文 | 藍鯨教育 一暉
2022年6月22日，金太陽教育正式登陸納斯達克，成為“雙減”后首家登陸美股市場的教育公司。
然而到本月，金太陽教育股價已跌破1美元紅線，并于7月21日創(chuàng)造了歷史新低的0.8美元。
短短一年間，為何金太陽教育從逆勢第一股走到退市邊緣？
流血上市
金太陽教育的上市本身就付出了巨大的代價。
資料顯示，金太陽教育成立于1997年。創(chuàng)始人、CEO翁學院來自浙江溫州文成縣，曾是文成縣高考文科狀元，畢業(yè)于溫州師范學院（現(xiàn)為溫州大學）。
在上市前，金太陽教育通過兩個獨立實體經(jīng)營一所私立小學（溫州甌海藝術(shù)學校）和一所私立中學（崇文中學）；三家兒童和成人輔導(dǎo)中心；一家與高中合作提供語言課程的教育公司（上海勤尚教育），以及一家為公司的學校和輔導(dǎo)中心提供服務(wù)的公司。
實際上，早在2021年5月，金太陽教育就曾首次向美國證監(jiān)會(SEC)遞交招股書，當時預(yù)計發(fā)行500萬股A類普通股。
然而，隨著民促法實施條例與“雙減”政策相繼下發(fā)，金太陽教育無奈進行調(diào)整。發(fā)行規(guī)模調(diào)至440萬股，并進行了重組。此次重組中，金太陽教育出售其所持有的上海金太陽的所有股份，并剝離其通過合同安排控制的崇文中學實體；同時金太陽教育的子公司也終止了與甌海藝術(shù)學校的VIE協(xié)議。
此舉也讓金太陽教育的業(yè)績縮水，根據(jù)當時的招股書顯示，2020和2021財年，來自上述兩所學校的收入占總營收比重分別為45%和31%。金太陽也坦言，剝離這兩項業(yè)務(wù)，將對其運營和財務(wù)產(chǎn)生重大不利影響。
但最終，金太陽教育還是成功上市。上市首日股價高開高走，開盤漲超390%，兩度觸發(fā)熔斷。次日盤中最高達29.64美元，較發(fā)行價上漲741%。之后，金太陽教育股價一度觸及過95美元。
可需要看到的是，金太陽教育的股價并沒有業(yè)績支撐，更多是因為流通股有限而被炒作的結(jié)果。
缺乏業(yè)績支撐
上市首期半年報中，金太陽教育營收為720萬美元，同比下降3%；凈利潤為40萬美元，同比下降75%。財報發(fā)布后，金太陽教育股價一路暴跌，僅半年，其股價直接跌破1美元，上演了“跳樓式”行情。這也為后續(xù)的持續(xù)下跌埋下伏筆。
今年以來，其股價短暫回到了1美元以上，甚至出現(xiàn)過單日股價暴漲125.7%的情況。但其業(yè)績似乎始終處于低迷狀態(tài)。
2022財年，金太陽教育實現(xiàn)營收1081.5萬美元，同比下滑28%。毛利約480萬美元，同比減少了約400萬美元，下滑45%。
財報中提到，其提供語言課程的上海勤尚教育，收入從480萬美元下降到330萬美元，降幅達30%，合作學校數(shù)量從2021財年的64所減少到2022財年的58所。盡管勤尚教育非英語外語輔導(dǎo)班的學生人數(shù)從2021財年的2682人增加到2022財年的3041人，但新學員在2022財年的課程時數(shù)減少，學員平均收入從2021財年的1778美元下降到2022財年的1023美元。其他培訓中心受疫情影響，也出現(xiàn)了不同程度的下滑。
不僅營收規(guī)模收縮，利潤也在下滑。2022財年，金太陽教育的整體毛利率從2021財年的59%降至44%，大幅減少15個百分點；凈虧損為210萬美元，2021財年的凈利潤約130萬美元，出現(xiàn)了由盈轉(zhuǎn)虧。
受持續(xù)低迷的財報數(shù)據(jù)影響，剛剛有所恢復(fù)的股價隨即又出現(xiàn)下跌。到7月，其股價跌破1美元，并持續(xù)震蕩下滑，從7月17日至今的6個交易日，金太陽教育股價再也沒能回到1美元以上，目前，其總市值僅有1633.64萬美元。
按照納斯達克的規(guī)定，如果一家公司在連續(xù)30個交易日的平均收盤價低于1.00美元，則該公司將被視為低于合規(guī)標準。從目前的股價趨勢看，除非金太陽教育盡快采取措施挽救股價，否則可能最終會面臨無奈面臨退市的局面。
而在退市風險背后，金太陽教育的業(yè)務(wù)已經(jīng)很難找到爆發(fā)點。
核心業(yè)務(wù)之困
實際上，金太陽教育的核心業(yè)務(wù)并不僅是目前的上市板塊。
根據(jù)官網(wǎng)，其辦學范圍涵蓋學前教育、小學、中學、高復(fù)班、小語種業(yè)務(wù)、外語培訓等。其中高復(fù)班、小語種業(yè)務(wù)、外語培訓業(yè)務(wù)屬于上市板塊。對比招股書可以看到，在招股書中，金太陽教育定位于“在中國提供非英語外語(主要是西班牙語)輔導(dǎo)服務(wù)的公司”。
在當時調(diào)整之后，金太陽教育就只剩輔導(dǎo)業(yè)務(wù)和后勤及咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)。2020財年，金太陽的輔導(dǎo)業(yè)務(wù)收入只有423.9萬美元，后勤及咨詢服務(wù)收入只有2.7萬美元，這兩項收入幾乎都算不上主營。
在這種情況下，金太陽教育本身并沒有找到好的出路，甚至都難以將重心放到上市公司的業(yè)務(wù)中。
在教育機構(gòu)中，類似金太陽教育的情況還有不少機構(gòu)。比如安博教育，去年11月，其宣布同意以1200萬美元現(xiàn)金將安博教育、安博教育管理和安博教育集團的全部股權(quán)出售給Clover Wealth。這也使得安博教育出售了其在中國的幾乎所有資產(chǎn)。但目前，安博教育的股價已經(jīng)跌至0.22美元，同樣處于退市邊緣。
近年來，由于相關(guān)業(yè)務(wù)的低迷，已經(jīng)有不少教培機構(gòu)退出美股市場。瑞思教育、樸新教育、流利說、海亮教育等等，都已經(jīng)相繼退市；美聯(lián)教育、安博教育、庫客音樂、麗翔教育、一起教育的股價也都在1美元以下，徘徊在退市邊緣。此外，瑞思教育已成為殼公司，在與NaaS完成合并后退出資本市場；當前，紅黃藍更名后的“啟今教育”，也已成為殼公司。
或許，對于剝離主營業(yè)務(wù)、陷入掙扎的教培機構(gòu)而言，退市或者淪為殼公司已經(jīng)是難以回避的選擇。