界面新聞?dòng)浾撸衡?/p>

隨著我國(guó)進(jìn)入深度老齡化社會(huì)，萬(wàn)億養(yǎng)老市場(chǎng)背后催生了大批養(yǎng)老服務(wù)企業(yè)，包括養(yǎng)老相關(guān)設(shè)備器械的制造商、養(yǎng)老信息化解決方案的供應(yīng)商、養(yǎng)老服務(wù)的運(yùn)營(yíng)商等。

根據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的《2022-2023 年全球養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展及中國(guó)市場(chǎng)趨勢(shì)研究報(bào)告》，數(shù)據(jù)顯示2021年中國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)8.8萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)規(guī)?；?qū)⑦_(dá)到12萬(wàn)億元。

近日，新三板公司青鳥軟通（831718）（全稱“山東青鳥軟通信息技術(shù)股份有限公司”）提交北交所上市申請(qǐng)，公司核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域分為智慧康養(yǎng)業(yè)務(wù)和企業(yè)信息化服務(wù)兩大部分，其中前者主要包括康養(yǎng)信息化平臺(tái)以及線下智慧養(yǎng)老服務(wù)；后者面向企業(yè)級(jí)客戶提供企業(yè)信息化解決方案。

其中康養(yǎng)信息化平臺(tái)，包括全域智慧康養(yǎng)管理平臺(tái)及“匯養(yǎng)通”智慧康養(yǎng)服務(wù)平臺(tái)，簡(jiǎn)單理解為，既可直接進(jìn)行全域智慧康養(yǎng)管理平臺(tái)產(chǎn)品的開發(fā)部署或銷售“匯養(yǎng)通”SaaS服務(wù)，也可基于目前完善的產(chǎn)品底層框架及開發(fā)平臺(tái)，快速適配客戶的定制化及個(gè)性化需求，靈活嫁接供應(yīng)商的其他功能模塊及定制化開發(fā)內(nèi)容。

2020年-2022年，青鳥軟通的業(yè)績(jī)整體上漲，但經(jīng)營(yíng)質(zhì)量卻并不高，公司的毛利率在大幅下滑，應(yīng)收賬款逐漸高企，現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)。資金上公司更多依賴銀行借款。目前實(shí)控人約45%的股權(quán)被質(zhì)押擔(dān)保。另外，公司掛牌期間還多次因信披違規(guī)被口頭警示。

毛利率大幅下滑

2020年-2022年（報(bào)告期內(nèi)），青鳥軟通的營(yíng)業(yè)收入分別為1.72億元、2.18億元、2.95億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤(rùn)分別為2128.84 萬(wàn)元、1946.49萬(wàn)元、2793.09萬(wàn)元。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司總體收入更多依靠康養(yǎng)信息化和企業(yè)信息化實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，而線下智慧養(yǎng)老服務(wù)保持穩(wěn)中有進(jìn)。截止到2022年末，公司企業(yè)信息化收入為1.33億元，占比達(dá)到45.18%，其中對(duì)第一大客戶第四范式銷售金額1570.28萬(wàn)元。

收入向上時(shí)，青鳥軟通的毛利率卻出現(xiàn)大幅下滑，報(bào)告期內(nèi)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為37.44%、30.12%、28.34%，期間下滑9.1個(gè)百分點(diǎn)。

具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑主要由康養(yǎng)信息化和企業(yè)信息化業(yè)務(wù)毛利率下滑造成，前者的毛利率由58.32%降至42.6%，降幅達(dá)到15.72個(gè)百分點(diǎn)，后者毛利率由47.05%降至26.58%，降幅達(dá)到20.47個(gè)百分點(diǎn)。

而整體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，青鳥軟通外購(gòu)成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例較高，分別為61.78%、67.27%和71.72%，主要系公司采取技術(shù)服務(wù)采購(gòu)、養(yǎng)老服務(wù)采購(gòu)等方式解決自有員工數(shù)量不足及技術(shù)儲(chǔ)備的問(wèn)題，導(dǎo)致外購(gòu)成本較高且逐年增長(zhǎng)。

界面新聞注意到，報(bào)告期內(nèi)，公司使用非全日制用工從事線下居家社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)工作，非全日制用工人數(shù)分別為218人、467人、427人，而同期公司(含子公司)全日制正式員工人數(shù)分別為506人、541人、619人。

應(yīng)收賬款占營(yíng)收超6成

毛利率持續(xù)下滑之外，青鳥軟通的錢還面臨收不回來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為 1.02億元、1.25億元、1.94億元，應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為59.46%、57.21%和65.67%。

青鳥軟通將應(yīng)收賬款的客戶分為政府及事業(yè)單位客戶組合、其他客戶組合兩類，而報(bào)告期內(nèi)，前者的賬面余額其實(shí)并不高，分別為3094.71萬(wàn)元、3200.98萬(wàn)元、4484.11萬(wàn)元，因此若以政府及事業(yè)單位客戶的付款內(nèi)部審批流程影響交付、驗(yàn)收結(jié)算其實(shí)站不穩(wěn)腳跟。

報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)收賬款逐漸高企直接導(dǎo)致的局面就是公司的現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為34.37萬(wàn)元、1230.77萬(wàn)元和-2577.04萬(wàn)元。

近45%的股權(quán)被質(zhì)押

青鳥軟通前身為成立于2010年5月的青鳥有限。2015年1月26日，公司在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓，證券代碼為“831718”，并于2016年6月27日調(diào)至創(chuàng)新層。 

提交IPO申請(qǐng)前，羅晨鸝為公司控股股東，其直接持有公司36.85%的股權(quán)，且分別通過(guò)青島冠博、青島普欣、冠博科技間接持有公司16.73%、8.72%、0.002%的股權(quán)，間接持股比例合計(jì)為25.45%，合計(jì)占公司總股本的62.30%。張登國(guó)、羅晨鸝夫婦為實(shí)際控制人，兩人通過(guò)青島冠博、青島普欣間接控制35.24%的表決權(quán)，合計(jì)控制公司72.09%的表決權(quán)。

前述提到青鳥軟通創(chuàng)現(xiàn)能力較差，因此公司更加依賴股權(quán)和債權(quán)融資。

報(bào)告期內(nèi)，公司吸收投資收到的現(xiàn)金分別為66.60萬(wàn)元、3042.10萬(wàn)元、3366.70萬(wàn)元，主要在于2021年7月收到定增募資額約3000萬(wàn)元、2022年1月收到定增募資額3352萬(wàn)元；取得借款收到的現(xiàn)金分別為4471.83萬(wàn)元、5224.66萬(wàn)元、6174.11萬(wàn)元。

但界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，?shí)控人羅晨鸝等方為銀行借款高比例質(zhì)押所持公司股份。

目前，羅晨鸝、青島冠博和青島普欣累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量2700萬(wàn)股，合計(jì)占公司總數(shù)的比重為45.19%。因此，若借款未能按期償還，則已質(zhì)押的股份存在被強(qiáng)制處置的風(fēng)險(xiǎn)。

截至2022年末，青鳥軟通資產(chǎn)總額為3.667億元，其中貨幣資金為3814萬(wàn)元，而短期借款為5682.22萬(wàn)元。

本次IPO，公司擬募集資金1.64億元，其中7007.65萬(wàn)元用于智慧養(yǎng)老服務(wù)平臺(tái)信息化升級(jí)項(xiàng)目、4237.23萬(wàn)元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)能力提升項(xiàng)目、2254.26萬(wàn)元用于智慧養(yǎng)老創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室建設(shè)項(xiàng)目，以及2950.82補(bǔ)充流動(dòng)資。

多項(xiàng)信披違規(guī)

此外，界面新聞?dòng)浾哌€注意到，青鳥軟通掛牌期間還多次因信披違規(guī)被口頭警示，具體如下：