文｜公司研究室基金組 雪梅
在銀行系基金里，招商銀行目前無(wú)疑是老大。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年8月1日，招商基金資產(chǎn)規(guī)模為8226.92億元，創(chuàng)了歷史新高。在國(guó)內(nèi)203家基金公司中，排名第11位。
公司研究室注意到，這家基金公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較獨(dú)特，比如，混合型基金規(guī)模低于股票型，貨幣基金規(guī)模低于債基，而QDII僅2.69億。其中，指數(shù)型基金98只，資產(chǎn)規(guī)模954.62億，在114家同行中分別排在第12、第9。
從5年期業(yè)績(jī)看，招商基金公司的指數(shù)產(chǎn)品跑贏了同行，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏滬深300。從3年期業(yè)績(jī)看，招銀基金旗下指數(shù)產(chǎn)品平均收益0.28%，同類平均虧損0.90%，滬深300指數(shù)則下跌15.73%。
在招商基金指數(shù)產(chǎn)品中，招商中證白酒指數(shù)基金（LOF）在圈內(nèi)比較知名。
8月8日，招商基金公告稱，招商中證白酒基金將于當(dāng)日起恢復(fù)基金的大額申購(gòu)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)，取消A類份額100萬(wàn)元、C類份額50萬(wàn)元的大額申購(gòu)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)限額。時(shí)隔2年后，這只“最大規(guī)模白酒主題基金”，終于“開(kāi)門迎客”。
01、國(guó)內(nèi)白酒主題基金王者的前世今生
雖然沒(méi)有嚴(yán)格意義上的統(tǒng)計(jì)，在A股市場(chǎng)，像招商中證白酒指數(shù)基金（LOF）這樣，給眾多投資者帶來(lái)長(zhǎng)期強(qiáng)烈財(cái)富效應(yīng)的產(chǎn)品，真心不多。
公開(kāi)信息顯示，這只基金旗下有2個(gè)產(chǎn)品，一是A類基金，成立于2015年5月27日；一是C類基金，成立于5月18日。此時(shí)，距離2015年那波行情見(jiàn)頂?shù)?月12日，不到3周。
以招商中證白酒指數(shù)（LOF）A為例，成立時(shí)，這只基金僅3.965億份。截至2023年6月30日，其資產(chǎn)規(guī)模是421.63億元。也就是說(shuō)，8年間，這只基金的凈值規(guī)模，增長(zhǎng)了105倍，已躍居國(guó)內(nèi)白酒主題規(guī)?；鸬陌袷住?/p>
公開(kāi)信息顯示，這只基金初始創(chuàng)立時(shí)，基金經(jīng)理是王平、王立立，后來(lái)由陳劍波掌管，2017年8月22日，侯昊上位，13天后，交接完畢，他開(kāi)始獨(dú)立管理。
天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，擔(dān)任招商中證白酒指數(shù)（LOF）A基金經(jīng)理期間，王平任職回報(bào)是1.6%，王立立任職回報(bào)是-13.57%；陳劍波的任職回報(bào)77.57%，侯昊是212.02%。
2017年9月30日，招商中證白酒指數(shù)（LOF）A/C凈資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)為24.3億元，是初始成立時(shí)的6倍；截至2023年6月30日，這一數(shù)值為488.22億，是2017年的9月底的20倍。
顯然，正是經(jīng)過(guò)陳劍波、侯昊兩任基金經(jīng)理的打拼，招商中證白酒指數(shù)（LOF）終于脫穎而出，成為A股白酒指數(shù)基金中的王者。
從其累計(jì)收益率看，截至2023年8月9日，招商中證白酒指數(shù)（LOF）A累計(jì)收益高達(dá)356.88%，在經(jīng)歷近2年的大幅震蕩下跌后，依然能保持這樣的收益，實(shí)屬難能可貴。
02、近2年曾4次對(duì)大額申購(gòu)限額
8月8日，招商基金公告稱，招商中證白酒指數(shù)基金（LOF）將于當(dāng)日起恢復(fù)基金的大額申購(gòu)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)，取消A類份額100萬(wàn)元、C類份額50萬(wàn)元的大額申購(gòu)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)限額。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，招商基金這一公告，標(biāo)志著招商中證白酒指數(shù)基金（LOF）歷時(shí)近2年的申購(gòu)限額行動(dòng)，正式結(jié)束。
2021年8月下旬，招商基金公告，將于2021年8月30日開(kāi)始，招商中證白酒指數(shù)基金（LOF）對(duì)基金大額申購(gòu)與轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入進(jìn)行限額。
招商基金在公告中表示，這樣做是為了保證基金的平穩(wěn)運(yùn)作，維護(hù)基金持有人的利益。
當(dāng)然，這都是官方說(shuō)法。
一位圈內(nèi)人坦言，這是基金公司在大盤指數(shù)點(diǎn)位處于相對(duì)高位時(shí)，擔(dān)憂基民大批涌入，一旦市場(chǎng)下跌將造成基金凈值大幅回撤，從而采取的一種自保措施。
客觀而言，這種限購(gòu)也是對(duì)場(chǎng)外投資者的一種保護(hù)，避免他們?cè)谥笖?shù)高位盲目追風(fēng)，在山頂上站崗。
公司研究室注意到，自從2021年8月30日開(kāi)始對(duì)申購(gòu)限額以來(lái)，招商中證白酒指數(shù)基金（LOF）A/C總共對(duì)限額進(jìn)行了4次調(diào)整。
2021年11月2日的那次限制最為嚴(yán)厲，A類限額10萬(wàn)，C類僅有5000。
隨后的12月21日那次，相對(duì)放寬了限額，A類、C類分別放寬到20萬(wàn)/10萬(wàn)；
到2022年10月26日時(shí)，限額再次放寬，A類已回到第一次限制的額度：100萬(wàn)，C類也回到了50萬(wàn)。
第四次限額時(shí)，A股正處于急跌階段，貴州茅臺(tái)（600519.SH ）成為空頭打壓股指的工具，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)及業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)集體發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)白酒上市公司中長(zhǎng)期投資價(jià)值顯現(xiàn)，投資者不宜盲目殺跌。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2022年10月下旬，大盤急跌，股指處于相對(duì)低位 ，招商中證白酒指數(shù)基金（LOF）這時(shí)候大幅放寬申購(gòu)金額，既獲得了抄底急需的大量資金，也為場(chǎng)外投資者低位介入提供了機(jī)會(huì)。
03、目前放開(kāi)申購(gòu)意味著什么？
進(jìn)入2003年后，一季度白酒行業(yè)，利用疫情防控放緩機(jī)會(huì)，借力元旦春節(jié)消費(fèi)旺季，銷售比較火爆。
不過(guò)，春節(jié)過(guò)后，這種暢銷勢(shì)頭沒(méi)能延續(xù)。近一段時(shí)間，白酒渠道端庫(kù)存囤積，高端白酒出現(xiàn)價(jià)格倒掛，引發(fā)投資者對(duì)于市場(chǎng)的擔(dān)憂。
中國(guó)酒協(xié)6月發(fā)布的《2023中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》顯示，與2022年同期相比，2023年1-5月，36%受訪的白酒經(jīng)銷商認(rèn)為，自身現(xiàn)金流壓力有所增加；48%受訪者則認(rèn)為，自身庫(kù)存壓力有所增加；51.43%的受訪酒行業(yè)從業(yè)者認(rèn)為，上半年市場(chǎng)遇冷，整體渠道庫(kù)存處于高位。
對(duì)此，資本市場(chǎng)投資者更為敏感。
事實(shí)上，自2022年10月底反彈以來(lái)，多數(shù)白酒股的股價(jià)在2023年1月底前后即短線見(jiàn)頂。
行業(yè)動(dòng)銷渠道的庫(kù)存壓力，A股市場(chǎng)的大幅震蕩，以及招商中證白酒指數(shù)基金（LOF）對(duì)申購(gòu)主動(dòng)限額的措施，毫無(wú)疑問(wèn)影響了場(chǎng)內(nèi)基民的申購(gòu)與贖回。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，自2021年9月以來(lái)，招商中證白酒指數(shù)基金（LOF）A凈值總規(guī)模縮水不少，從842億縮水到421億，下滑50%。
但2023年二季報(bào)顯示，近期情況有所變化，二季度期間招商中證白酒指數(shù)基金（LOF）A/C凈資產(chǎn)規(guī)模雖然繼續(xù)下滑，但總共獲得超過(guò)50億份凈申購(gòu)。
截至6月30日，招商中證白酒指數(shù)基金（LOF）A/C最新規(guī)模為488.22億元，其中A類為421.63億，仍是目前市場(chǎng)管理規(guī)模最大的白酒指數(shù)基金。
目前，A股指數(shù)在3200點(diǎn)附近反復(fù)震蕩，而陸續(xù)預(yù)報(bào)與披露中期業(yè)績(jī)的白酒公司包括貴州茅臺(tái)，2023年上半年的營(yíng)收與凈利潤(rùn)依然獲得兩位數(shù)增長(zhǎng)，這表明，白酒頭部公司的業(yè)績(jī)有較強(qiáng)的韌性，由此也提振了投資者對(duì)白酒優(yōu)質(zhì)公司的投資信心。
正是在這個(gè)大背景下，招商基金決定，徹底放開(kāi)對(duì)招商中證白酒指數(shù)基金（LOF）的申購(gòu)額度限制。
對(duì)此，招商中證白酒指數(shù)基金經(jīng)理侯昊表示，此時(shí)放開(kāi)限購(gòu)主要是旨在活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。
首先，目前白酒板塊從長(zhǎng)期來(lái)看具備良好的投資價(jià)值，估值性價(jià)比較高，有望能夠幫助投資者創(chuàng)造價(jià)值。其次，近期部分白酒頭部公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金為高質(zhì)量發(fā)展做出表率，白酒資產(chǎn)往往能夠持續(xù)為投資者創(chuàng)造價(jià)值和分紅，放開(kāi)限額有助于幫助投資者通過(guò)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展獲得盈利。
最后，放開(kāi)限額可以為當(dāng)前市場(chǎng)提供流動(dòng)性，有助于提升市場(chǎng)的交易活躍度和效率?！ ?/p>
