界面新聞?dòng)浾?| 牛其昌

在“藥品”和“健康消費(fèi)品”雙輪驅(qū)動(dòng)之下，走出低谷的“藥中茅臺(tái)”東阿阿膠（000423.SZ）實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)連增。

8月6日晚間，東阿阿膠披露2023年上半年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入21.67億元，同比增長(zhǎng)18.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.31億元，同比增長(zhǎng)72.29%。

談及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，東阿阿膠表示，公司聚焦核心業(yè)務(wù)發(fā)展，東阿阿膠塊市場(chǎng)份額明顯提升，復(fù)方阿膠漿大品種戰(zhàn)略全面落地，桃花姬阿膠糕品牌代言及渠道重塑驅(qū)動(dòng)快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)整體營(yíng)業(yè)收入同比增幅18.69%。

與此同時(shí)，“公司盈利能力進(jìn)一步提升，銷售毛利率穩(wěn)定增長(zhǎng)，銷售費(fèi)用投放效率持續(xù)增強(qiáng)。受以上因素綜合影響，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)及每股收益等指標(biāo)均大幅增長(zhǎng)。”東阿阿膠表示。

公開(kāi)資料顯示，東阿阿膠于1952年建廠，隸屬于華潤(rùn)集團(tuán)，系全國(guó)最大的阿膠生產(chǎn)廠商，主要從事阿膠及阿膠系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要包括阿膠、復(fù)方阿膠漿 、桃花姬”阿膠糕等。

值得一提的是，作為中藥滋補(bǔ)行業(yè)龍頭，從2006年到2018年，東阿阿膠共計(jì)漲價(jià)17次，其阿膠塊每250克售價(jià)從2006年的25元漲到2019年的1499元，漲幅高達(dá)59倍。東阿阿膠的股價(jià)也隨之水漲船高，公司市值曾一度接近500億元，被稱為“藥中茅臺(tái)”。

2019年，由于前期盲目提價(jià)、透支利潤(rùn)帶來(lái)的副作用顯現(xiàn)，導(dǎo)致東阿阿膠產(chǎn)品庫(kù)存大量積壓、毛利率大降。受此影響，東阿阿膠連續(xù)12年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)紀(jì)錄作古，當(dāng)年錄得凈利巨虧4.44億元。

東阿阿膠在接受多家券商機(jī)構(gòu)的調(diào)研時(shí)坦言，“過(guò)去阿膠塊增長(zhǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，一方面主要是因?yàn)楣┬桕P(guān)系出現(xiàn)問(wèn)題，供應(yīng)量遠(yuǎn)大于需求量；另一方面是因?yàn)樘醿r(jià)過(guò)于頻繁，價(jià)格與價(jià)值背離，違反了基本客觀規(guī)律”。

為實(shí)現(xiàn)品牌和價(jià)值重塑，東阿阿膠過(guò)去三年多來(lái)曾三度“換帥”，董監(jiān)高成員變動(dòng)更可謂頻繁。

界面新聞注意到，截至目前，東阿阿膠董監(jiān)高序列的關(guān)鍵人物幾乎全部由華潤(rùn)系“空降”而來(lái)，其中董事長(zhǎng)白曉松、總裁程杰、監(jiān)事會(huì)主席陶然均出自“華潤(rùn)系”。

今年6月13日，在東阿阿膠最近一次人事變動(dòng)中，公司宣布新聘任副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)丁紅巖、副總裁李慶川，兩人也分別有華潤(rùn)醫(yī)藥和華潤(rùn)三九的工作履歷及從事醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)。

隨著經(jīng)營(yíng)管理逐步被“華潤(rùn)系”全面掌控，老“東阿系”高管則逐漸淡出。與此同時(shí)，東阿阿膠的管理團(tuán)隊(duì)也于2021年離開(kāi)聊城東阿，搬到濟(jì)南辦公，重心逐漸向省會(huì)轉(zhuǎn)移。

就在管理層“動(dòng)蕩”之際，2022年3月，東阿阿膠曾經(jīng)的“靈魂人物”秦玉峰在退休兩年后被查。與其一同接受調(diào)查、審查的，還有東阿阿膠原黨委委員、高級(jí)副總裁吳懷峰。

現(xiàn)如今，在“藥品”和“健康消費(fèi)品”雙輪驅(qū)動(dòng)以及“重塑”改革的加持下，東阿阿膠高層換將的效果逐漸顯現(xiàn)，業(yè)績(jī)扭虧為盈并連續(xù)三年增長(zhǎng)。

從今年上半年來(lái)看，東阿阿膠在營(yíng)收增長(zhǎng)18.69%的情況下，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)72.29%達(dá)到5.31億元，可以預(yù)見(jiàn)產(chǎn)品毛利率得到進(jìn)一步恢復(fù)。

中泰證券研報(bào)認(rèn)為，公司二季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，阿膠系列需求持續(xù)旺盛。

在收入端，由于公司繼續(xù)夯實(shí)核心基石業(yè)務(wù)，東阿阿膠塊市場(chǎng)份額明顯提升，二季度保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；復(fù)方阿膠漿大品種戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力，桃花姬阿膠糕全渠道實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)復(fù)方阿膠漿和桃花姬的增速快于整體。在利潤(rùn)端，原材料價(jià)格穩(wěn)中有降疊加內(nèi)部改革帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)效率提升，自2022年開(kāi)始公司利潤(rùn)率也在穩(wěn)步回升。

群益證券研報(bào)認(rèn)為，東阿阿膠上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)好于預(yù)期，一方面是傳統(tǒng)產(chǎn)品阿膠塊在渠道庫(kù)存去化后不斷恢復(fù)，整體市場(chǎng)份額也有所提升；另一方面是公司阿膠漿產(chǎn)品持續(xù)在院端市場(chǎng)發(fā)力以及桃花姬等健康消費(fèi)品在抖音、小紅書等線上流量渠道拓面增量下快速增長(zhǎng)。

不過(guò)，盡管東阿阿膠上半年業(yè)績(jī)大增，但5.31億元的凈利距離2019年之前平均7億元之上的水平仍存在一定的差距。

根據(jù)東阿阿膠2022年年報(bào)披露的工作計(jì)劃，公司將構(gòu)建“藥品”“健康消費(fèi)品”雙輪驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)模式，以阿膠、復(fù)方阿膠漿為基石，向“阿膠+”和“+阿膠”不斷延伸，覆蓋更多消費(fèi)者，滿足更多人群需求。

東阿阿膠品牌與市場(chǎng)部產(chǎn)品線相關(guān)負(fù)責(zé)人此前對(duì)界面新聞表示，公司下一步將布局更多研發(fā)力量，與國(guó)內(nèi)頂尖科研院所及外部資源，探索更多具備消費(fèi)者良好體驗(yàn)的產(chǎn)品。在營(yíng)銷方面，將以年輕化的溝通方式，進(jìn)一步讓更多年輕消費(fèi)者了解東阿阿膠，并將其發(fā)展成為年輕時(shí)尚的、帶有國(guó)潮風(fēng)的品牌。