文|野馬財經(jīng) 張凱旌 劉俊群
編輯|武麗娟
蟄伏三年，資本大佬唐光躍收獲旗下首家上市公司。
8月9日，巨星農(nóng)牧（603477.SH）發(fā)布詳式權(quán)益變動報告書，披露了控股股東和邦集團擬以7.19億元向二股東巨星集團轉(zhuǎn)讓5.14%公司股份的細節(jié)。交易完成后，巨星集團及一致行動人持股比例將升至29.55%，成為新控股股東，背后掌門唐光躍則將接替賀正剛成為上市公司新實控人。
“他（唐光躍）本來就是上市公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)這塊的創(chuàng)始人，未來會更專注于這方面經(jīng)營?！本扌寝r(nóng)牧董秘表示。
為了保證巨星集團控制權(quán)的穩(wěn)定，和邦集團還將于未來半年繼續(xù)減持不超巨星農(nóng)牧總股本2%的股份。此外，巨星農(nóng)牧原董事會中賀正剛、趙志剛和蔣思穎三人已遞交辭呈，公司預(yù)計會補選段利鋒、唐春祥和張耕三位有巨星集團任職履歷的非獨立董事。
股權(quán)更替、親信上位，唐光躍終于迎來了執(zhí)掌巨星農(nóng)牧的時刻。而這一伏筆，早在2019年巨星農(nóng)牧嘗試借殼上市時就已埋下。有意思的是，現(xiàn)在讓出巨星農(nóng)牧頭把交椅的賀正剛，還是唐光躍的舊相識。
為何三年前的重組拖到了現(xiàn)在？兩位新舊實控人之間又有怎樣的故事？
巨星農(nóng)牧股價飆升，賀正剛持股市值4年漲37億
巨星農(nóng)牧與資本市場的緣分始于2019年與振靜股份的重組。振靜股份最開始向巨星農(nóng)牧拋出的收購方案，曾預(yù)計構(gòu)成借殼上市。
問題在于振靜股份上市還不滿兩年，控股股東的持股都還在限售期內(nèi)就要更換實控人，這一度引來了監(jiān)管的靈魂拷問。
IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜認(rèn)為，業(yè)務(wù)的獨立性與持續(xù)性是成為上市公司的必要條件，而上市未滿兩年或三年就進行重大資產(chǎn)重組則表明企業(yè)原來用于上市的主營業(yè)務(wù)本身存在真實性問題，或者經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了重大變化而不得不進行資產(chǎn)重組，自然會受到監(jiān)管的重點照顧。監(jiān)管的目的是保證上市公司的質(zhì)量以及公司主營業(yè)務(wù)業(yè)績與運營的真實性，避免欺詐上市的發(fā)生。
在此背景下，振靜股份最終重新修訂了收購方案，新方案中巨星農(nóng)牧的估值有所降低，同時配套募資被取消。更重要的是交易不再導(dǎo)致實控人發(fā)生改變，而這也暫時斷了唐光躍執(zhí)掌上市公司的念想。
盡管沒能借殼成功，但至少從資本市場的角度來看，這次收購最終還是演變成了一次雙贏的交易。
收購巨星農(nóng)牧前，振靜股份的主業(yè)還只有皮革產(chǎn)品。公司上市后業(yè)績不佳，營收和凈利潤都出現(xiàn)了連年下滑的趨勢，股價也一路走低，僅一年就從上市之初的20元/股俯沖到不足7元/股。
而在公布巨星農(nóng)牧的重組方案后，振靜股份一度在17個交易日內(nèi)走出9個漲停。自首次因巨星農(nóng)牧重大重組停牌至今，股價更是漲了近280%，目前市值已達到150億元。
來源：Wind數(shù)據(jù)
截至2019年年中，賀正剛高達52.71%的持股比例，對應(yīng)市值僅有不足10億元；而在公司股價飆升后，截至本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓前的8月6日，賀正剛29.81%的持股比例對應(yīng)市值則有超47億元。
要知道，當(dāng)初振靜股份買下巨星農(nóng)牧“才”花了18.2億元，現(xiàn)在光賀正剛持股的浮盈，就夠買兩回巨星農(nóng)牧。而且巨星農(nóng)牧被收購前股東名單中本就有和邦集團，換言之，這18.2億還有一部分流回了賀正剛的口袋，算上這部分資產(chǎn)的漲幅，賀正剛只會賺的更多。
同理，唐光躍也享受到了上市公司股價上漲帶來的收益。2020年底巨星集團在巨星農(nóng)牧的持股市值尚為13億元，而如果以8月9日股價計算，巨星集團成為控股股東后持股市值將增至44億元。
僅從當(dāng)下視角出發(fā)，無論是賀正剛的轉(zhuǎn)讓、減持，還是唐光躍的增持，都選在了一個合適的時機，有利于最大化各自的利益。
更何況，2022年養(yǎng)豬為巨星農(nóng)牧帶來的收入占比高達75%，而現(xiàn)在正值豬周期低谷，豬價磨底階段，隨著周期反彈，企業(yè)還可能為股東帶來更大回報。
“老鄉(xiāng)”的資本聯(lián)系
不過，僅僅從資本角度或許無法完整解釋這次先重組后上市的運作。振靜股份作為一家皮革企業(yè)，卻盯上了跨界養(yǎng)豬的生意，背后也與唐光躍與賀正剛兩位大佬間緊密的聯(lián)系有關(guān)。
兩人年齡僅差3歲，從工作到創(chuàng)業(yè)的軌跡也十分接近。賀正剛1993年創(chuàng)立和邦集團前，曾就職于樂山市商業(yè)局，而唐光躍1994年創(chuàng)立巨星集團前曾在供銷社四川省農(nóng)資公司樂山經(jīng)營站工作。兩個集團的注冊地址，都是在樂山市五通橋區(qū)。
相較于唐光躍，賀正剛對資本市場更為熟悉。經(jīng)歷近20年的資本積累，其曾于2012年推動化工企業(yè)和邦生物（603077.SH）上市；五年后，賀正剛又將旗下皮革板塊公司振靜股份推向A股市場。從這點來看，唐光躍初嘗執(zhí)掌上市公司的滋味比賀正剛晚了十余年。
如果說之前兩個人還沒有實質(zhì)性的聯(lián)系，那么在2014年成都樂山商會，也即外界俗稱的“樂山幫”成立后，賀正剛與唐光躍算是正式有了交集。
早在2020年以前，賀正剛就已經(jīng)成為了樂山商會的名譽會長，而唐光躍則是近兩年才從常務(wù)副會長被提拔至?xí)L。作為老大哥，賀正剛沒少“提攜”這位后起之秀。
比如巨星農(nóng)牧完成重組后，一直在租著和邦生物的辦公室；公司部分原材料和車也是從和邦生物處購買；和邦生物還會作為勞務(wù)方，幫巨星農(nóng)牧進行污泥處置工作。
來源：巨星農(nóng)牧公告
此外，和邦生物作為化工企業(yè)，在農(nóng)業(yè)方面有深度布局。以其生產(chǎn)的蛋氨酸為例，這是動物必需的氨基酸之一，由于無法在動物體內(nèi)自然合成，需要通過添加劑加到動物飼料中；而巨星農(nóng)牧主攻養(yǎng)殖業(yè)，恰好是對口下家。
2022年，巨星農(nóng)牧向和邦生物購買蛋氨酸花了667.05萬元，預(yù)計今年還會繼續(xù)花費2000萬元。
除了業(yè)務(wù)，在資本市場上，賀正剛與唐光躍也有“聯(lián)動”。
2021年底，和邦生物曾發(fā)布籌劃子公司武駿光能分拆上市的公告，稱將對后者進行IPO申報。武駿光能是賀正剛旗下光伏資產(chǎn)，2021年前三季度營收已過10億元，而巨星集團恰在武駿光能前十大股東之列，持股比例為0.25%。
愛企查顯示，包括巨星集團在內(nèi)的10家股東，均是在2021年6月武駿光能分拆前夕才突擊入股。不過，武駿光能的IPO至今也未完成。不久前有投資者詢問進程，和邦生物稱仍在正常實施狀態(tài)。
來源：愛企查
在此背景下，這次唐光躍入主也就順理成章了很多。
樂山幫愛“報團”，唐光躍好“抄底”
值得一提的是，唐光躍雖然是第一次成為上市公司實控人，但其與資本市場的聯(lián)系不止于此。
早在2003年，巨星集團就曾看上四川省豐富的重稀土資源，并以322萬元入股了盛和稀土，占股一度高達32%。如今，盛和稀土已經(jīng)完成借殼上市，搖身一變成了市值223億元的盛和資源，巨星集團目前依然是第四大股東，持股4.87%。
有成功就有失敗。幾乎是在入主盛和稀土的同時，唐光躍為了解決搭建化工原料項目的資金難題，找上了同為四川飼料行業(yè)巨頭，旗下通威股份已上市成功的通威集團。
雙方共同持股的樂山永祥樹脂，因為處在光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游，一度有著光明的發(fā)展前景。但巨星集團并沒能把握住機會，反而是通威股份通過定增、收購等方式一步步從巨星集團手中買下合伙公司的全部股份，最終成長為了千億市值的光伏巨頭。
而在成為樂山幫的一員后，唐光躍在資本市場中表現(xiàn)得更為活躍，也更有組織性。近幾年來，唐光躍和他的巨星集團時常伴隨其他樂山幫成員一起出現(xiàn)在上市公司IPO、重組、定增的股東名單中，且入股時間把握較為精準(zhǔn)。
如在2019年樂山幫創(chuàng)始會長費功全旗下的海天股份發(fā)動IPO的一年以前，宋德安、唐光躍、劉玉輝、彭本平等樂山幫成員剛剛突擊入股；2020年巨星農(nóng)牧完成重組后即刻發(fā)起定增，后續(xù)披露的情況報告書顯示，定增對象包括費俊杰和王新兩人，而費功全的兒子恰好也叫費俊杰，樂山幫的副會長也叫王新……
背靠大樹，唐光躍開始更頻繁地針對上市公司發(fā)動“攻勢”。除了重組振靜股份外，其還于2021年看中了互聯(lián)網(wǎng)軟件服務(wù)龍頭三五互聯(lián)（300051.SZ）。
當(dāng)時的三五互聯(lián)業(yè)績正陷入困境，營收連年下滑，凈利潤持續(xù)虧損，前實控人龔少暉的股權(quán)也大多被司法凍結(jié)。
來源：Wind數(shù)據(jù)
在此背景下，唐光躍于2021年7月牽頭成立了海南巨星，隨后不到兩個月，海南巨星就成為了三五互聯(lián)的定增對象。如果成功，海南巨星將一舉成為三五互聯(lián)控股股東。
不過，不久后這個計劃還是宣告失敗。最終海南巨星是借助法拍三五互聯(lián)原實控人龔少暉的股份曲線入股，而且法拍前海南巨星的投資人已經(jīng)發(fā)生變更，巨星集團持股僅剩不足20%，唐光躍依然沒能拿到上市公司實控權(quán)。
同樣，三五互聯(lián)今年3月的增資擴股協(xié)議中，又出現(xiàn)了樂山幫的身影。其引入的戰(zhàn)投中包括四川新鴻興集團有限公司，背后實控人正是前述的王新。
有意思的是，三五互聯(lián)的股價走勢與巨星農(nóng)牧十分相似，都在大交易過后一路飛漲。巨星農(nóng)牧的魔力是皮革跨界養(yǎng)殖，三五互聯(lián)則是互聯(lián)網(wǎng)軟件跨界光伏。
自2021年9月22日首次公布控制權(quán)即將變更的消息至今，三五互聯(lián)股價漲幅達208.67%；其中自今年1月12日拍賣完成過戶至今，海南巨星（現(xiàn)海南璉升）持股市值已經(jīng)漲了近1億元，而去年海南巨星拍賣耗費的資金也不過1.9億元。
這背后體現(xiàn)了唐光躍對標(biāo)的資產(chǎn)的選擇標(biāo)準(zhǔn)，其入手時標(biāo)的股價均位于低谷期，對應(yīng)較低的購買成本；同時也便于入主后引入有想象力的新業(yè)務(wù)，實現(xiàn)上市公司業(yè)績和股價的雙豐收。
但同時，最近兩次入主上市公司的嘗試，都沒能在第一時間成功，也側(cè)面說明了理想與現(xiàn)實的差距。唐光躍雖然朋友多，但也不能忽視上市公司資本運作的規(guī)則，否則市場的教訓(xùn)，可能還在前方。
你看好皮革巨頭跨界養(yǎng)豬嗎？對樂山幫有什么看法？評論區(qū)聊聊吧！