-乳球蛋白，已建立了從上游功能蛋白核心原料到醫(yī)療器械、功能性護(hù)膚品等終端產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)體系；丸美在重組膠原蛋白領(lǐng)域有著深入的研究，在全人源重組I型和III型嵌合膠原蛋白的研究中更是取得了有效進(jìn)展。

03 賽道進(jìn)入新周期，但后續(xù)發(fā)展面臨多個(gè)難點(diǎn)

近年來(lái)，合成生物賽道正處于“狂飆”狀態(tài)，具體可以從各大合成生物企業(yè)的融資情況中看出。

2022年1月，巨子生物完成了融資規(guī)模達(dá)73.3億元的Pre-IPO輪融資，并于當(dāng)年11月成功在港交所主板上市；成立于2021年態(tài)創(chuàng)生物，創(chuàng)業(yè)僅10個(gè)月內(nèi)就完成了過(guò)億美元融資；“創(chuàng)健醫(yī)療”于2022年完成了來(lái)自資生堂旗下資悅基金的近2億元A輪融資。

對(duì)此，《FBeaty 未來(lái)跡》在“從風(fēng)口看未來(lái)，中國(guó)合成生物企業(yè)正處于“落地”關(guān)鍵期｜生物紀(jì)⑤”一文中有過(guò)梳理。屬于合成生物一部分的膠原蛋白賽道，也正處風(fēng)口。總體來(lái)看，在接受資本的多輪投資之后，膠原蛋白賽道開(kāi)始步入后續(xù)發(fā)展的新周期。

“對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，膠原蛋白賽道是熱點(diǎn)，但對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這才剛剛開(kāi)始。”修遠(yuǎn)資本管理合伙人嚴(yán)明表示，“在經(jīng)歷這一輪資本‘狂投’之后，企業(yè)能否抓住機(jī)會(huì)，提升自己的核心技術(shù)，并將其轉(zhuǎn)化為具體的產(chǎn)品、實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)是關(guān)鍵。”

一方面，原料本身的突破是難點(diǎn)。

“其實(shí)，膠原蛋白賽道原料本身的局限性是難點(diǎn)之一?！币晃毁Y深美妝行業(yè)從業(yè)者認(rèn)為，因原料本身的特點(diǎn)，安全性、成本優(yōu)化、適應(yīng)性等難題都需要克服，且膠原蛋白的功效驗(yàn)證有待商榷。

據(jù)了解，目前在我國(guó)膠原蛋白行業(yè)的技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域，動(dòng)物源提取和基因工程法兩大主流制備方法都存在技術(shù)研發(fā)難點(diǎn)及安全風(fēng)險(xiǎn)。

動(dòng)物源膠原蛋白提取技術(shù)相對(duì)成熟，成本相對(duì)更低，但具有疾病感染風(fēng)險(xiǎn)、免疫排斥或過(guò)敏反應(yīng)、產(chǎn)能限制等局限性；基于基因工程技術(shù)的重組膠原蛋白，其產(chǎn)物具有安全性好、加工性強(qiáng)、質(zhì)量穩(wěn)定等優(yōu)點(diǎn)，但重組膠原蛋白的生物活性存疑，技術(shù)尚不成熟，還有較多的技術(shù)難點(diǎn)和突破點(diǎn)。

另一方面，膠原蛋白賽道面臨的競(jìng)爭(zhēng)也十分激烈。

近年來(lái)，醫(yī)美敷料和功效性護(hù)膚品火熱把膠原蛋白帶到了消費(fèi)者的面前。與透明質(zhì)酸相比功效如何？成為了消費(fèi)者關(guān)注的重點(diǎn)。事實(shí)上，在醫(yī)美和護(hù)膚領(lǐng)域，透明質(zhì)酸和膠原蛋白兩個(gè)相近行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)難以避免。

透明質(zhì)酸具有較早推廣和占領(lǐng)市場(chǎng)的突出優(yōu)勢(shì)，而膠原蛋白的優(yōu)勢(shì)在于其皮膚修護(hù)和抗衰老的功效。也就是說(shuō)，要想超過(guò)透明質(zhì)酸當(dāng)前的市場(chǎng)表現(xiàn)，膠原蛋白的核心研發(fā)能否取得突破是關(guān)鍵。

對(duì)此，嚴(yán)明也持有相同看法：“企業(yè)需要知道，熱度往往只是一時(shí)的，最終都會(huì)回歸到正常水平上，所以，能否掌握自己的核心技術(shù)很重要。”他表示，隨著行業(yè)的發(fā)展，企業(yè)也要逐漸從應(yīng)用型研究轉(zhuǎn)到基礎(chǔ)性研究，與高校、科研院所合作，這樣才能創(chuàng)造自己的核心壁壘。

他還進(jìn)一步補(bǔ)充，如何將科研成果轉(zhuǎn)化落地也十分關(guān)鍵。例如歐萊雅的玻色因、華熙生物的透明質(zhì)酸等，大家都在把科研成果轉(zhuǎn)化成自己產(chǎn)品的核心科技，建立起自己獨(dú)特的技術(shù)門檻，這樣企業(yè)才能更好地實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展。

一位資深美妝行業(yè)從業(yè)者認(rèn)為，目前，膠原蛋白賽道還沒(méi)有出現(xiàn)真正意義上的“大品牌”。所以，企業(yè)未來(lái)如何打造主打膠原蛋白原料的品牌，或成為行業(yè)發(fā)展的突破點(diǎn)。

此外，從大環(huán)境上看，隨著國(guó)家藥監(jiān)局醫(yī)療器械技術(shù)審評(píng)中心公布的《重組膠原蛋白創(chuàng)面敷料注冊(cè)審查指導(dǎo)原則》、《重組人源化膠原蛋白原材料評(píng)價(jià)指導(dǎo)原則》2項(xiàng)醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊(cè)審查指導(dǎo)原則等相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，膠原蛋白賽道也將迎來(lái)更加規(guī)范、嚴(yán)格的發(fā)展環(huán)境。

根據(jù)商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院課題組發(fā)布的《國(guó)內(nèi)高品質(zhì)膠原蛋白行業(yè)發(fā)展白皮書》預(yù)計(jì)，全球膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模到2027年將達(dá)226.22億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率5.42%，而中國(guó)膠原蛋白的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在2027年將達(dá)15.76億美元，約占全球市場(chǎng)的6.96%。

未來(lái)中國(guó)企業(yè)如何搶占膠原蛋白行業(yè)國(guó)際制高點(diǎn)？看來(lái)還需經(jīng)歷更加深入的發(fā)展。