記者｜張喬遇
寵物熱潮促使狂犬病疫苗需求增長。
近日，長春卓誼生物股份有限公司（簡稱：卓誼生物或公司）靠一年賣740萬支狂犬病疫苗闖關資本市場。
卓誼生物收入來源僅凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞）產(chǎn)品。2020年止2022年（報告期），卓誼生物每年凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞）銷量分別為466.82萬支、583.50萬支、741.99萬支，增長迅速，且各期均擁有超85%的高毛利率。
不過，期間費用尤其是銷售費用的高漲卻導致公司報告期收入節(jié)節(jié)高升的情況下，扣非后歸母凈利潤持續(xù)下挫。
推廣費用占比超90%
卓誼生物產(chǎn)品結構單一，報告期99%以上收入來自五針法凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞）。
2020年至2022年，卓誼生物分別賣出466.82萬支、583.50萬支、741.99萬支凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞），分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.06億元、4.16億元和5.30億元，增長迅速。然而，公司扣非后歸母凈利潤持續(xù)下挫，分別對應為1.16億元、1.05億元和8701.10萬元。
是什么導致公司扣非后歸母凈利潤走勢與收入增長背道而馳？
界面新聞記者注意到，為擴大市場份額，鞏固客戶關系，加強與推廣服務商的合作，卓誼生物銷售費用在報告期暴漲。
2020年至2022年，公司銷售費用分別為5260.41萬元、1.41億元和2.20億元，占營業(yè)收入的比例分別從17.17%高漲至33.97%并進一步擴大至41.53%。
卓誼生物的銷售費用以市場推廣費用為主，2020年市場推廣費用占當期銷售費用的比例為57.12%，這一比例于2021年暴漲至82.21%，2022年，銷售費用中超九成均系市場推廣費用支出。
公司已上市產(chǎn)品凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞）屬于非免疫規(guī)劃疫苗，按照國家有關法律規(guī)定，企業(yè)向中國境內(nèi)各級疾控中心銷售非免疫規(guī)劃疫苗前，必須先在相關省級公共資源交易平臺的公開招標程序中中標，中標的企業(yè)獲得進入該省市場的資格，并確定該省范圍內(nèi)中標疫苗產(chǎn)品的銷售價格。
卓誼生物的主要客戶為全國各級疾控中心。對于推廣服務費的大幅提高，公司表示：2021年及2022年市場供求趨于平穩(wěn)，競爭有所加大，公司除自營團隊外，增加推廣服務商進行產(chǎn)品推廣。
不過，2022年卓誼生物41.53%的銷售費用率，還是遠遠超過成大生物（688739.SH）、康華生物（300841.SZ）、泰康生物（300601.SZ）等數(shù)十家同行業(yè)可比公司35.90%的平均值。
產(chǎn)能利用率僅64%仍募資擴產(chǎn)
本次IPO，卓誼生物擬募集資金10.00億元。其中8.00億元用于公司疫苗項目，該項目通過兩期子項目開展，即：一期凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞）智能化生產(chǎn)車間、二期凍干人用狂犬病CpG佐劑疫苗（Vero細胞）生產(chǎn)車間。
據(jù)招股書披露，該項目投資總額為9.80億元，擬于公司北湖科技開發(fā)區(qū)廠區(qū)建設人用狂犬病疫苗智能化生產(chǎn)車間以及綜合倉庫、辦公樓、生活樓及食堂等附屬配套設施（總建筑面積約10.82萬平方米），以完成公司雙陽經(jīng)濟開發(fā)區(qū)廠區(qū)現(xiàn)有凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞）生產(chǎn)線的遷移升級和產(chǎn)能擴充，并滿足公司在研產(chǎn)品凍干人用CpG佐劑狂犬病疫苗（Vero細胞）的生產(chǎn)需求。
預計達產(chǎn)后，卓誼生物凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞）年產(chǎn)能2000萬支，凍干人用CpG佐劑狂犬病疫苗（Vero細胞）年產(chǎn)能320萬支。
界面新聞記者注意到，2022年12月31日卓誼生物在建工程中北湖新園區(qū)人用狂犬病疫苗智能化生產(chǎn)車間項目和研發(fā)中心建設項目（下稱“北湖新園區(qū)工程”）開始集中施工，在建工程-“北湖新園區(qū)工程”支出同比增加761.55%至8073.03萬元。該項目與公司募投項目是否為同一項目，卓誼生物未在招股書說明。
值得注意的是，報告期各期，卓誼生物的產(chǎn)能分別為625.00萬支、1500萬支、1500萬支，產(chǎn)能利用率從2020年的99.90%下滑至2021年的71.58%，截至2022年公司產(chǎn)能利用率僅63.83%，募資擴產(chǎn)后，卓誼生物能否消化產(chǎn)能？
界面新聞記者從公開報道獲悉，2022年卓誼生物長春北湖新區(qū)疫苗項目開工。相關報道稱該總投資為15億元，年度計劃投資4.5億元，占地面積約18萬平方米，主要建設疫苗的原液車間及分包裝車間、研發(fā)和質量檢測大樓、綜合管理大樓、污水處理等其他輔助設施。
“目前項目現(xiàn)場圍擋、大門、展示板等已完成施工，場地已完成平整并進行夯實施工，廠區(qū)臨時用電、臨時用水均已審批完成，計劃2024年12月竣工投產(chǎn)。”卓誼生物董事長（實控人）馮幸福在報道中介紹，項目達產(chǎn)后主要生產(chǎn)新型人用狂犬病疫苗、流感疫苗、人源輪狀病毒活疫苗、通用HPV疫苗、乙肝、百白破六聯(lián)疫苗等產(chǎn)品，預計實現(xiàn)年銷售收入50億元。與招股書披露的募投項目出入較大。
招股書顯示，截至2022年，卓誼生物營業(yè)收入為5.30億元，公司佐劑流感病毒疫苗（MDCK細胞）、口服人源性輪狀病毒活疫苗、重組人乳頭瘤病毒（雙組分）嵌合病毒樣顆粒疫苗（昆蟲細胞）、人乳頭瘤病毒16型DNA治療性疫苗均處于臨床前研究階段。