文丨財(cái)聯(lián)社

自今年以來(lái)，中特估這一概念時(shí)常被市場(chǎng)提起。正如機(jī)構(gòu)此前指出，這一概念是港股新核心資產(chǎn)，低估值、高股息率屬性導(dǎo)致其在弱市中相對(duì)抗跌，更具防御性，高股息策略在港股中長(zhǎng)盛不衰。

對(duì)此光大證券指出，未來(lái)“中特估”的主線地位或仍不變，行情或?qū)l(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，景氣上行的央國(guó)企或是未來(lái)“中特估”主線的重要組成部分。

他們指出，雖然當(dāng)前“中特估”行情相對(duì)低迷，但從政策、資金以及資產(chǎn)回報(bào)來(lái)看，預(yù)計(jì)未來(lái)“中特估”或仍有較好的投資機(jī)會(huì)。不過(guò)，由于資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律、估值可持續(xù)性等因素，未來(lái)“中特估”主線行情或不同于前期央國(guó)企估值全面修復(fù)的行情，景氣持續(xù)上行的央國(guó)企或?qū)⑹艿酵顿Y者青睞，成為“中特估”主線的重要組成部分。

新一輪國(guó)企改革或是未來(lái)“中特估”主線行情的催化劑和阿爾法方向之一

光大證券指出，新一輪國(guó)企改革或?qū)⒊蔀槲磥?lái)“中特估”主線行情的催化劑之一。當(dāng)前“中特估”行情相對(duì)較為低迷，而從歷史來(lái)看，受國(guó)企改革相關(guān)事件和政策的催化，國(guó)企改革往往能催化相應(yīng)的“國(guó)企行情”，疊加中國(guó)特色估值體系，新一輪國(guó)企改革或?qū)⒊蔀槲磥?lái)“中特估”主線行情的催化劑之一。

國(guó)企改革或?qū)⑹俏磥?lái)“中特估”主線行情的阿爾法方向之一。從歷史來(lái)看，國(guó)企改革往往能催化“國(guó)企行情”，并且國(guó)企改革相關(guān)國(guó)企的資產(chǎn)質(zhì)量往往能顯著提升，當(dāng)前新一輪國(guó)企改革將啟，未來(lái)相關(guān)國(guó)企的景氣有望持續(xù)上行，成為未來(lái)“中特估”主線的重要組成部分。

此外，從歷史來(lái)看，由國(guó)企改革催化的“國(guó)企行情”期間，國(guó)企改革相較于國(guó)企整體具有明顯的超額收益。因此，新一輪國(guó)企改革相關(guān)國(guó)企或?qū)⒂瓉?lái)戴維斯雙擊，成為未來(lái)“中特估”主線行情的阿爾法方向之一。

國(guó)企兩大方向值得關(guān)注

光大證券指出，新一輪國(guó)企改革下，重點(diǎn)關(guān)注央企的并購(gòu)重組以及國(guó)企改革專項(xiàng)行動(dòng)兩個(gè)方向。

新一輪國(guó)企改革下，重點(diǎn)關(guān)注部分有并購(gòu)重組預(yù)期的相關(guān)央企以及以“科改行動(dòng)”、“雙百行動(dòng)”為代表的專項(xiàng)行動(dòng)相關(guān)國(guó)企的投資機(jī)會(huì)。一方面，中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量暨并購(gòu)重組工作專題會(huì)于6月召開(kāi)。另一方面，專項(xiàng)工程作為國(guó)企改革的重要抓手，具有改革風(fēng)向標(biāo)意義，5月“科改行動(dòng)”和“雙百行動(dòng)”雙雙擴(kuò)圍。因此，未來(lái)部分有并購(gòu)重組預(yù)期的相關(guān)央企以及以“科改行動(dòng)”、“雙百行動(dòng)”為代表的專項(xiàng)行動(dòng)相關(guān)國(guó)企或?qū)⒙氏扔瓉?lái)改革。

方向一：具有并購(gòu)重組預(yù)期相關(guān)的央企，主要包括三類投資機(jī)會(huì)，一是推動(dòng)央企做強(qiáng)做優(yōu)帶來(lái)的相關(guān)資產(chǎn)注入、并購(gòu)重組的機(jī)會(huì)；二是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)央企專業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化整合的投資機(jī)會(huì)，主要包括人工智能、工業(yè)母機(jī)、集成電路等領(lǐng)域的央企；三是缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、長(zhǎng)期喪失融資功能等央企的調(diào)整。

方向二：以“科改行動(dòng)”、“雙百行動(dòng)”為代表的國(guó)企改革專項(xiàng)行動(dòng)中相關(guān)的優(yōu)質(zhì)上市央國(guó)企。對(duì)于“科改行動(dòng)”相關(guān)企業(yè)，建議關(guān)注研發(fā)投入強(qiáng)度較高以及“科改行動(dòng)”實(shí)施以來(lái)，實(shí)施過(guò)股權(quán)激勵(lì)的“科改企業(yè)”；對(duì)于“雙百行動(dòng)”相關(guān)企業(yè)，建議關(guān)注“雙百行動(dòng)”實(shí)施以來(lái)未進(jìn)行重大重組且資產(chǎn)質(zhì)量較高的“雙百企業(yè)”。