界面新聞記者 | 胡振明
近日，嶸泰股份（605133.SH）發(fā)布《向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案》（以下簡稱“發(fā)行預(yù)案”）等相關(guān)公告，擬向特定對象發(fā)行A股股票募集不超過11億元（含本數(shù)），主要投入新能源汽車零部件智能制造項目。
如果按照嶸泰股份截至2023年6月30日的股本測算，本次向特定對象發(fā)行股份的總數(shù)不超過5585.81萬股。目前，嶸泰股份的總股本約有1.86億股，總市值接近56億元。相比于2023年6月末凈資產(chǎn)26.72億元，本次增發(fā)股票或可將凈資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大41.17%
嶸泰股份的主營業(yè)務(wù)為鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，其主要產(chǎn)品為通過壓鑄和精密機(jī)加工工藝生產(chǎn)的鋁合金精密壓鑄件。根據(jù)發(fā)行預(yù)案，本次定向發(fā)行所募集的資金在扣除發(fā)行費用后，擬將8.80億元投入到新能源汽車零部件智能制造項目，其余2.20億元將用于補(bǔ)充流動資金。
本次將用于補(bǔ)充流動性的資金占募資總規(guī)模的20%，嶸泰股份的流動性吃緊了？
對照嶸泰股份剛發(fā)布的2023年半年報，6月30日流動資產(chǎn)合計19.79億元，增加2.20億元現(xiàn)金之后，相當(dāng)于增加11%的流動資產(chǎn)；相比于6月30日所擁有的5.50億元貨幣資金，相當(dāng)于增加40%的現(xiàn)金。
如此流動性和現(xiàn)金儲備還不夠嗎？嶸泰股份表示，其近年來加大投資力度和資本開支規(guī)模，資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增加，日常營運資金需求亦不斷增加；為解決公司發(fā)展過程中的資金需求，公司主要通過銀行借款等方式來籌措資金。
嶸泰股份自2021年以來流動負(fù)債出現(xiàn)了明顯的增長。若不考慮2020年年末的6.98億元流動負(fù)債，其流動負(fù)債從2021年年末的4.47億元一路增長至2023年6月末的12.66億元，增長了8.19億元；主要是短期借款以及應(yīng)付賬款與應(yīng)付票據(jù)出現(xiàn)了明顯的增長，其中，短期借款從0.97億元增長至3.66億元，應(yīng)付賬款與應(yīng)付票據(jù)從3.08億元增長至5.74億元。
從流動負(fù)債的增長來看，似乎嶸泰股份的流動性吃緊。不過，同一時期，嶸泰股份的流動資產(chǎn)出現(xiàn)了更大規(guī)模的增長。2021年年末流動資產(chǎn)為10.43億元，到2023年6月末增長至19.79億元，增長規(guī)模達(dá)9.36億元，比同期流動負(fù)債增長規(guī)模還多了1個億。
具體來看，嶸泰股份的流動資金“沉淀”在了應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)以及存貨之中，兩個項目的金額合計達(dá)12.59億元。其中，應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)從2021年年末的3.65億元增至2023年6月末的7億元，近乎翻倍的增長；存貨也從2.88億元增至5.59億元，增長規(guī)模也接近翻倍。
對此，嶸泰股份認(rèn)為其自身可能有存貨管理風(fēng)險，存貨規(guī)模的擴(kuò)大在一定程度上增加了公司的存貨管理難度、存貨跌價風(fēng)險以及資金占用壓力。隨著生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，公司存貨規(guī)模整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢。2020年至2022年各年度以及2023年上半年，其存貨賬面價值分別占各期末流動資產(chǎn)的比重為28.09%、27.67%、27.20%及28.24%，占比較大。
嶸泰股份在存貨上積壓了大量的流動資金，僅靠自身無法解決流動性困難，那么現(xiàn)在就想通過增發(fā)股票募資來解決；同時，也借著定向增發(fā)的機(jī)會，計劃募集更多資金用于生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大。
按嶸泰股份的計劃，通過新能源汽車零部件智能制造項目的實施而進(jìn)行生產(chǎn)線的全線智能化升級，建成智能化工廠。
該項目將以智能化、模塊化、標(biāo)準(zhǔn)化等作為生產(chǎn)線建設(shè)的方向，引進(jìn)高端的熔煉設(shè)備、壓鑄設(shè)備、機(jī)加工設(shè)備以提升生產(chǎn)線自動化水平，提高產(chǎn)品生產(chǎn)效率，減少原材料消耗率，最大幅度地減少作業(yè)人員，有效降低生產(chǎn)成本，同時保證產(chǎn)品的精度、強(qiáng)度、可加工性等技術(shù)指標(biāo)達(dá)到較高的水平。
同時，嶸泰股份還將針對產(chǎn)品檢測等質(zhì)量控制點加大投入精密檢測設(shè)備，在提高產(chǎn)能的同時注重高標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品質(zhì)量要求，進(jìn)而全面提高公司產(chǎn)品的質(zhì)量及成品率，實現(xiàn)更高的經(jīng)濟(jì)效益。同時，公司還將引進(jìn)多種智能信息管理系統(tǒng)，對工廠進(jìn)行信息化、智能化建設(shè)。
“目前，揚州壓鑄設(shè)備接近滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)”，嶸泰股份表示，如果公司不能及時擴(kuò)大生產(chǎn)能力，在機(jī)加工設(shè)備基本保持滿負(fù)荷生產(chǎn)的情況下，將無法應(yīng)對未來幾年汽車鋁合金精密壓鑄產(chǎn)品新增訂單的需求，產(chǎn)能瓶頸將成為公司進(jìn)一步發(fā)展的障礙。
根據(jù)發(fā)行預(yù)案，本次募投項目總投資8.80億元，選址在揚州市江都區(qū)仙女鎮(zhèn)陳莊村地塊，主要建設(shè)內(nèi)容為完成新能源汽車鋁合金零部件三電系統(tǒng)、結(jié)構(gòu)件及一體化壓鑄件生產(chǎn)線的建設(shè)。該項目擬新建廠房，還將引進(jìn)國內(nèi)外先進(jìn)的壓鑄機(jī)、熱處理爐、加工中心等自動化生產(chǎn)設(shè)備，全面提升公司壓鑄生產(chǎn)線自動化水平、提高生產(chǎn)效率。
其中，固定資產(chǎn)投資75476萬元，軟件投資324萬元，土地使用權(quán)6200萬元，鋪底流動資金6000萬元，項目建設(shè)期為24個月，稅后投資回收期為7.94年（含建設(shè)期），稅后項目財務(wù)內(nèi)部收益率14.20%。
相比于2022年平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）7.68%，嶸泰股份對募投項目所預(yù)測的財務(wù)內(nèi)部收益是相當(dāng)可觀的。然而，在長達(dá)兩年的建設(shè)期之后，市場環(huán)境、公司自身將有什么樣的變化，也尚難得知。
本次發(fā)行股票的發(fā)行價格尚未確定，將以發(fā)行期首日為定價基準(zhǔn)日，定價原則為發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票交易均價的80%。本次發(fā)行的股票自本次發(fā)行結(jié)束之日（即本次發(fā)行的股票完成登記至相關(guān)方名下之日）起6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，有關(guān)法律、法規(guī)對發(fā)行對象認(rèn)購本次發(fā)行股票的限售期另有要求的，從其規(guī)定。
截至2023年6月30日，嶸泰股份的控股股東珠海潤誠投資有限公司（簡稱“珠海潤誠”）直接持有公司39.27%股份；公司實際控制人為夏誠亮、朱迎暉、朱華夏，其中夏誠亮直接持有公司6.45%的股權(quán)，朱迎暉通過控制珠海潤誠間接持有公司35.35%的股權(quán)，朱迎暉與夏誠亮通過控制澳門潤成間接持有公司13.83%的股權(quán)，夏誠亮通過揚州嘉杰間接持有公司2.30%的股權(quán)，朱華夏通過揚州嘉杰間接持有公司0.32%的股權(quán)，公司實際控制人合計可實際支配公司58.24%股份。
如果本次發(fā)行股票的數(shù)量能達(dá)到最高限的數(shù)量，且假設(shè)公司實際控制人夏誠亮、朱迎暉、朱華夏及其一致行動人不參與認(rèn)購，那么，本次發(fā)行完成之后，公司實際控制人可實際支配的比例將稀釋為44.80%，但仍不影響其控制地位，公司實際控制人不發(fā)生變更。